Biên soạn và dịch bởi: TechFlow TechFlow
Khách mời: Sean Farrell, Trưởng bộ phận Nghiên cứu crypto tại Fundstrat
Người dẫn chương trình: Zack Guzman
Nguồn podcast: Coinage
Tựa gốc: Vì sao nhà phân tích dự đoán sự sụp đổ của tiền điện tử vẫn thận trọng
Ngày phát sóng: 18 tháng 3 năm 2026
Tóm tắt các điểm chính
Mặc dù nhiều nhà đầu tư cho rằng Bitcoin và crypto khác đã chạm đáy, nhưng sự biến động của thị trường và sự bất ổn kéo dài xung quanh cuộc chiến với Iran đã khiến một số nhà phân tích vẫn hoài nghi về sự lạc quan này.
Sean Farrell, một nhà phân tích tại Fundstrat, người đã dự đoán chính xác sự sụp đổ của thị trường vào tháng Hai, đã chia sẻ quan điểm của mình về Bitcoin và rủi ro trên thị trường crypto trong một cuộc phỏng vấn với Coinage. Ông đã đi sâu vào quỹ đạo tương lai tiềm năng của Bitcoin , các yếu tố có thể tác động đến tài sản rủi ro và lý do tại sao lập trường thận trọng của ông về thị trường crypto vẫn không thay đổi. Hơn nữa, ông đã phân tích tiềm năng tăng trưởng đa tài sản của Hyperliquid, cho rằng nó là một trong những giao thức đáng chú ý nhất trong không gian crypto hiện nay.
Tóm tắt quan điểm chính
Vị thế: Đây là lúc các nhà giao dịch "đấu tranh" quyết liệt.
- Đầu năm, thị trường thể hiện sự phân bổ vị thế cực đoan, với biến động thấp nhưng hoạt động giao dịch bất thường sôi động đối với tài sản rủi ro . Kết hợp với việc thợ đào bán tháo bất chấp giá vốn, tôi đánh giá rằng sẽ không có nhiều cơ hội đầu tư rủi ro tốt trong nửa đầu năm.
- Thị trường hiện tại không có xu hướng rõ ràng; nó vẫn là một thị trường điển hình dành cho các nhà giao dịch. Trong một tăng của thị trường, việc giữ lại tiền mặt là điều khôn ngoan hơn.
- Chỉ số lãi suất cho vay trung bình di động 30 ngày đã chuyển sang âm, điều này thường cho thấy thị trường đang tiến gần đến điểm đáy ổn định hơn. Tuy nhiên, tôi dự đoán sẽ có một giai đoạn điều chỉnh khó khăn trước điểm ngoặt cuối năm.
Trò chơi thể chế: Khoảng trống của "mua sắm phụ trợ" đằng sau mua vào của Saylor
- Mặc dù mua vào thanh khoản vào thị trường, vấn đề là khi các giao dịch mua spot này chấm dứt, thị trường có thể thiếu "lực mua bổ sung" để bù đắp, điều này có thể làm tăng rủi ro biến động ngắn hạn.
- Giá cổ phiếu của nhiều công ty quản lý tài sản thay thế đã bị ảnh hưởng, và nếu chênh lệch lãi suất tín dụng bắt đầu tăng mạnh trên diện rộng, tác động lên tài sản rủi ro như thị trường crypto sẽ bị trì hoãn nhưng gây hậu quả nghiêm trọng.
Sự thay đổi mô hình của mục tiêu Alpha hàng đầu: Siêu thanh khoản (HYPE)
- Hyperliquid là tài sản hấp dẫn nhất trong danh mục đầu tư của chúng tôi. Khối lượng giao dịch trên thị trường HIP-3 của nó đã đạt 28 tỷ đô la trong 15 ngày đầu tháng 3, được thúc đẩy bởi nhu cầu của người dùng đối với các hợp đồng vàng và dầu thô trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu.
- HYPE có hệ số tương quan 90 ngày chỉ khoảng 0,4 với Bitcoin ( tài sản crypto thường có hệ số tương quan gần 1 hơn). Hệ số tương quan thấp này khiến nó trở thành một sự bổ sung quan trọng cho bất kỳ danh mục đầu tư crypto.
