Biên soạn và dịch bởi: TechFlow TechFlow
Khách mời: Michael Saylor, Chủ tịch điều hành kiêm đồng sáng lập của Strategy Inc.
Người dẫn chương trình: Natalie Brunell
Nguồn podcast: Natalie Brunell
Tựa đề gốc: Michael Saylor đáp trả những lời chỉ trích về Bitcoin
Ngày phát sóng: 23 tháng 2 năm 2026
Tóm tắt các điểm chính
Michael Saylor trở lại để trả lời tất cả các câu hỏi của Natalie Brunell—bao gồm cả những câu hỏi mà hầu hết mọi người không dám hỏi.
Tập podcast này đề cập đến các chủ đề sau:
- Tại sao Bitcoin không vượt qua được mốc 126.000 đô la? Anh ấy cho rằng điều gì thực sự đã xảy ra?
- Liệu việc kìm hãm giá cả có thực sự là hiện thực?
- Vấn đề gây tranh cãi lớn nhất xung quanh Bitcoin là gì?
- Bitcoin được nhắc đến trong tài liệu của Epstein.
- Liệu điện toán lượng tử có thực sự gây ra mối đe dọa cho mạng lưới Bitcoin?
Tóm tắt quan điểm chính
Sự thật về việc kìm hãm giá cả: Ngân hàng ngầm và tái thế chấp
- Hiện tại, ước tính khoảng 1,8 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la Bitcoin đang được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ hoặc nước ngoài, nhưng họ không thể tiếp cận hệ thống ngân hàng truyền thống và buộc phải tham gia vào lĩnh vực ngân hàng ngầm. Việc thiếu hoàn thiện, không cần thế chấp đã kìm hãm giá trị của tài sản này.
- Điều gì đang kìm hãm giá tài sản? Tôi cho rằng đó là do thiếu một hệ thống tín dụng hoàn chỉnh, không cần thế chấp. 10 triệu đô la Bitcoin của bạn có thể được bán lại ba hoặc lần, điều này thực sự tạo ra áp lực bán ra từ 30 đến 40 triệu đô la vì các ngân hàng ngầm bán tài sản mà bạn đã thế chấp.
Vì sao nhà đầu tư bán lẻ chưa tham gia thị trường: Từ "tàu lượn siêu tốc" đến "tín dụng kỹ thuật số"
- Nhà đầu tư bán lẻ kiên định đã tham gia thị trường, và phương pháp để thu hút các nhà đầu tư đại chúng là cung cấp các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số (như STRC) giúp tách biệt sự biến động và mang lại lợi nhuận ổn định.
- Hầu hết nhà đầu tư bán lẻ đều muốn một sản phẩm tốt hơn từ 2 đến 4 lần so với quỹ trái phiếu, hoặc một sản phẩm tương tự như S&P 500 nhưng không bị thua lỗ. STRC loại bỏ 80% đến 90% rủi ro và biến động của Bitcoin , mang đến cho nhà đầu tư một sản phẩm với khả năng thế chấp vượt mức 4-5 lần, lợi nhuận hai chữ số và các tính năng hoãn thuế. Đây là một ứng dụng tuyệt vời cho vốn kỹ thuật số.
Quá trình thương mại hóa: 1.000 giờ so với 10 giây
- Bitcoin đang phát triển từ giai đoạn "dành cho người đam mê công nghệ" sang giai đoạn "sản phẩm dành cho thị trường đại chúng". Cốt lõi của việc thương mại hóa là gói gọn công nghệ phức tạp vào một trải nghiệm sản phẩm cực kỳ đơn giản.
- Bitcoin là vốn kỹ thuật số. Tôi có thể dành cả ngàn giờ để giải thích cho bạn, và cuối cùng bạn cũng sẽ hiểu, nhưng bạn vẫn phải chịu đựng cú sụt giảm 45%. Mặt khác, bạn có thích một tài khoản ngân hàng với lãi suất 11% và thanh toán hoãn thuế hơn không? Hãy chọn STRC. Cái trước cần cả ngàn giờ để giải thích, cái sau chỉ cần 10 giây. Thế giới không cần đọc mười ngàn trang lịch sử; thế giới chỉ cần những sản phẩm, như iPhone chẳng hạn.
Logic hoán đổi vốn: Tại sao chi phí vị thế giữ vị thế không quan trọng?
- MicroStrategy Investment sử dụng vốn chủ sở hữu và tín dụng dài hạn, thay vì vay mượn ngắn hạn. Miễn là giao dịch hoán đổi mang lại lợi nhuận, những biến động giá ngắn hạn sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến công ty.
- Nguồn tín dụng duy nhất nhà đầu tư bán lẻ là "tín dụng tiền ký quỹ", tức là tín dụng một phút; nếu họ sai, họ sẽ bị thanh lý vào cuối tuần. Tuy nhiên, tín dụng mà chúng tôi sử dụng cho phép chúng tôi sai trong vòng 30 năm. Khi đổi cổ phiếu lấy Bitcoin, giá cả không quan trọng; điều quan trọng là phí bảo hiểm hoặc định giá tương đối mà bạn trả khi tham gia giao dịch. Chi phí trung bình của chúng tôi không tạo ra sự khác biệt đáng kể nào.
Phê bình về "các câu chuyện tận thế": 99% các câu chuyện đó chỉ là chiêu trò kinh doanh.
- Các luận điệu khủng hoảng xoay quanh Bitcoin(như mối đe dọa lượng tử và tin đồn thất thiệt về lượng tử) thường là những chiêu trò thương mại lợi dụng sự hoảng loạn để gây ảnh hưởng. Các nhà đầu tư nên duy trì thái độ lạc quan tích cực.
- 99% những câu chuyện này chỉ là chiêu trò kinh doanh. Nếu bạn mua bảo hiểm cho mọi rủi ro nhỏ nhặt, thu nhập của bạn cuối cùng sẽ cạn kiệt hoàn toàn, dẫn đến phá sản. Thực tế là, mười năm nữa, bạn có thể chỉ cần nhấn "cập nhật phần mềm" trên iPhone để giải quyết vấn đề. Đừng hoảng sợ.
Phản ứng của Saylor trước thị trường gấu, sự sụp đổ giá cả và tâm lý tiêu cực.
Natalie Brunell: Giá Bitcoin giá giảm, tâm lý thị trường tiêu cực, và các nhà phê bình cho rằng nền tảng lý thuyết của Bitcoin đang sụp đổ. Cho rằng bạn, họ đang bỏ qua điều gì?
Michael Saylor :
Trước tiên, chúng ta cần ứng xử thị trường từ góc độ dài hạn. Chỉ mới 137 ngày, hay khoảng bốn tháng rưỡi, trôi qua kể từ mức cao lịch sử gần nhất. Trong giai đoạn này, giá Bitcoin đã giảm 45%, điều này không phải là hiếm gặp trong lĩnh vực đầu tư công nghệ.
Nhìn lại lịch sử của Apple, hãng này không được thị trường đón nhận nồng nhiệt khi ra mắt iPhone năm 2007. Mãi đến khi iPhone 3 ra mắt năm 2009, thị trường mới dần nhận ra giá trị của nó. Mặc dù vậy, cổ phiếu của Apple đã giảm mạnh 45% từ năm 2012 đến năm 2013, phản ánh sự sụt giảm hiện tại của giá Bitcoin. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của Apple giảm từ 30 xuống 10, và phải mất đến bảy năm để phục hồi từ mức thấp năm 2013 lên tỷ lệ P/E là 30. Tương tự, Amazon từng bị cho rằng thua lỗ nhưng cuối cùng đã trở thành công ty thu nhập cao nhất thế giới, thậm chí tầm ảnh hưởng của nó còn vượt qua cả Walmart.
