Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả | Ethan ( @ethanzhang_web3 )
Ngày 4 tháng 3, Trump đăng tải trên Truth Social , chỉ trích mạnh mẽ ngành ngân hàng vì đã đe dọa và làm suy yếu Đạo luật GENIUS. Ông kêu gọi Quốc hội đẩy nhanh việc thực thi dự luật về cấu trúc thị trường crypto và cảnh báo rằng nếu khung pháp lý này bị trì hoãn, lợi thế của Hoa Kỳ trong lĩnh vực crypto sẽ bị chuyển giao cho các quốc gia khác. Lời lẽ mạnh mẽ và giọng điệu khẩn cấp của ông khiến ông trông giống như một người bảo vệ, bênh vực cho ngành công nghiệp này.
Tuy nhiên, nếu bạn biết rằng World Liberty Financial (WLFI), thuộc sở hữu của gia đình Trump, là đơn vị phát hành stablecoin USD1, thì ý nghĩa của tuyên bố này trở nên phức tạp hơn nhiều. Một trong những người hưởng lợi trực tiếp nhất từ Đạo luật GENIUS chính là doanh nghiệp gia đình của người đã đăng tải thông điệp này từ Nhà Trắng.
Đây không phải là lần đầu tiên. Kể từ khi Trump trở lại Nhà Trắng vào tháng 1 năm 2025, đế chế crypto của ông chưa bao giờ thực sự tách rời khỏi chức vụ tổng thống. Hai vai trò này luôn thuộc về cùng một người—chỉ là trong vài tuần qua, sự chồng chéo giữa chúng trở nên khó bỏ qua hơn bao giờ hết.
Một mặt, dự án gia đình USD1 đã phải hứng chịu một cuộc tấn công phối hợp vào cuối tháng Hai, bị tạm thời hủy neo tỷ giá, và đội ngũ WLFI sau đó đã chuyển lượng lớn token sang sàn giao dịch tập trung trong hai ngày liên tiếp, Chuỗi thúc đẩy sự đầu cơ trên thị trường; mặt khác, chính tổng thống đã có mặt tại Washington để dẫn đầu nỗ lực ban hành luật về stablecoin, phát động một cuộc phản công trực tiếp chống lại sự cản trở của các nhóm vận động hành lang ngân hàng.
Hai luồng tư tưởng đang song hành, hội tụ trong cùng một gia đình, cùng một thời điểm và cùng một vấn đề. Đó chính là điều làm cho câu chuyện crypto của Trump hiện nay thực sự thú vị.
Kiểm tra khả năng chịu áp lực USD1
Vào tháng 3 năm 2025, World Liberty Financial chính thức ra mắt USD1, một stablecoin được neo tỷ giá 1:1 với đô la Mỹ. Tài sản dự trữ của nó bao gồm trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, tiền gửi đô la và các khoản tương đương tiền mặt. Nó được lưu ký bởi crypto BitGo, và bằng chứng dự phòng hàng tháng được phát hành định kì bởi công ty tư vấn kế toán Crowe. Trong khuôn khổ thiết kế của mình, nó tuân thủ các quy định pháp lý, thay vì stablecoin nước ngoài với dự trữ không rõ ràng và tính minh bạch đáng ngờ.
Thời điểm ra mắt của USD1 quả là hoàn hảo. Ngay khi các cuộc thảo luận xung quanh Đạo luật GENIUS nóng lên và kỳ vọng của thị trường đối với stablecoin tuân thủ luật này tăng cao, USD1 đã ra mắt một cách độc đáo: Tôi là đô la Mỹ, tôi tuân thủ luật và tôi được sự hậu thuẫn của một gia đình tổng thống. Vào tháng 5 năm 2025, quỹ đầu tư quốc gia MGX của Abu Dhabi đã công bố khoản đầu tư chiến lược 2 tỷ đô la vào USD1 trên Binance. Thỏa thuận này ngay lập tức đưa USD1 từ một tân binh trong thế giới crypto trở thành một người chơi không thể phủ nhận trên thị trường stablecoin toàn cầu.
