Vì sao việc giá vàng Đáy có thể tích cực hơn so với đợt tăng 17% hiện tại?

Giá vàng (XAU/USD) giao dịch quanh mức 4.676 USD vào ngày 3 tháng 4, tăng khoảng 17% kể từ khi chạm mức thấp 4.105 USD vào ngày 23 tháng 3. Đà tăng này có vẻ khá thuyết phục. Tuy nhiên, một chỉ số tương quan độc quyền, sự thay đổi vị thế quyền chọn và việc phân tích kỹ lưỡng báo cáo Cam kết của các nhà giao dịch mới nhất cho thấy đà tăng hiện tại có thể đang được xây dựng trên nền tảng không vững chắc.

Trong lịch sử, những đợt tăng giá mạnh nhất của vàng thường bắt đầu sau khi kim loại này tách rời khỏi dầu mỏ, chứ không phải khi cả hai cùng tăng giá. Sự phục hồi 17% này dựa trên cùng một xu hướng giao dịch đã diễn ra trước mỗi đợt điều chỉnh trong chu kỳ này, và một Đáy có kiểm soát phá vỡ LINK (Chainlink) đó có thể mang lại kết quả tích cực hơn là việc giá tiếp tục tăng.

Giá vàng đang tăng nhưng mối tương quan quan trọng đã bắt đầu thay đổi.

Kể từ ngày 23 tháng 3, giá vàng đã tăng trong một kênh tăng dần trên biểu đồ 8 giờ. Cấu trúc này không phải là mô hình cờ giảm giá, vì kênh đã kéo dài vượt quá thời gian điển hình, nhưng nó cũng chưa được xác nhận là tín hiệu tăng giá cho đến khi ranh giới trên bị phá vỡ một cách dứt khoát.

Chỉ báo ma trận tương quan XAU-WTI, một chỉ báo tùy chỉnh của BeInCrypto đo lường hệ số tương quan trượt 50 kỳ giữa giá vàng giao ngay (OANDA:XAUUSD) và dầu thô WTI (TVC:USOIL), hiện ở mức -0,10. Chỉ số này đã giảm từ vùng dương mà nó đạt được vào tháng 3 nhưng dường như đang tăng trở lại.

Xu hướng này khá nhất quán. Vào giữa tháng 10, hệ số tương quan giảm xuống khoảng -0,88 và duy trì ở mức âm cho đến đầu tháng 11. Đó là thời điểm giá vàng bắt đầu đợt tăng mạnh nhất. Điều này cho thấy vàng hoạt động tốt nhất khi hoàn toàn tách rời khỏi dầu mỏ, đóng vai trò là tài sản trú ẩn an toàn độc lập.

Mỗi khi hệ số tương quan đạt đỉnh ở mức dương, giá vàng lại điều chỉnh giảm. Cuối tháng 1, chỉ số này đạt khoảng 0,85, và giá vàng giảm trong những tuần tiếp theo. Đầu tháng 3, một đỉnh dương khác trùng với mức cao 5.422 đô la trước khi đợt bán tháo tiếp tục.

Mức đọc hiện tại -0,10 cho thấy mối tương quan đang trong giai đoạn chuyển tiếp. Sự phục hồi 17% kể từ ngày 23 tháng 3 diễn ra trong giai đoạn chuyển tiếp này, điều đó có nghĩa là nó được thúc đẩy một phần bởi tâm lý liên quan đến dầu mỏ chứ không phải bởi nhu cầu trú ẩn an toàn độc lập.

Đây là lý do tại sao một Đáy có kiểm soát sẽ mang tính xây dựng. Nếu giá vàng giảm trong khi giá dầu tiếp tục tăng, mối tương quan sẽ tăng tốc về vùng -0,70, chính xác là nơi vàng đã khởi đầu mọi đợt tăng giá độc lập bền vững trong chu kỳ này.

Đợt tăng giá này không nhất thiết phải tiếp tục duy trì xu hướng tăng giá đối với vàng. Mối tương quan cần phải hoàn tất quá trình thiết lập lại. Các nhà giao dịch quyền chọn đã bắt đầu phản ứng với sự phục hồi, và vị thế của họ cho thấy liệu động thái hiện tại có thực sự thuyết phục hay không.

Các lệnh đặt cược tăng giá đã thay thế các lệnh đặt cược giảm giá, nhưng nền tảng vẫn mang tính phản ứng.

Tỷ lệ quyền chọn mua/bán (put/call ratio) phản ánh cách các nhà giao dịch quyền chọn đang định vị vị thế của mình xung quanh giá vàng. Vào ngày 26 tháng 3, tỷ lệ khối lượng giao dịch quyền chọn mua/bán ở mức 1,35, có nghĩa là số lượng quyền chọn bán được giao dịch nhiều hơn đáng kể so với quyền chọn mua. Tâm lý giảm giá chiếm ưu thế. Tỷ lệ hợp đồng mở (open interest ratio) tại thời điểm đó là 0,53.

