Vào ngày 12 tháng 3 năm 2026, hoạt động đặt cọc Ethereum đã đạt đến một cột mốc lịch sử.
BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã chính thức ra mắt quỹ iShares Staked Ethereum Trust (mã chứng khoán: ETHB) trên Ethereum . Quỹ này không chỉ nắm giữ Ethereum lợi nhuận Ethereum spot sử dụng phần lớn tài sản trong đó cho việc đặt cọc Chuỗi staking) và định kì phân phối lợi nhuận cho các nhà đầu tư.
Có thể nói rằng, sau hơn một năm thảo luận trên thị trường, việc ra mắt ETHB về cơ bản đã giải quyết được vấn đề cốt lõi vẫn chưa được giải quyết kể từ khi ra mắt Ethereum spot ETF: liệu ETH có thể được hệ thống tài chính chính thống chính thức chấp nhận như một "tài sản sinh lãi" hay không?
Điều này cũng đánh dấu sự chính thức đưa "Staking", một hành vi từng là hoạt động tự nhiên của người dùng trên Chuỗi, vào khuôn khổ phân bổ tài sản của Phố Wall.
1. ETHB là gì và nó hoạt động như thế nào?
Từ góc độ thời điểm và hoàn cảnh thị trường, việc BlackRock ra mắt ETHB có thể được mô tả là hoàn toàn đúng thời điểm và ở vị thế tốt.
Một mặt, quỹ iShares Bitcoin Ủy thác tín nhiệm(IBIT) của BlackRock hiện đang quản lý hơn 55 tỷ đô la tài sản, và quỹ iShares Ethereum Ủy thác tín nhiệm(ETHA) quản lý 6,5 tỷ đô la tài sản , cho thấy sự chấp nhận của các tổ chức đối với các quỹ ETF tài sản crypto . Mặt khác, các cuộc thảo luận và chuẩn bị chính sách xoay quanh việc có cho phép các quỹ ETF tham gia vào hoạt động staking hay không đã diễn ra trong hơn một năm, từ Hoa Kỳ đến Hồng Kông.
Điểm khác biệt lớn nhất giữa ETHB và các quỹ ETF spot Ethereum trước đây như ETHA là nó không cho phép ETH nằm im một chỗ.
Các quỹ ETF crypto truyền thống hoạt động dựa trên mô hình rất đơn giản: chúng thường mua ETH, giữ trong kho lưu ký, theo dõi biến động giá và sau đó không làm gì thêm. Tuy nhiên, ETHB mang đến một thay đổi quan trọng: cho phép tài sản ETH được nắm giữ tham gia vào cơ chế đồng thuận của mạng lưới và tạo ra lợi nhuận.
Nền tảng này ủy thác từ 70% đến 95% lượng ETH vị thế giữ của mình cho nút xác thực chuyên nghiệp như Figment thông qua Coinbase Prime, cho phép tài sản tích cực tham gia vào việc duy trì cơ chế đồng thuận của Ethereum và kiếm được gửi tiền đảm bảo.
Để phân tích chi tiết cơ chế này:
- Các nhà đầu tư mua vào thị phần quỹ ETHB;
- Quỹ đã sử dụng số vốn huy động được để mua ETH spot ;
- Phần lớn ETH đã được dùng để đặt cọc;
- Trong số các phần thưởng thu được từ việc thế chấp, khoảng 82% được phân phối hàng tháng cho những người nắm giữ quỹ, trong khi 18% còn lại được BlackRock và các bên khác giữ lại dưới dạng phí dịch vụ.
- Quỹ này cũng tính phí quản lý hàng năm là 0,25% (với mức phí ưu đãi 0,12% cho 2,5 tỷ đô la Mỹ tài sản đầu tiên).
Điều này cũng chứng minh giá trị cốt lõi của việc staking lãi kép. Lấy stETH làm ví dụ, sau khi người dùng stake ETH, số dư token stETH mà họ nhận được sẽ tự động tăng lên cùng với gửi tiền đảm bảo, mà không cần bất kỳ thao tác thủ công nào. Mỗi phần thưởng đều trở thành một phần của vốn gốc và tiếp tục tạo ra lợi nhuận mới.
