Chỉ số chuẩn của Thượng Hải đã tăng vọt lên mức cao nhất trong một thập kỷ vào thứ Hai, khi các nhà đầu tư Trung Quốc đổ xô vào cổ phiếu năng lượng, vàng và quốc phòng sau cuộc xung đột Iran - điều này càng làm nổi bật lý do tại sao Vốn Trung Quốc tiếp tục chảy ra khỏi thị trường tiền điện tử.
Đợt tăng giá này, kết hợp với việc Bắc Kinh siết chặt kiểm soát thanh khoản trong nước trước thềm Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc diễn ra trong tuần này, càng làm thu hẹp thêm cơ hội vốn đã rất mong manh của việc Vốn Trung Quốc đổ vào tiền điện tử trong thời gian tới.
Câu chuyện về hai thị trường
Chỉ số Shanghai Composite Index đóng cửa tăng 0,5% ở mức 4.182,6 điểm vào ngày 2 tháng 3, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2015, ngay cả khi hầu hết các thị trường châu Á đều chịu áp lực địa chính trị. Chỉ số CSI300 của Trung Quốc tăng 0,4%.
Đợt tăng giá được thúc đẩy bởi sự bùng nổ của các cổ phiếu năng lượng và tài sản trú ẩn an toàn. Cổ phiếu của CNOOC, PetroChina và Sinopec đều tăng mạnh sau khi giá dầu ghi nhận mức tăng lớn nhất trong bốn năm. Chỉ số theo dõi cổ phiếu vàng của Trung Quốc tăng vọt 7%, trong khi các cổ phiếu quốc phòng cũng tăng điểm. Cổ phiếu ngành vận tải biển, bao gồm Nanjing Tanker và COSCO Shipping, đạt mức tăng trần 10% trong ngày.
Trong khi đó, Hồng Kông - cửa ngõ duy nhất được quản lý dành cho các nhà đầu tư Trung Quốc muốn đầu tư vào ETF tiền điện tử - lại cho thấy một câu chuyện khác. Chỉ số Hang Seng giảm hơn 2% xuống mức thấp nhất trong hai tháng, với các lĩnh vực công nghệ, y tế và du lịch bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Các ETF tiền điện tử niêm yết tại Hồng Kông đều giảm mạnh, với ChinaAMC Bitcoin ETF (3042.HK) giảm 2%, Bosera HashKey Bitcoin ETF (3008.HK) giảm 2,3% và Harvest Bitcoin Spot ETF (3439.HK) giảm 2,4%. Các ETF Ether cũng giảm.
Tại sao điều này lại quan trọng đối với tiền điện tử?
Sự khác biệt giữa Thượng Hải và Hồng Kông cho thấy một vấn đề mang tính cấu trúc đối với việc chấp nhận tiền điện tử trong các nguồn Vốn của Trung Quốc.
Các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục vẫn bị cấm tiếp cận trực tiếp với các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay tại Hồng Kông. Các phương án tiềm năng — bao gồm chương trình QDII và chương trình Kết nối Quản lý Tài sản Xuyên biên giới tại Khu vực Vịnh Lớn — đã được các nhân vật trong ngành và các chuyên gia pháp lý thảo luận, nhưng chưa có phương án nào được cụ thể hóa thành hành động chính sách. Việc mở rộng chương trình kết nối tài sản GBA vào tháng 1 năm 2025 đã làm dấy lên hy vọng, nhưng vẫn Short bao gồm rõ ràng các sản phẩm tiền điện tử.
Với đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán Thượng Hải - được thúc đẩy bởi kỳ vọng về sự hỗ trợ chính sách trước thềm Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc, khai mạc vào ngày 5 tháng 3 - càng ít có động lực để Vốn Trung Quốc tìm kiếm các tài sản thay thế như tiền điện tử.
