Ai thực sự đang nắm giữ tiền điện tử của Phố Wall?

Dấu ấn của tiền điện tử trên Phố Wall chưa bao giờ lớn đến thế. Riêng BlackRock đã báo cáo gần 150 tỷ đô la tài sản được quản lý (AUM) liên quan đến tài sản kỹ thuật số trong thư của chủ tịch năm 2026. Các công ty niêm yết nắm giữ hơn 1,1 triệu BTC trên bảng cân đối kế toán của họ. Các tổ chức công khai hơn 513.000 BTC thông qua các quỹ ETF.

Tuy nhiên, những con số tổng hợp che khuất câu hỏi quan trọng nhất. Ai thực sự nắm giữ cái gì, thông qua cơ sở hạ tầng nào và vì sao?

Bài viết này phân tích quyền sở hữu tiền điện tử của Phố Wall theo năm cấp độ khác nhau.

Quá trình này bắt đầu từ các báo cáo SEC 13F, đi sâu vào bảng cân đối kế toán của các công ty, theo dõi dòng tiền vào các kênh quỹ được mã hóa, truy tìm các điểm nghẽn Custodial nơi tập trung các khóa, và kết thúc ở nơi các báo cáo bị che giấu, với các giao dịch OTC on-chain cho thấy người nắm giữ không có bất kỳ thông tin nào được ghi nhận trong báo cáo hàng quý.

Hồ sơ SEC 13F tiết lộ bí mật về danh mục đầu tư của các quỹ ETF tiền điện tử trên Phố Wall.

Mặc dù giá giảm 23% trong quý 4 năm 2025, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF Bitcoin toàn cầu vẫn duy trì ở mức tích cực, đạt 3,7 tỷ đô la . Tỷ lệ sở hữu ETF của các nhà đầu tư chuyên nghiệp trong cả năm tăng 32%, so với mức tăng 18% của toàn bộ nhóm nhà đầu tư ETF.

Các tổ chức vẫn nắm giữ hơn 513.000 BTC thông qua các quỹ ETF, mặc dù số lượng đơn vị nộp báo cáo đã giảm từ 2.173 xuống còn 1.867.

Net Filers: Chiến lược Bitcoin

Không phải tất cả số vốn này đều đến từ Vốn tin. Giao dịch chênh lệch giá (basis trade), một chiến lược bao gồm việc mua vị thế ETF giao ngay kết hợp với bán vị thế hợp đồng tương Short CME, đã là chiến lược chủ đạo của các tổ chức kể từ khi ETF được chấp thuận.

Mức độ tiếp xúc với các quỹ đầu cơ đã giảm gần 10% trong quý 4, do đòn bẩy giảm và chênh lệch giá cơ sở thu hẹp.

Thông tin về cổ phần nắm giữ theo loại hình tổ chức (ví dụ: CoinShares) trong báo cáo 13F.

Việc luân chuyển nhóm, chứ không phải Sự từ bỏ, đã định hình quý 4. Millennium đã bổ sung 8.100 BTC. Mubadala của Abu Dhabi đã bổ sung 2.300 BTC. Morgan Stanley đã bổ sung 1.900 BTC. Dartmouth trở thành quỹ đầu tư thứ tư thuộc Ivy League tham gia.

Mặt khác, Brevan Howard đã bán 17.700 BTC, Harvard cắt giảm khoảng 20%, và Royal Bank of Canada đã thoái vốn hoàn toàn, tất cả đều được đề cập trong báo cáo quý 4 năm 2025 của CoinShares.

Tổng lượng tiền điện tử mà các quỹ hưu trí và quỹ tài trợ nắm giữ đạt đỉnh điểm ở mức 1,48 tỷ đô la vào quý 3 năm 2025, sau đó giảm xuống còn 965 triệu đô la vào quý 4.

Tuy nhiên, ETF chỉ cho thấy ai đang mua lớp vỏ bọc. Đối với những người đang nắm giữ tài sản thực sự, bảng cân đối kế toán lại kể một câu chuyện khác.

Báo cáo tài chính của các công ty cho thấy ai trực tiếp nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán.

Ngoài các quỹ ETF , ngày càng nhiều công ty niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin trực tiếp như một tài sản Treasury . Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, các công ty niêm yết công khai báo cáo tổng cộng 1.134.324 BTC trên bảng cân đối kế toán của họ.

