Người ta đang quan sát thấy một xu hướng là các công ty khai thác lớn, vốn đã liên tục tích lũy Bitcoin cho đến gần đây, đang thay đổi chiến lược nắm giữ và bắt đầu bán ra. Điều này được hiểu là một sự thay đổi mang tính cấu trúc do sự suy giảm lợi nhuận trên toàn ngành khai thác, vượt ra ngoài các vấn đề tài chính đơn thuần của từng công ty.
Đáng chú ý, MARA Holdings đã từ bỏ chiến lược "nắm giữ lâu dài" hiện tại bằng cách thực hiện một đợt bán Bitcoin quy mô lớn. Riot Platforms và CleanSpark cũng dường như đang thu được tiền mặt bằng cách liên tục bán một phần sản lượng của họ ra thị trường. Xu hướng này trái ngược với trước đây, khi các công ty khai thác nắm giữ Bitcoin trong thời gian dài để đặt cược vào sự tăng giá.
Đằng sau những thay đổi này là sự suy giảm lợi nhuận trong khai thác Bitcoin. Trong khi biến động giá Bitcoin gia tăng, chi phí khai thác trên mỗi đơn vị sản phẩm đã tăng nhanh chóng do sự kết hợp giữa độ khó khai thác tăng cao và gánh nặng chi phí điện năng. Phân tích cho thấy một số thiết bị khai thác đã hoạt động dưới điểm hòa vốn. Do đó, các công ty khai thác đang chuyển chiến lược từ việc tích trữ Bitcoin sang sử dụng tài sản của họ để đảm bảo tính thanh khoản và cải thiện cấu trúc tài chính.
Điều đặc biệt nổi bật là cách thức sử dụng số tiền thu được từ việc bán tài sản. Thay vì chỉ đơn thuần tránh thua lỗ, việc giảm nợ, đầu tư vốn và mở rộng sang các lĩnh vực kinh doanh mới như trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu đang được tiến hành đồng thời. Đó là lý do tại sao người ta cho rằng các công ty khai thác đang chuyển đổi bản chất từ "những người tích trữ Bitcoin" thành "các công ty cơ sở hạ tầng".
Tuy nhiên, còn quá sớm để kết luận rằng xu hướng hiện tại chỉ đơn giản là "mua vào lúc đỉnh điểm và cắt lỗ". Một số giao dịch bán ra chủ yếu là do tái phân bổ tài sản vì mục đích chiến lược tài chính, và lịch sử mua bán ở các mức giá khác nhau rất khác biệt giữa các công ty. Tuy nhiên, một sự thay đổi đáng kể là rõ ràng: khả năng các công ty khai thác mỏ, từng là nhà cung cấp chính trên thị trường, giờ đây sẽ đóng vai trò là nguồn gây áp lực bán ra liên tục đã tăng lên.
Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến cấu trúc của thị trường Bitcoin. Trước đây, các công ty khai thác đóng vai trò là "trụ cột" bằng cách hạn chế nguồn cung trong thời kỳ giá tăng, nhưng cấu trúc hiện đang chuyển sang mô hình mà họ liên tục tung ra một lượng nhất định vào thị trường để bảo vệ lợi nhuận. Các nhà phân tích cho rằng điều này có thể là một yếu tố hạn chế đà tăng trưởng trong trung hạn.
Tóm lại, sự thay đổi này mang ý nghĩa vượt xa việc chỉ đơn thuần là sự gia tăng bán ra. Nó được hiểu là tín hiệu cho thấy ngành công nghiệp khai thác Bitcoin đã bước vào một bước ngoặt, chuyển từ "mô hình tích lũy dựa trên kỳ vọng giá tăng" sang "mô hình kinh doanh cơ sở hạ tầng tập trung vào dòng tiền". Nếu xu hướng này tiếp tục, rất có thể thị trường Bitcoin sẽ bước vào một giai đoạn cân bằng mới, nơi các nhà đầu tư tổ chức và quỹ ETF, chứ không phải các thợ mỏ, sẽ hỗ trợ giá cả.
