ECB muốn các thị trường tài sản được token hóa tại EU thanh toán bằng “tiền ngân hàng trung ương”, nhằm tránh phụ thuộc stablecoin tư nhân và bảo vệ chủ quyền tiền tệ.
Token hóa và stablecoin đang chuyển từ thử nghiệm sang ứng dụng đại trà, nhưng hạ tầng blockchain tại châu Âu còn phân mảnh và thiếu một tài sản on-chain đáng tin cậy cho thanh toán. Vì vậy, ECB đề xuất lộ trình kết nối các “đường ray” hiện có và hướng tới khung thị trường token hóa thống nhất trong những năm tới.
- ECB nêu 2 thách thức lớn: hạ tầng nền tảng bị phân mảnh và thiếu tài sản on-chain đáng tin cho thanh toán.
- Pontes được thiết kế như “cầu nối” giữa các blockchain riêng, dự kiến vận hành trong quý 3/2026, thuộc lộ trình Appia.
- ECB thúc đẩy thanh toán on-chain bằng tiền ngân hàng trung ương để giảm rủi ro chủ quyền tiền tệ và thanh khoản đối tác.
ECB xác định 2 nút thắt lớn của token hóa tại EU
ECB cho biết token hóa tại EU đang bị cản bởi sự phân mảnh nền tảng và việc thiếu một tài sản on-chain duy nhất, được tin cậy để dùng làm công cụ thanh toán.
Theo ECB, các thị trường token hóa cần một cơ chế thanh toán vừa an toàn vừa có tính thanh khoản cao. Tuy nhiên, hệ sinh thái hiện tại gồm nhiều hệ thống blockchain tách rời, khó tương tác, khiến việc thanh toán và đối soát xuyên nền tảng kém hiệu quả.
ECB mô tả hai thách thức cốt lõi này trong tài liệu chính thức: hai thách thức: phân mảnh nền tảng và thiếu tài sản on-chain đáng tin cho thanh toán.
Nền tảng phát hành token hóa của ngân hàng vẫn chạy trên các blockchain riêng lẻ
Phần lớn ngân hàng phát hành sản phẩm token hóa tại EU đang vận hành các “đường ray” blockchain riêng theo công nghệ sổ cái phân tán (DLT), dẫn đến tình trạng thị trường bị chia cắt.
Mô hình blockchain riêng giúp tổ chức dễ kiểm soát tuân thủ và quyền truy cập, nhưng tạo ra các kho thanh khoản tách biệt. Khi mỗi đơn vị dùng một hệ thống khác nhau, việc mở rộng quy mô thị trường và hình thành chuẩn thanh toán chung trở nên khó khăn.
Stablecoin tư nhân có thể trở thành tài sản thanh toán mặc định, tạo rủi ro chủ quyền tiền tệ
ECB lo ngại việc các nền tảng công khai dùng stablecoin tư nhân để thanh toán giao dịch token hóa có thể khiến stablecoin neo USD trở thành chuẩn thanh toán trên thực tế tại EU.
Các nền tảng công khai như Robinhood và Kraken (xStocks) chủ yếu thanh toán giao dịch token hóa bằng USDC hoặc stablecoin định danh euro do các tổ chức tư nhân phát hành, ví dụ Circle.
Nội dung gốc nêu thị trường stablecoin đã vượt 300 tỷ USD và tiếp tục tăng. Trong bối cảnh đó, ECB cho rằng sự phụ thuộc vào bên phát hành tư nhân có thể làm suy yếu “chủ quyền tiền tệ” và làm tăng rủi ro thanh khoản đối tác trong khâu thanh toán.
Tiền ngân hàng trung ương là tài sản thanh toán an toàn và có tính thanh khoản cao nhất. Nó không mang rủi ro tín dụng hay rủi ro thanh khoản, do đó đóng vai trò neo tiền tệ cho hệ thống tài chính.
– ECB, trích dẫn trong cập nhật về thị trường token hóa
ECB thúc đẩy thanh toán on-chain bằng tiền ngân hàng trung ương
ECB muốn các thị trường token hóa trong khu vực chỉ thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương đã được phê duyệt, nhằm giữ vai trò “neo tiền tệ” cho hệ thống.
Cách tiếp cận này nhằm đưa hoạt động thanh toán của tài sản token hóa quay về một chuẩn có rủi ro thấp, thay vì dựa vào stablecoin tư nhân. Theo lập luận của ECB trong nội dung gốc, tiền ngân hàng trung ương giảm thiểu rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản trong khâu quyết toán.
