1. Nó đột nhiên bắt đầu tính phí, nhưng có lẽ bạn thậm chí còn không nhận ra.
Có thể bạn đã từng thấy những trang như thế này:
- "Xác suất ông Trump thắng cử năm 2024: 51,3%"
- "Xác suất Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) cắt giảm lãi suất trong tháng 3: 68,7%"
- "Chung kết LPL Mùa Xuân, tỷ lệ thắng của BLG: 1.39"
Đây không phải là trang web cá cược, cũng không phải là bình luận truyền thông; mà là một thực thể độc đáo trong thế giới Web3 - thị trường dự đoán.
Nói một cách đơn giản, đó là một cơ chế mà bạn "bỏ phiếu" bằng tiền thật: nếu bạn tin điều gì đó sẽ xảy ra, bạn mua vào hợp đồng "có"; nếu bạn tin điều đó sẽ không xảy ra, bạn mua hợp đồng "không". Giá cả biến động theo thời gian thực, và con số cuối cùng thể hiện "phán quyết tập thể" được đưa ra bởi hàng ngàn người bằng tiền của họ.
Polymarket hiện là nền tảng dự đoán on-Chuỗi phổ biến nhất, được giao dịch sôi động nhất và dữ liệu nhiều nhất trên thế giới. Nó cho phép người dùng giao dịch trực tiếp với stablecoin USDC thông qua một trang web trực quan.
Vào ngày 6 tháng 1 năm 2026, họ lặng lẽ cập nhật trang web chính thức của mình, thêm một trang có tên "Phí giao dịch" vào tài liệu và thông báo rằng, bắt đầu từ bây giờ, thị trường "biến động tài sản crypto trong 15 phút" sẽ tính phí giao dịch lên đến 3%.
Nghe tin này, phản ứng đầu tiên của nhiều người dùng lâu năm là: "Hả? Trước đây chẳng phải nó luôn miễn phí sao? Làm sao mà nó tồn tại được trước đây?"
Câu hỏi này chạm đến một sự thật quan trọng, thường bị bỏ qua trong thế giới Web3: một sản phẩm công nghệ tưởng chừng như tuyệt vời chỉ có thể tồn tại dựa trên mã nguồn và lý tưởng.
Thứ hai, sự nổi tiếng đột ngột của nó bắt nguồn từ điểm nóng, nhưng số phận của nó lại được quyết định bởi các quy định.
Polymarket quả thực đã nhiều lần trở nên phổ biến:
- Trong thời gian diễn ra World Cup Qatar 2022, người dùng đã đặt cược vào "Argentina thắng", khiến giá hợp đồng tăng vọt.
- Trong suốt giải LPL Mùa Xuân 2023, người hâm mộ thể thao điện tử đã trao đổi thông tin về thắng thua của các đội tuyển theo thời gian thực trên nền tảng này.
- Trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, khối lượng giao dịch hàng ngày cao điểm đã vượt quá 2,7 tỷ đô la, theo nguồn tin được tờ The New York Times trích dẫn.
Nhưng điều thực sự quyết định liệu nó có thể tiếp tục hoạt động hay không không bao giờ là những sự kiện giật gân này, mà chính là hai từ: quy định.
Được thành lập vào năm 2020, Polymarket nhanh chóng nhận được sự hỗ trợ từ các công ty đầu tư mạo hiểm có tiếng như Founders Fund của Peter Thiel và lên kế hoạch triển khai quy mô lớn trên khắp Hoa Kỳ. Tuy nhiên, vào tháng 1 năm 2022, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã ban hành lệnh cưỡng chế, đột ngột đình chỉ hoạt động của công ty.
Các hợp đồng nhị phân mà nó cung cấp, chẳng hạn như "Ai sẽ thắng giữa Real Madrid và Barcelona?" và "Liệu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳcó cắt giảm lãi suất?", thuộc loại giao dịch swap được quy định và yêu cầu giấy phép Thị trường Hợp đồng Được Chỉ định (DCM) hoặc Cơ sở Thực hiện Hoán đổi (SEF) — mà nó không có.
Kết quả là gì? Polymarket đã chấp nhận nộp phạt 1,4 triệu đô la và đóng cửa tất cả các thị trường rủi ro tuân thủ cho người dùng tại Mỹ. Thoạt nhìn, có vẻ như đây là một cuộc rút lui, nhưng trên thực tế, đó là một sự thu hẹp chiến lược: chuyển hoạt động ra khỏi Mỹ, chuyển các kênh thanh toán sang quyết toán Chuỗi , đồng thời vẫn duy trì quyền truy cập toàn cầu vào các dịch vụ—bao gồm cả người dùng tại Mỹ.