- Chúng tôi đã đặt mục tiêu giá khoảng 100 đô la cho HYPE, mức giá này vẫn thể hiện tiềm tăng đáng kể so với giá hiện tại khoảng 40 đô la.
Rủi ro kinh tế vĩ mô sâu xa hơn: Mối liên hệ tiêu cực giữa cho vay tư nhân và trí tuệ nhân tạo
- Mối lo ngại lớn nhất của tôi là áp lực trên thị trường tín dụng quỹ đầu tư tư nhân. Nhiều quỹ đang bị buộc phải rút vốn và hạ thấp định giá. Chênh lệch lãi suất tín dụng đang mở rộng, và sẽ quá muộn để hành động nếu chúng ta chờ đến khi chênh lệch lãi suất tăng mạnh trên diện rộng.
- Nhiều khoản vay quỹ đầu tư tư nhân nhắm vào các công ty phần mềm, và sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo (AI) có thể làm giảm giá trị cuối kỳ của các công ty này, từ đó ảnh hưởng đến chất lượng tín dụng của họ. Áp lực này sẽ lan sang thị trường crypto.
Quy định và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ : Những chất xúc tác gây ra sự bất ổn
- Sự phản đối mạnh mẽ từ các nhóm vận động hành lang ngân hàng và những tranh cãi xung quanh lợi nhuận của stablecoin đã làm lu mờ triển vọng thông qua dự luật. Cuộc chiến này đã kéo dài hơn dự kiến.
- Các nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý xem Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất đến năm 2027 hay không. Nếu điều này xảy ra, nó sẽ làm gia tăng rủi ro ro chiến tranh hiện tại và tác động tiêu cực đến giá tài sản.
- Tôi đang chờ đợi một "sự thanh lý kiểu đầu hàng". Nếu giá có thể phá vỡ đường trung bình động quan trọng một lần nữa và khối lượng giao dịch mở trên CME tăng lên, tôi sẽ tự tin hơn trong việc tăng khoản đầu tư của mình.
Viễn cảnh mong đợi dài hạn: Giá mục tiêu không thay đổi.
- Mặc dù cần thận trọng trong ngắn hạn, tôi không có kế hoạch điều chỉnh giá mục tiêu cuối năm là 115.000 đô la, vì các yếu tố thuận lợi có thể xuất hiện trong nửa cuối năm nay.
Sean Farrell thảo luận về "dự đoán sự sụp đổ crypto".
Zack Guzman : Chào mừng quý vị đến với tập mới nhất của Coinage. Hôm nay, chúng tôi rất vui mừng được đón tiếp vị khách mời đặc biệt – Sean Farrell, Trưởng bộ phận Chiến lược Tài sản Kỹ thuật số tại Fundstrat.
Đầu năm nay, anh/chị đã xuất hiện trên chương trình của chúng tôi và dự đoán chính xác sự suy thoái lần thị trường. Giờ đây, sau một sự phục hồi rõ rệt, thị trường vẫn còn biến động. Tôi nhận thấy gần đây anh/chị đã phát hành một báo cáo cảnh báo về sự thận trọng, đặc biệt là đối với một số lĩnh vực nhất định trong Bitcoin crypto. Anh/chị có thể chia sẻ suy nghĩ của mình về sự biến động hiện tại của thị trường và sự biến động này đang tác động như thế nào đến thị trường crypto?
Sean Farrell :
Trước tiên, tôi muốn điểm lại tình hình vào đầu năm, khi tôi có quan điểm rất thận trọng về thị trường. Thị trường lúc đó thể hiện vị thế cực đoan, với biến động thấp nhưng giao dịch sôi động bất thường đối với tài sản rủi ro , cùng với thanh khoản không rõ ràng. Nhiều sản phẩm đầu tư được giao dịch gần hoặc thậm chí dưới giá trị tài sản ròng (NAV). Thợ đào Bitcoin , chịu áp lực từ hoàn cảnh thị trường, đã bán tháo Bitcoin của họ một cách bừa bãi, chắc chắn làm trầm trọng thêm xu hướng giảm. Dựa trên những tín hiệu này, tôi đánh giá rằng thị trường crypto trong nửa đầu năm không mang lại tiềm năng rủi ro/ lợi nhuận tốt, và thị trường có thể phải đối mặt với biến động lớn hơn. Đánh giá này đã được chứng minh là đúng.
