Các tài sản rủi ro đang phục hồi sau đợt bán tháo do giá dầu tăng mạnh, trong khi lợi suất trái phiếu tăng gây áp lực lên kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed.
Bitcoin và thị trường cổ phiếu toàn cầu đã ổn định trở lại sau đợt bán tháo vào đầu tuần cùng với cú tăng giá của dầu, vốn bị kích hoạt bởi việc bùng phát xung đột quân sự giữa Mỹ, Israel và Iran. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu lại phát đi tín hiệu thận trọng khi lợi suất tăng cho thấy lo ngại lạm phát quay trở lại và kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất đang giảm dần.
BTC, đồng tiền mã hóa có giá trị vốn hóa lớn nhất thị trường, giao dịch trên mốc 70.000 USD vào thứ Sáu, tăng gần 10% trong tuần. Giá đã có lúc leo lên gần 74.000 USD vào thứ Tư sau khi giảm xuống khoảng 65.000 USD vào cuối tuần trước khi căng thẳng địa chính trị làm rung chuyển thị trường.
Đà phục hồi này cũng xuất hiện trên thị trường hợp đồng tương lai cổ phiếu. Các hợp đồng gắn với chỉ số S&P 500 đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tuần là 6.718 điểm vào thứ Ba trước khi phục hồi lên khoảng 6.840 điểm tại thời điểm viết bài.
Động thái “risk-off” ban đầu xảy ra khi giá dầu tăng mạnh sau các báo cáo cho rằng Iran đã chặn các tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz – một nút thắt quan trọng đối với nguồn cung dầu thô toàn cầu. Thị trường sau đó ổn định khi Mỹ nhanh chóng trấn an nỗi lo bằng cách hứa sẽ cung cấp tàu hộ tống hải quân và bảo hiểm rủi ro chính trị cho các tàu dầu và khí đốt đi qua khu vực này.
Tuy vậy, thị trường trái phiếu vẫn tỏ ra lo lắng.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng trong bốn ngày liên tiếp, từ 3,93% lên 4,15%. Giá trái phiếu di chuyển ngược chiều với lợi suất. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 2 năm – vốn nhạy cảm hơn với kỳ vọng lãi suất – đã tăng từ 3,37% lên gần 3,60%.
Việc lợi suất tăng cho thấy các nhà giao dịch đang đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ khi cú sốc giá năng lượng do xung đột gây ra có thể làm bùng phát trở lại áp lực lạm phát.
Theo hợp đồng tương lai lãi suất Fed trên CME, nhà đầu tư hiện đánh giá xác suất Fed cắt giảm hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong năm nay thấp hơn 50%, giảm mạnh so với mức gần 80% trước khi xung đột bùng phát.
“Thị trường lãi suất đang cho thấy sự căng thẳng trong đợt phục hồi này,” Bryan Tan, trader tại nhà tạo lập thị trường tài sản số Wintermute, cho biết trong một email, đề cập đến sự gia tăng của lợi suất.
“Xung đột giữa một nền kinh tế vẫn vững mạnh (ISM Dịch vụ ở mức 56,1, ADP +63.000 so với dự báo +50.000) và cú sốc năng lượng mang tính lạm phát thường là bối cảnh khiến Fed phải giữ nguyên lập trường trong thời gian dài hơn. Việc đề cử Warsh chính thức được trình lên Thượng viện tuần này cũng bổ sung thêm một lớp bất định theo hướng ‘diều hâu’,” Tan nói thêm.
Một số quan sát viên cho rằng tác động lạm phát từ cú sốc giá dầu thường lan tỏa dần trong nền kinh tế toàn cầu, điều này cho thấy lợi suất có thể vẫn duy trì ở mức cao trong vài tuần tới và có khả năng hạn chế đà tăng của các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền mã hóa.
“Sau các cú sốc địa chính trị lớn, giá dầu thường tăng dần trong nhiều tuần. Mô hình trung bình cho thấy dầu thường tăng 20–30% trong khoảng 60 ngày sau cú sốc,” nhà phân tích Jack Prandelli giải thích trên X. “Thị trường thường định giá thấp giai đoạn đầu của rủi ro nguồn cung. Đợt tăng mạnh thực sự thường xảy ra khi các gián đoạn vật lý bắt đầu xuất hiện trong dòng chảy và tồn kho.”
Dữ liệu kinh tế mạnh gần đây của Mỹ cũng góp phần đẩy lợi suất tăng và khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị thu hẹp. Dữ liệu công bố hôm thứ Ba cho thấy hoạt động kinh tế trong lĩnh vực dịch vụ của Mỹ tiếp tục mở rộng trong tháng 2, với chỉ số ISM tăng lên 56,1. Báo cáo bảng lương khu vực tư nhân của ADP cho thấy có 63.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 2, mức cao nhất kể từ tháng 7/2025.
Hiện sự chú ý của thị trường đang hướng đến báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (nonfarm payrolls) và dữ liệu tăng trưởng tiền lương công bố vào thứ Sáu. Nếu số liệu cao hơn dự kiến, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất có thể tiếp tục suy yếu và tạo thêm biến động cho thị trường tài chính.
