Mục lục lục
ToggleTrong Mùa đông crypto vừa qua, các công ty khởi nghiệp Web3 đã héo tàn như lá rụng. Cơn sốt thị trường bò đã biến mất, thay vào đó là Chuỗi tài trợ bị gián đoạn, hacker tràn lan và những sai lầm chiến lược. Nhiều công ty từng gặt hái thành công vang dội với đội ngũ hàng đầu và sự hậu thuẫn của các nhà đầu tư mạo hiểm giờ đây đang phải vật lộn để tồn tại trong gió lạnh: một số đã vội vàng chuyển đổi, một số đã bán mình với giá thấp, một số đã lặng lẽ đóng cửa, và những công ty khác đã phải chịu những vụ trộm cắp gây thiệt hại nặng nề.
Sau đó là các đợt sa thải và nhiều nhân sự cấp cao rời khỏi công ty, bao gồm Tom Howard, Trưởng bộ phận Chiến lược tại CoinList; Abdul Rehman, Trưởng bộ phận DeFi tại Monad; Benjamin Speckien, Trưởng bộ phận An ninh Celo ; và Aleksander Leonard Larsen, Giám đốc điều hành Axie Infinity .
Đây không chỉ đơn thuần là một cuộc khủng hoảng tài chính, mà còn là sự phản ánh tàn khốc của quá trình tái cấu trúc ngành công nghiệp. Về bản chất, những hiện tượng này bắt nguồn từ sự xung đột sâu sắc giữa công nghệ và vốn, sản phẩm và thị trường, viễn cảnh mong đợi và thực tế trong hệ sinh thái Web3. Mỗi câu chuyện đều phản ánh sự hoang mang và bất mãn của các bên tham gia thị trường.
sa thải
Sa thải nhân viên là một chiến lược phổ biến đối với các dự án crypto trong thời kỳ thị trường gấu. Bằng cách cắt giảm nhân sự ở các vị trí không thiết yếu như tiếp thị và công nghệ, các dự án có thể giảm đáng kể chi phí lao động, cải thiện hiệu quả hoạt động và do đó đảm bảo thời gian tồn tại lâu nhất có thể, chuẩn bị cho thị trường bò lần .
Đầu tháng 2, sàn giao dịch crypto có tiếng Berachain thông báo cắt giảm 25% nhân sự (tối đa 200 người) và đóng cửa việc kinh doanh sàn giao dịch tại Anh, EU và Úc. Hai tuần sau, đội ngũ, bao gồm Giám đốc điều hành Marshall Beard, Giám đốc tài chính Dan Chen và Giám đốc tài chính Tyler Meade, lần lượt từ chức, và các nhiệm vụ ban đầu của họ được đảm nhiệm bởi các thành viên khác trong đội ngũ quản lý.
Điều này xảy ra chỉ ba tháng sau khi IPO, trong thời gian đó giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 60%, và điều kiện thị trường ảm đạm cùng tình hình thu nhập tồi tệ đã buộc công ty phải áp dụng chiến lược thu hẹp quy mô việc kinh doanh mạnh mẽ.
Đầu tháng 1, Quỹ Berachain cũng thông báo sa thải hầu hết đội ngũ tiếp thị nhà đầu tư bán lẻ , và nhà phát triển chính Alberto cũng sẽ rời công ty. Dự án thừa nhận rằng chiến lược ưu tiên bán lẻ sẽ kém hiệu quả hơn trên toàn bộ không gian crypto trong giai đoạn 2024/2025.
Vào tháng 8 năm 2025, Eclipse Labs, một nhà phát triển cơ sở hạ tầng tổng hợp mô rollups , đã thông báo tái cấu trúc đội ngũ , sa thải 65% nhân viên. Cùng tháng đó, Lido thông báo giảm 15% nhân sự do áp lực chi phí, và người sáng lập Sandbox tuyên bố từ chức cùng với việc giảm 50% nhân sự, chuyển trọng tâm việc kinh doanh Metaverse sang các ứng dụng Web3 và dự án Launchpad. Vào tháng 7 năm 2025, Eigen Labs thông báo sa thải khoảng 25% nhân viên, chuyển trọng tâm việc kinh doanh sang EigenCloud.