Chúng ta đã chứng kiến thị trường điều chỉnh giảm vào ngày 5 tháng 2. Tuy nhiên, tôi cho rằng lần sự sụt giảm đó chỉ là cơ hội giao dịch ngắn hạn, phù hợp cho việc "nắm giữ ngắn hạn" hơn là "mua vào dài hạn". Mặc dù thị trường đã phục hồi phần nào sau đó, nhưng hiệu ứng lan tỏa và sự biến động của thị trường crypto nói chung vẫn là những vấn đề quan trọng cần theo dõi.
Diễn biến thị trường gần đây cũng cho thấy một số dấu hiệu tích cực. Ví dụ, tâm lý trên thị trường đã giảm bớt, và sự biến động trên cả thị trường chứng khoán và trái phiếu đều tăng, cho thấy các nhà đầu tư đang bắt đầu đánh giá rủi ro thị trường. Trên thị trường crypto, chúng tôi cũng nhận thấy một số dấu hiệu cho thấy tâm lý thị trường đang được cải thiện, chẳng hạn như đường trung bình động 30 ngày của lãi suất tài trợ chuyển sang âm. Thông thường, hiện tượng này cho thấy thị trường có thể đang tiến gần đến một đáy ổn định hơn. Hơn nữa, mua vào Bitcoin quy mô lớn gần đây của Strategy đã bơm thêm thanh khoản vào thị trường.
Tuy nhiên, tôi vẫn thận trọng về vị thế tổng thể của mình trên thị trường. Hoàn cảnh thị trường hiện tại vẫn còn rất bất ổn, đặc biệt là khi lượng tiền mặt phân bổ ở mức thấp lịch sử trong tháng Giêng và tháng Hai. Nhìn vào các chỉ số chứng khoán chính và thị trường nói chung, giá cả thị trường hiện tại vẫn có vẻ quá lạc quan, cho thấy thị trường có thể chưa thực sự trải qua quá trình thanh lý hoàn toàn.
Bất chấp sự bất ổn hiện tại của thị trường, tôi vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của Bitcoin. Tôi cho rằngthị trường có thể chứng kiến một đợt tăng trưởng đáng kể trước cuối năm nay, nhưng trước đó, thị trường crypto có thể cần phải trải qua một giai đoạn điều chỉnh tương đối khó khăn.
Đối với các nhà đầu tư, việc theo dõi sát sao hoàn cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu là rất quan trọng, đặc biệt là chính sách tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, rủi ro địa chính trị và áp lực tiềm tàng lên thị trường tín dụng tư nhân. Những yếu tố này không chỉ tác động đến các thị trường tài chính truyền thống mà còn ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường crypto thông qua hiệu ứng lan tỏa. Tuy nhiên, tôi vẫn tin tưởng rằng nền tảng cơ bản của Bitcoin rất vững chắc và giá trị của nó sẽ tiếp tục tăng trưởng trong dài hạn.
Liệu rủi ro này chắc chắn sẽ xảy ra? Không nhất thiết, nhưng tôi cho rằng rủi ro vẫn tồn tại, đặc biệt là khi xét đến nhiều bất ổn tiềm tàng trên thị trường. Ví dụ, rủi ro địa chính trị vẫn là mối quan ngại chính. Trong khi đó, giá dầu quốc tế vẫn ở mức cao, gần 100 đô la một thùng, và thị trường tín dụng đang bắt đầu cho thấy dấu hiệu xấu đi. Mặc dù những vấn đề này không hoàn toàn do rủi ro địa chính trị gây ra, nhưng chúng thực sự là những thách thức mà thị trường không thể bỏ qua.
