Pump.fun ( $PUMP ) đã chi 350 triệu đô la để mua lại Token của chính mình kể từ tháng 7 năm 2025, nhưng giá của nó hiện thấp hơn 81% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 9 và gần đây đã chạm mức thấp kỷ lục.
Nền tảng ra mắt tiền điện tử meme có trụ sở tại Solana hiện đang phải đối mặt với sự phản đối ngày càng tăng từ cộng đồng về điều mà các nhà phê bình gọi là cấu trúc kinh tế token được thiết kế để khai thác chứ không phải để tăng trưởng.
Vì sao việc mua lại cổ phiếu trị giá 350 triệu đô la vẫn không mang lại hiệu quả?
Bảng điều khiển chính thức của Pump.fun xác nhận tổng số tiền mua vào $PUMP là 350 triệu đô la, loại bỏ khoảng 116 tỷ token khỏi lưu thông.
Con số đó tương đương khoảng 32,9% tổng nguồn cung đang lưu hành. Giao thức này hướng gần như toàn bộ doanh thu hàng ngày vào việc mua lại, trung bình khoảng 1 triệu đô la mỗi ngày.
Bất chấp chiến lược đầy tham vọng này, $PUMP đang giao dịch ở mức khoảng $0.00165, thấp hơn nhiều so với giá Initial Coin Offering (ICO) là $0.004 và cách xa mức đỉnh $0.0088.
Người dùng cho rằng các nhà đầu tư nội bộ nắm giữ khoảng một nửa nguồn cung và bán ra trong mỗi đợt mua lại để có được thanh khoản khi thoái vốn.
“Họ sở hữu 50% nguồn cung $PUMP mà họ hoàn toàn có thể bán vào mỗi đợt mua lại để tạo thanh khoản thoái vốn… Có lẽ đây là một trong những cấu trúc kinh tế token tồi tệ nhất trong ngành,” 0xSweep viết.
Áp lực nguồn cung và sự sụt giảm mạnh vào tháng Bảy.
Hiện chỉ có 59% trong tổng số một nghìn tỷ USD của $PUMP đang lưu hành. Một đợt mở khóa lớn dự kiến vào ngày 12 tháng 7 năm 2026 sẽ cho phép giao dịch 41% lượng token bị khóa. Các nhà sáng lập và nhà đầu tư ban đầu đã mua token với chi phí không đáng kể.
Dữ liệu on-chain từ tháng 3 cho thấy một ví liên kết nhóm đã chuyển 1,75 tỷ USD PUMP sang Bitget, củng cố thêm những lo ngại về việc bán tháo.
Một ví điện tử liên kết với nhóm https://t.co/QrSDBxAJzF đã gửi 1,757 tỷ USD $PUMP, trị giá 3,54 triệu USD, vào Bitget.
— Onchain Lens (@OnchainLens) ngày 6 tháng 3 năm 2026
Ví vẫn còn giữ 12,3 tỷ USD $PUMP (24,77 triệu USD).https://t.co/kYAwJKQeKT pic.twitter.com/ESzdww7sKk
Trong khi đó, theo DefiLlama, tổng doanh thu của giao thức đã vượt quá 1 tỷ đô la, nhưng không có khoản nào trong số đó được chuyển hóa thành sự tăng giá bền vững Token .
Liệu chương trình mua lại này có thực sự mang lại giá trị gia tăng hay chỉ là một kênh rút tiền thanh khoản cho những người nội bộ sẽ phụ thuộc vào những gì xảy ra khi các token bị khóa đó được đưa ra thị trường mở vào mùa hè này.
