Tựa gốc: Thế giới chỉ mất 20% lượng dầu mỏ. Tại sao mọi thứ lại đổ vỡ?
Tác giả gốc: Garrett
Bản dịch gốc bởi Peggy, BlockBeats
Ghi chú của biên tập viên: Bài báo chỉ ra rằng nguồn cung dầu toàn cầu hiện chỉ thiếu khoảng 20%, nhưng điều thực sự khiến cuộc khủng hoảng nâng cấp không phải là "sự thiếu hụt vật chất", mà là chuỗi ba hành vi được kích hoạt bởi sự khan hiếm: tích trữ, đầu cơ và logic tư bản "chờ đối thủ sụp đổ rồi Mua bắt đáy".
Từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung 20% đến sự gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, rồi đến việc "lấp đầy" ngắn hạn các kho dự trữ chiến lược, các đường ống dẫn thay thế và sự mất cân bằng năng lực, hệ thống dường như vẫn đang hoạt động nhìn lên bề mặt. Tuy nhiên, ở cấp độ sâu hơn, việc tích trữ, đầu cơ và hành vi chờ đợi sụp đổ của giới đầu tư đang khuếch đại chính sự thiếu hụt này, biến nó từ một vấn đề cung cầu có thể kiểm soát được thành một rủi ro hệ thống tiềm tàng.
Bài báo còn chỉ ra rằng cơ chế kích hoạt loại rủi ro này không tuân theo mô hình "suy thoái dần dần" trực quan, mà gần giống với hiện tượng thị trường bị tháo chạy – mọi thứ dường như ổn định trước khi niềm tin sụp đổ; tuy nhiên, một khi các biến số quan trọng được xác nhận (lượng hàng tồn kho cạn kiệt, khoảng cách cung cầu nới rộng và vận chuyển không thể khôi phục), thị trường sẽ hoàn tất việc định giá lại trong thời gian rất ngắn. Từ cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973 đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, và sau đó là cú sốc năng lượng năm 2022, con đường này rất nhất quán.
Trong khuôn khổ này, sự "bình lặng" hiện tại của thị trường lại chính là tín hiệu đáng báo động nhất: nền kinh tế thực đã chứng kiến việc cắt giảm sản xuất, hạn chế giao thông và thu hẹp nguồn cung, nhưng giá tài sản vẫn tiếp tục phản ánh tâm lý chấp nhận rủi ro. Sự trái ngược này về cơ bản là sự đồng thuận cuối cùng cho rằng "hệ thống vẫn còn hiệu quả".
Luận điểm cốt lõi của bài viết này là vấn đề không phải là liệu nguồn dầu mỏ đã không đủ hay chưa, mà là khi đủ nhiều người bắt đầu tin rằng nó có thể không đủ, hệ thống sẽ sớm bước vào giai đoạn thu hẹp và đánh giá lại. Dự trữ chiến lược chỉ có thể kéo dài thời gian nắm bắt cơ hội, nhưng không thể đưa ra câu trả lời; và thời gian này đang nhanh chóng khép lại.
Giữa đến cuối tháng Tư sẽ là nút then chốt. Vào thời điểm đó, thị trường sẽ không còn đối diện đến việc "liệu điều đó có xảy ra hay không", mà là "khi nào điều đó sẽ được xác nhận".
Sau đây là văn bản gốc:
Thế giới đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt khoảng 20% trữ lượng dầu mỏ. Về lý thuyết, nếu mọi người thắt chặt chi tiêu một chút, nền kinh tế vẫn có thể tiếp tục hoạt động.
Nhưng trên thực tế, "tình trạng thiếu hụt" không bao giờ diễn ra như vậy. Khi một nguồn lực thiết yếu trở nên khan hiếm, mọi người không phân bổ nguồn lực một cách hợp lý; thay vào đó, họ tích trữ và đầu cơ. Còn những người có nguồn lực dư thừa thì sao? Họ chờ bạn sụp đổ, rồi mua lại tài sản tốt nhất của bạn với giá rẻ như cho không.
Ba hành vi này có thể khuếch đại một khoảng cách có thể kiểm soát được thành một vấn đề ở cấp độ nền văn minh.
Tích trữ, đầu cơ và chờ đợi như kền kền.
Điều đầu tiên xảy ra là tích trữ. Khi tin tức về "tình trạng khan hiếm" lên trang nhất các báo, mọi người bắt đầu mua sắm hoảng loạn - không phải vì họ thực sự cần, mà vì họ sợ hãi. Họ không mua dầu, mà mua để có cảm giác "an toàn". Và chính sự hoảng loạn này đủ để làm tăng gấp đôi tình trạng khan hiếm thực tế.