Hơn nữa, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ tổ chức một cuộc họp vào ngày mai. Dựa trên kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, việc cắt giảm lãi suất năm nay gần như hoàn toàn "không ảnh hưởng" đến tỷ suất lợi nhuận. Mặc dù tôi cho rằng những điều chỉnh chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể có một số tác động tích cực đến thị trường trong nửa cuối năm, nhưng xét đến những bất đồng nội bộ và sự không chắc chắn về chính sách hiện tại trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, tôi thấy khó có thể dự đoán họ sẽ áp dụng một lập trường nới lỏng đáng kể để hỗ trợ thị trường trong ngắn hạn.
Chiến lược tiếp tục mua vào, dòng vốn Bitcoin và rủi ro thị trường.
Zack Guzman: Đầu năm nay, ông đã đề cập rằng thị trường có thể trải qua biến động mạnh, và dự đoán của ông đã được chứng minh là đúng. Bitcoin quả thực đã giảm nhanh chóng xuống khoảng 60.000 đô la trong một thời gian ngắn và duy trì ở mức thấp đó trong một thời gian. Điều thú vị hơn nữa là ông đã đưa ra cảnh báo này trước khi cuộc xung đột với Iran bùng nổ. Điều này khiến tôi tự hỏi liệu các sự kiện địa chính trị tương tự cũng nên được đưa vào đánh giá rủi ro thị trường hay không?
Hơn nữa, chúng tôi có dữ liệu về dòng vốn từ CoinShares cho thấy các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số đã ghi nhận dòng vốn chảy vào trong ba tuần liên tiếp. Bạn đã đề cập đến mua vào quy mô lớn của Michael Saylor và Strategy. Nếu thị trường diễn biến theo hướng khác, có lẽ mua vào của Saylor sẽ không thu hút nhiều sự chú ý đến vậy. Nhưng khi kết hợp các yếu tố này, chúng ta thực sự có thể thấy một số xu hướng đáng chú ý. Liệu điều này có tạo ra một loại "hiệu ứng lấn át", từ đó kìm hãm sự nhiệt tình của những người tham gia thị trường khác?
Ghi chú của TechFlow TechFlow: Hiệu ứng lấn át là một thuật ngữ trong kinh tế và tài chính, thường được sử dụng để mô tả hiện tượng tập trung quá mức vốn hoặc nguồn lực dẫn đến việc lấn át nguồn lực ở các lĩnh vực hoặc thị trường khác. Trong thị trường crypto, khái niệm này thường được sử dụng để mô tả cách các nhà đầu tư lớn như "cá voi", bằng cách mua vào một lượng lớn tài sản crypto (như Bitcoin), có thể đẩy giá lên và thu hút sự chú ý của thị trường, từ đó buộc các nhà đầu tư khác phải rút vốn và giảm bớt sự hào hứng hoặc giảm đầu tư vào tài sản khác.
Sean Farrell:
Tôi không chắc liệu gọi đó là "hiệu ứng lấn át" có hoàn toàn phù hợp hay không, nhưng tôi cho rằng đó là một phần rủi ro của thị trường. Chúng ta đã thấy những tình huống tương tự lần trong quá khứ: tài sản crypto vượt trội hơn hẳn thị trường chứng khoán trong thời gian ngắn, và tăng này thường được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư tổ chức lớn hoặc "cá voi" như Strategy.
Vấn đề là khi các giao dịch mua spot thời này chấm dứt, sự hỗ trợ tổng thể của thị trường có thể không đủ. Nếu nhu cầu đối với cổ phiếu phổ thông của Strategy hoặc cá voi khác suy yếu trong vòng một tuần, thị trường có thể thiếu đủ "lực mua thứ cấp" để hấp thụ các khoản lỗ sau khi các giao dịch mua quy mô lớn này rút lui. Tình huống này có thể dẫn đến sự biến động thị trường hơn nữa và làm tăng rủi ro đầu tư ngắn hạn.
Vì sao thị trường crypto vẫn là thiên đường cho các nhà giao dịch?