Chúng ta có thể thực hiện phép tính tương tự cho ETHB – lợi nhuận staking hàng năm hiện tại Chuỗi Ethereum nằm trong khoảng từ 2,8% đến 3,1%. Vì phần ETHB được phân bổ cho nhà đầu tư xấp xỉ 3,1% × 82%, nên lợi nhuận thực tế sau khi trừ phí quản lý là khoảng từ 2,3% đến 2,5%.
Mặc dù các con số có vẻ không cao, nhưng điểm mấu chốt là đây là dòng tiền liên tục, tự động và có thể dự đoán được, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư thông thường mua ETHB cũng sẽ được hưởng lãi kép từ nay trở đi.
Tất nhiên, mặc dù ETHB phân phối phần thưởng hàng tháng, nhưng nếu nhà đầu tư không chủ động tái đầu tư lợi nhuận được phân phối để mua thị phần ETF, họ sẽ không thể hưởng lợi từ lãi kép. Điều này có thể mang lại cho việc staking trực tiếp Chuỗi một chút lợi thế về lợi nhuận dài hạn.
II. Tại sao sự xuất hiện của ETHB lại quan trọng đến vậy?
Ý nghĩa của ETHB vượt xa sự ra đời của một quỹ mới.
Như mọi người đều biết, trong nhiệm kỳ của cựu Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Gary Gensler, tất cả các ứng dụng ETF Ethereum đều phải loại bỏ chức năng đặt cọc (staking), với lý do rằng việc đặt cọc có thể cấu thành chứng khoán chưa đăng ký. Sau khi Gensler rời nhiệm và Paul Atkins được bổ nhiệm làm Chủ tịch mới, lập trường pháp lý đã thay đổi đáng kể, cuối cùng mở đường cho sự ra đời của ETHB.
Hiện tại, BlackRock đang quản lý hơn 130 tỷ đô tài sản ETP liên quan đến crypto , và sê-ri sản phẩm iShares của họ đã chiếm khoảng 95% tổng dòng vốn ròng đổ vào các ETP tài sản kỹ thuật số toàn cầu trong năm 2025. Khi một tổ chức lớn như vậy tích hợp "Staking" vào cấu trúc sản phẩm của mình, nó gửi tín hiệu đến toàn bộ thị trường rằng lợi nhuận từ staking là một nguồn đầu tư hợp pháp và bền vững.
Do đó, rất có thể, tương tự như tình huống sau khi ETF Bitcoin được phê duyệt, Ethereum, Solana và các loại tiền điện tử khác cũng sẽ làm theo. Lần phát hành ETHB, các đơn đăng ký staking ETF từ các mạng PoS như Solana, Cardano và Polkadot cũng sẽ lần lượt được đưa vào hàng chờ xem xét, và tất cả các nhà phát hành ETF tài sản crypto sẽ nhanh chóng làm theo.
Chúng ta thậm chí có thể dự đoán rằng trong vòng sáu tháng tới, lượng lớn vốn spot sẽ chảy ngược trở lại các quỹ ETF tạo lợi nhuận.
Trên thực tế, ngay từ tháng 1 năm nay, các quỹ ETF Ethereum đã bắt đầu thử nghiệm lĩnh vực này, cho phép người nắm giữ nhận lãi định kì , giống như nắm giữ chứng khoán. Quỹ Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) của Grayscale đã phân phối lợi nhuận staking cho thị phần hiện hữu, trở thành sản phẩm giao dịch tài sản crypto giao spot đầu tiên tại Hoa Kỳ phân phối lợi nhuận staking cho người nắm giữ.
Đối với người dùng Web3 Native, điều này có vẻ như là một hoạt động thường lệ trên Chuỗi, nhưng nó đánh dấu một cột mốc quan trọng trong lịch sử tài chính crypto , cho thấy lợi nhuận gốc Ethereum lần đầu tiên được tích hợp vào khuôn khổ tiêu chuẩn của tài chính truyền thống.
