Tóm tắt Chainfeeds:
Stablecoin thuật toán luôn là mục tiêu tối thượng của DeFi.
Nguồn bài viết:
https://www.panewslab.com/zh/articles/019c4fb7-8ab4-747e-a13f-74163cddf1ba
Tác giả bài viết:
PANews
Quan điểm :
PANews: Định nghĩa về "DeFi thực sự" của Vitalik Buterin dựa trên sự tách rời các cấu trúc rủi ro. Ông phân loại Stablecoin thuật toán thành hai loại. Loại thứ nhất là loại được bảo đảm hoàn toàn bằng tài sản gốc, trong đó giao thức sử dụng ETH và tài sản phái sinh của nó làm tài sản thế chấp, chuyển rủi ro đối tác giao dịch ở phía USD sang những người tham gia thị trường và nhà tạo lập thị trường , do đó hoàn toàn tránh được rủi ro hệ thống như đóng băng tài khoản ngân hàng và vỡ nợ cơ quan tập trung . Loại thứ hai là tài sản thế chấp RWA được đa dạng hóa cao. Ngay cả khi có sự tham gia của tài sản thực tế, miễn là rủi ro một tài sản duy nhất được phòng ngừa thông qua đa dạng hóa tài sản và các cơ chế bảo đảm vượt mức, thì nó vẫn có thể được coi là sự tối ưu hóa đáng kể cấu trúc rủi ro. Nếu chiếm tỷ lệ của bất kỳ RWA nào không vượt quá tỷ lệ bảo đảm vượt mức của hệ thống, ngay cả trong trường hợp vỡ nợ một phần, vốn gốc của người nắm giữ stablecoin vẫn có thể được an toàn. Một quan điểm hướng tới tương lai hơn là Vitalik ủng hộ việc stablecoin dần dần tách khỏi việc neo tỷ giá với USD và chuyển sang đơn vị tính toán dựa trên các chỉ số đa dạng để giảm rủi ro mất giá tiền tệ dài hạn và đạt được sự chuyển đổi từ "ổn định giá cả" sang "ổn định sức mua". Điều này có nghĩa là ý nghĩa của stablecoin đang phát triển từ một phương tiện trao đổi thành một kho lưu trữ giá trị xuyên chu kỳ. Trên thực tế, USDS và Liquity đại diện cho những con đường phát triển hoàn toàn khác nhau Stablecoin thuật toán. USDS, được Sky Protocol ra mắt sau quá trình chuyển đổi của MakerDAO, đã đạt được sự mở rộng nhanh chóng về quy mô bằng cách giới thiệu tài sản giá trị tài sản thực (RWA) như trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp, vượt qua giá trị vốn hóa thị trường hơn 10 tỷ đô la và trở thành stablecoin lớn thứ ba. Tuy nhiên, dự trữ của nó chiếm tỷ lệ gần 60% USDC, vượt xa tỷ lệ thế chấp vượt mức, có nghĩa là giá trị cơ bản của nó về cơ bản phụ thuộc vào một stablecoin tập trung khác. Hơn nữa, việc giới thiệu chức năng đóng băng để đáp ứng các yêu cầu pháp lý đã dần dần làm nó lệch khỏi chủ nghĩa cơ bản của DeFi. Ngược lại, Liquity tuân thủ phương pháp dựa trên ETH, với các token LUSD/BOLD được hỗ trợ hoàn toàn bằng ETH và tài sản thế chấp thanh khoản , hầu như loại bỏ sự quản trị của con người. Phiên bản V2, thông qua cơ chế "lãi suất do người dùng định nghĩa", tạo ra một trò chơi năng động giữa người đi vay và người gửi tiền, tránh trợ cấp lạm phát token trong khi tạo ra lợi ích thực. Nó cũng hỗ trợ tài sản thế chấp wstETH và rETH và các chức năng nhân bội chỉ bằng một cú nhấp chuột, cải thiện đáng kể hiệu quả vốn. Sự phát triển của Liquity đại diện cho một bước tiến quan trọng đối với Stablecoin thuật toán từ chủ nghĩa lý tưởng sang chủ nghĩa thực dụng được thiết kế. RAI và Flatcoins đại diện cho các hướng thử nghiệm cấp tiến hơn Stablecoin thuật toán. RAI không được neo vào bất kỳ loại tiền tệ pháp định nào; giá của nó được điều chỉnh thông qua thuật toán điều khiển PID, nhằm mục đích giảm biến động thay vì giữ giá cố định. Khi giá thị trường lệch khỏi giá mua lại, hệ thống khích lệ đúc hoặc mua lại bằng cách điều chỉnh tỷ lệ mua lại, về mặt lý thuyết xây dựng một cơ chế tự ổn định. Tuy nhiên, lãi suất âm dài hạn đã dẫn đến sự suy giảm liên tục giá trị của việc nắm giữ token, cùng với thanh khoản không đủ và sự phức tạp của mô hình, đã hạn chế nghiêm trọng việc người dùng chấp nhận chúng. Mặt khác, Flatcoin cố gắng neo giá trị vào sức mua thực tế thay vì giá trị tiền giấy, sử dụng chỉ số chi phí sinh hoạt làm chuẩn mực mục tiêu và điều chỉnh giá trị danh nghĩa một cách linh hoạt để chống lại lạm phát. Lấy Nuon làm ví dụ, nó truy cập dữ liệu lạm phát thông qua oracle và tự động điều chỉnh logic đúc và đốt token sao cho một token luôn tương ứng với mức sức mua ổn định của người tiêu dùng. Tuy nhiên, mô hình này phụ thuộc rất nhiều vào tính bảo mật oracle và độ sâu thanh khoản , và rủi ro thao túng dữ liệu và thất bại neo giá trong điều kiện thị trường khắc nghiệt vẫn còn đáng kể. Flatcoin thể hiện hướng đi cuối cùng của sự tiến hóa tiền tệ nhưng cũng bộc lộ những thách thức sâu sắc trong việc hiện thực hóa kỹ thuật.
Nguồn nội dung 