Việc sa thải nhân viên có vẻ là một biện pháp kiểm soát chi phí, nhưng ở mức độ sâu hơn, nó thể hiện đánh giá kỳ vọng thu nhập tương lai của công ty. Khi ban quản lý quyết định giảm quy mô đội ngũ, về cơ bản điều đó có nghĩa là họ đang đánh giá rằng, trong hoàn cảnh thị trường hiện tại, lợi nhuận từ việc mở rộng nhỏ không còn đủ để bù đắp chi phí phát sinh thêm.
Điều này cũng có nghĩa là các công ty khởi nghiệp Web3 đang chuyển từ cách tiếp cận "ưu tiên tăng trưởng" sang "ưu tiên tồn tại". Các vấn đề về hiệu quả bị che giấu trong thị trường bò sẽ bị phóng đại trong thị trường gấu. Cho dù cấu trúc tổ chức có dư thừa, nỗ lực tiếp thị có kém hiệu quả hay không, và các phiên bản sản phẩm có thực sự đáp ứng nhu cầu người dùng hay không, tất cả sẽ bị phơi bày dưới áp lực dòng tiền.
Sự biến đổi
Nếu sa thải là một hình thức thu hẹp thụ động, thì chuyển đổi là một sự điều chỉnh chủ động. Ngay cả những dự án được hỗ trợ tài chính đầy đủ cũng cần cân nhắc kỹ lưỡng xem định hướng chiến lược đã đề ra có phù hợp với xu hướng thị trường hiện tại và nhu cầu của người dùng hay không.
Nhiều dự án đã xây dựng logic tăng trưởng của mình trong chu kỳ trước dựa trên tiền đề về thanh khoản dồi dào và khả năng chấp nhận rủi ro cao. Khi những tiền đề này biến mất, câu chuyện trở nên không nhất quán. Kết quả là, chúng ta thấy nhiều dự án lựa chọn mở rộng vượt ra ngoài cơ sở hạ tầng Chuỗi đơn giản sang các lĩnh vực như thanh toán, trí tuệ nhân tạo (AI) và quản trị tài sản thực (RWA).
Polygon là trong đó ví dụ điển hình. Là một dự án Layer2 lâu đời, Polygon duy trì địa vị dẫn đầu cả về công nghệ và thị trường. Tuy nhiên, do thị trường ngày càng thờ ơ với lĩnh vực Layer2 và khó cạnh tranh với chuỗi công khai không sử dụng EVM như Solana và Aptos , dự án này đã quyết định chuyển hướng sang lĩnh vực stablecoin vào tháng 1 năm nay. Bước đầu tiên là thu thập các khả năng và nguồn lực liên quan đến thanh toán thông qua các thương vụ mua lại.
Đầu tháng 1, Polygon Labs thông báo mua lại Coinme và Sequence để hoàn thiện cơ sở hạ tầng cốt lõi cho các khoản thanh toán và luồng tiền stablecoin được quản lý. Coinme cung cấp quyền truy cập được quản lý vào các khoản tiền gửi và rút tiền pháp định của Hoa Kỳ, kết nối tiền mặt, thẻ ghi nợ và tài sản kỹ thuật số trong đó khuôn khổ pháp lý hiện hành. Sequence là cơ sở hạ tầng giúp đơn giản hóa các hoạt động bắc cầu, giao dịch và gas cho người dùng cuối.
Polygon tuyên bố rằng những thương vụ mua lại này tạo nên nền tảng cho Open Funds Stack, được thiết kế để cho phép thanh toán và luân chuyển tiền stablecoin được quản lý, hoạt động trên blockchain của Polygon . Polygon Labs sẽ trở thành một công ty thanh toán blockchain có lợi nhuận.
