Gần đây, Michael Saylor đã đề cập đến những lo ngại ngày càng tăng về việc giá cổ phiếu MicroStrategy giảm. Ông đã đưa ra một lời giải thích rất chính xác. Saylor cho biết Bitcoin đã trải qua giai đoạn thị trường gấu trong bốn tháng qua. MSTR đã tụt hậu so với Bitcoin khi nó suy yếu. Cách diễn đạt này giúp loại bỏ sự nhầm lẫn. Saylor không đổ lỗi cho các vấn đề về thực thi. Ông không đề cập đến những thất bại trong hoạt động. Thay vào đó, ông đặt vấn đề trực tiếp vào chu kỳ thị trường của Bitcoin.
Saylor giải thích rằng $MSTR giảm vì $ BTC đã ở trong thị trường gấu trong 4 tháng qua.
— Satoshi (SATS) Stacker (@StackerSatoshi) 11 tháng 2 năm 2026
Bạn có đồng ý không? pic.twitter.com/sIwDjf7yZv
Sự điều chỉnh giảm của Bitcoin diễn ra mạnh mẽ và kéo dài.
Bitcoin đạt đỉnh trên 110.000 đô la vào cuối năm 2025. Kể từ đó, đà tăng trưởng đã mất dần. Giá tiếp tục giảm xuống khoảng mức 70.000 đô la. Sự tăng giá kéo dài nhiều tháng đã bị xóa sổ bởi cú giảm giá đó. Biến động gia tăng. Niềm tin suy yếu. Các tài sản rủi ro bị ảnh hưởng khi nỗi sợ hãi thay thế Optimism. Cú sốc đầu tiên phải đến từ thị trường chứng khoán dẫn đầu bởi Bitcoin. MicroStrategy là tâm điểm của sự ảnh hưởng đó.
MicroStrategy không phải là một công ty bình thường trên thị trường. Cổ phiếu của nó không tăng theo doanh thu. Nó không hoạt động dựa trên bội số của phần mềm. Thay vào đó, nó dựa trên đòn bẩy từ biến động giá của Bitcoin. Tính đến đầu năm 2026, công ty này sở hữu hơn 250.000 BTC . Họ đã tài trợ cho các thương vụ mua lại này bằng cách sử dụng nợ và vốn chủ sở hữu. Do đó, sự sụt giảm của Bitcoin ảnh hưởng đến MSTR nhiều hơn so với việc chỉ giao dịch giao ngay.
Vì sao MSTR giảm nhanh hơn Bitcoin?
Kết quả được khuếch đại nhờ đòn bẩy. MSTR thường hoạt động rất tốt khi Bitcoin tăng giá. Tuy nhiên, điều ngược lại cũng đúng. MSTR sẽ thổi phồng các khoản lỗ khi Bitcoin giảm giá. Các nghĩa vụ nợ được cố định. Nỗi lo về việc pha loãng vốn chủ sở hữu lại xuất hiện. Rủi ro được các nhà đầu tư trên thị trường xem xét lại. Kết quả là, áp lực bán ra nhanh hơn cả áp lực bán ra đối với chính Bitcoin.
Phản ứng của thị trường tiền điện tử đối với lời giải thích của Saylor nhìn chung là tích cực. Nhiều nhà đầu tư cho rằng lời giải thích này là hiển nhiên. Tuy nhiên, một số khác lại thể hiện sự thay đổi tâm lý đột ngột. Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục 126.000 chỉ vài tuần trước. Tâm lý đã thay đổi theo chiều ngược lại. Nỗi sợ hãi đang chi phối các cuộc thảo luận. Tuy nhiên, đa số các nhà phân tích đều đồng ý rằng sự sụt giảm của MSTR phản ánh các yếu tố vĩ mô của Bitcoin chứ không phải là những tổn thất liên quan đến hoạt động kinh doanh.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư hiện nay?
Saylor không hề che giấu kế hoạch của mình. Ông công khai biến MSTR thành một công ty Treasury Bitcoin. Quyết định đó tiềm ẩn rủi ro bất đối xứng. Trong thị trường Bull , MSTR phát triển mạnh. Trong thị trường giảm giá, nó lại thua lỗ nặng. Đó là sự đánh đổi mà các nhà đầu tư mua MSTR đã ngầm chấp nhận. Những nhận xét của Saylor chỉ đơn thuần khẳng định lại thực tế chứ không phải để định hình lại nó.
Trong tương lai, chúng ta nên thực tế hơn trong kỳ vọng. MSTR sẽ không tách rời khỏi Bitcoin. Nó sẽ không ổn định khi BTC gặp khó khăn. Việc Bitcoin lấy lại đà tăng trưởng mới là điều giúp nó phục hồi. MSTR có thể tăng mạnh trong trường hợp Bitcoin ổn định hoặc phục hồi. Trong trường hợp Bitcoin tiếp tục suy yếu, sẽ có áp lực giảm giá. Quản lý rủi ro quan trọng hơn những câu chuyện thị trường.