Bắc Kinh có truyền thống lâu đời trong việc hỗ trợ các thị trường nội địa trong các cuộc khủng hoảng bên ngoài. Hồng Kông, nơi mở cửa cho dòng Vốn toàn cầu, thường hấp thụ những tác động tiêu cực. Thứ Hai vừa qua là một ví dụ điển hình. Cú sốc địa chính trị tương tự đã đẩy giá các cổ phiếu năng lượng và quốc phòng của Thượng Hải tăng lên nhưng lại khiến chỉ số Hang Seng giảm mạnh. Các quỹ ETF tiền điện tử cũng giảm theo. Nếu xung đột leo thang hơn nữa, vàng có khả năng vẫn là nơi trú ẩn an toàn được ưa chuộng đối với các nhà đầu tư Trung Quốc, trong khi Bitcoin phải đối mặt với áp lực giảm giá mạnh hơn.
Yếu tố $NPC
Phiên họp quốc hội thường niên của Bắc Kinh trong tuần này càng làm phức tạp thêm vấn đề. Dự kiến, Ủy ban Nhân dân Trung Quốc (NPC) sẽ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 ở mức 4,5%–5% và vạch ra Kế hoạch 5 năm lần thứ 15, nhấn mạnh vào nhu cầu nội địa, tự chủ công nghệ và kích thích tiêu dùng.
Bối cảnh chính sách này củng cố luận điểm rằng Bắc Kinh muốn Vốn lưu thông trong hệ sinh thái tài chính nội địa của mình — thông qua cổ phiếu loại A, trái phiếu chính phủ và Phương tiện đầu tư do nhà nước điều tiết — thay vì chảy ra nước ngoài vào các tài sản dễ biến động.
Trong lịch sử, các cú sốc địa chính trị thường có tác động hạn chế lên cổ phiếu loại A của Trung Quốc. Bộ công cụ chính sách của Bắc Kinh — từ việc mua cổ phiếu bằng ngân sách nhà nước đến việc hạn chế giao dịch — được thiết kế để bảo vệ thị trường nội địa khỏi sự biến động bên ngoài, và giai đoạn trước khi có sự can thiệp của NPC chỉ càng củng cố thêm động lực đó.
Đối với tiền điện tử, những yếu tố cơ bản đó đang chỉ ra xu hướng sai lầm. Thị trường chứng khoán trong nước đang hoạt động tốt, chính sách hỗ trợ đang được triển khai, và các biện pháp kiểm soát Vốn của Bắc Kinh vẫn được duy trì chặt chẽ.
Bitcoin bị cuốn vào vòng xoáy xung đột.
Bản thân Bitcoin đã gặp khó khăn trong việc đóng vai trò là nơi trú ẩn an toàn trong cuộc xung đột Iran. Sau khi giảm xuống còn 63.000 đô la vào thứ Bảy sau các cuộc tấn công của Mỹ và Israel, BTC đã phục hồi ngắn hạn trên 68.000 đô la sau các báo cáo về cái chết của Lãnh tụ tối cao Khamenei trước khi ổn định quanh mức 66.000 đô la — gần bằng mức giá giao dịch trước khi các cuộc tấn công bắt đầu.
Dòng tiền rút ra khỏi các quỹ tiền điện tử toàn cầu đã kéo dài sang tuần thứ năm liên tiếp, với tổng số tiền rút tích lũy đạt 4 tỷ đô la, theo dữ liệu của CoinShares. Chỉ riêng tuần gần nhất đã chứng kiến 288 triệu đô la tiền rút ra, trong khi khối lượng giao dịch giảm xuống còn 17 tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2025. Bitcoin đã giảm 23% so với đầu năm và giảm khoảng 48% so với mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 đô la được thiết lập vào tháng 10 năm 2025.
Với việc thị trường chứng khoán Trung Quốc đang hút hết thanh khoản trong nước, thị trường Hồng Kông chịu áp lực và tiền điện tử hoạt động giống như một tài sản rủi ro hơn là vàng kỹ thuật số, triển vọng Vốn đáng kể từ Trung Quốc đổ vào tiền điện tử dường như ngày càng xa vời — ít nhất là ở thời điểm hiện tại.
Bài đăng "Cổ phiếu Thượng Hải đạt mức cao nhất trong 10 năm trong khi các quỹ ETF tiền điện tử Hồng Kông giảm mạnh" xuất hiện đầu tiên trên BeInCrypto.