Tháng trước, Maagic Eden, sàn giao dịch NFT trong hệ sinh thái Solana , đã thông báo rằng họ sẽ dần dần ngừng hỗ trợ thị trường EVM và Bitcoin Runes and Ordinals , và thay vào đó sẽ tập trung nguồn lực chính vào dự án thị trường dự đoán mới ra mắt của mình, Dicey.
Sự chuyển đổi tập thể của các công ty khai thác Bitcoin đã trở thành một ví dụ điển hình. Vào tháng 11 năm 2025, Bitfarms tuyên bố sẽ đóng cửa việc kinh doanh khai thác Bitcoin trong vòng hai năm tới và chuyển đổi cơ sở vật chất của mình thành các trung tâm dữ liệu hiệu năng cao và tỷ lệ băm. Gần đây, Bitfarms cũng thông báo sẽ đổi tên thành Keel Infrastructure, hoàn toàn chấm dứt mối liên hệ với "Bitcoin" ở cấp độ tên công ty.
Vào tháng Hai, Cipher Mining đã thông báo đổi tên thành Cipher Digital và bán cổ phần trang trại khai thác của mình cho Canaan Creative với giá khoảng 40 triệu đô la, với mục tiêu tập trung trở thành nhà phát triển và vận hành trung tâm dữ liệu hàng đầu trong thế hệ điện toán tiếp theo.
Bán chính mình
Ngay cả những dự án được hậu thuẫn bởi nguồn vốn lớn cũng buộc phải tự bán mình do quá trình phát triển sản phẩm chậm và thiếu niềm tin. Một ví dụ điển hình là giao thức xã hội phi tập trung Farcaster.
Vào giữa tháng 1, giao thức xã hội phi tập trung Farcaster đã thông báo về việc được Neynar mua lại. Quyền sở hữu các hợp đồng giao thức, mã nguồn, ứng dụng và Clanker sẽ được chuyển giao cho Neynar, đơn vị sẽ chịu trách nhiệm vận hành và bảo trì sau này. Đồng thời, đội ngũ dự án đã hoàn trả toàn bộ 180 triệu đô la tiền đầu tư cho các nhà đầu tư.
Chỉ một tháng trước, Dan Romero, đồng sáng lập của Farcaster, đã công bố một sự thay đổi chiến lược lớn cho nền tảng này, từ bỏ cách tiếp cận "ưu tiên mạng xã hội" trong bốn năm qua để tìm kiếm sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, và chuyển sang mô hình tăng trưởng tập trung vào ví điện tử. Tuy nhiên, thương vụ mua lại này cho thấy việc Farcaster thử nghiệm trong lĩnh vực ví điện tử đã không đáp ứng được kỳ vọng của đội ngũ.
Một giao thức xã hội phi tập trung khác, Lens Protocol, cũng đang đối mặt với tình huống tương tự. Do hoạt động của người dùng liên tục giảm, đội ngũ triển Lens ban đầu đã thông báo rằng giao thức này đã được Mask Network tiếp quản, và đội ngũ ban đầu sẽ trở thành cố vấn kỹ thuật, quay lại với chuyên môn của họ trong lĩnh vực DeFi để đổi mới.
Ready Player Me, một nền tảng NFT đa nền tảng dành cho hình đại diện trong game, đã được ngành công nghiệp đón nhận nồng nhiệt sau vòng gọi vốn 56 triệu đô la do a16z dẫn đầu. Tuy nhiên, do sự suy giảm về mức độ phổ biến của lĩnh vực NFT, lượng người dùng của nó đã giảm mạnh, với tài khoản X chỉ đăng năm tweet trong năm qua. Cuối năm ngoái, Ready Player Me đã được bán cho gã khổng lồ truyền hình trực tuyến Netflix, và các thành viên đội ngũ đã thoái vốn thành công.
Ăn cắp
Trộm cắp đã trở thành số phận của nhiều giao thức có TVL cao. Hacker coi chúng là mục tiêu được săn đón, với những khoản tiền lớn bị đánh cắp gần như mỗi tuần. Điều này dẫn đến tổn thất đáng kể cho chính các giao thức hoặc người gửi tiền, làm gia tăng sự mất lòng tin trên thị trường và giữa người dùng.