Các công ty Treasury Bitcoin: BitcoinMiningStock

Mức độ tập trung là cực kỳ cao. Tính đến ngày 2 tháng 4 năm 2026, Strategy Inc, nắm giữ 762.000 BTC. Những tên tuổi lớn khác trong lĩnh vực này bao gồm Twenty One Vốn, MARA Holdings, Metaplanet của Nhật Bản, và nhiều công ty khác.

Các công ty Treasury : Kho bạc Bitcoin

Các thành viên mới đang định hình lại bức tranh. Trump Media (DJT) nắm giữ 11.542 BTC trước khi thế chấp 2.000 BTC làm tài sản đảm bảo theo một thỏa thuận phòng ngừa rủi ro với quyền tái thế chấp, giảm lượng BTC nắm giữ trên bảng cân đối kế toán xuống còn 9.542 BTC. MARA đã bán 15.133 BTC vào tháng 3 năm 2026 với giá lỗ để trả nợ.

Tuy nhiên, bộ phận quản lý tài chính của các công ty chỉ hạch toán quyền sở hữu trực tiếp trên thị trường giao ngay. Những người chơi lớn nhất ở Phố Wall đang xây dựng sự hiện diện của tiền điện tử thông qua một cơ chế hoàn toàn khác, một cơ chế không yêu cầu phải nắm giữ một Bitcoin nào.

Quỹ được mã hóa và các khoản nắm giữ RWA cho thấy nơi mà on-chain giao thoa với tài chính truyền thống.

Một số công ty lớn nhất Phố Wall hiện đang xây dựng danh mục đầu tư tiền điện tử mà không cần nắm giữ bất kỳ Token nào. Thay vào đó, họ đưa các tài sản truyền thống on-chain thông qua quá trình mã hóa token.

Quỹ BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock, một sản phẩm thị trường tiền tệ được mã hóa dựa trên Treasury Mỹ, đã đạt tổng tài sản 2,85 tỷ đô la (2,17 tỷ đô la tại thời điểm viết bài).

Vào tháng 2 năm 2026, BlackRock bắt đầu giao dịch BUIDL (phát triển dự án) trên Sàn phi tập trung (DEX) Uniswap và mua token quản trị UNI . Điều đó đánh dấu sự tham gia trực tiếp đầu tiên của họ vào cơ sở hạ tầng giao dịch DeFi .

Theo thư của chủ tịch hội đồng quản trị năm 2026, công ty này có 65 tỷ đô la dự trữ stablecoin, 80 tỷ đô la trong các ETP tài sản kỹ thuật số và tổng tài sản được quản lý (AUM) liên kết với tài sản kỹ thuật số gần 150 tỷ đô la.

Thị trường rộng lớn đang phát triển nhanh chóng. Dữ liệu của RWA.xyz tính đến tháng 4 năm 2026 cho thấy 12,67 tỷ đô la nợ Treasury Mỹ on-chain , chiếm khoảng 46% tổng số 27,59 tỷ đô la tài sản thực tế được mã hóa.

Tổng số tài sản rủi ro (RWA) đã tăng 31,61% chỉ trong 30 ngày qua, với 708.377 người nắm giữ tài sản trên toàn hệ sinh thái.

Tăng trưởng tài sản quản lý (AUM) của Quỹ Token hóa BUIDL (phát triển dự án) : RWA.xyz

Đây là Phố Wall nắm giữ cơ sở hạ tầng tiền điện tử, chứ không phải tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, tất cả đều phụ thuộc vào một điều: Ai nắm giữ chìa khóa.

Sơ đồ phân chia quyền nuôi con cho thấy một điểm yếu duy nhất.

Biết được ai sở hữu tiền điện tử của Phố Wall chỉ là một nửa vấn đề. Nửa còn lại là ai nắm giữ chìa khóa.

Coinbase nắm giữ hơn 80% tài sản của các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum tại Mỹ , một con số đã được CEO Brian Armstrong xác nhận. Coinbase là Custodian cho 8 trong số 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay khi ra mắt. Chỉ có Fidelity tự lưu ký quỹ của mình. VanEck đã chọn Gemini.

Sự tập trung này tạo ra sự phụ thuộc vào một cụm duy nhất. Một sự cố an ninh mạng, gián đoạn dịch vụ hoặc lỗi quản trị tại một Custodian có thể ảnh hưởng đến nhiều quỹ cùng lúc, gây ra hiệu ứng dây chuyền đối với việc tạo lập, rút ​​vốn và tính thanh khoản giao dịch.

