Giá dầu Brent giao dịch gần mức 113 USD sau khi tăng hơn 46% kể từ đầu năm, do cuộc chiến tranh Iran làm gián đoạn hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz. Tuy nhiên, khối lượng hợp đồng mở đã giảm khoảng 50% kể từ cuối tháng Hai, làm dấy lên câu hỏi về việc ai thực sự đang thúc đẩy đợt tăng giá này. Giá dầu WTI cũng đã chạm mốc 100 USD trong thời gian ngắn, cho thấy rằng "phần bù chiến tranh" hiện đã lan rộng trên cả các chuẩn mực toàn cầu và các chuẩn mực tập trung vào thị trường Mỹ.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đang ở mức gần 99,84, phản ánh xu hướng tăng giá dầu khi lợi suất trái phiếu tăng thu hút Vốn vào các tài sản định giá bằng đô la. Lợi suất trái Treasury kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 45 điểm cơ bản kể từ khi chiến tranh bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, đạt mức 4,40%. Áp lực lên thị trường trái phiếu đang âm thầm trở thành câu chuyện lớn hơn.
Khối lượng hợp đồng mở giảm khi giá tăng
Giá dầu Brent giao kỳ hạn trên Intercontinental Exchange (ICE) Europe cho thấy một sự tương phản đáng chú ý. Trong khi giá dầu đã tăng từ khoảng 65 đô la vào cuối tháng 1 lên 113 đô la hiện tại, khối lượng hợp đồng mở lại giảm từ khoảng 770.000 hợp đồng vào cuối tháng 2 xuống còn 380.000 hợp đồng. Đó là mức giảm gần 50%.
Giá tăng trong khi khối lượng giao dịch mở giảm là một tín hiệu cảnh báo kinh điển trên thị trường hợp đồng tương lai. Điều này thường có nghĩa là đợt tăng giá đang được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch đóng các vị thế Short chứ không phải bởi người mua mới tham gia vào các vị thế mua. Hiện tượng "ép Short" có thể đẩy giá lên rất cao, nhưng chúng thường tự suy yếu sau khi các vị thế bán khống được thanh lý.
Rủi ro địa chính trị từ việc đóng cửa eo biển Hormuz tạo ra một cú sốc nguồn cung thực sự có thể làm đảo lộn các cơ chế thị trường thông thường. Tuy nhiên, nền tảng của đợt tăng giá này mỏng manh hơn so với những gì biểu đồ giá cho thấy. Liệu xu hướng này sẽ tiếp tục mạnh mẽ hay trở nên mong manh là điều mà chỉ báo tiếp theo sẽ giúp đánh giá.
Một chỉ số độc quyền cho thấy xu hướng vẫn đang tích cực.
Chỉ số xác nhận cổ phiếu dầu khí (OECI) độc quyền của BeInCrypto, một chỉ số Z-score đo lường sự khác biệt giữa lợi nhuận dầu thô Brent và lợi nhuận cổ phiếu dầu khí (XLE), cung cấp một khuôn khổ để đánh giá sức khỏe của xu hướng. Trên +2, dầu đang vượt trội hơn cổ phiếu, phản ánh một biến động tạm thời do nỗi sợ hãi. Gần bằng 0, dầu và cổ phiếu đang cùng hướng, cho thấy một xu hướng lành mạnh. Dưới -2, cổ phiếu hoạt động tốt hơn dầu, phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai.
Chỉ số OECI hiện ở mức 0,44, cho thấy giá dầu đang ở mức ổn định. Khi chỉ số này đạt mức 3,23 và 2,89 vào đầu tháng này, giá dầu Brent đã đạt đỉnh gần 119 đô la vào ngày 9 tháng 3 và sau đó điều chỉnh giảm. Ngược lại, khi OECI giảm xuống mức -2,75, giá đã bật tăng trở lại từ đường xu hướng dưới của kênh tăng giá. Chỉ số hiện tại cho thấy đà tăng có thể tiếp tục mà không gây quá nóng.