Đến ngày 2 tháng 4, tỷ lệ khối lượng giao dịch đã giảm mạnh xuống còn 0,70 khi hoạt động mua quyền chọn tăng vọt và khối lượng giao dịch bán quyền chọn giảm dần. Tỷ lệ hợp đồng mở tăng lên 0,56, cho thấy các vị thế mua mới đang được mở. Các lệnh đặt cược giảm giá chiếm ưu thế trong đợt bán tháo hồi tháng 3 đã được thay thế bằng các lệnh đặt cược tăng giá mới.

Các nhà giao dịch có thể đã phản ứng với đợt tăng 17% bằng cách chuyển từ các lệnh bán bảo vệ sang các lệnh mua định hướng. Khi các lệnh mua ồ ạt đổ vào cùng lúc với sự gia tăng mạnh mẽ của mối tương quan giữa giá dầu (tình trạng hiện tại), các vị thế mua mới mở sẽ trở nên dễ bị tổn thương.

Báo cáo Cam kết của các nhà giao dịch (COT), được Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC)) công bố hàng tuần, củng cố nhận định này. Báo cáo ngày 24 tháng 3, báo cáo mới nhất hiện có, cho thấy các vị thế mua phi thương mại (đầu cơ) tăng 4.900 hợp đồng lên 220.861. Các vị thế Short giảm 3.558 xuống còn 52.534. Nhìn bề ngoài, điều này có vẻ là tín hiệu tích cực.

Tuy nhiên, tổng số hợp đồng mở đã giảm 7.463 hợp đồng xuống còn 403.925 so với báo cáo ngày 17 tháng 3 trước đó. Khi số lượng lệnh mua tăng nhưng tổng số hợp đồng mở giảm, điều đó thường có nghĩa là đợt tăng giá được thúc đẩy bởi Short bù lệnh bán chứ không phải do niềm tin mua mới.

Sự khác biệt giữa hai báo cáo phù hợp với dữ liệu quyền chọn mua/bán GLD. Những người tham gia thị trường giảm giá đã bị cuốn vào đợt tăng giá 17% và vội vàng điều chỉnh lại vị thế. Động thái này có thể duy trì đà tăng giá tạm thời nhưng trong lịch sử không tạo nền tảng cho một đợt tăng giá vàng bền vững. Mức giá hiện tại sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của vàng.

Giá vàng và nghịch lý tương quan

Biểu đồ 8 giờ với các mức Fibonacci thể hiện rõ từng mức giá vàng quan trọng. Hiện tại, giá vàng đang ở mức 4.676 đô la trong kênh tăng dần.

Để đà tăng tiếp tục, giá vàng cần đóng cửa trên mức 4.802 đô la trong 8 giờ. Cao hơn mức đó, 5.043 đô la sẽ là mức kháng cự chính tiếp theo. Nếu vượt qua mức 5.043 đô la, mức 5.422 đô la, mức cao nhất ngày 1 tháng 3, sẽ trở lại tầm ngắm.

Tuy nhiên, nếu giá vàng đạt mức 5.043 đô la hoặc cao hơn trước khi hệ số tương quan hoàn tất quá trình thiết lập lại xuống vùng âm sâu, đợt tăng giá có nguy cơ lặp lại mô hình đã xảy ra trước cả hai đợt điều chỉnh trước đó. Một đợt tăng giá trong khi hệ số tương quan vẫn ở mức trung lập thay vì thiết lập lại dưới -0,70 sẽ khiến đợt tăng giá không có nền tảng vững chắc.

Ở chiều giảm, mức $4,490 tại mức Fibonacci 0.236 đại diện cho mức hỗ trợ đầu tiên. Dưới mức đó, $4,297 tại mức Fibonacci 0.382 và $4,141 tại mức 0.5 sẽ là các mức hỗ trợ tiếp theo. Mức $4,105 từ ngày 23 tháng 3 trùng khớp gần với vùng 0.5 và đại diện cho nền tảng của đợt tăng giá 17%.

Đây là điểm mà nghịch lý được giải đáp. Việc giá vàng giảm xuống khoảng 4.105 đô la trong khi giá dầu tiếp tục tăng có thể đẩy mối tương quan trở lại vùng âm.

Một Đáy phá vỡ mối tương quan với dầu mỏ sẽ tạo nền tảng vững chắc hơn cho đợt tăng giá bền vững tiếp theo, trong khi một đợt tăng giá tiếp tục giữ cho cả hai tài sản cùng di chuyển sẽ khiến vàng rơi vào vùng quá nóng đã kích hoạt mọi đợt điều chỉnh trong chu kỳ này. Việc đóng cửa trên mức 4.802 đô la trong 8 giờ sẽ kéo dài đợt tăng giá theo kênh nhưng vẫn giữ rủi ro tương quan, trong khi một đợt điều chỉnh giảm về mức 4.105 đô la phá vỡ LINK (Chainlink) với dầu mỏ lại có thể là kết quả lạc quan nhất cho con đường trung hạn của vàng.