Điều thú vị là, việc rút khỏi thị trường Mỹ thực chất lại khiến nó "bị gạt ra khỏi vòng xoáy" nhiều hơn.
Trong cuộc bầu cử năm 2024, nó đã trở thành "bảng điều khiển chính thức" cho các nhà quan sát toàn cầu theo dõi những thay đổi trong dư luận; giới truyền thông tham khảo nó trước khi viết bài, người giao dịch tham khảo nó khi lập mô hình và các nhà nghiên cứu cũng điều chỉnh API của nó để phân tích tâm lý công chúng.
Bước ngoặt thực sự đến vào tháng 11 năm 2025: CFTC chính thức phê duyệt đơn đăng ký DCM của họ. Điều này có nghĩa là nó không còn là một "dự án đổi mới lách luật" nữa, mà đã nhận được "giấy phép chính thức" từ hệ thống quản lý tài chính của Hoa Kỳ.
Việc bổ nhiệm lần không phải là quyết định bột phát, mà là bước đầu tiên sau khi nhận được thẻ nhân viên.
Thứ ba, nó được cung cấp miễn phí trong sáu năm không phải vì nó không kiếm được tiền, mà vì nó đang chờ đợi cơ hội để có thể "kiếm tiền một cách an tâm".
Có thể bạn chưa biết: hầu hết các thị trường dự đoán từ lâu đã tính phí giao dịch—thường từ 0,5% đến 3%. Nhưng Polymarket, kể từ khi ra mắt năm 2020, đã cung cấp dịch vụ giao dịch miễn phí cho tất cả người dùng và tất cả các thị trường.
Điều này đã làm dấy lên lượng lớn đồn đoán: Liệu nó có tiếp tục tồn tại nhờ vốn đầu tư mạo hiểm? Liệu nó có đang bán dữ liệu? Liệu nó có được hậu thuẫn bởi những nhân vật quyền lực?
Câu trả lời thực ra mang tính thực tế hơn: đó là đặt cược vào một khoảng thời gian nhất định.
Giá trị của việc dự đoán thị trường không nằm ở lợi nhuận thu được từ một giao dịch duy nhất, mà nằm ở việc liệu có đủ người tham gia thường xuyên để hình thành tín hiệu giá cả thực sự ổn định và đáng tin cậy hay không. Và "phí giao dịch bằng không" là cách trực tiếp và hiệu quả nhất thu hút người dùng.
Trong suốt sáu năm, nó đã thành công đạt được ba mục tiêu:
- Trong các sự kiện quan trọng như chính trị, thể thao và crypto, nó đã trở thành "trung tâm định giá mặc định" trên thực tế;
- Dữ liệu giá của nó đã được các thiết bị đầu cuối Bloomberg, các bài báo học thuật và các chiến lược Quỹ phòng hộ nhiều lần, tạo thành một tiêu chuẩn thực tế;
- Công ty đã tích lũy được một dữ liệu xác suất hoàn chỉnh trải dài qua nhiều chu kỳ, sự kiện và khu vực trong nhiều năm — hệ thống bảo vệ mà không nền tảng mới nào có thể mua được cho dù bỏ ra bao nhiêu tiền đi chăng nữa.
Nói cách khác, nó đã đánh đổi số tiền đáng lẽ ra nó phải thu được để lấy thứ có giá trị hơn: thanh khoản , tầm ảnh hưởng và tài sản dữ liệu .
Việc tính phí vào ngày 6 tháng 1 năm 2026 là kết quả tất yếu của kế hoạch dài hạn này:
- Nó chỉ nhắm mục tiêu vào các thị trường tần số cao, ngắn hạn dễ bị can thiệp bởi robot, chẳng hạn như "biến động crypto 15 phút";
- Tỷ lệ phí biến động liên tục: giá càng gần 50% (càng khó đánh giá), phí càng cao; giá càng gần 0% hoặc 100% (càng chắc chắn), phí càng thấp hoặc thậm chí bằng không.
- Tất cả các khoản phí đều không được chuyển vào túi của nền tảng mà được hoàn trả đầy đủ cho nhà tạo lập thị trường(tức là người cung cấp báo giá mua và bán) bằng USDC hàng ngày.
- Mục tiêu rất thiết thực: khích lệ nhiều người đặt lệnh hơn, thu hẹp Chênh lêch giá mua bán và cho phép thực hiện lệnh nhanh chóng ngay cả khi giá giảm hoặc tăng mạnh.