Thêm vào đó, chênh lệch giữa hợp đồng Brent kỳ hạn tháng 1 và tháng 2 (BRN1 trừ BRN2) đang ở mức 4,55 đô la. Điều này có nghĩa là người mua đang trả giá cao hơn cho việc giao hàng ngay lập tức. Điều này xác nhận rằng nhu cầu về dầu thô vật chất vẫn không hề giảm bớt bất chấp đợt giảm giá gần đây.
Tỷ lệ quyền chọn mua/bán trên quỹ ETF BNO, một chỉ số đại diện cho rủi ro giá dầu Brent niêm yết tại Mỹ, củng cố xu hướng định hướng. Tính đến ngày 20 tháng 3, tỷ lệ khối lượng giao dịch ở mức 0,15 và tỷ lệ hợp đồng mở ở mức 0,36. Các nhà giao dịch quyền chọn đang ở vị thế chờ đợi xu hướng tăng giá tiếp theo thay vì phòng ngừa rủi ro đảo chiều.
Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế vĩ mô tạo ra một rủi ro cạnh tranh đối với giá dầu. Lợi suất trái Treasury 10 năm đã trở thành yếu tố kìm hãm thực sự. Ở mức 4,40% và đang tăng lên, lợi suất đang tiến gần đến mức 4,50% đến 4,60% đã buộc phải tạm dừng áp thuế hồi đầu tháng 4 năm 2025.
Hiện tại đang có một điều rất kỳ lạ xảy ra trong thị trường kim loại quý:
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 23 tháng 3 năm 2026
Chỉ trong 3 giờ, giá trị vốn hóa thị trường của vàng và bạc đã giảm tổng cộng -2 nghìn tỷ đô la.
Trong khi đó, giá dầu đã xóa sạch toàn bộ mức tăng trong ngày và hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán Mỹ gần như tăng điểm.
Kể từ cuộc chiến tranh Iran… pic.twitter.com/zP43wSr9wE
Nếu thị trường trái phiếu tiếp tục thắt chặt, áp lực lên các tài sản rủi ro và các quyết định chính sách của chính phủ có thể gián tiếp hạn chế đà tăng giá của dầu.
Giá dầu Brent đối mặt với kịch bản dao động trong phạm vi hẹp.
Biểu đồ hàng ngày cho thấy giá dầu Brent đang giao dịch trong một kênh tăng dần được duy trì từ đầu tháng Hai. Vùng giá từ 119 đến 120 đô la đã đóng vai trò là mức kháng cự vào cả ngày 9 tháng 3 và ngày 19 tháng 3. Việc vượt qua mức 120 đô la sẽ mở ra con đường hướng tới mức 131 đô la, mặc dù điều đó có thể đòi hỏi sự leo thang hơn nữa trong tình hình eo biển Hormuz. Và áp lực trên thị trường trái phiếu cần phải giảm bớt.
Kịch bản khả thi hơn, xét đến chỉ số OECI khả quan, tình trạng giá giảm liên tục và vị thế mua quyền chọn tăng giá, là giá sẽ dao động trong phạm vi từ 106 đến 120 đô la. Nếu giá giảm xuống dưới 106 đô la, khả năng giá xuống 100 đô la sẽ tăng mạnh.
Chỉ số OECI ở mức 0,44, giá kỳ hạn ngược trên mức 3,63 đô la, và tỷ lệ quyền chọn mua/bán dưới 0,36 đều hỗ trợ xu hướng tăng. Tuy nhiên, với khối lượng hợp đồng mở giảm một nửa và lợi suất trái phiếu 10 năm đang tiến gần đến vùng nguy hiểm, đợt tăng giá dầu đang diễn ra với sự tham gia của các bên ít hơn so với biểu đồ cho thấy.
Hiện tại, mức $106 trên đường xu hướng dưới phân tách một kênh tăng giá lành mạnh khỏi một đợt điều chỉnh có thể kiểm tra mức $100 và thậm chí là $92.
Bài đăng "Giá dầu vượt mốc 110 đô la khi lượng người tham gia thị trường giảm một nửa và lợi suất trái phiếu phát tín hiệu cảnh báo" xuất hiện lần đầu trên BeInCrypto.
