Một loại trái phiếu đô thị đầu tiên được bảo đảm bằng bitcoin đang tiến gần hơn đến việc phát hành sau khi nhận được xếp hạng dưới mức đầu tư từ Moody's Investors Service, đánh dấu một bước tiến lớn trong sự hội tụ của tài sản kỹ thuật số và tài chính công truyền thống.
Theo báo cáo của Bloomberg, đợt phát hành cổ phiếu trị giá 100 triệu đô la Mỹ, do Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire (BFA) thực hiện, đã nhận được xếp hạng Ba2 — thấp hơn hai bậc so với mức đầu tư an toàn.
Nếu được hoàn tất, thương vụ này sẽ là trái phiếu đô thị đầu tiên được bảo đảm bằng tài sản thế chấp là bitcoin, mở ra một con đường mới tiềm năng cho Vốn tổ chức tiếp cận loại tài sản này thông qua các thị trường trái phiếu có quy định.
Theo cấu trúc đề xuất, các khoản thanh toán trái phiếu sẽ được tài trợ bằng tiền thu được từ tài sản thế chấp bitcoin do bên vay CleanSpark cung cấp. Các nhà đầu tư cũng sẽ có cơ hội hưởng lợi từ các khoản thanh toán bổ sung gắn liền với sự tăng giá của bitcoin.
Đồng thời, các điều khoản bảo vệ rủi ro giảm giá cũng được tích hợp vào thỏa thuận. Nếu giá bitcoin giảm xuống dưới một Threshold được xác định trước, quỹ tín thác có thể được thanh lý để hoàn trả đầy đủ cho các chủ sở hữu trái phiếu.
Điều quan trọng cần lưu ý là các trái phiếu này không được bảo đảm bằng tiền thuế của người dân.
“Không được sử dụng bất kỳ khoản tiền công nào của tiểu bang New Hampshire hoặc bất kỳ đơn vị hành chính nào trực thuộc để thanh toán các khoản tiền theo trái phiếu được xếp hạng,” Moody's lưu ý trong báo cáo của mình, nhấn mạnh rằng tổ chức phát hành không có thẩm quyền thu thuế để bù đắp bất kỳ khoản thiếu hụt nào.
Các nhân vật chủ chốt đứng sau thương vụ bitcoin
Công ty tài sản kỹ thuật số Wave Digital Assets sẽ giám sát việc quản lý giao dịch, trong khi BitGo sẽ đóng vai trò là Custodian tài sản thế chấp bitcoin, bảo đảm an toàn cho nó trong Ví lạnh được quản lý chặt chẽ.
Cấu trúc này ban đầu đã được hội đồng BFA phê duyệt vào tháng 11 năm 2025, đưa New Hampshire trở thành một địa phương tiềm năng dẫn đầu trong việc tích hợp bitcoin vào thị trường tài chính công.
Vào thời điểm đó, Thống đốc Kelly Ayotte đã ủng hộ sáng kiến này, coi đó là một cách để thu hút đầu tư mà không gây rủi ro cho người đóng thuế.
“Đây là một cách thức đổi mới để mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn cho tiểu bang của chúng ta và định vị chúng ta như một nhà lãnh đạo trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số,” Ayotte nói.
Biến động vẫn là một rủi ro chính.
Xếp hạng Ba2 nhấn mạnh mâu thuẫn cốt lõi của sản phẩm: kết hợp một trong những loại tài sản biến động mạnh nhất với một trong những loại tài sản truyền thống an toàn nhất.
Bitcoin đã giảm gần 50% so với mức đỉnh tháng 10 năm 2025, gần 126.000 đô la, cho thấy rủi ro liên quan đến biến động giá trị tài sản thế chấp. Trong cùng thời kỳ, chỉ số trái phiếu đô thị lợi suất cao ghi nhận mức lợi nhuận dương khiêm tốn, minh họa sự khác biệt giữa hai loại tài sản này.
Tuy nhiên, những người ủng hộ lập luận rằng mô hình thế chấp của cấu trúc này — và các biện pháp bảo vệ thanh khoản — có thể giúp bitcoin khả thi trong các thị trường Vốn bảo thủ.
Thỏa thuận này là một phần trong nỗ lực rộng lớn hơn của Wave và các đối tác nhằm tạo ra cầu nối giữa tài sản kỹ thuật số và thị trường nợ truyền thống, cho phép bitcoin hoạt động như một tài sản thế chấp cấp tổ chức.
Nếu thành công, đợt phát hành này có thể tạo ra một khuôn mẫu cho các đợt phát hành trái phiếu chính quyền địa phương hoặc doanh nghiệp được bảo đảm bằng tiền điện tử trong tương lai, từ đó tạo ra một loại tài sản lai mới.
“Đây không chỉ là một giao dịch đơn lẻ—mà là sự mở ra một thị trường nợ mới,” Les Borsai, đồng sáng lập Wave, cho biết khi cấu trúc này lần đầu tiên được công bố.
Hiện tại, trái phiếu này chưa có ngày định giá chính thức. Nhưng với xếp hạng tín nhiệm đã được thiết lập, thử nghiệm kết hợp bitcoin với tài chính đô thị đang bước vào giai đoạn cụ thể hơn, giai đoạn có thể kiểm tra xem các nhà đầu tư truyền thống có sẵn sàng bảo lãnh rủi ro tiền điện tử để đổi lấy lợi suất và tiềm năng tăng trưởng hay không.
Bài đăng này có tiêu đề "Trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin của New Hampshire tiến gần hơn đến việc được Moody's xếp hạng" lần đầu tiên xuất hiện trên Bitcoin Magazine và được viết bởi Micah Zimmerman.