Vậy còn Bitcoin thì sao? Khi nào thì ta có thể khẳng định chắc chắn nó là vốn kỹ thuật số toàn cầu? Chẳng phải những dấu hiệu đã quá đủ rồi sao? Tổng thống Mỹ đang nói với các bạn, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Kevin Walsh đang nói với các bạn, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đang nói với các bạn, thậm chí cả SEC, CFTC và các thành viên nội các khác cũng đang nói với các bạn. BlackRock đang nói với các bạn, và giá trị doanh nghiệp của công ty chúng tôi (MicroStrategy) đã tăng gấp 100 lần cũng đang nói với các bạn. Trong lịch sử thị trường vốn, đã bao giờ có một công ty nào mua lượng hàng hóa trị giá 55 tỷ đô la và lớn tiếng tuyên bố đó là vốn kỹ thuật số, là đồng tiền mới của thế giới? Chưa bao giờ.
Vậy câu hỏi đặt ra là, 1 tỷ có đủ không? 5 tỷ có đủ không? Bao giờ chúng ta mới có được sự hiểu biết đủ sâu sắc về câu hỏi này? Rất lâu trước khi cả thế giới đồng thuận, bạn đã có đủ thông tin để biết rằng Amazon là không thể ngăn cản – một thập kỷ trước khi có sự đồng thuận toàn cầu. Đối với Apple, bạn có lẽ đã biết nó không thể bị ngăn cản từ năm 2009, bảy năm, thậm chí có thể mười năm trước khi cả thế giới đồng thuận. Giờ đây, bạn đã có đủ thông tin để biết rằng Bitcoin là không thể bị ngăn cản.
Cuối cùng, thế giới sẽ đạt được sự đồng thuận, và Warren Buffett cùng Carl Icahn sẽ là những người tạo ra sự đồng thuận đó. Họ sẽ không phải là người đầu tiên; họ sẽ là người cuối cùng. Họ sẽ không kiếm được một gia tài khổng lồ, có lẽ chỉ gấp hai hoặc ba lần khoản đầu tư ban đầu, và vào thời điểm họ tham gia thị trường, tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) sẽ tăng từ 10 lên 30. Nhưng nếu bạn có thể suy nghĩ độc lập và chịu đựng được sự biến động, khoản đầu tư của bạn có thể mang lại lợi nhuận gấp 10, 20, hoặc thậm chí 30 lần.
Thực tế, không có khoản đầu tư công nghệ thành công nào mà không trải qua giai đoạn giảm giá trị 45% và vượt qua "thung lũng tuyệt vọng". Giai đoạn giảm giá trị hiện tại của chúng ta đã kéo dài 137 ngày, nhưng bạn biết đấy, nó có thể kéo dài hai, ba, hoặc thậm chí bốn năm. Nếu mất bảy năm để phục hồi, thì xin chúc mừng, nó giống như Apple ngày xưa - một trong những câu chuyện thành công vĩ đại nhất thập kỷ.
Vì sao Bitcoin không đạt được mức giá dự đoán?
Natalie Brunell: Đối với những người thất vọng với thị trường bò lần , ví dụ như giá chưa vượt quá 126.000 đô la, cho rằng các bạn nguyên nhân là gì?
Michael Saylor :
Tôi cho rằng thị trường đang phát triển và toàn bộ hệ sinh thái đang trưởng thành. Nếu quan sát tất cả các động thái, bạn sẽ thấy rằng thị trường phái sinh đang chuyển từ nước ngoài sang trong nước, điều này cho thấy sự trưởng thành của nó. Khi thị trường phái sinh được quản lý bởi Hoa Kỳ tăng trưởng, nó làm giảm bớt sự biến động của Bitcoin, đồng thời cũng làm giảm bớt tiềm năng tăng của nó. Nó làm phẳng các đỉnh và đáy, vì vậy thay vì thấy các đợt điều chỉnh 80% và biến động 80%, bạn sẽ thấy các đợt điều chỉnh từ 40% đến 50%.
Nhưng điểm quan trọng hơn là mặc dù việc ngành ngân hàng chấp nhận Bitcoin đang diễn ra, nhưng tốc độ lại chậm hơn so với dự đoán của những người có tầm nhìn hạn hẹp. Có thể mất từ bốn đến sáu năm để các ngân hàng thực sự đón nhận một loại tài sản hoàn toàn mới, nhưng nhiều người lại hy vọng Bitcoin sẽ được công nhận trong vòng bốn tháng. Thực tế là, nếu các ngân hàng chưa bắt đầu cung cấp việc kinh doanh ngân hàng, hạn mức tín dụng, lưu ký hoặc giao dịch thì có ý nghĩa gì?
Điều này có nghĩa là ở thời điểm đỉnh điểm của thị trường, có khoảng 2 nghìn tỷ đô la, thậm chí có thể là 1,8 nghìn tỷ đô la, Bitcoin được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ hoặc nước ngoài không thể tiếp cận hệ thống việc kinh doanh truyền thống; chúng tồn tại trong hệ thống ngân hàng ngầm. Nếu bạn có hơn 1 nghìn tỷ đô la vốn nhưng không ai sẵn lòng cho bạn vay tiền, làm thế nào bạn có thể thanh lý nó? Nếu tôi thế chấp 10 triệu đô la cổ phiếu Apple cho JPMorgan Chase, tôi có thể nhận được khoản vay 5 triệu đô la với lãi suất cực thấp, nhưng bạn thậm chí không thể thế chấp 10 triệu đô la Bitcoin cho các ngân hàng chính thống này để vay tiền vào lúc này.
Vì vậy, bạn chỉ có thể tìm đến hệ thống ngân hàng ngầm hoặc các kênh giao dịch ở nước ngoài. Phương pháp"an toàn" duy nhất để thanh lý là bán nó, nhưng điều này sẽ kìm hãm tăng giá. Giờ đây, một lựa chọn thứ ba đã xuất hiện: bạn có thể chuyển đổi Bitcoin thành IBIT (ETF spot) , và một số ngân hàng đã bắt đầu cung cấp hạn mức tín dụng cho loại tiền này. Điều này phổ biến hơn và rẻ hơn so với tín dụng trực tiếp bằng Bitcoin, nhưng chúng ta vẫn đang trong giai đoạn 12 tháng đầu tiên và hạn mức rất hạn chế.
Còn một cách thứ tư: bạn đến sàn giao dịch crypto hoặc đại lý OTC , và họ thậm chí có thể cho bạn vay với lãi suất 1% hoặc thậm chí 0%. Nhưng có một cái bẫy ở đây: họ yêu cầu bạn chuyển Bitcoin cho họ để họ có thể thế chấp lại . Điều này có nghĩa là Bitcoin trị giá 10 triệu đô la của bạn có thể được bán lại ba hoặc lần, tạo ra áp lực bán ra từ 30 đến 40 triệu đô la vì các ngân hàng ngầm đang bán tài sản mà bạn đã thế chấp.
Vậy điều gì đang kìm hãm giá tài sản? Tôi cho rằng đó là sự thiếu hụt một hệ thống tín dụng hoàn chỉnh, không cần thế chấp lại. Khi bạn thế chấp nhà cho ngân hàng, ngân hàng sẽ không bán lại những ngôi nhà trên phố bạn lần; nếu họ làm vậy, giá trị ngôi nhà của bạn sẽ thấp hơn. Hiện tượng thế chấp lại trong nền kinh tế crypto giúp làm giảm sự biến động giá và cho phép thị trường được tận dụng đòn bẩy ở cả hai phía của sự biến động.
Chúng ta đang ở giai đoạn mà việc tái thế chấp đã kìm hãm giá cả, và chúng ta chỉ có thể chờ đợi quá trình này đảo ngược.
Lợi nhuận dài hạn Bitcoin: Xu hướng tương lai sẽ như thế nào?
Natalie Brunell : Ông thường nói rằng "biến động là cuộc sống", vậy ông có lo lắng rằng dự đoán về lợi nhuận hàng năm 40% của Bitcoin có thể thay đổi không?
Michael Saylor :
Trong 21 năm tới, tôi dự đoán tỷ suất lợi nhuận bình quân hàng năm (ARR) sẽ vào khoảng 29%. Tôi luôn cho rằng chúng ta sẽ trải qua những đợt tăng và giảm, vì vậy tôi hình dung nó như một mô hình tăng hình zigzag, duy trì ở mức hơi dưới 30% trong dài hạn, với các giai đoạn tăng mạnh và giai đoạn trì trệ xen kẽ.
