Câu hỏi chính hiện nay không phải là đợt điều chỉnh sẽ sâu đến mức nào, mà là khi nào nhu cầu có thể quay trở lại một cách đáng kể, theo một đánh giá gần đây về tình trạng thị trường tiền điện tử do Binance Research thực hiện trong thời kỳ tâm lý né tránh rủi ro kéo dài. Báo cáo này trình bày tình hình hiện tại như một sự thiết lập lại do yếu tố vĩ mô, chứ không phải là sự tan rã của cấu trúc dài hạn của tiền điện tử.
Giá Bitcoin đã giảm khoảng một nửa so với mức đỉnh điểm vào tháng 10 năm 2025, quay trở lại mức gần 60.000 đô la trước khi ổn định. Mặc dù những đợt giảm giá tương tự đã xảy ra thường xuyên trong các chu kỳ trước đây, thị trường hiện nay khác biệt do các kênh thanh khoản được thiết lập tốt hơn và sự tham gia sâu rộng hơn của các tổ chức. Vì vốn đầu cơ vẫn đang giảm dần, các nhà đầu tư đang chuyển hướng đầu tư sang các tài sản lớn hơn, được cho là an toàn hơn, đó là lý do tại sao các altcoin hoạt động kém hiệu quả hơn nhiều.
Các yếu tố vĩ mô định hình thị trường
Diễn biến giá cả vẫn chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi các điều kiện kinh tế vĩ mô. Dữ liệu việc làm đã củng cố cách tiếp cận thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bằng cách làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sắp tới. Nhu cầu đối với các tài sản rủi ro cũng bị hạn chế bởi tình trạng bất ổn địa chính trị và sự không chắc chắn về chính sách đang diễn ra. Do tính nhạy cảm lịch sử đối với điều kiện thanh khoản toàn cầu, thị trường tiền điện tử đã gặp phải những thách thức dai dẳng.
Binance Research chỉ ra một số dấu hiệu cho thấy khả năng phục hồi tiềm ẩn bất chấp giá giảm. Trái ngược với giá cả, tài sản được quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay chỉ giảm nhẹ, cho thấy các nhà đầu tư đang xem các khoản phân bổ này là đầu tư dài hạn chứ không phải giao dịch đầu cơ. Nguồn cung stablecoin vẫn gần mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy phần lớn vốn vẫn nằm trong hệ sinh thái on-chain chứ không hoàn toàn biến mất.
Hiệp hội cư dân (RWA) xuất hiện
Ngoài ra, việc mã hóa tài sản thực tế vẫn đang thu hút đầu tư. Trong lĩnh vực hàng hóa, sản phẩm sinh lời và trái phiếu kho bạc của Mỹ được mã hóa, sự phát triển đang diễn ra mạnh mẽ, mang lại khả năng phòng thủ và củng cố chức năng của blockchain trong cơ sở hạ tầng tài chính.
Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo là quyết định của BlackRock sử dụng cơ sở hạ tầng của Uniswap để thanh toán các giao dịch cho quỹ Kho bạc được mã hóa của họ, đây là một bước tiến quan trọng hướng tới việc sử dụng các nền tảng tài chính phi tập trung trong giới tổ chức. Theo Binance Research, khi có cơ sở hạ tầng đáng tin cậy và sự phù hợp về mặt pháp lý, thanh khoản của các tổ chức sẽ sẵn sàng tham gia.
Dự kiến thị trường sẽ tiếp tục biến động mạnh trong thời gian tới, khi chờ đợi những tín hiệu chính xác hơn từ chính sách tiền tệ và dữ liệu kinh tế vĩ mô. Mặc dù giá đã giảm, Binance Research nhận thấy rằng những tiến bộ cơ bản trong lĩnh vực token hóa, DeFi và việc các tổ chức chấp nhận vẫn đang diễn ra, tạo tiền đề cho sự phục hồi của ngành khi điều kiện thanh khoản được cải thiện.