Đến tháng 3 năm 2026, giá trị vốn hóa thị trường lưu hành của USD1 đã đạt khoảng 4,5 tỷ đô la, đưa nó vững chắc vào top 5 stablecoin toàn cầu. Tuy nhiên, một số chi tiết đằng sau quy mô này đáng được lưu ý: Theo nghiên cứu của nền tảng phân tích dữ liệu Kaiko, hơn một nửa thanh khoản của USD1 trên PancakeSwap đến từ nhà tạo lập thị trường liên kết với đội ngũ WLFI, chứ không phải từ nhu cầu giao dịch thực sự trên thị trường; và số lượng người dùng hoạt động hàng tháng tính theo USD vẫn nhỏ hơn đáng kể so với các đồng tiền đã có chỗ đứng vững chắc như USDT và USDC. Sự ủng hộ chính trị là nguồn lực tiếp thị mạnh nhất, nhưng nó không thể thay thế độ sâu thị trường thực sự.
Vào ngày 23 tháng 2 năm 2026, một cuộc thử nghiệm căng thẳng đột ngột đã phá vỡ sự cân bằng mong manh này.
Sáng hôm đó, 1 USD đã tạm thời tách khỏi tỷ giá cố định , giá giảm xuống còn 0,994 USD, lệch khỏi tỷ giá 1 USD khoảng 0,6%. WLFI ngay lập tức phát đi cảnh báo trên nền tảng X, mô tả lần biến động này là một cuộc tấn công phối hợp liên quan đến nhiều bên: những kẻ tấn công đã xâm nhập vào tài khoản mạng xã hội của một số người đồng sáng lập WLFI, thuê những người có ảnh hưởng (KOL) để lan truyền thông tin gây hoang mang trên diện rộng, và đồng thời mở vị thế short token WLFI, nhằm kiếm lợi từ sự hỗn loạn được tạo ra một cách giả tạo.
Người phát ngôn của WLFI, David Wachsman, sau đó nói với giới truyền thông rằng đội ngũ kỹ thuật và an ninh của dự án đã thành công chống lại một cuộc tấn công phối hợp từ nhiều hướng, và các sự kiện trong ngày đã chứng minh chính xác rằng thiết kế của USD1 rất mạnh mẽ và có thể được tin cậy trong bất kỳ điều kiện nào. USD1 sau đó đã phục hồi lên khoảng 0,998 đô la, với cơ chế quy đổi 1 đổi 1 đóng vai trò như một điểm tựa và ngăn chặn một cuộc khủng hoảng niềm tin sâu sắc hơn.
Nhìn lại thì, lần tấn công quả thực đã không thành công. Tuy nhiên, xét trong bối cảnh, cuộc tấn công lần xảy ra vào nút vô cùng nhạy cảm — chỉ vài ngày trước đó, WLFI đã tổ chức một hội nghị thượng đỉnh crypto cấp cao tại khu nghỉ dưỡng Mar-a-Lago của Trump, với sự tham dự của các quan chức chính phủ, giám đốc điều hành ngân hàng truyền thống và cựu CEO Binance, CZ.
Mặc dù việc tách neo chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, nó đã phơi bày một vấn đề cấu trúc: sự ủng hộ chính trị có thể thúc đẩy giá trị vốn hóa thị trường, nhưng điều đó không nhất thiết đồng nghĩa với khả năng phục hồi. Khi điểm bán hàng lớn nhất của một stablecoin là tên của gia đình tổng thống, bất kỳ sự tấn công nào vào cái tên đó đều trở thành một cuộc tấn công vào chính stablecoin đó.
Đội ngũ đã bắt đầu bán ra chưa?
Khoảng 10 ngày sau vụ tấn công, một bộ dữ liệu khác xuất hiện trên Chuỗi , mở rộng thêm các lựa chọn diễn giải của thị trường.
Phân tích Chuỗi cho thấy, bắt đầu từ ngày 4 tháng 3, WLFI đã chuyển lượng lớn token WLFI đến sàn giao dịch tập trung trong hai ngày liên tiếp: Ngày đầu tiên, khoảng 146,4 triệu token WLFI đã được chuyển đến OKX và Bitget , tương đương khoảng 15,4 triệu đô la Mỹ vào thời điểm đó; ngày thứ hai, khoảng 16,71 triệu token WLFI đã được chuyển đến OKX, tương đương khoảng 1,74 triệu đô la Mỹ. Tổng cộng lần có khoảng 163 triệu token, với tổng giá trị vượt quá 17 triệu đô la Mỹ.
