Đến năm 2026, câu hỏi mà các nhà đầu tư phải đối mặt sẽ không còn là "có nên phân bổ vốn hay không", mà là "phân bổ bao nhiêu và sử dụng công cụ nào để phân bổ".
Được viết bởi: David Puell và Matthew Mena
Biên soạn bởi: Luffy, Foresight News
Năm 2025, Bitcoin sẽ tiếp tục hội nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu. Việc ra mắt và mở rộng các quỹ ETF Bitcoin spot , việc đưa các công ty niêm yết liên quan đến tài sản kỹ thuật số vào các chỉ số chứng khoán chính thống, và sự rõ ràng liên tục của hoàn cảnh pháp lý sẽ thúc đẩy Bitcoin từ một tài sản thứ yếu trong ngành công nghiệp crypto nâng cấp một loại tài sản mới xứng đáng được các tổ chức đầu tư phân bổ.
Chúng tôi cho rằng chủ đề cốt lõi của chu kỳ hiện tại là sự chuyển dịch Bitcoin từ một công nghệ tiền tệ mới "tùy chọn" sang một chiến lược phân bổ tài sản cho ngày càng nhiều nhà đầu tư. Bốn xu hướng sau đây đang củng cố giá trị của Bitcoin:
- Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô và chính sách đang thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản kỹ thuật số khan hiếm;
- Vị thế giữ của các quỹ ETF, tập đoàn và các thực thể nhà nước đang cho thấy xu hướng thay đổi;
- Mối quan hệ giữa Bitcoin và vàng, cũng như vai trò rộng hơn của nó trong việc lưu trữ giá trị;
- So với các chu kỳ trước, sự điều chỉnh giảm và biến động của Bitcoin đang giảm.
Bài viết này sẽ phân tích từng xu hướng một.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô năm 2026
Hoàn cảnh tiền tệ và thanh khoản
Sau một thời gian dài thắt chặt chính sách tiền tệ, bức tranh kinh tế vĩ mô đang thay đổi: chương trình thắt chặt định lượng (QT) của Mỹ đã kết thúc vào tháng 12 năm ngoái, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn đang ở giai đoạn đầu, và hơn 10 nghìn tỷ đô la trong các quỹ thị trường tiền tệ lợi nhuận thấp và các quỹ ETF lợi nhuận cố định có thể sớm chuyển sang tài sản rủi ro .
Tiêu chuẩn hóa chính sách và quy định
Sự thiếu rõ ràng về quy định vẫn là một rào cản đối với việc áp dụng trong các tổ chức, nhưng cũng là một yếu tố tiềm năng thúc đẩy. Các nhà hoạch định chính sách tại Hoa Kỳ và trên toàn thế giới đang thúc đẩy các khuôn khổ nhằm làm rõ quy định tài sản kỹ thuật số, tiêu chuẩn hóa việc lưu ký, giao dịch và công bố thông tin, đồng thời cung cấp chỉ dẫn cụ thể hơn cho các nhà đầu tư tổ chức.
Lấy Đạo luật Clarity của Hoa Kỳ làm ví dụ, đạo luật này sẽ giao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quản lý hàng hóa kỹ thuật số và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) quản lý chứng khoán kỹ thuật số, có khả năng giảm bớt sự không chắc chắn về tuân thủ cho các công ty và tổ chức liên quan. Đạo luật này cung cấp một lộ trình tuân thủ cho toàn bộ vòng đời của tài sản kỹ thuật số và, thông qua các "bài kiểm tra độ chín muồi" được tiêu chuẩn hóa, cho phép token chuyển đổi từ quy định của SEC sang quy định của CFTC sau khi phi tập trung. Đồng thời, hệ thống đăng ký kép cho các công ty môi giới làm giảm khoảng trống pháp lý từ lâu đã buộc các công ty tài sản kỹ thuật số phải chuyển địa điểm ra nước ngoài.
Chính phủ Mỹ cũng đã có những hành động cụ thể chống lại Bitcoin ở nhiều cấp độ:
- Các nhà lập pháp và lãnh đạo ngành công nghiệp thảo luận về việc đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia;
- Quy định việc xử lý Bitcoin bị tịch thu do chính phủ liên bang kiểm soát;
- Các tiểu bang như Texas nằm trong số những tiểu bang đầu tiên áp dụng Bitcoin và đưa nó vào tài sản dự trữ của mình.