Nếu bạn nghe mọi người bàn tán, ai đó có thể nói, "Cuối tuần này có thể xảy ra chuyện gì đó ở Trung Đông. Nếu điều đó thực sự xảy ra, Bitcoin là tài sản duy nhất bạn có thể bán, vì vậy giá có thể sụp đổ, và chúng tôi rất lo lắng." Tôi cho rằng nếu thực sự có chuyện gì đó xảy ra ở Trung Đông, Bitcoin đúng là tài sản duy nhất bạn có thể bán, nhưng nó cũng là tài sản duy nhất bạn có thể nắm giữ. Điều này có nghĩa là nhiều người muốn giao dịch vào cuối tuần đang chuyển tiền sang sàn giao dịch crypto , khiến nó trở thành một trong tài sản hấp dẫn nhất trên thế giới nếu bạn là một người giao dịch ; nhưng nếu bạn là một nhà đầu tư đã nắm giữ nó trong bốn năm, thì việc nó mua, bán, sụp đổ hay sụp đổ vào cuối tuần này có quan trọng gì?
Sự khác biệt nằm ở chỗ một lượng "tiền nóng" đã đổ vào hệ sinh thái này—số tiền mà thông thường sẽ không được phân bổ ở đây. Ví dụ, một người giao dịch với 20 tỷ đô la có thể chọn gửi vào ngân hàng để kiếm lãi suất cơ bản hoặc đầu tư vào sàn giao dịch crypto. Khi Bitcoin giảm 5%, chắc chắn sẽ có người bán và người mua. Một số người sẽ thức dậy lúc 4 giờ sáng Chủ nhật để mua vào với mức giảm giá 5%.
Những khoản tiền này không đổ vào bất động sản New York, vàng, phái sinh truyền thống, hay cổ phiếu Nvidia. Tại sao? Bởi vì bạn không thể tham gia vào kiểu bán tháo hoảng loạn, rút lui giận dữ, hay mua cắt lỗ trong những thị trường đó. Bitcoin biến động mạnh nhất vì nó hữu ích nhất.
Trong tự nhiên không hề tồn tại khái niệm "công bằng". Mười nghìn con kiến tấn công một con rết là điều hoàn toàn có thể xảy ra, cũng giống như việc cố gắng sử dụng đòn bẩy 50x để giao dịch Bitcoin hoặc đầu tư chéo vào một token vô giá trị — không ai có thể ngăn cản bạn. Liệu điều đó có thông minh không? Trong 99% trường hợp, câu trả lời là không; bạn sẽ mất tất cả. Nhưng điều quan trọng là những người làm những việc ngu ngốc sẽ bị loại bỏ khỏi thị trường. Nếu họ không kiếm được tiền, thị trường tự do sẽ tước đoạt vốn của họ.
Bitcoin đại diện cho thị trường vốn toàn cầu, nơi luôn có những người làm những việc mà bạn sẽ không hoặc không dám làm. Chính tiện ích này tạo ra sự biến động, nhưng đó cũng là tiện ích tạo ra trọng lực hay từ trường, thu hút toàn bộ năng lượng tài chính, chính trị và kỹ thuật số trên thế giới – và bạn phải chấp nhận điều đó. Nếu bạn lo lắng về hiệu suất của Bitcoin trong bốn ngày, bốn tuần hoặc bốn tháng tới, thì bạn là một người giao dịch, và tốt hơn hết bạn nên có một phương pháp giao dịch xuất sắc. Ngược lại, bạn là một nhà đầu tư với tầm nhìn bốn năm, vì vậy những biến động này không quan trọng chút nào. Tất cả những gì bạn cần biết là chính vì người giao dịch điên rồ đó mà một lượng vốn và sự chú ý khổng lồ đang đổ vào lĩnh vực này.
Tại sao nhà đầu tư bán lẻ không tham gia vào thị trường bò gần đây?
Natalie Brunell: Mặc dù hiện tại Bitcoin chủ yếu được nắm giữ bởi các cá nhân, nhưng Lynn Alden đã đề cập rằng nhà đầu tư bán lẻ không thực sự tham gia vào lần thị trường bò gần đây. Cho rằng bạn, lý do là gì?
Michael Saylor :
Tôi cho rằng rằng các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ đam mê vốn kỹ thuật số và có niềm tin mạnh mẽ Bitcoin thực chất đã tham gia thị trường trong thập kỷ qua. Nếu bạn đang tìm kiếm một tài sản kỹ thuật số phi chính phủ, bạn đã tìm thấy nó trong các đợt tăng giá khác nhau từ năm 2010 đến năm 2015 và mua vào nhiều nhất có thể.
Nhưng nếu bạn muốn thu hút làn sóng nhà đầu tư cá nhân tiếp theo , họ không muốn một tài sản có độ biến động 40% và lợi nhuận hàng năm 40%. Họ muốn một thứ gì đó có độ biến động 10% và lợi nhuận khoảng 10%, hoặc thậm chí là độ biến động 0% và lợi nhuận 8%.
Phương pháp để thu hút các nhà đầu tư đại chúng là cung cấp cho họ một sản phẩm tương tự như STRC. Chúng tôi sẽ nói, “Đây là lợi nhuận 11%, được hoãn thuế, và chúng tôi đã loại bỏ sự biến động của nó.” Sự biến động trong một năm của STRC thấp hơn so với Nasdaq, S&P 500, và thậm chí cả vàng. Tôi đang cung cấp cho bạn một tài sản có độ biến động thấp hơn so với các tài sản lưu trữ giá trị truyền thống, nhưng lại đảm bảo lợi nhuận hàng tháng từ 10% đến 11%.
Bạn có thể tự mình làm một bài kiểm tra: Hãy ra đường và hỏi 100 người: "Bạn muốn lợi nhuận hàng năm 30% trong 20 năm tới, nhưng phải trả giá bằng mức giảm 40% và độ biến động gấp ba lần chỉ số S&P 500, hay bạn muốn một tài khoản ngân hàng trả lãi 10% hàng năm và cho phép bạn rút lợi nhuận bất cứ lúc nào?"
Tôi dám chắc rằng 95% thị trường muốn sở hữu 10% tài khoản ngân hàng đó, cho rằng 5% nhà đầu tư bán lẻ sẵn sàng nắm giữ Bitcoin và chịu đựng mức độ biến động gấp đôi so với chỉ số S&P 500 để lợi nhuận 30%. Có lẽ nhận định đó hơi lạc quan. Con số thực tế có lẽ chỉ từ 1% đến 2%.
Hầu hết nhà đầu tư bán lẻ muốn một thứ gì đó tốt hơn từ 2 đến 4 lần so với quỹ trái phiếu, hoặc một thứ gì đó giống như chỉ số S&P 500 nhưng không có rủi ro giảm giá trị. Chúng ta chỉ có thể thu hút họ khi kết hợp những lợi thế của cổ phiếu, tín dụng và crypto.
Điều này có nghĩa là những ưu điểm của vốn chủ sở hữu là lợi nhuận hai chữ số và hoãn thuế; ưu điểm của tín dụng là ổn định giá cả, bảo vệ vốn gốc, biến động thấp và thu nhập tiền mặt rõ ràng, nhất quán; còn ưu điểm của crypto(Bitcoin) là sự đổi mới kỹ thuật số, khả năng chuyển đổi và năng suất cao hơn từ 3 đến 4 lần so với nền kinh tế truyền thống.
Hiện tại, nhà đầu tư bán lẻ phải lựa chọn giữa "sự thăng trầm Bitcoin" và "chỉ số S&P 500 với lợi nhuận hàng năm 10% nhưng đi kèm với rủi ro biến động", hoặc họ chỉ có thể chấp nhận trái phiếu Apple với lợi nhuận sau thuế chỉ khoảng 2%.
Đó là lý do tại sao niềm đam mê của tôi trong năm qua tập trung vào điều này: Liệu tôi có thể sử dụng các phương pháp kỹ thuật để lấy một tài sản có độ biến động 45% (Bitcoin), loại bỏ 80% đến 90% rủi ro và độ biến động của nó, và cung cấp cho các nhà đầu tư một sản phẩm với tỷ lệ thế chấp gấp bốn hoặc năm lần, lợi nhuận hai chữ số và đặc điểm hoãn thuế?