Zack Guzman: Đầu năm nay, ông có đề cập rằng nhiều nhà quản lý quỹ có rất ít tiền mặt dự trữ. Theo ông, tỷ lệ rủi ro/ lợi nhuận hiện tại của thị trường có nghĩa là sức mua vào trên thị trường đang bị hạn chế, và Bitcoin cùng tài sản crypto khác có thể là những thứ đầu tiên bị ảnh hưởng nếu nhà đầu tư cần bán? Tôi muốn biết, mối lo ngại lớn nhất của ông hiện nay là gì?
Sean Farrell:
Tôi đồng ý với bạn; tôi có xu hướng ứng xử thị trường từ góc độ chiến thuật hơn một số đồng nghiệp của mình. Dựa trên đánh giá hiện tại của chúng ta, tôi cho rằngthị trường không còn xa đáy, nhưng vẫn còn cách đỉnh một khoảng khá xa. Tuy nhiên, nhiệm vụ của tôi là giúp các nhà đầu tư quản lý rủi ro tốt hơn và đạt hiệu quả vượt trội so với Bitcoin trong suốt chu kỳ thị trường. Thành thật mà nói, thị trường hiện không có xu hướng rõ ràng; chúng ta vẫn đang ở trong một thị trường giao dịch điển hình.
Đối với các nhà đầu tư muốn giành lợi thế trên thị trường, việc phát triển một quan điểm chiến thuật rõ ràng nhưng linh hoạt trong ngắn hạn là rất quan trọng. Nhìn lại đầu tháng Hai, thị trường đã trải qua một đợt suy thoái, nhưng kể từ đó đã phục hồi đáng kể: giá Bitcoin đã tăng khoảng 20% đến 25%, trong khi Altcoin thậm chí còn tăng mạnh hơn.
Từ góc độ cân bằng rủi ro hiện tại, tôi cho rằngtrong một xu hướng thị trường tăng, việc tăng cường "lượng tiền dự trữ" (tức là tiền mặt hoặc đạn dược) một cách hợp lý có thể là một lựa chọn khôn ngoan hơn.
Sean Farrell vẫn giữ quan điểm lạc quan về Hyperliquid.
Zack Guzman: Arthur Hayes từng đặt mục tiêu giá trên 100 đô la cho HYPE. Khi phân tích dữ liệu thực tế thúc đẩy hiệu suất của HYPE, chúng tôi thấy nhiều hiện tượng thú vị. Ví dụ, có lượng lớn người dùng giao dịch hợp đồng vàng, bạc và dầu thô trên nền tảng Hyperliquid. Xét đến những yếu tố này, ông có cùng quan điểm lạc quan với Arthur Hayes về HYPE không? Nếu có, mục tiêu giá của ông cho HYPE là bao nhiêu? Ngoài ra, tôi biết ông đã thảo luận về DAT (Kho bạc tài sản kỹ thuật số). Ông nghĩ gì về sự phát triển trong tương lai của HYPE?
Sean Farrell:
Năm ngoái, chúng tôi đã đặt mục tiêu giá cho HYPE ở mức khoảng 100 đô la mỗi token. So với giá hiện tại, HYPE vẫn còn tiềm năng tăng đáng kể (giá của HYPE tại thời điểm chương trình là 40,55 đô la).
Xét về mặt cơ bản, Hyperliquid là một trong những tài sản hấp dẫn nhất trong danh mục đầu tư của chúng tôi. Điều này bao gồm không chỉ token HYPE của Hyperliquid, mà còn cả công ty quản lý tài sản kỹ thuật số liên quan Hyperliquid Strategies, vốn cũng đã hoạt động cực kỳ tốt.
Hyperliquid gần đây đã ra mắt thị trường HIP-3, một thị trường phi tập trung nơi bất kỳ ai cũng có thể tạo ra thị trường của riêng mình. Các thị trường này chủ yếu bao gồm tài sản có thể giao dịch, chẳng hạn như hợp đồng tương lai vĩnh viễn theo dõi hàng hóa và cổ phiếu.