Pontes sẽ là “cầu nối” kết nối các blockchain riêng cho thị trường token hóa
Pontes là giải pháp trung hạn của ECB để kết nối các hệ thống blockchain riêng, phân mảnh đang xử lý tài sản token hóa tại EU.
ECB đề xuất một lộ trình bắt đầu bằng việc xây dựng cầu nối giữa các “đường ray” blockchain hiện hữu, mang tên Pontes. Mục tiêu là giảm ma sát khi thị trường đang bị chia cắt, tạo tiền đề để hình thành cơ chế thanh toán và vận hành thống nhất về lâu dài.
Theo nội dung gốc, Pontes dự kiến vận hành vào quý 3/2026 và là một phần của lộ trình Appia.
Lộ trình Appia nhắm triển khai đầy đủ khung thị trường token hóa của EU vào năm 2028
Appia là lộ trình rộng hơn của ECB, trong đó Pontes là một cấu phần, với mục tiêu triển khai đầy đủ khung thị trường token hóa của EU vào năm 2028.
ECB gắn Pontes với chương trình tổng thể Appia, được nêu tại trang: lộ trình Appia. Theo nội dung gốc, định hướng là xây dựng cơ chế vận hành thị trường token hóa có thể mở rộng, giảm phân mảnh và đáp ứng yêu cầu thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương.
Thị trường vốn token hóa tại EU đã tăng trưởng từ năm 2021
ECB cho biết thị trường vốn token hóa của khu vực đã ghi nhận gần 4 tỷ euro công cụ thu nhập cố định được phát hành trên blockchain kể từ năm 2021.
Theo Piero Cipollone, thành viên Ban điều hành ECB, tăng trưởng này phản ánh nhu cầu thực tế đang hình thành trong mảng tài sản token hóa, đặc biệt với các sản phẩm thu nhập cố định. Con số “gần 4 tỷ euro” trong nội dung gốc được dùng để nhấn mạnh rằng token hóa tại EU đã vượt giai đoạn ý tưởng, bắt đầu tiến tới triển khai có quy mô.
Khi stablecoin và token hóa tiến gần giai đoạn chấp nhận đại trà, EU không muốn đánh mất lợi thế thị trường và chủ quyền tiền tệ vào tay Mỹ, do đó tăng tốc các kế hoạch như Pontes và Appia.
ECB đồng thời đẩy mạnh dự án euro kỹ thuật số với mốc 2029
Nội dung cập nhật xuất hiện trong bối cảnh ECB tiếp tục “đẩy mạnh” dự án euro kỹ thuật số với mốc thời gian 2029.
Nội dung gốc cho biết ECB đang theo đuổi euro kỹ thuật số song song với các nỗ lực cho thị trường token hóa. Trong tổng thể, nếu EU muốn có một hệ sinh thái thanh toán on-chain dựa trên tiền ngân hàng trung ương, việc nghiên cứu và triển khai euro kỹ thuật số được xem là một phần của bức tranh dài hạn.
Những câu hỏi thường gặp
Pontes là gì và dùng để làm gì?
Pontes là “cầu nối” do ECB đề xuất để kết nối các blockchain riêng, phân mảnh đang xử lý tài sản token hóa tại EU, giúp các hệ thống hiện tại có thể tương tác tốt hơn khi thanh toán và vận hành.
Vì sao ECB không muốn thị trường token hóa phụ thuộc stablecoin tư nhân?
ECB cho rằng phụ thuộc stablecoin tư nhân tạo rủi ro cho chủ quyền tiền tệ và rủi ro thanh khoản đối tác trong khâu thanh toán. ECB nhấn mạnh tiền ngân hàng trung ương là tài sản thanh toán an toàn và thanh khoản nhất.
Khi nào Pontes dự kiến đi vào vận hành?
Theo nội dung gốc, Pontes dự kiến vận hành vào quý 3/2026.
Appia hướng tới mục tiêu gì và mốc thời gian nào?
Theo nội dung gốc, Appia là lộ trình rộng hơn nhằm triển khai đầy đủ khung thị trường token hóa của EU vào năm 2028, trong đó Pontes là một bước quan trọng để xử lý tình trạng phân mảnh.
Quy mô thị trường vốn token hóa của EU được ECB nêu là bao nhiêu?
Theo Piero Cipollone (ECB), khu vực đã có gần 4 tỷ euro công cụ thu nhập cố định được phát hành trên blockchain kể từ năm 2021.