Bạn nhận được cổ tức tiền mặt mỗi tháng, và nếu muốn lãi kép, bạn có thể tái đầu tư cổ tức vào vốn gốc. Khi cần trả học phí cho con cái hoặc đóng thuế, chỉ cần rút tiền hoặc bán. Để làm được điều này, bạn không thể gặp phải tình trạng giảm giá trị như Bitcoin. Bạn cần một công cụ tín dụng, một tổ chức phát hành sẵn sàng thế chấp vượt mức và chủ động quản lý để tạo ra sự ổn định giá cả—đó là mục đích của STRC, hay tín dụng kỹ thuật số. Bằng cách này, chúng ta có thể thu hút nhà đầu tư bán lẻ nhiều hơn từ 10 đến 100 lần so với hiện tại. Nếu chỉ thu hút được 2% đến 4% nhà đầu tư bán lẻ trong đợt đầu tiên, chúng ta có thể đạt được 20% đến 40% với tín dụng kỹ thuật số—đây chính là ứng dụng đột phá của vốn kỹ thuật số.
STRC đã thể hiện như thế nào?
Natalie Brunell: Trong số tất cả các cổ phiếu ưu đãi mà công ty đã phát hành, dường như công ty quan tâm nhất đến Stretch (STRC), và công ty đã sử dụng nó để tích lũy thêm Bitcoin. Có chiến lược nào đằng sau việc này không?
Michael Saylor :
Chúng tôi đang loại bỏ sự biến động của Bitcoin, rút lợi nhuận, loại bỏ rủi ro tiền tệ và rủi ro vốn. Sự biến động của Bitcoin trong năm qua là khoảng 45%. Thông qua Strike, chúng tôi đã giảm nó xuống khoảng 38%; thông qua Stride và Strife, chúng tôi đã giảm xuống khoảng 20%; và thông qua Stretch, chúng tôi đã giảm xuống khoảng 10%, thậm chí có lúc xuống mức một chữ số. Toàn bộ sự biến động mà chúng tôi đã loại bỏ sau đó được chuyển vào cổ phiếu phổ thông của MSTR, đưa mức độ biến động của nó xuống còn 80%.
Điều mọi người thực sự muốn là lợi nhuận ổn định 10% mà không có biến động . Cá nhân tôi thì đang tìm kiếm sự biến động bằng không, rủi ro lãi suất bằng không (thời gian đáo hạn bằng không), và lợi nhuận cao hơn nhiều lần so với lãi suất thị trường tiền tệ.
Để đạt được mục tiêu này, chúng tôi đã thử gần 20 giải pháp trái lợi nhuận khác nhau. Hiện tại, hầu hết các sản phẩm tương tự trên thị trường, ngay cả với mức thế chấp gấp 10 hoặc 20 lần, đều được giao dịch như trái phiếu rác ba lần. Thị trường tín dụng bị bóp méo: ngay cả khi một trái phiếu có 70 đô la tài sản bảo đảm cho mỗi 1 đô la nợ phải trả, chênh lệch tín dụng (định giá rủi ro) của nó trông giống như của một công ty vỡ nợ. Hoạt động kinh doanh này hiện giống như 16 người giao dịch riêng tư trong một con hẻm, Chênh lêch giá mua bán cao tới 300 điểm cơ bản - vừa thiếu minh bạch vừa kém hiệu quả.
Bạn có thể thắc mắc: tại sao không niêm yết trực tiếp các công cụ nợ? Bởi vì việc niêm yết trái phiếu định kì truyền thống không có ý nghĩa gì. Giả sử bạn bán một trái phiếu 5 năm; sau 4 năm, nó chỉ còn 12 tháng nữa là đáo hạn. Đặc điểm "không vĩnh cửu" này khiến giá trị của nó liên tục giảm theo thời gian. Vì nó chắc chắn sẽ hết hạn và biến mất, tại sao lại phải biến nó thành chứng khoán công khai? Do đó, chúng ta phải tạo ra một công cụ vĩnh cửu để niêm yết, đó là lý do tại sao chúng ta phát hành cổ phiếu ưu đãi.
Ban đầu, ý tưởng của chúng tôi rất đơn giản: trả cổ tức 10%, hoặc 8% cộng với quyền chuyển đổi. Strike và Strife đã rất thành công, bán được gấp 10 lần so với các loại cổ phiếu ưu đãi khác. Nhưng chúng tôi sớm nhận ra rằng người dân bình thường không chỉ không thích sự phức tạp, mà còn cả sự biến động của lãi suất.
Nếu bạn hỏi nhà đầu tư bán lẻ giá trị của một cổ phiếu ưu đãi có lợi nhuận 10% mà họ có thể nắm giữ mãi mãi là bao nhiêu, họ đơn giản là không thể tính toán được. Nếu bắt buộc phải sử dụng toán học về trái phiếu, thì "thời gian đáo hạn" của nó (tức là độ nhạy cảm của giá đối với lãi suất) xấp xỉ 10 năm, tương đương với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 15 đến 18 năm. Natalie, bạn có hiểu được logic toán học này không? Nó vô cùng phức tạp: nếu độ nhạy cảm là 10, thì khi lãi suất thị trường giảm 1%, về mặt lý thuyết giá sẽ tăng 10%; ngược lại, khi lãi suất tăng 0,5%, giá trị tài sản sẽ giảm 5%.
Điều này có nghĩa là giá trị lý thuyết của công cụ này biến động 10% mỗi khi Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell phát biểu. Có bao nhiêu nhà đầu tư bán lẻ muốn thấy "tài sản ổn định" của họ giảm 10% sau một cuộc họp báo Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ? Đó là lý do chúng tôi tạo ra STRC. Mặc dù đầu tư dài hạn có thể mang lại tiềm năng tăng giá trị vốn cực kỳ cao cho các nhà đầu tư cho vay Bitcoin chuyên nghiệp (ví dụ: lãi suất giảm dẫn đến chênh lệch lãi suất thu hẹp, có khả năng tăng gấp đôi giá trị tài sản mua vào ), nhưng việc giải thích điều này một cách rõ ràng đòi hỏi phải thảo luận về đường cong lợi suất, các cơ quan xếp hạng tín nhiệm và tương lai của Bitcoin— điều này quá phức tạp để có thể nắm bắt được.
Từ góc nhìn của nhà đầu tư bán lẻ, cuộc trò chuyện của chúng ta chỉ diễn ra trong 12 giây: — "Tôi muốn gửi tiền vào ngân hàng, nhận lợi nhuận 10% mỗi năm và chính phủ sẽ không đánh thuế tôi." "Đồng ý." Đừng lo lắng về biến động lãi suất, đừng lo lắng về thay đổi xếp hạng tín dụng của công ty, thậm chí đừng lo lắng về việc Bitcoin tăng gấp đôi hay giảm một nửa — tất cả những điều đó đều không quan trọng. Điều quan trọng duy nhất là: bạn nhận được lợi nhuận 11,25% và không bị đánh thuế.
Tất nhiên, rủi ro vẫn tồn tại: nếu Bitcoin hoàn toàn mất giá trị, đó sẽ là một cuộc khủng hoảng hiện hữu. Thị trường tín dụng toàn cầu trị giá khổng lồ 300 nghìn tỷ đô la, nhưng mọi người đều đang ở trong tình thế khó khăn: để có được lợi nhuận 5%, họ phải chịu đựng rủi ro của trái phiếu rủi ro cao, thiếu hụt thanh khoản hoặc phải chờ đợi đến cả thế kỷ. Vậy nhà đầu tư bán lẻ muốn gì? Họ không muốn rủi ro về thời hạn, rủi ro tiền tệ, rủi ro tín dụng hay biến động; họ chỉ muốn có thể rút tiền bất cứ lúc nào, với lợi nhuận cao hơn nhiều lần so với các quỹ thị trường tiền tệ, và không phải trả thuế.