Trong thế giới Chuỗi, việc chuyển token đến sàn giao dịch tập trung thường được xem là một hành động mang tính tín hiệu cao, thường ngụ ý ý định bán tiềm năng. Mặc dù không phải tất cả token được chuyển đều sẽ được chuyển đổi thành tiền mặt ngay lập tức, nhưng bản thân hành động này cũng đủ để kích hoạt các liên tưởng và sự cảnh giác giữa những người tham gia thị trường, đặc biệt là bối cảnh dự án đang phải đối mặt với nhiều áp lực.
Sự liên kết này dường như đặc biệt hợp lý vào thời điểm hiện tại. stablecoin vừa trải qua một sự kiện giảm giá ngắn hạn vào ngày 23 tháng 2 năm 2026, với giá giảm xuống khoảng 0,994 đô la, thậm chí có lúc chạm mức 0,98 đô la. Mặc dù giá đã phục hồi lên gần 0,998 đô la trong vòng vài giờ, sự kiện này đã làm gia tăng những nghi ngờ từ bên ngoài về tính ổn định của dự án WLFI.
Trong khi đó, tranh cãi chính trị xung quanh WLFI vẫn tiếp diễn không ngừng. Hạ viện Hoa Kỳ đã khởi động một cuộc điều tra vào ngày 4 tháng 2 năm 2026, yêu cầu WLFI cung cấp hồ sơ sở hữu, dòng tiền, tài liệu quản trị và chi tiết về những thay đổi trong hội đồng quản trị. Trọng tâm là một thỏa thuận liên quan đến Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, một thành viên của gia đình hoàng gia Abu Dhabi, người thông qua công ty Aryam Investment 1 do ông kiểm soát, đã bí mật mua lại khoảng 49% cổ phần của WLFI với giá 500 triệu đô la (ký kết vào ngày 16 tháng 1 năm 2025, bốn ngày trước lễ nhậm chức nhiệm lần của Trump), với thời hạn chót là ngày 1 tháng 3 năm 2026. Hơn nữa, các Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và Andy Kim, nhấn mạnh rủi ro an ninh quốc gia và xung đột lợi ích tiềm tàng, đã yêu cầu CFIUS thuộc Bộ Tài chính xem xét giao dịch này vào ngày 13 tháng 2.
Điều đáng chú ý là WLFI chưa đưa ra bất kỳ tuyên bố công khai nào về các giao dịch chuyển Chuỗi này. Chính sự im lặng đó đã trở thành một phần trong cách thị trường diễn giải.
Tất nhiên, một cách giải thích khác cũng đúng: dự án đang định vị chiến lược để thanh khoản trên CEX nhằm chuẩn bị cho các hoạt động thị trường tiếp theo; hoặc, đây là một hành động quản lý thanh khoản đã được xác định trước trong thiết kế của kinh tế token , không liên quan đến hoàn cảnh bên ngoài. Không thể loại trừ hoàn toàn cả hai giả thuyết, và đó chính là khía cạnh nghịch lý nhất của dữ liệu Chuỗi – nó cung cấp sự thật, nhưng không cung cấp ý định.
Tuy nhiên, theo thỏa thuận hoạt động của WLFI, các thực thể do gia đình Trump kiểm soát nhận được 75% lợi nhuận của dự án. DT Marks Defi LLC, công ty nắm giữ cổ phần của Trump, sở hữu khoảng 60% WLFI, và các thành viên gia đình Trump cùng các chi nhánh của họ đã được phân bổ khoảng 22,5 tỷ token WLFI. Bất kỳ biến động nào trên thị trường của token này không chỉ phản ánh các quyết định tài chính ở cấp độ dự án mà còn là con đường mà gia đình này hướng tới việc kiếm tiền từ tài sản trên thị trường crypto .
Hiện tại, giá token đã giảm hơn 50% so với lịch sử. Ở nút này, bất kỳ giao dịch chuyển tiền quy mô lớn nào cũng sẽ cần được xem xét lại trong bối cảnh giá giảm này.