Nhu cầu cơ cấu: ETF và kho bạc tài sản kỹ thuật số
Các quỹ ETF trở thành một loại hình nhà đầu tư có cấu trúc mới.
Việc mở rộng quy mô các quỹ ETF Bitcoin spot đã làm thay đổi căn bản cấu trúc cung cầu của thị trường. Vào năm 2025, Bitcoin do các quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ và Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) nắm giữ đã đạt mức gấp 1,2 lần tổng lượng Bitcoin mới được khai thác cộng với lượng Bitcoin không hoạt động được tái lưu thông. Tính đến cuối năm 2025, các quỹ ETF và DAT nắm giữ hơn 12% tổng lượng lưu thông Bitcoin đang lưu hành.
Mặc dù nhu cầu tăng trưởng vượt xa nguồn cung, giá Bitcoin vẫn giảm, chủ yếu do các yếu tố bên ngoài: đợt thanh lý lớn vào ngày 10 tháng 10 năm ngoái, những lo ngại của thị trường về chu kỳ đỉnh điểm bốn năm của Bitcoin, và tâm lý tiêu cực liên quan đến mối đe dọa của điện toán lượng tử đối với mật mã Bitcoin .
So sánh lượng cung Bitcoin mới nguồn cung lưu thông với nhu cầu của các tổ chức vào năm 2025. Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares
Trong quý IV, cả Morgan Stanley và Vanguard Group đều đưa Bitcoin vào nền tảng đầu tư của họ:
- Morgan Stanley đang cung cấp các sản phẩm Bitcoin tuân thủ quy định cho khách hàng của mình, bao gồm cả các quỹ ETF spot.
- Tập đoàn Vanguard, vốn từ lâu đã phản đối crypto và hàng hóa, nay đã tích hợp với một quỹ ETF Bitcoin của bên thứ ba.
Khi các quỹ ETF trưởng thành, chúng sẽ ngày càng trở thành cầu nối mang tính cấu trúc giữa thị trường Bitcoin và các quỹ truyền thống.
Bộ phận quản lý tài chính doanh nghiệp tăng lượng tài sản nắm giữ.
Việc các doanh nghiệp chấp nhận Bitcoin mở rộng từ một vài công ty tiên phong sang phạm vi rộng hơn. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 đã bao gồm cổ phiếu của các công ty như Coinbase và Block, cho phép các danh mục đầu tư chính thống gián tiếp phân bổ Bitcoin.
Strategy (trước đây là MicroStrategy), với tư cách là đại diện cho các token tài sản kỹ thuật số (DAT), đã tích lũy một vị thế giữ Bitcoin khổng lồ, chiếm 3,5% lượng cung ứng. Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, các công ty Bitcoin DAT khác nhau nắm giữ tổng cộng hơn 1,1 triệu BTC, chiếm 5,7% tổng lượng cung ứng, trị giá khoảng 89,9 tỷ đô la, chủ yếu do người nắm giữ dài hạn nắm giữ.
Các thể chế có chủ quyền và vị thế giữ chiến lược
Năm 2025, theo sau El Salvador, chính quyền Trump đã sử dụng số Bitcoin bị tịch thu để thành lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược (SBR). Hiện tại, quỹ này nắm giữ khoảng 325.437 BTC, chiếm 1,6% tổng lượng cung ứng, trị giá 25,6 tỷ đô la.
Bitcoin so với Vàng: So sánh hai tài sản lưu trữ giá trị
Vàng dẫn đầu, Bitcoin theo sau?
Trong những năm gần đây, vàng và Bitcoin đã phản ứng khác nhau trước các diễn biến kinh tế vĩ mô như mất giá tiền tệ, lãi suất thực âm và rủi ro địa chính trị. Năm 2025, do lạm phát, mất giá tiền tệ và lo ngại rủi ro địa chính trị, giá vàng đã tăng vọt 64,7%, trong khi giá Bitcoin giảm 6,2%, cho thấy sự khác biệt rõ rệt.
Nhưng đây không phải là lần đầu tiên lịch sử:
- Trong năm 2016 và 2019, giá vàng tăng nhanh hơn Bitcoin .
- Sau tác động ban đầu của đại dịch COVID-19 vào đầu năm 2020, giá vàng đã phục hồi trước tiên, tiếp theo là tăng của giá Bitcoin do thanh khoản khoản tài chính và tiền tệ.