Một số người cho rằng đó là để chống lại các bot đặt lệnh tần suất cao, số khác cho rằng đó là để lọc ra giao dịch giả tạo, và một số khác lại chỉ ra rằng về cơ bản đó là một bài kiểm tra khả năng chịu đựng: trong giới hạn quy định, xác minh xem cơ chế phí có thể cải thiện chất lượng thị trường thay vì làm giảm trải nghiệm người dùng hay không.
Nó chưa trở nên "thương mại hóa", mà chỉ là cuối cùng nó có thể "kinh doanh một cách nghiêm túc".
IV. Điểm khởi đầu nhỏ, tiềm năng lớn; mới bắt đầu nhưng đã chịu áp lực.
Đừng đánh giá thấp phí cho "chỉ một cột".
Theo dữ liệu được tổng hợp bởi Gate Research, một công ty phân tích dữ liệu trên Chuỗi , về nền tảng Dune:
- Chỉ trong vòng hai tuần sau khi triển khai hệ thống thu phí, Polymarket đã thu được khoảng 2,19 triệu đô la tiền phí.
- Với tốc độ hiện tại, thu nhập trung bình hàng tuần vào khoảng 730.000 đô la, tương đương với lợi nhuận hàng năm là 38 triệu đô la.
Đây chỉ là một tiểu mục của "biến động crypto 15 phút". Polymarket hiện đang bao gồm các lĩnh vực sau:
- Bầu cử chính trị Hoa Kỳ và toàn cầu
- Các sự kiện thể thao hàng đầu như World Cup, NBA và LPL.
- Các sự kiện kinh tế vĩ mô như quyết định về lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và việc công bố dữ liệu CPI.
- Các vấn đề dài hạn như crypto, bất động sản và những tiến bộ công nghệ trí tuệ nhân tạo.
Việc thu lợi nhuận còn lâu mới thành hiện thực. Nhưng mặt khác, việc tuân thủ quy định không bao giờ là giải pháp một lần duy nhất.
Việc nhận được giấy phép DCM từ CFTC chỉ có nghĩa là nó đã vượt qua "kỳ thi" cấp liên bang. Tuy nhiên, Hoa Kỳ là một quốc gia liên bang, và mỗi tiểu bang có quyền ban hành các quy định tài chính và cờ bạc riêng. Vào giữa tháng 1 năm 2026, cơ quan quản lý cá cược thể thao Tennessee đã ban hành lệnh dừng đối với Polymarket và nền tảng tương tự Kalshi, yêu cầu rõ ràng:
“Hãy ngừng ngay việc chào mời các hợp đồng tổ chức sự kiện thể thao cho cư dân của tiểu bang này, nếu không sẽ phải đối mặt với các khoản bồi thường dân sự và thậm chí là các cáo buộc hình sự.”
Những thách thức tương tự cũng tồn tại trên toàn cầu:
- Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã liệt kê rõ ràng các hợp đồng sự kiện là một việc kinh doanh bị cấm;
- Cơ quan quản lý tài chính Anh (FCA) yêu cầu giấy phép, khoản tiền ký quỹ cao và các thủ tục kiểm tra chống rửa tiền nghiêm ngặt.
- Tất cả các thị trường dự đoán kết quả kinh doanh tại Trung Quốc đều không thể truy cập và bị cấm rõ ràng theo chính sách.
Do đó, bước tiếp theo của Polymarket không phải là mở rộng nhanh chóng, mà là thích ứng liên tục:
- Thành lập các cơ quan tuân thủ pháp luật địa phương tại các khu vực pháp lý khác nhau;
- Phân biệt ranh giới thiết kế sản phẩm giữa "công cụ tài chính" và "hoạt động giải trí";
- Khám phá các cơ hội hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống để chuyển đổi dữ liệu xác suất thành dữ liệu đầu vào cho các mô hình kiểm soát rủi ro.
Liệu nó có thể trở thành một xu hướng trường tồn trong thế giới Web3? Câu trả lời không nằm ở mức độ tiên tiến của công nghệ, mà ở việc liệu nó có thể tìm được điểm cân bằng bền vững giữa các nhà quản lý, người dùng và doanh nghiệp hay không.
Thị trường dự đoán mang đến cho chúng ta một góc nhìn hiếm có: khi thế giới đầy rẫy bất trắc, ít nhất chúng ta có thể biết có bao nhiêu người trên thế giới sẵn sàng đặt cược tiền thật vào việc "điều này sẽ xảy ra".
Quan điểm chung này có thể không hoàn toàn chính xác, nhưng chắc chắn là đúng. Mô hình định giá lần của Polymarket không phải là điểm kết thúc, mà chỉ là sự khởi đầu cho sự phát triển thực sự của nó như một dịch vụ đích thực.