Tiếp theo là giai đoạn đầu cơ. Khi dầu mỏ trở nên khan hiếm, các nhà đầu tư đổ xô vào, và giá cả nhanh chóng lệch khỏi các yếu tố cơ bản. Đây không phải là lý thuyết, mà là một quy luật bất biến của thị trường hàng hóa. Lịch sử, hầu hết mọi cuộc khủng hoảng năng lượng đều diễn ra theo con đường này.
Lớp cuối cùng, và cũng là lớp tàn khốc nhất: chờ đợi bạn sụp đổ.
Tại sao những người sở hữu dầu mỏ không bán nó đi?
Giá dầu thô spot của Oman đang ở mức 150 đến 200 đô la Mỹ/thùng. Tuy nhiên, các quốc gia thiếu dầu có thể vẫn không mua được, vì các nhà đầu tư sử dụng đô la Mỹ đã đặt trước nguồn cung.
Một số quốc gia, dù có trữ lượng dự trữ dồi dào, vẫn từ chối bán cho các nước láng giềng.
Tại sao? Bởi vì họ nhìn thấy một mục tiêu lớn hơn nhiều: chờ đợi nợ bùng nổ, chờ đợi bất ổn xã hội, và sau đó thâu tóm tài sản tốt nhất thế giới với giá cực thấp. Một công ty trị giá 50 tỷ đô la trong thời bình có thể chỉ tốn 5 tỷ đô la để mua lại khi một quốc gia đang trên bờ vực sụp đổ—mà không cần nổ một phát súng nào.
Hiện tại, Berkshire Hathaway đang nắm giữ gần 375 tỷ đô la tiền mặt, mức cao lịch sử. Việc tích lũy này bắt đầu từ rất lâu trước chiến tranh, với 12 quý liên tiếp bán tài sản ròng. Nhưng điều quan trọng không phải là việc tích lũy mà là thời điểm bán tài sản.
Buffett còn chờ đợi điều gì nữa?
Hệ thống chữ viết này đã tồn tại ba nghìn năm.
Trong sách Sáng thế ký chương 47, Giuse đã giúp Pha-ra-ô tích trữ ngũ cốc trong bảy năm bội thu. Sau đó, một trận đói kém kéo dài bảy năm ập đến. Ban đầu, người Ai Cập mua ngũ cốc bằng tiền; khi hết tiền, họ đổi lấy gia súc; khi gia súc cạn kiệt, họ giao nộp đất đai của mình.
Khi nạn đói kết thúc, Pharaoh gần như nắm giữ toàn bộ Ai Cập.
Không có chiến tranh, không có bạo lực. Chỉ có sự kiểm soát các nguồn tài nguyên khan hiếm và đủ kiên nhẫn.
Lý lẽ đằng sau việc phong tỏa eo biển Hormuz cũng tương tự. Chinh phục một quốc gia bằng vũ lực đòi hỏi hàng trăm nghìn quân; trong khi phong tỏa một eo biển và kiên nhẫn chờ đợi? Chỉ cần một hạm đội và thời gian.
Ít nhất Joseph cũng đang cố gắng cứu vãn người dân. Nhưng những người liên quan đến cuộc khủng hoảng thì không.
Đây chính là lý do tại sao tình trạng thiếu hụt 20% dầu mỏ đủ để làm tê liệt toàn thế giới. Vấn đề không phải là thiếu dầu, mà là một số người đang tích trữ, một số người đang đầu cơ, và những người khác đang chờ đợi sụp đổ của bạn.
Sự sụp đổ không bao giờ xảy ra từ từ.
Hầu hết mọi người đều cho rằng cuộc khủng hoảng kinh tế sẽ diễn ra từ từ. Nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Lehman Brothers vẫn hoạt động bình thường một ngày trước khi nộp đơn phá sản; Silicon Valley Bank không có dấu hiệu bất thường rõ rệt nào trong 48 giờ trước khi vỡ nợ.
Sự sụp đổ hệ thống giống như một cuộc rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng. Khi mọi người tin tưởng vào ngân hàng, nó hoạt động gần như hoàn hảo; một khi niềm tin đó lung lay, mọi người sẽ đồng loạt rút tiền. Ngân hàng không chết dần chết mòn; nó sụp đổ ngay lập tức trong vòng 48 giờ.
Thị trường năng lượng toàn cầu hiện nay cũng đang trong tình trạng tương tự.
Ai cũng đặt cược rằng Trump sẽ nhanh chóng giải quyết các vấn đề, và mọi người vẫn "tin rằng hệ thống vẫn đang hoạt động". Nhưng một khi niềm tin đó bị phá vỡ—ví dụ, nếu dự trữ bắt đầu cạn kiệt, hoặc Cơ quan Năng lượng Quốc tế xác nhận khoảng cách ngày càng nới rộng—thì làn sóng bán tháo sẽ bùng nổ như Đột biến rút tiền gửi.