Tôi cũng đã chia sẻ một biểu đồ: trong 15 ngày đầu tháng 3, khối lượng giao dịch trên thị trường HIP-3 đạt 28 tỷ đô la, chủ yếu do sự biến động giá tài sản chéo gần đây và sự bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu. Chúng tôi nhận thấy rằng nhiều nhà đầu tư đã giao dịch hợp đồng dầu thô vào cuối tuần, trong khi kim loại quý cũng là điểm nóng trước đó.
Các hoạt động giao dịch này không chỉ làm tăng thu nhập của Hyperliquid, mà quan trọng hơn, thu nhập này đến từ tài sản bên ngoài hệ sinh thái crypto . Đó là lý do tại sao chúng tôi quan sát thấy sự giảm đáng kể trong mối tương quan giữa HYPE và Bitcoin . Theo truyền thống, mối tương quan giữa tài sản crypto rất cao, thường gần bằng 1. Tuy nhiên, kể từ đầu năm nay ( tính đến tuần trước), mối tương quan 90 ngày giữa HYPE và Bitcoin chỉ ở mức khoảng 0,4. Mối tương quan thấp này khiến HYPE trở thành một tài sản quan trọng cần bổ sung vào danh mục đầu tư tài sản crypto .
Giá của HYPE đã tăng đáng kể trong vài tuần qua, và có thể cần một số điều chỉnh trong ngắn hạn để tiêu hóa hết mức tăng này. Tuy nhiên, tôi vẫn tin tưởng vào triển vọng dài hạn của giao thức Hyperliquid.
Quy định crypto, Đạo luật Clarity và cấu trúc thị trường
Zack Guzman: Nếu muốn xua tan tâm lý lo ngại hiện tại trên thị trường, ngoài việc thông qua suôn sẻ Đạo luật Minh bạch, anh/chị đang tập trung vào những yếu tố nào khác? Hay, anh/chị cho rằng chất xúc tác cuối cùng nào cần thiết để anh/chị, cũng như Tom và những người lạc quan crypto khác, lấy lại niềm tin rằng thị trường crypto có thể trở lại thời kỳ hoàng kim trước đây?
Sean Farrell:
Tôi muốn bắt đầu bằng việc đề cập đến vấn đề quy định. Đầu năm nay, tôi khá lạc quan về triển vọng của Đạo luật Minh bạch, cho rằng nó có khả năng được thông qua. Sự lạc quan này chủ yếu dựa trên hai lý do: thứ nhất, đó là năm bầu cử giữa nhiệm kỳ, và địa vị của Đảng Cộng hòa tại Quốc hội không được đảm bảo; thứ hai, các tổ chức như Fairshake vừa huy động được gần 200 triệu đô la "quỹ chiến dịch" để hỗ trợ các hoạt động lập pháp liên quan, vì vậy tôi cho rằng phân tích lợi ích - rủi ro vào thời điểm đó ủng hộ việc thông qua Đạo luật Minh bạch.
Tuy nhiên, theo thời gian, tình hình trở nên phức tạp hơn. Theo những gì tôi hiểu được trong ngành, các nhóm vận động hành lang trong lĩnh vực ngân hàng đang phản đối mạnh mẽ dự luật này, và tranh cãi xung quanh lợi nhuận stablecoin đã kéo dài hơn nhiều so với dự kiến; "cuộc chiến" này dai dẳng hơn nhiều người dự đoán. Trong khi đó, Quốc hội phải đối mặt với nhiều vấn đề ưu tiên cao hơn, càng làm cho tương lai của Đạo luật Minh bạch trở nên mờ mịt hơn.
Tuy nhiên, tôi cho rằng thị trường đang đánh giá thấp thực tế rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) sẽ tiếp tục thúc đẩy việc ban hành quy định bất kể điều gì xảy ra. Do đó, tôi dự đoán sẽ có một số thay đổi tích cực trong cấu trúc thị trường vào nửa cuối năm nay, điều này sẽ có tác động có lợi. Tất nhiên, tôi vẫn hy vọng Đạo luật Minh bạch cuối cùng sẽ được thông qua, đó sẽ là một cột mốc quan trọng.
Về những điều kiện mà bạn đề cập đến để "điều chỉnh lại" hoặc thay đổi quan điểm của tôi, tôi cho rằng nếu có một sự "đầu hàng" nào đó trên thị trường rủi ro rộng lớn hơn, điều đó sẽ giúp tôi tự tin hơn khi mua vào ở mức giá thấp.