Lịch sử, Bitcoin là một tài sản vĩ mô có độ biến thiên cao, hoàn toàn kỹ thuật số và tương tự như vàng.
So sánh giá Bitcoin và vàng, Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares
Quy mô ETF: Tốc độ tăng trưởng Bitcoin vượt xa tốc độ tăng trưởng của vàng.
Nhìn vào dòng vốn tích lũy của các quỹ ETF, các quỹ ETF Bitcoin spot đã đạt được trong chưa đầy hai năm những gì mà các quỹ ETF vàng phải mất hơn 15 năm mới đạt được. Điều này cho thấy các cố vấn tài chính, nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ dường như đang đặt trọng tâm lớn hơn vào Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị, một công cụ đa dạng hóa và một loại tài sản mới.
Thay đổi Tài sản đang quản lí đối với các quỹ ETF Bitcoin spot và quỹ ETF vàng. Nguồn: ARK Investment Management LLC và 21Shares
Điều đáng chú ý là trong chu kỳ thị trường kể từ năm 2020, mối tương quan giữa lợi nhuận Bitcoin và vàng vẫn rất thấp. Tuy nhiên, vàng vẫn có thể là một chỉ báo dẫn đầu cho Bitcoin .
Ma trận tương quan của tài sản chính thống
Cấu trúc thị trường và hành vi nhà đầu tư
Mức giảm giá trị, sự biến động và sự trưởng thành của thị trường
Bitcoin có tính biến động cao, nhưng các đợt điều chỉnh giảm giá đang dần thu hẹp lại. Trong các chu kỳ trước, mức giảm từ đỉnh xuống đáy thường vượt quá 70% đến 80%. Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại kể từ năm 2022, tính đến ngày 8 tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin chưa bao giờ giảm quá 50% so với lịch sử(như thể hiện trong biểu đồ bên dưới), cho thấy sự tham gia của thị trường ngày càng tăng và thanh khoản dồi dào hơn.
Nắm giữ dài hạn tốt hơn là canh thời điểm thị trường.
Theo dữ liệu của Glassnode, từ năm 2020 đến năm 2025, ngay cả "nhà đầu tư tệ nhất"mua vào 1.000 đô la vào thời điểm đỉnh điểm mỗi năm cũng sẽ thấy số vốn ban đầu 6.000 đô la của họ tăng lên khoảng 9.660 đô la vào cuối năm 2025, lợi nhuận khoảng 61%; đến cuối tháng 1 năm 2026, họ vẫn sẽ có lợi nhuận khoảng 45%; và ngay cả sau khi điều chỉnh vào đầu tháng 2, họ vẫn sẽ có lợi nhuận khoảng 29% vào ngày 8 tháng 2.
Kết luận rất rõ ràng: kể từ năm 2020, thời gian nắm giữ và quản lý vị thế quan trọng hơn nhiều so với việc xác định thời điểm thị trường.
Đề xuất chiến lược hiện tại Bitcoin
Đến năm 2026, câu chuyện cốt lõi của Bitcoin sẽ không còn là "sự sống còn", mà là nhân vật của nó trong một danh mục đầu tư đa dạng. Bitcoin là:
- Tài sản phi chính phủ khan hiếm trong hoàn cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu, thâm hụt ngân sách và xung đột thương mại;
- Các sản phẩm phái sinh có hệ số beta cao của tài sản giá trị truyền thống như vàng;
- Tài sản vĩ mô toàn cầu thanh khoản cao, có thể được tiếp cận thông qua các công cụ tuân thủ quy định.
Người nắm giữ dài hạn như quỹ ETF, quỹ dự trữ doanh nghiệp và các tổ chức nhà nước đã hấp thụ lượng lớn Bitcoin mới được bổ sung, và hoàn thiện về quy định và cơ sở hạ tầng đã mở rộng hơn nữa các kênh tham gia. Dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin có mối tương quan thấp với tài sản khác như vàng. Kết hợp với sự biến động và giảm thiểu thua lỗ trong chu kỳ này, việc phân bổ vốn vào Bitcoin dự kiến sẽ cải thiện lợi nhuận điều chỉnh rủi ro của danh mục đầu tư.
Chúng tôi cho rằng vào năm 2026, câu hỏi mà các nhà đầu tư phải đối mặt sẽ không còn là "có nên phân bổ vốn hay không", mà là "phân bổ bao nhiêu và sử dụng công cụ nào để phân bổ vốn".