Các mô hình trái phiếu truyền thống đã đạt đến giới hạn của chúng; chúng chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Những cựu trung sĩ Không quân chỉ muốn một dòng tiền ổn định hàng tháng. Tại sao lại là hàng tháng? Bởi vì thị trường truyền thống không hỗ trợ thanh toán hàng tuần hoặc hàng ngày. Nếu Nasdaq hỗ trợ thanh toán hàng giờ, chúng tôi cũng sẽ làm vậy. Vì vậy, chúng tôi đã tạo ra nguồn lợi nhuận cố định hiệu quả nhất, tiết kiệm thuế nhất và đơn giản nhất. Viễn cảnh mong đợi 5 năm của công ty là: Bitcoin là vốn kỹ thuật số. Tôi sẽ dành hàng nghìn giờ để giải thích cho bạn, và cuối cùng bạn sẽ hiểu, nhưng bạn vẫn phải chịu đựng cú sụp đổ 45% và sự chế giễu toàn cầu. Mặt khác, bạn có muốn một tài khoản ngân hàng với lãi suất 11% và hoãn thuế không? Hãy chọn STRC.
Lời giải thích trước mất cả ngàn giờ, lời giải thích sau chỉ mất 10 giây. Thế giới không cần đọc mười ngàn trang lịch sử; nó chỉ cần câu trả lời, hoặc thậm chí chỉ cần sản phẩm, như iPhone. Bạn sử dụng điều hòa, nước máy và đèn mỗi ngày—bạn có nghiên cứu cách chúng hoạt động không? Không. Bạn chỉ cần một viên thuốc để giải quyết vấn đề. Nếu tôi có thể dùng phép thuật để khiến bạn hạnh phúc và giàu có ngay lập tức, chắc chắn bạn sẽ đăng ký ngay. STRC chính là phép thuật đó: bạn mua vào, nó trả cho bạn cổ tức miễn thuế hai chữ số, bạn có thể để lại cho con cháu để được giảm thuế, và bạn không cần phải lo lắng về bất cứ điều gì khác.
Điều này tương tự như Standard Oil thời kỳ đầu. Nó được gọi là "tiêu chuẩn" vì đảm bảo rằng đèn dầu hỏa sẽ không đột ngột bốc cháy; nó an toàn. Người tiêu dùng cần niềm tin vào thương hiệu. Bitcoin đang phát triển từ một cộng đồng nhỏ những "người đam mê radio nghiệp dư" trở thành xu hướng chính. Trước đây, việc sử dụng radio đòi hỏi phải hiểu biết về vật lý; giờ đây, trẻ em sáu tuổi sử dụng công nghệ radio trong khi lướt TikTok, nhưng chúng không quan tâm đến các nguyên tắc. Bitcoin cũng sẽ như vậy. Cuối cùng, 8 tỷ người sẽ quản lý vốn kỹ thuật số trên điện thoại của họ, chuyển đổi liền mạch giữa các loại tiền tiết kiệm, stablecoin và các loại chứng khoán khác nhau. Giống như video mà tôi giơ chiếc iPhone lên và nói, "Ai cũng sẽ muốn nó," STRC giải quyết điểm yếu lớn nhất của thị trường: loại bỏ sự biến động và giữ tiền mặt.
Tâm lý truyền thông và chu kỳ biến động
Natalie Brunell: Chúng ta đã chứng kiến sự cuồng nhiệt và ca ngợi hết lời từ giới truyền thông mỗi khi Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH); ngược lại, khi giá giảm, tâm lý bi quan lại xuất hiện, với việc mọi người dự đoán quá mức về một triển vọng tiêu cực. Bạn có cảm thấy như ai đó đang mong bạn thất bại không? Bạn đối phó với những biến động tâm lý cực đoan này như thế nào?
Michael Saylor :
Cuộc cạnh tranh này là có thật, nhưng chính sự biến động mới là động lực thúc đẩy sự tham gia, quan tâm và đầu cơ. Khi giá Bitcoin giá giảm, mọi người đều bàn tán về chúng ta, trong khi tài sản không biến động như bất động sản khu Upper East Side hay giá gỗ lại bị bỏ qua. Không có tin tức, không có sự quan tâm.
Tôi đã điều hành các công ty niêm yết công khai trong nhiều năm. Ở các công ty truyền thống, thông tin được công bố hàng quý, và nhà đầu tư có thể chỉ đưa ra quyết định một lần mỗi năm. Nhưng sau khi tham gia vào không gian Bitcoin, chúng tôi nhận ra rằng tài sản mà chúng tôi nắm giữ cho phép trang web của chúng tôi cập nhật mỗi 15 giây. Chúng tôi đã chuyển từ việc cập nhật thị trường tài chính mỗi 12 tuần sang cập nhật mỗi 15 giây.
Với mỗi biến động 10.000 đô la Bitcoin, công ty chúng tôi thu được hoặc mất khoảng 7 đến 8 tỷ đô la. Trước đây, công ty chúng tôi phải làm việc cật lực cả năm trời để kiếm được 70 triệu đô la; giờ đây, biến động 100 đô la của Bitcoin tương đương với công sức cả năm trời. Chúng tôi đã trực tiếp kết nối một nguồn năng lượng, một máy phát biến động, với bảng cân đối kế toán tài sản, thúc đẩy một chu kỳ tin tức liên tục thay đổi. Ngay cả trên truyền hình, những người hoài nghi đang cân nhắc short chúng tôi, trong khi những người lạc quan đang tìm kiếm cơ hội mua vào . Nếu không có sự biến động này, các nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn sẽ không chú ý đến chúng tôi nhiều như vậy.
Trước đây, tờ Wall Street Journal chỉ đưa tin về các công ty niêm yết công khai vì những câu chuyện về các công ty tư nhân không liên quan đến việc mua bán chứng khoán của độc giả thông thường. Giờ đây, chúng tôi đã làm cho một công ty trở nên "thú vị" hơn bằng cách đưa lượng lớn Bitcoin vào bảng cân đối kế toán tài sản và cho phép nó "rung động" - khiến công ty trở nên thú vị hơn gấp 10.000 lần.
Sự độc hại và đánh giá cực đoan này thực chất bắt nguồn từ sự quan tâm chân thành đối với Bitcoin. Bước đột phá của nền kinh tế crypto nằm ở việc tạo ra một tài sản tài chính có thể truy cập toàn cầu, hoạt động 24/7 và vô cùng hấp dẫn. Ngược lại, tôi có thể cho bạn biết cách phá hủy một tài sản tài chính : cấm mua bán đối với người ngoài Hoa Kỳ, giới hạn thời gian giao dịch từ 9:30 sáng đến 4:00 sáng, yêu cầu xem xét tài khoản sau ba tháng và đặt ngưỡng 100 triệu đô la. Nếu bạn cứ tiếp tục thêm những hạn chế này, tài sản sẽ trở nên vô hồn, và ngay cả việc đặt cho nó một mã sáu chữ số khó nhớ cũng làm giảm sức hấp dẫn của nó.
Tuy nhiên, ngành công nghiệp crypto đã đi theo một hướng khác: bất cứ ai, ở bất cứ đâu trên thế giới, đều có thể bắt đầu giao dịch trong vòng 60 giây chỉ bằng cách tải xuống một ứng dụng. Ngay cả trong những ngày nghỉ lễ ngân hàng, bạn vẫn có thể chuyển 1 tỷ đô la Bitcoin trong vài phút chỉ với 44 xu. Đây là một cuộc cách mạng kỹ thuật số, nơi tiền muốn lưu thông với tốc độ ánh sáng, suốt ngày đêm. Dòng chảy tiền tệ không dừng lại vào các ngày nghỉ lễ ngân hàng, cũng như điện, trọng lực hay tốc độ ánh sáng. Bitcoin chiến thắng bởi vì loại vốn kỹ thuật số này, được lập trình bởi trí tuệ nhân tạo và rung động hàng triệu lần mỗi giây, sẽ thay thế các hình thức tài chính truyền thống chậm chạp và cồng kềnh thông qua một quá trình tiến hóa khắc nghiệt theo thuyết Darwin.
Liệu điện toán lượng tử có gây ra mối đe dọa cho Bitcoin?
