Mục lục lục
ToggleTính đến cuối năm 2025, dự trữ vàng và ngoại hối toàn cầu đã vượt qua một ngưỡng chưa từng có trong 30 năm. Theo tờ Economic Times, tổng giá trị vốn hóa thị trường của dự trữ vàng do các ngân hàng trung ương nắm giữ đã đạt khoảng 4 nghìn tỷ đô la, lần đầu tiên vượt qua lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do nước ngoài nắm giữ (3,9 nghìn tỷ đô la), trở thành loại tài sản dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới (lần đầu tiên kể từ năm 1996).
Giá vàng tăng hơn 70% trong suốt năm 2025, thậm chí vượt mốc 4.500 đô la Mỹ/ounce vào cuối tháng 12 và đạt mức cao lịch sử khoảng 5.595 đến 5.608 đô la Mỹ vào ngày 29 tháng 1 năm 2026. Tính đến tháng 4 năm 2026, giá vàng đã giảm khoảng 15% so với mức đỉnh, hiện đang giao dịch ở mức khoảng 4.676 đô la Mỹ.
Bước ngoặt: Dự trữ ngoại hối của Nga đóng băng vào năm 2022
Tờ Economic Times chỉ ra rằng hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý về cùng một điểm khởi đầu cho sự chuyển đổi cấu trúc này: tháng 2 năm 2022.
Sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga, các nước phương Tây đóng băng khoảng 300 tỷ đô la dự trữ ngoại hối của Nga, phần lớn trong đó được tài sản đô la Mỹ và euro. Hành động này đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới:
Dự trữ ngoại hối quốc gia không hoàn toàn an toàn, và việc nắm giữ tài sản được định giá bằng tiền tệ của các quốc gia khác tiềm ẩn "rủi ro đối tác".
Ưu điểm cốt lõi của vàng nằm chính ở điểm này: nó không thể bị vỡ nợ, không thể bị đóng băng bởi các lệnh trừng phạt và không phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức phát hành nào. Đặc điểm này chuyển từ lợi thế lý thuyết thành nhu cầu thực tế trong hoàn cảnh căng thẳng địa chính trị tăng .
Lượng vàng ngân hàng trung ương mua vào: gấp hơn hai lần mức trung bình lịch sử.
Đến năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ mua hơn 1.100 đến 1.200 tấn vàng, vượt xa mức trung bình hàng năm lịch sử là khoảng 473 tấn.
Các nước mua chính bao gồm: Trung Quốc (225 tấn), Ba Lan (102 tấn), Ấn Độ (100 tấn) và Thổ Nhĩ Kỳ (95 tấn). Hiện tại, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang nắm giữ tổng cộng khoảng 36.000 đến 37.000 tấn vàng, chiếm khoảng 25% đến 27% tổng dự trữ chính thức toàn cầu, một Cao nhất mọi thời đại (ATH).
Một cuộc khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 95% các nhà quản lý dự trữ của ngân hàng trung ương kỳ vọng dự trữ vàng của họ sẽ tiếp tục tăng vào cuối năm 2026; 68% ngân hàng trung ương có kế hoạch chủ động tăng lượng vàng nắm giữ trong năm 2026, tăng từ 62% vào năm 2025.
Các mục tiêu về cơ cấu để tăng lượng dự trữ vàng cũng rất rõ ràng: nhiều ngân hàng trung ương của các thị trường mới nổi hiện đang nắm giữ lượng dự trữ vàng chiếm chưa đến 10% tổng dự trữ, trong khi một số tổ chức đã đặt mục tiêu gần 25%. Điều này có nghĩa là nếu vòng phân bổ lại này tiếp tục, dòng vốn tiềm năng có thể kéo dài trong vài năm.
Thị phần của đồng đô la tiếp tục giảm và sức hấp dẫn trái phiếu Mỹ giảm.
Sự gia tăng giá vàng đi kèm với sự sụt giảm liên tục chiếm tỷ lệ của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu.
Theo dữ liệu của IMF, tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu sẽ giảm từ 71% năm 2000 xuống còn 59% vào quý IV năm 2025. Trong khi đó, số dư phiếu kho bạc Mỹ đã vượt quá 38 nghìn tỷ đô la, và những lo ngại về tính bền vững tài chính thúc đẩy một số ngân hàng trung ương đánh giá lý do nắm giữ trái phiếu Mỹ trong dài hạn.
Phi đô la hóa không có nghĩa là đồng đô la đang bị thay thế, mà là quá trình đa dạng hóa dự trữ đang được đẩy nhanh. Trong quá trình này, vàng đang nhân vật từ vị thế sang tài sản cốt lõi.
Câu chuyện về "Vàng kỹ thuật số" của Bitcoin
Sự tăng giá mang tính cấu trúc của vàng cũng đã khiến thị trường xem xét lại mối quan hệ giữa Bitcoin và vàng.
Kể từ năm 2026, mối tương quan giá giữa hai loại tiền này gần như bằng không, thậm chí đôi khi còn âm. Ngược lại, mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 vẫn ở mức cao, từ 0,75 đến 0,85, cho thấy thị trường vẫn coi BTC là một tài sản rủi ro hơn là một sự thay thế cho dự trữ quốc gia trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Bộ Ngân khố Hoa Kỳ hiện ghi nhận dự trữ vàng của mình ở mức giá trị sổ sách là 42 đô la mỗi ounce, một con số không thay đổi kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ vào những năm 1970. Nếu Hoa Kỳ xem xét việc định giá lại dự trữ vàng của mình theo giá thị trường, quy mô tài sản được ghi nhận sẽ rất đáng kể. Một số người tham gia thị trường cho rằng điều này, đến lượt nó, có thể tạo ra những suy đoán về chính sách đối với khả năng Bitcoin trở thành tài sản dự trữ quốc gia.