Cuộc chiến khác của Tổng thống tại Washington
Ngày 4 tháng 3, Trump đăng bài trên Truth Social, sử dụng ngôn từ khẩn cấp hơn thường lệ. Ông chỉ trích gay gắt ngành ngân hàng vì đã đe dọa và làm suy yếu Đạo luật GENIUS, yêu cầu Quốc hội đẩy nhanh việc thông qua dự luật về cấu trúc thị trường crypto, và cảnh báo rằng nếu Hoa Kỳ chậm hành động, lợi thế về crypto sẽ bị chuyển giao cho các quốc gia khác.
Lối hùng biện này không phải là xa lạ—đóng gói các tranh chấp chính sách nội địa thành cuộc cạnh tranh giữa các cường quốc và miêu tả những người phản đối chính sách đó là kẻ phản bội. Trump đã sử dụng nó nhiều lần, lần hiệu quả.
Ông ấy lên tiếng vì lợi ích của toàn ngành, và cũng lên tiếng vì lợi ích của chính mình. Chỉ là hai điều này được gộp chung trong cùng một câu.
Đạo luật GENIUS tự nó không phức tạp. Đây là dự luật đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ thiết lập khung pháp lý cấp liên bang cho việc phát hành stablecoin, làm rõ các điều kiện phát hành, yêu cầu dự trữ và nghĩa vụ chống rửa tiền. Sau nhiều vòng sửa đổi, nó đã được ký thành luật vào năm 2025. Hướng đi thì tốt; tranh cãi nằm ở các chi tiết.
Nhóm vận động hành lang ngân hàng đang tập trung vào một điều khoản: liệu stablecoin có thể mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ hay không. Logic rất đơn giản – nếu stablecoin có thể trả lãi, tại sao mọi người lại giữ tiền của họ trong ngân hàng? Dòng tiền gửi rút ra là điều cuối cùng mà ngành ngân hàng muốn. Vì vậy, các nhóm vận động hành lang bắt đầu vận động để thay đổi các điều khoản liên quan, đồng thời mở rộng sự phản đối này sang một đạo luật crypto khác, Đạo luật Minh bạch (Clarity Act), tạo ra một thỏa thuận ràng buộc: nếu bạn muốn có luật về stablecoin, bạn phải đồng ý với các điều kiện của tôi trước.
Phản ứng của Trump là trực tiếp chỉ trích ngành ngân hàng trên mạng xã hội. Lập trường này gửi đi một tín hiệu: quá trình lập pháp đang không diễn ra suôn sẻ. Một người ủng hộ thực sự tự tin không cần phải gây áp lực thông qua các bài đăng trực tuyến. Việc ông ta phải đăng bài cho thấy ông ta không có đủ token trên bàn đàm phán.
Nhưng điều thực sự làm phức tạp cuộc chơi này không phải là sự phản kháng từ lĩnh vực ngân hàng, mà là một lỗ hổng trong văn bản của Đạo luật GENIUS.
Luật này không có điều khoản nào hạn chế tổng thống hoặc các thành viên gia đình ông ta thu lợi từ việc phát hành stablecoin. Khoảng trống này đã gây tranh cãi trong quá trình lập pháp, với một số thượng nghị sĩ cố gắng đưa vào các điều khoản cấm liên quan, nhưng cuối cùng không có điều khoản nào được đưa vào. Điều này dẫn đến một cấu trúc kỳ lạ: một tổng thống vừa là động lực thúc đẩy vừa là người hưởng lợi tiềm năng từ luật, và cũng có thể sử dụng quyền phủ quyết nếu luật ảnh hưởng đến lợi ích của chính ông ta - vòng lặp logic khép kín này có thể là đặc điểm sâu xa nhất của cuộc đấu tranh quyền lực ở Washington.
Kết luận: Giao điểm của hai đường thẳng
Đặt ba sự kiện trên cùng một mốc thời gian: Vào ngày 23 tháng 2, USD1 hứng chịu một cuộc tấn công phối hợp sau khi bị bỏ neo tỷ giá, nhưng đã nhanh chóng phục hồi; vài ngày sau cuộc tấn công, WLFI đã chuyển lượng lớn token sang CEX trong hai ngày liên tiếp; vào ngày 4 tháng 3, Trump đăng bài trên Truth Social, phát động một cuộc phản công trực tiếp chống lại ngành ngân hàng đang ngăn chặn Đạo luật GENIUS.