Natalie Brunell: Trong cộng đồng Bitcoin, chúng ta thường nói "Đừng tin tưởng, hãy xác minh", nhưng nhiều người bình thường lại thiếu kỹ năng kỹ thuật để xác minh. Liệu điện toán lượng tử có thực sự là một mối đe dọa hiện hữu? Tôi thấy MicroStrategy gần đây đã đưa ra tuyên bố về việc đảm bảo Bitcoin"có khả năng chống lại điện toán lượng tử". Bà có thể giải thích tại sao bà không cho rằng đây là một rủi ro đã được phản ánh trong giá cả không?
Michael Saylor :
Trước hết, có một sự đồng thuận rộng rãi trong cộng đồng an ninh mạng rằng rủi ro lượng tử (nếu có) sẽ phải mất ít nhất 10 năm nữa mới xảy ra; đó không phải là điều sẽ xảy ra trong thập kỷ tới. Liệu mối đe dọa lượng tử có tồn tại hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ, nhưng chắc chắn là hiện tại không có mối đe dọa nào sắp xảy ra. Nếu rủi ro lượng tử xuất hiện, bạn sẽ thấy nâng cấp lớn đối với phần mềm vận hành hệ thống ngân hàng toàn cầu, internet, thiết bị tiêu dùng, mạng lưới AI và tất cả các mạng crypto(bao gồm cả Bitcoin ). Chúng ta sẽ áp dụng "mật mã chống lại hậu lượng tử", và đây không phải là một sự phát triển đột ngột; tất cả chúng ta đều có thể dự đoán được sự xuất hiện của nó.
Phần mềm của Bitcoin liên tục được phát triển, và hiện tại chúng tôi đang thảo luận về nâng cấp từ phiên bản 29 lên 30. Nút, phần cứng, ví và sàn giao dịch đều sẽ nâng cấp tương ứng. Trong 10 năm nữa, một sự đồng thuận toàn cầu về cách tiếp cận tốt nhất đối với Bitcoin sẽ tự nhiên xuất hiện. Tại sao tôi không lo lắng bây giờ? Bởi vì tất cả các bên liên quan—Google, Microsoft, Apple, Coinbase, BlackRock, chính phủ Mỹ, chính phủ Trung Quốc, JPMorgan Chase—đều phải giải quyết cùng một vấn đề.
Trên thực tế, cộng đồng crypto hiện là cộng đồng an ninh mạng tiên tiến nhất . Nếu bạn xem xét các giao thức bảo mật cho tài sản crypto trên thiết bị di động (xác thực đa yếu tố, private key phần cứng, v.v.), chúng mạnh hơn nhiều lần so với các giao thức dành cho chuyển khoản ngân hàng hoặc giao dịch chứng khoán. Tôi tin rằng cộng đồng tiền điện tử sẽ là những người đầu tiên nhận biết và phản ứng với các mối đe dọa . Chúng tôi đã công bố kế hoạch bảo mật Bitcoin, và ngay cả số tiền tôi quyên góp cho MIT trong những ngày đầu cũng là để nghiên cứu bảo mật Bitcoin. Câu chuyện về lượng tử hiện không phải là mối đe dọa lớn nhất đối với Bitcoin.
Lý do chúng ta vẫn còn bàn luận về mối đe dọa của điện toán lượng tử là vì rủi ro được cho là khác đã không trở thành hiện thực. Mười năm trước, cộng đồng Bitcoin đã vướng vào "cuộc chiến kích thước khối", thậm chí có người còn dự đoán Bitcoin sẽ thất bại do băng thông không đủ. Tuy nhiên, mười năm sau, thị trường tự do đã giải quyết được vấn đề đó.
Thực tế, kiểu "tường thuật tận thế" này luôn tồn tại trong lịch sử loài người. Cho dù đó là "những người hay gây hoang mang", "những nhà đầu cơ đầy tham vọng" hay "những trí thức lý tưởng", họ thường bịa đặt ra nhiều cuộc khủng hoảng khác nhau để giành ảnh hưởng, vốn hoặc quyền lực. "Nếu tôi không quảng bá một 'tường thuật tận thế' nhất định, làm sao tôi có thể giàu lên? Làm sao tôi có thể được bầu làm thống đốc?" 99% những tường thuật này chỉ là một chiêu trò kinh doanh. Giống như ai đó bán "bảo hiểm té ngã khi mang vác vật nặng" hoặc "vắc xin phòng bệnh tự kỷ cho trẻ em", xác suất xảy ra của những sự kiện này có thể chỉ là 0,01%, nhưng nếu bạn mua bảo hiểm cho mọi khả năng nhỏ nhất, cuối cùng thu nhập của bạn sẽ cạn kiệt hoàn toàn, dẫn đến phá sản. Thực tế là, mười năm nữa, bạn có thể chỉ cần nhấn "cập nhật phần mềm" trên iPhone của mình để giải quyết vấn đề.
Mối đe dọa từ điện toán lượng tử là hình thức mới nhất của "sự hoang mang và lo sợ về lượng tử", và khi câu chuyện này cuối cùng được chứng minh là vô nghĩa, ai đó có thể sẽ nhảy vào và tuyên bố chúng ta cần cấy ghép nanobot vào não, và Bitcoin chưa sẵn sàng cho điều đó. Đây không chỉ là câu chuyện Bitcoin; nó là một bức tranh thu nhỏ của lịch sử loài người. Đối diện những cuộc khủng hoảng được gọi là này, bạn chỉ cần duy trì một thái độ lạc quan mang tính xây dựng. Bạn có thể chọn tin rằng nhân loại quá ngu ngốc để đối phó với sự thay đổi công nghệ và giao tiền của mình cho những nhà đầu cơ dự đoán ngày tận thế; hoặc bạn có thể tin rằng chúng ta sẽ nâng cấp phần mềm của mình và sử dụng các công nghệ mới để làm cho cuộc sống tốt đẹp hơn.
Hãy nhớ câu trích dẫn ở bìa sau của cuốn *Hướng dẫn du hành giữa các vì sao*: "Đừng hoảng loạn." Ngay cả khi một mối đe dọa an ninh mạng thực sự xuất hiện, ngân hàng, chính phủ và phần mềm việc kinh doanh của bạn sẽ buộc phải nâng cấp để ứng phó. Hãy nhớ đến lỗi Y2K? Cả thế giới đã hoảng loạn, nhưng cuối cùng không có gì xảy ra. Nhân loại đã vượt qua hàng ngàn sự kiện "gây rắc rối" tương tự trong suốt lịch sử, và mối đe dọa lượng tử sẽ là một trong đó.
Lời phản đối mạnh mẽ nhất đối với Bitcoin là gì?
Natalie Brunell: Tôi có một câu hỏi thú vị dành cho bạn: Cho rằng bạn, đâu là lời phản đối mạnh mẽ nhất đối với Bitcoin hiện nay? Và tại sao bạn lại phản đối điều đó?
Michael Saylor :
Lý lẽ mạnh mẽ nhất ủng hộ Bitcoin hiện nay là nó còn quá mới . Là một thứ mới mẻ, nó chưa tồn tại đủ lâu, và có lẽ tôi muốn thấy nó tồn tại lâu hơn nữa trước khi tôi tin tưởng nó suốt đời.
Nhân loại mất 30 năm để đón nhận điện năng, trong khi Bitcoin mới chỉ xuất hiện được 17 năm. Có thể đặt câu hỏi: "Có bao nhiêu người đã đi máy bay phản lực 17 năm sau khi máy bay được phát minh?" Máy bay được phát minh năm 1903, và đến năm 1920 nó vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Thế giới đầy rẫy những phát minh mang tính đột phá như vậy, cuối cùng được mọi người đón nhận, nhưng quá trình đó thường mất hơn 17 năm.
Tôi cho rằng câu trả lời là "thời gian". Những người tiên phong ban đầu luôn chỉ chiếm thiểu số. Cũng giống như sau khi ô tô được phát minh, nó không trở nên phổ biến cho đến khi Ford Model T xuất hiện, và phải mất thêm nhiều năm nữa thì mọi người mới sở hữu được một chiếc ô tô.