Về phía token hóa, Bank of New York Mellon đóng vai trò là Custodian tiền mặt và chứng khoán của BUIDL , trong khi Anchorage Digital, BitGo, Copper và Fireblocks hỗ trợ các thuê bao BUIDL (phát triển dự án) .

Tính đến tháng 3 năm 2026, các cuộc thảo luận đang nổi lên xung quanh việc lưu ký Tính toán đa bên và các quy định về nhiều người giám hộ để phân tán rủi ro. Tuy nhiên, chưa có thay đổi cấu trúc nào được thực hiện.

Bản đồ lưu ký cho thấy một nghịch lý cốt lõi trong việc tiếp xúc với tiền điện tử của Phố Wall. Một loại tài sản phi tập trung được chuyển qua cơ sở hạ tầng ngày càng tập trung. Và cơ sở hạ tầng đó vẫn khiến các nhà đầu tư lớn không thể nhìn thấy tài sản của mình, đặc biệt là những người không có nghĩa vụ phải kê khai.

Những người nắm giữ bí mật và những gì việc không nộp hồ sơ có thể chứng minh

Việc nộp báo cáo 13F chỉ áp dụng cho các nhà quản lý tổ chức tại Hoa Kỳ có tài sản đủ điều kiện trên 100 triệu đô la. Các văn phòng gia đình, các thực thể ở nước ngoài và các phương tiện chính phủ hoạt động thông qua các trung gian không phải tuân thủ nghĩa vụ công bố thông tin.

Điều đó tạo ra một điểm mù về mặt cấu trúc trong bản đồ quyền sở hữu tiền điện tử của Phố Wall.

Dữ liệu on-chain tiết lộ những điều mà hồ sơ không thể hiện.

Cumberland DRW, một trong những sàn giao dịch OTC hàng đầu của Phố Wall, đã xử lý tổng cộng 123,58 tỷ đô la tiền gửi và 97,71 tỷ đô la tiền rút trên các sàn giao dịch lớn kể từ năm 2018.

Tổng quan về thực thể Cumberland DRW: Arkham

Phân tích dòng vốn chảy ra khỏi Cumberland cho thấy Vốn của các tổ chức thực sự đi về đâu. Các điểm đến dòng vốn chảy ra nhiều nhất mọi thời đại bao gồm 17 tỷ đô la vào Binance, 14,53 tỷ đô la vào Coinbase Prime (có thể để tạo ra các quỹ ETF) và 10,12 tỷ đô la vào Block Inc.

Các đối tác thanh toán hàng đầu: Arkham

Xem thêm danh sách các đối tác sẽ thấy thêm các quỹ ETF và các tổ chức đầu tư khác. Dòng vốn vào quỹ FBTC ETF của Fidelity đạt 7,28 tỷ đô la Mỹ thông qua 171 giao dịch.

Các bên đối tác rút vốn tiếp tục: Arkham

Bên cạnh những dòng tiền được gắn nhãn, còn có hàng tỷ đô la khác được chuyển đến các ví không được gắn nhãn. Ví bc1qcyau..., nơi nhận được BTC không được gắn nhãn lớn nhất, đã nhận được 8,75 tỷ đô la thông qua 386 giao dịch.

Hiện tại, tài khoản này đang nắm giữ 593 BTC và sử dụng dịch vụ môi giới chính dành cho các tổ chức của Copper để lưu ký.

Mô hình đó, việc huy động vốn OTC quy mô lớn thông qua một công ty giao dịch ở Phố Wall kết hợp với dịch vụ lưu ký môi giới chính cấp tổ chức, chính xác là hồ sơ của một văn phòng gia đình hoặc một quỹ đầu tư quốc gia hoạt động thông qua cùng một cơ sở hạ tầng với các nhà phát hành ETF, chỉ khác ở chỗ không có nghĩa vụ nộp báo cáo.

Văn phòng quản lý tài sản gia đình khả thi với quyền giám hộ theo thỏa thuận Copper Cuody: Arkham

Các hồ sơ cho thấy một phần câu trả lời. Chuỗi cho thấy phần còn lại.

Khoảng cách giữa hai chỉ số này che giấu nhu cầu bền vững từ những người nắm giữ ngầm, những người đã mua vào trong giai đoạn giảm giá và vẫn nắm giữ thông qua hình thức lưu ký tổ chức, cho thấy sự hỗ trợ cấu trúc sâu rộng hơn bất kỳ chỉ số ETF nào có thể nắm bắt được.

Khoảng trống đó cũng ẩn chứa một nồng độ chất độc hại chưa được theo dõi, có khả năng phá vỡ rào cản đó.