Một kịch bản khả thi khác là phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị bắt đầu giảm, kỳ vọng của thị trường về lãi suất dần ổn định và thị trường tín dụng trở lại bình thường. Trong khi đó, nếu thị trường bước vào giai đoạn mà tôi gọi là thị trường có xu hướng rõ ràng hơn, thể hiện một hướng đi rõ ràng hơn, tôi sẽ sẵn sàng hành động hơn.
Cụ thể, nếu giá thị trường có thể vượt qua các đường trung bình động quan trọng một lần nữa, dòng vốn từ các tổ chức bắt đầu chảy trở lại, khối lượng giao dịch mở trên CME tăng lên và chênh lệch giá mở rộng, tôi sẽ tự tin hơn trong việc tăng cường đầu tư của mình.
Căng thẳng tín dụng tư nhân và rủi ro thị trường rộng hơn
Zack Guzman: Việc đánh giá thị trường của ông dựa trên bao nhiêu phần trăm rủi ro kinh tế vĩ mô? Nếu nhìn vào rủi ro thị trường hiện tại từ góc độ rộng hơn, đặc biệt là áp lực trên thị trường tín dụng, thì kinh nghiệm chuyên môn của tôi cho thấy điều thực sự gây ra suy thoái thị trường thường không phải là rủi ro được thảo luận rộng rãi. Vậy, liệu những áp lực trên thị trường tín dụng này có thể gây thêm áp lực lên thị trường crypto không?
Sean Farrell:
Tôi cho rằng chắc chắn sẽ có một số tác động; đôi khi mọi người có thể nhanh chóng quên đi những điều quan trọng. Ví dụ, hiện nay mọi người đang tập trung vào các sự kiện địa chính trị, như chiến tranh Iran-Iraq và tác động của nó đến giá cả hàng hóa, điều này chắc chắn là quan trọng. Nhưng trên thực tế , ngay cả trước khi những sự kiện này xảy ra, chúng ta đã chứng kiến nhiều vấn đề nghiêm trọng trên thị trường rộng lớn hơn, và một trong đó những yếu tố chính thúc đẩy điều này là sự suy thoái của thị trường tín dụng quỹ đầu tư tư nhân.
Gần đây, chúng ta đã chứng kiến nhiều quỹ tín dụng quỹ đầu tư tư nhân buộc phải thoái vị thế giữ và hạ thấp định giá tài sản của mình. Tất nhiên, tôi không hoàn toàn hiểu rõ chất lượng tín dụng tổng thể của tài sản tín dụng quỹ đầu tư tư nhân này, vì có thể có sự khác biệt đáng kể giữa chúng, nhưng khi bạn thấy những tin tức tiêu cực này lặp đi lặp lại, bạn phải cảnh giác với xu hướng này.
Từ góc độ thị trường, giá cổ phiếu của nhiều công ty quản lý tài sản thay thế đã chịu tổn thất đáng kể . Đồng thời, chúng ta đã quan sát thấy sự gia tăng dần dần của chênh lệch lãi suất tín dụng (một chỉ báo quan trọng về chi phí tài chính doanh nghiệp), phù hợp với xu hướng giảm giá cổ phiếu của các công ty quản lý tài sản thay thế. Mặc dù mức chênh lệch tuyệt đối vẫn còn thấp, nhưng tốc độ gia tăng này đáng lo ngại hơn và không mấy khả quan. Chờ đến khi chênh lệch lãi suất tín dụng tăng vọt trên diện rộng mới hành động thì đã quá muộn.
Tình huống này có thể thực sự tác động đến thị trường, nhưng tôi không cho rằng nó sẽ phát triển thành rủi ro hệ thống. Một số vấn đề có thể liên quan đến các công ty công nghệ bị ảnh hưởng bởi trí tuệ nhân tạo (AI) . Ví dụ, nhiều khoản đầu tư vốn quỹ đầu tư tư nhân nhắm vào các công ty phần mềm, những công ty này có thể phải đối mặt với việc mất thị thị phần do sự phát triển nhanh chóng của AI. Hơn nữa, AI có thể làm giảm giá trị cuối kỳ của các công ty này, từ đó ảnh hưởng thêm đến định giá của chúng.