Về bản chất, đây là một quá trình tự nhiên: chuyển đổi các công nghệ tiên tiến thành các thiết bị tiêu dùng hoặc công nghiệp và xây dựng uy tín mà mọi người sẵn sàng đặt cược cả tính mạng hoặc danh tiếng của mình vào đó. Tôi cho rằng chúng ta hiện đang ở giữa quá trình "thương mại hóa" này.
Liệu chi phí tính toán Bitcoin của MicroStrategy có quan trọng không?
Natalie Brunell: Trước khi kết thúc phần tóm tắt, tôi tò mò, dường như anh hoàn toàn không quan tâm đến giá vốn. Rất nhiều người đang cố gắng tìm đáy thị trường ngay lúc này, và rõ ràng nhiều người đang theo dõi các biểu đồ kỹ thuật, nhưng anh dường như không bị ảnh hưởng, cứ mua vào vào ở bất kỳ giá nào. Anh có thể giải thích điều này cho những người đang nghĩ, "Vì giá có thể giảm thấp hơn, tại sao không tích lũy ở mức giá vốn thấp hơn?"
Michael Saylor :
Bạn có thể coi chúng tôi như đang sử dụng DCA (Phương pháp bình quân giá chiết khấu), nhưng điểm mấu chốt là: chúng tôi đang sử dụng vốn chủ sở hữu ; chúng tôi không vay mượn. Khi chúng tôi mua vào Bitcoin, nếu chúng tôi bán vốn chủ sở hữu và sau đó mua vào Bitcoin, cho dù chúng tôi mua vào với giá 100.000 đô la hay 200.000 đô la, chúng tôi chỉ đơn giản là thực hiện một giao dịch hoán đổi vĩnh viễn, không rủi ro . Chúng tôi đang đổi vốn chủ sở hữu lấy Bitcoin. Khi nào bạn nên đổi vốn chủ sở hữu lấy Bitcoin? Bất cứ khi nào nó "tăng giá trị".
Nếu Bitcoin tăng 10%, nhưng giá trị tài sản của chúng ta tăng 25%, thì giao dịch hoán đổi sẽ có lợi. Nếu sau đó Bitcoin giảm 20%, bạn có hối tiếc không? Tất nhiên là không, bởi vì nếu bạn không làm vậy, bạn đã không sở hữu Bitcoin đó ngay từ đầu.
Đến thời điểm đó, bạn thực sự đã giảm thiểu rủi ro cho vốn chủ sở hữu của mình. Nếu bạn đặt một tài sản ổn định bên dưới vốn chủ sở hữu, rủi ro thực sự sẽ giảm, đặc biệt khi bạn thực hiện giao dịch hoán đổi này với mức giá cao hơn giá trị thực. Vì vậy, câu hỏi thực sự duy nhất là: liệu giao dịch hoán đổi này có mang lại lợi ích cho các cổ đông hay không? Ở một khía cạnh nào đó, việc đổi cổ phiếu ưu đãi lấy Bitcoin là đáng giá; ở một khía cạnh khác, việc đổi cổ phiếu phổ thông lấy Bitcoin cũng đáng giá.
Sau khi giao dịch hoàn tất, biến động giá Bitcoin trong tương lai không còn quan trọng nữa. Nếu bạn đang đổi cổ phiếu phổ thông lấy Bitcoin, điều đó không liên quan vì bạn sẽ không phải gánh khoản nợ kéo dài hàng nghìn năm.
Tất nhiên, về mặt lý thuyết, có khả năng xảy ra hiện tượng pha loãng cổ phần nếu giao dịch liên quan đến cổ phiếu ưu đãi . Ví dụ, nếu tôi trả cổ tức 10% cho cổ phiếu ưu đãi, trong khi lợi nhuận của Bitcoin trong 100 năm tới chỉ là 5%, thì giao dịch này sẽ làm pha loãng cổ phần của các cổ đông nắm giữ cổ phiếu phổ thông. Do đó, việc tính toán để đổi "tín dụng kỹ thuật số" lấy Bitcoin phức tạp hơn nhiều, trong khi việc tính toán để đổi cổ phiếu phổ thông lấy Bitcoin lại rất đơn giản.
Nếu bạn đang dùng nợ để mua Bitcoin , ví dụ như nợ 10 năm với lãi suất 5%, thì Bitcoin cần tăng giá hơn 5% trong vòng 10 năm để tránh bị pha loãng.
Nếu bạn sử dụng " nợ tiền ký quỹ " để giao dịch Bitcoin— ví dụ, nếu bạn chỉ đơn giản là vay tiền và mua vào với đòn bẩy 10x — giả sử bạn mua 1 tỷ Bitcoin chỉ với 100 triệu Bitcoin làm tài sản thế chấp. Nếu Bitcoin giảm 10%, bạn sẽ buộc phải thanh lý và mất toàn bộ 100 triệu. Tại sao điều này lại nguy hiểm đến vậy? Bởi vì bạn chỉ có "một phút" để vay số tiền này.
Vậy câu hỏi cốt lõi thực sự là: thời hạn của giao dịch hoán đổi là bao lâu? Bạn đang thực hiện một "Khoản vay nhanh trong một phút"? Nếu vậy, giá mua vào so với giá hiện tại là cực kỳ quan trọng. Bạn đang vay tiền trong mười năm? Khi đó, tầm quan trọng của nó chỉ trở nên rõ ràng sau mười năm. Nếu bạn đang vay vốn vĩnh viễn mà bạn không bao giờ phải trả lại, thì tầm quan trọng của giá mua vào trở nên rất mơ hồ.
Toán học tài chính rất đa dạng. Cách đơn giản nhất để hiểu là: nếu bạn đang đổi cổ phiếu lấy Bitcoin, giá cả không quan trọng; điều quan trọng là khoản phí bảo hiểm hoặc định giá tương đối mà bạn phải trả khi tham gia giao dịch. Nếu bạn đang đổi cổ phiếu ưu đãi lấy Bitcoin, hiệu suất của Bitcoin trong 30 năm sẽ có tác động nhất định, nhưng ngay cả khi mức tăng hàng năm của Bitcoin dưới 10%, và chúng ta trả cổ tức 10%, thì việc đổi lấy cổ phiếu phổ thông vẫn có thể có lợi trong một số trường hợp nhất định.
Thực tế, khi chúng ta bán tín dụng kỹ thuật số mua vào Bitcoin, chúng ta có từ 20 đến 30 năm để chứng minh mình đúng. Nếu bạn bán trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chuyển đổi, những công cụ đó có thời hạn ngắn hơn nhiều, có lẽ chỉ ba hoặc bốn năm, và bạn phải chứng minh mình đúng nhanh hơn nhiều.
Điều mà hầu hết các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ không hiểu là nguồn tín dụng duy nhất của họ là "tín dụng tiền ký quỹ", về cơ bản là tín dụng có thời hạn một phút. Nếu họ mắc sai lầm, họ sẽ bị thanh lý ngay trong cuối tuần, trong khi với tín dụng mà chúng ta sử dụng, sai lầm đó có thể kéo dài đến 30 năm.
Tôi có thể vẽ ra cho bạn đủ loại kịch bản khác nhau: chúng ta trả 10%, Bitcoin chỉ mang lại 8%, chúng ta đã sai suốt 30 năm, nhưng đầu tư vào cổ phiếu phổ thông vẫn là một ý tưởng hay. Giải thích điều đó sẽ mất hàng giờ, và đó là một chủ đề hoàn toàn khác cho podcast; chúng ta cần đi sâu vào động lực tài chính bậc nhất, bậc hai và bậc ba của mạng lưới tiền tệ và "sự hài hòa".
Nhưng sự thật là: nếu đó là cổ phiếu phổ thông, và chúng ta có khung thời gian từ 10 đến 30 năm để chứng minh bản thân, thì những gì Bitcoin làm trong 100 năm tới sẽ không quan trọng. Chúng ta không tham gia vào các loại nợ ngắn hạn khác, vì vậy (giá ngắn hạn) thực sự không quan trọng. Đó là lý do tại sao giá trung bình của chúng ta không tạo ra sự khác biệt đáng kể.