Ba sự kiện này xảy ra trong vòng chưa đầy hai tuần. Mặc dù không có mối quan hệ nhân quả đơn giản giữa chúng, nhưng các nhân vật chính đều thuộc cùng một gia đình – đế chế crypto của Tổng thống Mỹ đương nhiệm Trump: một mặt, các dự án của gia đình đang phải đối mặt với áp lực thực sự trên thị trường, cho dù đó là các cuộc tấn công từ bên ngoài, các hành động mờ ám Chuỗi, hay các cuộc điều tra chính trị từ Quốc hội; mặt khác, tổng thống đang sử dụng các nguồn lực lớn nhất mà ông có thể huy động – quyền lực ngôn luận và uy tín chính trị của Nhà Trắng – để ban hành luật bảo vệ stablecoin.
Điểm giao nhau của hai đường thẳng này chính là bản thân Trump. Ông không chuyển đổi giữa thân phận doanh nhân và thân phận tổng thống; ông đang chiến đấu trên hai chiến trường cùng lúc, và cả hai chiến trường đều hướng về cùng một mục tiêu: duy trì sự tồn tại của USD1 và WLFI, và hợp pháp hóa, mở rộng quy mô và tạo ra lợi nhuận cho chúng trong khuôn khổ pháp lý mà chính ông đã thúc đẩy.
Những câu hỏi về sự chồng chéo này đã được đặt ra và gia tăng đáng kể vào đầu năm 2026. Một cuộc điều tra do Hạ nghị sĩ Ro Khanna dẫn đầu đã tập trung vào thương vụ bí mật trị giá 500 triệu đô la của gia đình hoàng gia UAE mua lại khoảng 49% cổ phần của WLFI, đặt ra câu hỏi về dòng tiền, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro tiềm tàng đối với an ninh quốc gia — đặc biệt là khi ngay sau khi gia đình hoàng gia UAE đầu tư vào WLFI, chính quyền Trump đã phê duyệt kế hoạch xuất khẩu hàng trăm nghìn chip tiên tiến sang G42, một công ty thuộc sở hữu của Tahnoun thuộc UAE, mặc dù quyết định này trước đó đã bị hoãn lại vì lý do an ninh quốc gia.
Các học giả luật đã gọi thỏa thuận này là một hành vi vi phạm hiến pháp tiềm tàng (vi phạm điều khoản hiến pháp cấm tổng thống nhận quà từ các thực thể nước ngoài). Nhà Trắng phản hồi rằng bản thân ông Trump chưa bao giờ tham gia vào bất kỳ giao dịch hoặc quyết định nào của WLFI và đã giữ khoảng cách với công ty này kể từ khi nhậm chức.
Lập luận này có thể đúng từ góc độ pháp lý, nhưng trên thực tế, nó mô tả một trạng thái cô lập mà hầu như không thể xác minh độc lập từ bên ngoài. Khi các doanh nghiệp của gia đình tổng thống liên tục tăng giá trị nhờ các chính sách ưu đãi, và bản thân tổng thống tiếp tục ban hành các chính sách ưu đãi cho ngành này, sự tồn tại của các lợi ích và tính hợp lệ của bất kỳ mối liên hệ nào trở thành một vùng xám mang tính cấu trúc.
Vấn đề cốt lõi không phải là liệu Trump có vi phạm pháp luật hay không, mà là liệu hệ thống hiện hành có đủ công cụ để xử lý kiểu chồng chéo giữa quyền lực và kinh doanh mới này hay không. Ngành công nghiệp stablecoin phụ thuộc rất nhiều vào sự rõ ràng về quy định, và khi chính những người tham gia thị trường lại là động lực tạo ra sự rõ ràng đó, thì quá trình xây dựng quy tắc trở thành một vấn đề cần được xem xét lại.
Hai vai trò của Trump không còn là bí mật mà ông ta cố tình che giấu nữa. Chúng tồn tại ở một mức độ nào đó công khai, liên tục được thị trường, giới truyền thông và một số thành viên Quốc hội theo dõi.
Việc nó tiếp tục hoạt động chính là bởi vì các cơ chế về mặt lý thuyết kiềm chế nó—luật pháp của Quốc hội, việc Tổng thống ký ban hành và việc ban hành các quy định—đều có sự can thiệp của ông ta ở mọi giai đoạn. Bản thân cơ chế kiềm chế nằm trong tay người cần bị kiềm chế.
