Đây là một câu chuyện đáng sợ: Tỷ lệ P/E dự phóng của Walmart (WMT) cao gấp đôi so với Nvidia (NVDA). Giá trị vốn hóa thị trường của WMT đang tiến gần đến một nghìn tỷ đô la, xếp hạng trong top 10 cổ phiếu của Mỹ, và giá cổ phiếu của nó đã tăng gấp ba lần trong 5 năm, mang lại lợi nhuận hàng năm là 25%. Cửa hàng Costco bên cạnh cũng đã tăng gấp ba lần trong 5 năm. Hai chuỗi cửa hàng tạp hóa này đã vượt trội hơn hầu hết các cổ phiếu công nghệ về mặt lợi nhuận. Hiện tại, WMT Forward có hệ số P/E là 42, trong khi NVDA, công ty sản xuất chip AI hàng đầu thế giới, chỉ có P/E là 21. Điều này giống như một nhà bán lẻ hàng hóa tổng hợp có hệ số P/E gấp đôi so với một nhà bán lẻ GPU. Thị trường lo ngại về tính chu kỳ của chi phí đầu tư vốn vào trí tuệ nhân tạo, dẫn đến việc định giá thấp hơn do chu kỳ kinh tế, đồng thời ưu tiên cổ phiếu các siêu thị – nơi người dân cần ăn uống bất kể tình hình kinh tế ra sao – và sự chắc chắn về dòng tiền có thể dự đoán được. Liệu trí tuệ nhân tạo (AI) có phải là một bong bóng hay không là một vấn đề thường xuyên được thảo luận. Năng suất bùng nổ và sự chuyển đổi mạnh mẽ của các công việc văn phòng do AI mang lại là điều không thể phủ nhận. Vấn đề hiện nay là liệu chi phí đầu tư vào AI của các công ty lớn có quá cao trong ngắn hạn và trung hạn, dẫn đến việc tạo ra một bong bóng hay không. Nếu bạn tin chắc rằng lượng tiêu thụ token trong tương lai sẽ cao gấp mười đến một trăm lần so với hiện tại, thì giá NVDA hiện tại vẫn có vẻ hợp lý.