Điều thực sự quan trọng là bản chất của các giao dịch hoán đổi chứng khoán mà chúng ta đang thực hiện. Bán 1 tỷ trái phiếu lãi suất biến đổi hàng tháng (STRC), bán 1 tỷ trái phiếu STRF trả cổ tức 10% vĩnh viễn, hoặc bán 1 tỷ cổ phiếu phổ thông—ba giao dịch này có động lực hoàn toàn khác nhau, và toán học đằng sau chúng phức tạp hơn nhiều so với những gì một dòng tweet có thể giải thích. Tôi đảm bảo với các bạn, bất kỳ nhà phê bình nào so sánh điều này đều chưa từng xem xét đến hậu quả bậc hai của các hoạt động này, chứ đừng nói đến các hệ quả bậc ba, bậc bốn và bậc năm mà chúng ta đang phải đối mặt.
Bitcoin được nhắc đến trong tài liệu của Epstein.
Natalie Brunell: Một số người rất lo ngại rằng Bitcoin và các nhà phát triển cốt lõi của nó lại xuất hiện trong hồ sơ của Epstein. Mọi người rất tức giận về các tài liệu của Epstein. Đây có phải là mối lo ngại của bà không?
Michael Saylor :
Đó hoàn toàn không phải vấn đề. Tôi nghĩ có lẽ họ đã chán ngấy câu chuyện về "mối đe dọa lượng tử", nên họ chuyển sang bịa đặt câu chuyện "Epstein FUD" (tin đồn thất thiệt về Epstein). Trên các phương tiện truyền thông chính thống, họ nói rằng Epstein đang cố gắng gây ảnh hưởng đến Bitcoin. Rõ ràng, Epstein có thể đã sử dụng iPhone, đặt hàng từ Amazon, từng sử dụng Linux và tài trợ cho đảng Dân chủ hoặc Cộng hòa. Vậy thì sao nếu Epstein có liên hệ với đảng Dân chủ, đảng Cộng hòa, Apple hay Google, hoặc nếu ông ta sử dụng công cụ tìm kiếm Google? Tôi có nên bán cổ phiếu Google của mình vì điều đó không? Nếu bạn là đảng viên Dân chủ, bạn vẫn là đảng viên Dân chủ; nếu bạn là đảng viên Cộng hòa, bạn vẫn là đảng viên Cộng hòa. Cái gọi là "sự lây lan" này chỉ là một chiêu trò để tăng sự tương tác.
Bitcoin là Bitcoin. Nó có thể kiểm soát được; bạn có thể kiểm toán mã nguồn. Cũng giống như bạn không cần biết Satoshi là ai, bạn có cần biết Prometheus là ai để quyết định không tự thiêu mình không? Prometheus là ai không quan trọng. Lửa là lửa; đó là một phản ứng hóa học. Bạn có thể nghiên cứu hóa học và nhiệt động lực học để hiểu điều đó.
Bitcoin là một sức mạnh tự nhiên, và bất cứ ai cũng có thể sử dụng nó. Xét cho cùng, nó chỉ là một giao thức. Giống như những kẻ lừa đảo sử dụng chữ số Ả Rập, và tội phạm nói tiếng Anh. Mỗi bộ phim đều có cảnh rượt đuổi bằng ô tô; đôi khi bạn hy vọng kẻ đó trốn thoát, đôi khi bạn hy vọng hắn bị bắt, nhưng bạn vẫn lái xe, phải không? Vì vậy, tôi cho rằng đây chỉ là một sự xao nhãng. Chúng ta không nên sa lầy vào những điều này, mà hãy tập trung vào bức tranh toàn cảnh như một tia laser.
Bitcoin là vốn kỹ thuật số; nó là một cuộc cách mạng trong thị trường vốn. Đó là một sự đổi mới sâu sắc hiếm thấy trong lịch sử loài người, cho phép chúng ta tích hợp chặt chẽ năng lượng kinh tế với các cá nhân, công ty hoặc bất kỳ thực thể nào.
Khả năng gắn kết chặt chẽ năng lượng kinh tế với cá nhân này có ý nghĩa sâu sắc không kém gì việc phát hiện ra lửa, sử dụng điện, hay thậm chí là sự tiến hóa khả năng tích trữ chất béo của động vật có vú—đó là một nền tảng cơ bản của sự sống. Trên nền tảng Bitcoin là vốn cơ bản, chúng ta có thể xây dựng tín dụng kỹ thuật số (như STRC), và thậm chí tiến xa hơn, tạo ra "tiền tệ kỹ thuật số" thực sự. Hãy tưởng tượng một tài khoản ngân hàng với lợi nhuận hàng năm 8% và không có biến động; ai sở hữu nó bây giờ? Không ai cả. Ai muốn nó? Tất cả mọi người.
Đây là một cơ hội khổng lồ trị giá 300 nghìn tỷ đô la , theo ước tính thận trọng. Thị trường tín dụng truyền thống hiện nay đang bị ảnh hưởng bởi lợi nhuận thấp, thuế cao và nhiều rủi ro về tín dụng, thời hạn và tiền tệ. Tài sản và thỏa thuận tài chính lỗi thời của thế kỷ 20 không còn phù hợp với thế giới ngày nay; chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên mới được thúc đẩy bởi tài sản kỹ thuật số, vốn kỹ thuật số, tín dụng kỹ thuật số và tiền tệ kỹ thuật số.
Liệu điều này có thể giải quyết mọi vấn đề? Rõ ràng là không; vẫn còn nhiều vấn đề nan giải trên thế giới mà tiền kỹ thuật số không thể giải quyết được. Tuy nhiên, nếu bạn đi trên đường và hỏi 100 người xem họ có muốn có thêm tiền không, tất cả mọi người sẽ trả lời là có. Do đó, đây chắc chắn là một cơ hội có ý nghĩa thực tiễn.
Bản thân tiền không tự sửa chữa được. Bitcoin chỉ là nền tảng của vốn; chúng ta phải xây dựng tín dụng trên đó, và sau đó thiết lập tiền tệ dựa trên tín dụng đó. Chúng ta cần phi thị trường hóa nó, tìm kiếm sự chấp thuận của cơ quan quản lý, và gói gọn nó trong các quỹ ETF, token tiền crypto , quỹ tư nhân hoặc quỹ công cộng.
Bạn phải thuyết phục người Nhật, người Emirati, người Mỹ và người châu Âu chấp thuận. Bạn phải tranh luận với các cơ quan quản lý ở Trung Quốc, Úc và Canada. Rồi mọi người sẽ nhìn vào và nói, "Điều này có vẻ quá tốt để là sự thật, tôi không tin." Vì vậy, bạn phải giải thích tại sao nó đáng tin cậy, và sau đó họ sẽ phản đối bạn, và bạn phải quay lại giải thích hết lần này đến lần khác, bởi vì đó là cách thế giới vận hành.
Ba mươi năm sau khi podcast này kết thúc, mọi người sẽ coi tiền điện tử là điều hiển nhiên, giống như chúng ta ứng xử điện, ô tô, lửa, thuốc kháng sinh hay máy bay là điều hiển nhiên hiện nay. Nhưng lịch sử, tất cả những phát minh vĩ đại này đều trải qua những giai đoạn tai tiếng, gây ra sự hoảng loạn và hoài nghi dữ dội.
Đây chỉ là cuộc cách mạng công nghệ mới nhất. Như William Gibson đã nói, " Tương lai đã đến rồi, chỉ là nó chưa được phân phối mà thôi. " Trong 30 năm nữa, tất cả những điều này sẽ trở thành kiến thức phổ biến. Nhưng đến lúc đó, bạn và tôi sẽ phải đối mặt với tình trạng thất nghiệp vì khi một thứ gì đó trở nên phổ biến như nước máy, nó sẽ mất đi sức hấp dẫn và những cơ hội bổ sung cũng biến mất. Chẳng ai muốn phỏng vấn một công ty lắp đặt hệ thống cấp nước tại trụ sở chính cả, phải không?
Do đó, tôi cho rằng chúng ta rất may mắn được sống trong thời điểm bước ngoặt đầy bất trắc này, và có cơ hội chứng kiến một cơ hội tuyệt vời như vậy. Chúng ta hãy tiếp tục tiến về phía trước và không bao giờ dừng lại.