Vào giữa tháng Hai, IoTeX, có tiếng , đã bị hacker tấn công vào cầu nối xuyên chuỗi của mình. Việc rò rỉ private key của chủ sở hữu trình xác thực đã cho phép kiểm soát trái phép các hợp đồng cầu nối, dẫn đến thiệt hại 4,4 triệu đô la. Sau đó, IoTeX đã thông báo bồi thường 100% cho người dùng bị ảnh hưởng hacker, với tác động tối thiểu đến hoạt động của dự án. Tuy nhiên, đối với nhiều dự án nhỏ hơn, hacker có thể gây ra hậu quả thảm khốc.
Đầu tháng 2 năm nay, Step Finance, một giao thức DeFi dựa trên Solana , đã bị tấn công vào thiết bị của các giám đốc điều hành, dẫn đến việc mất khoảng 40 triệu đô la từ kho tiền của họ. Sau đó, đội ngũ đã xem xét nhiều khả năng khác nhau, bao gồm gây quỹ và mua lại, nhưng không tìm thấy giải pháp khả thi, do đó đã đưa ra quyết định khó khăn là ngay lập tức ngừng mọi việc kinh doanh.
Đầu tháng 1 năm nay, giao thức mở rộng điện toán blockchain TrueBit đã bị tấn công bởi lỗ hổng tràn số nguyên trong hợp đồng thông minh. Thông qua các tham số đầu vào được thiết kế cẩn thận, kẻ tấn công đã kích hoạt lỗi tràn trong hàm tính toán giá mua token, cho phép chúng tạo ra lượng lớn token đúc (TRU) với chi phí cực thấp hoặc thậm chí bằng không. Sau đó, chúng ngay lập tức đốt token này để rút một lượng lớn ETH từ pool, cuối cùng thu về lợi nhuận 26,4 triệu đô la, trong khi giá token giảm mạnh xuống bằng không. Kể từ khi đưa ra tuyên bố chịu trách nhiệm vào tháng 1, tài khoản TrueBit X chính thức vẫn chưa được cập nhật.
Tắt máy
So với việc sa thải nhân viên và chuyển đổi doanh nghiệp, nhiều dự án khác lặng lẽ sụp đổ trong một quá trình kéo dài và phức tạp. Họ đầu tư lượng lớn tiền bạc và nhân lực vào phát triển sản phẩm, tiếp thị và niêm yết token, nhưng nguồn vốn và sự kiên nhẫn của họ cạn kiệt bởi hết chiến dịch tiếp thị này đến chiến dịch khác không mấy hiệu quả và các sản phẩm mới có ít người dùng, cuối cùng buộc họ phải tuyên bố ngừng hoạt động.
Được thành lập vào năm 2018, DappRadar từng là trang web thống kê dữ liệu ứng dụng phổ biến nhất ngành công nghiệp crypto . Mặc dù đã huy động được hơn 7 triệu đô la vốn đầu tư, nền tảng này đã quyết định phát hành token vào năm 2021 để mở rộng dòng tiền do gặp khó khăn trong việc kiếm tiền. Tuy nhiên, giá token liên tục giảm do thiếu tính hữu dụng và không thể mang lại nguồn tài chính bền vững.
"Chúng tôi đã đưa ra quyết định khó khăn là đóng cửa nền tảng DappRadar. Trong hoàn cảnh hiện tại, việc vận hành một dự án quy mô như vậy không còn khả thi về mặt tài chính. Sau khi đã xem xét mọi khả năng, chúng tôi buộc phải đưa ra lựa chọn khó khăn này", DappRadar tuyên bố. "Khi bước tiếp, chúng tôi tin tưởng rằng mình đã đi đúng hướng, tuân thủ các nguyên tắc và đóng góp năng lượng tích cực cho ngành công nghiệp."