Điều quan trọng cần nhấn mạnh là điều này không có nghĩa là việc đặt cược Ethereum đã đạt được sự tuân thủ hoàn toàn, cũng không có nghĩa là các cơ quan quản lý đã đưa ra một cách giải thích thống nhất về dịch vụ đặt cược ETF. Tuy nhiên, về mặt kinh tế, một thay đổi quan trọng đã xảy ra: lần đầu tiên, người dùng không chuyên về crypto đã gián tiếp nhận được những lợi nhuận vốn có được tạo ra bởi cơ chế đồng thuận của mạng lưới Ethereum mà không cần phải hiểu về nút, private key và các hoạt động trên Chuỗi .
Từ góc nhìn này, Staking Ethereum đã thực hiện một bước quan trọng trong việc tiếp cận nguồn vốn rộng rãi hơn.
III. Bước tiếp theo là gì?
Tất nhiên, không phải ai cũng sẽ nhận được lợi nhuận staking bằng cách mua ETHB. Đối với hầu hết người dùng crypto, cách tiếp cận trực tiếp hơn là tham gia vào Chuỗi.
Chúng ta vẫn cần xem xét lại các phương pháp đặt cọc Ethereum chính, chủ yếu gồm ba con đường.
Phương án đầu tiên là staking gốc, nhưng phương án này yêu cầu người dùng phải stake ít nhất 32 ETH và vận hành một nút xác thực độc lập. Do đó, mặc dù mang lại lợi nhuận cao nhất và phi tập trung nhất, phương án này lại có rào cản gia nhập cao và phù hợp hơn với những người dùng độ sâu kỹ thuật.
Thứ hai, hiện nay có hình thức Staking thanh khoản phổ biến, với tổng khối lượng giao dịch gần 15 triệu ETH và tổng giá trị hơn 35 tỷ đô la. Người dùng có thể tham gia mà không cần 32 ETH thông qua các giao thức như Lido (stETH) và Rocket Pool (rETH).
Hơn nữa, sau khi staking, bạn sẽ nhận được token thanh khoản được neo tỷ lệ thuận với tài sản ban đầu của bạn, cho phép bạn tiếp tục tham gia vào các hoạt động DeFi, dẫn đến hiệu ứng tích lũy đáng kể nhất.
Nguồn: DeFiLlama
Tất nhiên, cũng có hình thức nút staking, chủ yếu liên quan đến việc tham gia trực tiếp thông qua các ví hỗ trợ staking. Hình thức này dễ sử dụng và phù hợp với người dùng không chuyên về kỹ thuật, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với ví và các cơ sở hạ tầng hỗ trợ khác.
Nhìn chung, việc BlackRock ra mắt ETHB là một cột mốc quan trọng trong hoạt động staking Ethereum, đánh dấu sự chuyển đổi từ "hoạt động gốc trên Chuỗi" sang "sản phẩm tài chính chính thống". Điều này xác nhận tính hợp pháp của lợi nhuận staking và thúc đẩy dòng vốn đầu tư tổ chức vào hệ sinh thái ETH.
Nhưng đối với những người nắm giữ tiền điện tử thông thường, tín hiệu quan trọng hơn là việc staking, như một cách để duy trì hoạt động tài sản, đã được các tổ chức quản lý tài sản lớn nhất thế giới công nhận.
Khi ETH bắt đầu tự động tạo ra lãi suất, logic định giá của tài sản cũng thay đổi theo. Nó không còn chỉ là một tài sản đầu cơ chờ tăng giá, mà là một "cỗ máy lợi nhuận" có thể liên tục tạo ra dòng tiền. Cho dù thông qua ETF hay staking trên Chuỗi, xu hướng này là không thể đảo ngược.
Còn bạn, bạn đã sẵn sàng để sử dụng ETH chưa?