Vì vậy, đây quả thực là một vấn đề tôi đang theo dõi sát sao. Tôi vẫn đang cố gắng tìm hiểu xem nó có thể bùng phát như thế nào và vào thời điểm cụ thể nào, nhưng dù sao đi nữa, đây chắc chắn là một hướng đi đáng chú ý.
Vì sao ông ấy không thay đổi giá mục tiêu cho Bitcoin?
Zack Guzman: Lần ông tham gia chương trình, chúng ta đều bàn về dự đoán giá dài hạn của ông. Ví dụ, tôi nhớ hồi đầu năm ông đã đưa ra mục tiêu giá Bitcoin là 115.000 đô la. Khi nhìn lại những dự đoán đó từ tháng Giêng, ông có cảm thấy cần phải điều chỉnh chúng không? Hay khi chúng ta càng tiến gần đến cuối năm 2026, ông sẽ đánh giá những mục tiêu đó?
Sean Farrell:
Hiện mới chỉ giữa tháng 3, và tôi cho rằng việc điều chỉnh các dự báo dài hạn vào thời điểm này là không khôn ngoan. Tôi vẫn tin rằng chúng ta sẽ được hưởng lợi từ một số yếu tố thuận lợi mà chúng ta đã nêu bật trước đó, những yếu tố này có khả năng sẽ thành hiện thực trong nửa cuối năm, vì vậy hiện tại tôi không có kế hoạch điều chỉnh giá mục tiêu cuối năm của mình.
Hiện tại, trọng tâm của tôi vẫn là quản lý sự biến động ngắn hạn của thị trường và tăng cường đầu tư khi thị trường có dấu hiệu đảo chiều rõ ràng hơn.
Cuộc họp của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ: Các nhà đầu tư crypto nên chú ý điều gì?
Zack Guzman: Anh sẽ đặc biệt tập trung vào vấn đề gì tại cuộc họp của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào thứ Tư tuần này? Anh sẽ diễn giải tuyên bố Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ như thế nào? Anh cho rằng các nhà đầu tư crypto nên chú ý đến điều gì?
Tôi nhớ rằng trong báo cáo gần đây, ông có đề cập đến việc thị trường dường như đã phản ánh một số kỳ vọng ôn hòa, cho rằng Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell có thể phát tín hiệu về việc nới lỏng chính sách tiền tệ tại cuộc họp. Nhưng như ông đã lưu ý, tình hình giống như một cuộc giằng co: một mặt, sự suy yếu của thị trường việc làm đã làm dấy lên nhiều lo ngại, đặc biệt là về khả năng mất việc làm do trí tuệ nhân tạo; mặt khác, rủi ro lạm phát dường như đang tái xuất hiện.
Sean Farrell:
Tôi đồng ý với bạn. Hầu hết mọi người đều dự đoán Powell sẽ có lập trường tương đối "trung lập" tại cuộc họp lần, vì hiện tại ông ấy không có lý do chính đáng nào để quá cứng rắn trong chính sách.
Các nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến biểu đồ chấm điểm và bản tóm tắt dự báo kinh tế của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ). Những công cụ này sẽ cho thấy dự báo mới nhất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về lạm phát, tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ thất nghiệp trong tương lai, đồng thời cũng có thể cho thấy quan điểm của họ về lộ trình cắt giảm lãi suất trong tương lai.
Nếu biểu đồ chấm điểm cho thấy Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất đến năm 2027, điều này có thể tác động tiêu cực đến giá tài sản. Sự điều chỉnh như vậy có thể chuyển sự chú ý của thị trường sang các yếu tố rủi ro khác và thậm chí khuếch đại thêm phí bảo rủi ro chiến tranh hiện có trên thị trường. Tất nhiên, phản ứng cuối cùng của thị trường sẽ phụ thuộc vào nội dung cụ thể được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ công bố.