Vào tháng 2 năm nay, giao thức cho vay đa chuỗi ZeroLend chính thức thông báo sẽ ngừng hoạt động sau ba năm. "Trong thời gian qua, một số Chuỗi ban đầu được ZeroLend hỗ trợ đã trở nên không hoạt động hoặc trải qua giảm đáng kể thanh khoản . Trong một số trường hợp, các nhà cung cấp oracle cũng đã ngừng hỗ trợ, khiến việc vận hành thị trường một cách đáng tin cậy hoặc tạo ra thu nhập bền vững ngày càng trở nên khó khăn. Đồng thời, khi giao thức phát triển về quy mô, nó đã thu hút nhiều sự chú ý hơn từ các đối tượng xấu, bao gồm cả hacker và những kẻ lừa đảo. Kết hợp với bản chất lợi nhuận thấp, rủi ro cao vốn có giao thức cho vay , điều này đã dẫn đến việc giao thức hoạt động lỗ vốn trong một thời gian dài."
Vào tháng 12 năm 2025, ví điện tử thông minh đa Chuỗi Blocto thông báo ngừng hoạt động. "Trong vài năm qua, chúng tôi đã chịu khoản lỗ vượt quá 5,5 triệu đô la để duy trì các dịch vụ cộng đồng. Nhưng điều này không thể tiếp tục mãi mãi. Nhận thấy rằng nguồn vốn hoạt động của chúng tôi sắp cạn kiệt, chúng tôi bắt đầu cố gắng liên lạc với ban lãnh đạo của Flow/Dapper vào tháng 6 năm nay, nhưng không thể có được một cuộc gặp nào với họ. Lần lần trao đổi email đều mất nhiều tuần, trong khi số tiền còn lại của chúng tôi tiếp tục giảm dần."
Phần kết luận
Trong giai đoạn đầu phát triển Web3, sức mạnh của câu chuyện vượt xa chính sản phẩm. Một viễn cảnh mong đợi vĩ đại và một cơ chế có vẻ Sự lật đổ thường đủ để thu hút vốn và người dùng. Tuy nhiên, khi thanh khoản tổng thể trở lại trạng thái hợp lý và các nhà đầu tư cũng như người dùng bắt đầu tính toán lại tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận, chỉ những dự án có logic dòng tiền rõ ràng, nhu cầu người dùng thực sự, kiến trúc kỹ thuật đáng tin cậy và khả năng tuân thủ các quy định mới thực sự có thể vượt qua chu kỳ đó.
Những ví dụ thực tế xuyên suốt bài viết này đóng vai trò như một tấm gương phản chiếu lạnh lùng những điểm yếu về cấu trúc tích lũy trong hệ sinh thái Web3 trong giai đoạn mở rộng nhanh chóng của nó: sự phụ thuộc quá mức vào thanh khoản bên ngoài, sự bỏ bê các vòng tuần hoàn kinh doanh và nhận thức chưa đầy đủ về bảo mật và tuân thủ.
Tuy nhiên, sự suy thoái này không phải là dấu chấm hết, mà là một giai đoạn cần thiết trong quá trình trưởng thành của ngành. Hầu hết các cuộc cách mạng công nghệ trong lịch sử đều trải qua các giai đoạn tương tự: cơn sốt vốn, bong bóng giãn nở, điều chỉnh hồi mạnh và xây dựng lại niềm tin. Web3 cũng không phải là ngoại lệ.
Do đó, thay vì xem những đợt sa thải, chuyển đổi, trộm cắp và đóng cửa này là những dấu hiệu bi quan, tốt hơn hết là nên hiểu chúng như một quá trình chọn lọc cần thiết. Khi khung pháp lý trở nên rõ ràng hơn, hiệu quả cơ sở hạ tầng tiếp tục được cải thiện và bản thân thị trường trải qua quá trình tự thanh lọc, đội ngũ và sản phẩm sống sót sau suy thoái thường sở hữu nhận thức rủi ro mạnh mẽ hơn và logic kinh doanh rõ ràng hơn. Kết hợp với sự hỗ trợ và tích hợp ngày càng mạnh mẽ của khả năng trí tuệ nhân tạo (AI), chu kỳ mới của hệ sinh thái crypto hứa hẹn hơn bao giờ hết!