Nó không diễn ra từ từ; nó xảy ra ngay lập tức.
Đã năm tuần trôi qua.
Lưu ý: Eo biển Hormuz thường vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu mỗi ngày. Do đó, việc mất đi khoảng 18-19 triệu thùng dầu mỗi ngày do lệnh phong tỏa hiện nay vượt quá mức thiếu hụt nguồn cung toàn cầu là 8-11,4 triệu thùng mỗi ngày. Khoảng thiếu hụt này đang được bù đắp một phần thông qua các biện pháp bao gồm việc giải phóng dự trữ dầu chiến lược (SPR), các đường ống dẫn dầu thay thế (như đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út và đường vòng của UAE), và việc bổ sung nguồn cung từ các quốc gia sản xuất dầu không thuộc eo biển Hormuz. Tuy nhiên, việc lấp đầy khoảng thiếu hụt này chỉ là tạm thời.
Mức độ nghiêm trọng của cú sốc này đã vượt qua cuộc khủng hoảng năng lượng Nga-Ukraine năm 2022, thậm chí còn được gọi là "cuộc khủng hoảng năng lượng nghiêm trọng nhất trong lịch sử nhân loại".
Theo đánh giá của chúng tôi, nhận định này có lẽ không phải là phóng đại.
Dự trữ chiến lược: Thời gian dự phòng không đồng nghĩa với an ninh.
Hiện tại, chỉ có hai yếu tố đang hỗ trợ thị trường: việc tiếp tục giải phóng lượng dự trữ dầu mỏ chiến lược, và các tuyên bố chính sách của ông Trump cùng kỳ vọng của thị trường.
Bản thân những con số này đã có vấn đề: việc giải phóng nguồn dự trữ dầu chiến lược (SPR) có giới hạn vật lý, lịch sử là khoảng 2 triệu thùng mỗi ngày. Điều này có nghĩa là khả năng thực tế để bù đắp sự thiếu hụt thấp hơn nhiều so với các con số được công bố trên giấy tờ.
Về lý thuyết, OPEC+ có từ 2,5 triệu đến 3,5 triệu thùng dầu mỗi ngày công suất dự phòng, nhưng các tuyến đường xuất khẩu này lại đi qua eo biển Hormuz, vì vậy phần công suất này thực chất đang bị mắc kẹt.
Dữ liệu dự trữ của một số quốc gia cũng bao gồm cả việc giao hàng chậm trễ và lượng hàng tồn kho được ước tính quá cao. Khi thời gian dự trữ kết thúc, khoảng cách cung cầu sẽ nhanh chóng mở rộng. Dự trữ chỉ có thể mua thời gian, chứ không thể giải quyết vấn đề. Thị trường đã có một cơ hội, nhưng cơ hội đó đang khép lại.
Thị trường đang ngủ mê.
Tình hình thị trường hiện tại khá kỳ lạ: Israel vừa hứng chịu cuộc tấn công tên lửa dữ dội nhất kể từ khi chiến tranh bắt đầu, thế nhưng thị trường chứng khoán hầu như không phản ứng. Các nhà máy hóa chất ở Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore và Thái Lan đã bắt đầu giảm sản lượng hoặc thậm chí đóng cửa, nhưng thị trường chưa tính đến những thay đổi này vào giá cả. Úc đã chuyển sang làm việc tại nhà do thiếu nhiên liệu, và Hàn Quốc đã áp dụng các hạn chế đi lại trên toàn quốc, thế nhưng thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục tăng.
Ông Trump nói Iran đang đàm phán mỗi ngày, trong khi Iran phủ nhận điều đó mỗi ngày, thế nhưng thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục phục hồi. Ngành công nghiệp bán dẫn vẫn đang tăng mạnh, các khái niệm về trí tuệ nhân tạo vẫn được quan tâm, và Giao dịch Algo (Giao dịch thuật toán) đang khuếch đại tâm lý này. Nhưng nhìn kỹ hơn sẽ thấy rằng nhiều thứ thực sự đã chuyển sang màu đỏ, nhưng mọi người đang giả vờ như không nhìn thấy điều đó.
Sự khác biệt giữa hiệu quả hoạt động của thị trường và nền kinh tế thực sẽ không kéo dài lâu. Điều này chưa từng xảy ra trong lịch sử.
Những quân bài của Iran
Nhiều người đang đặt cược rằng Trump sẽ giải quyết vấn đề này một cách nhanh chóng. Nhưng trước tiên, hãy xem xét lập trường hiện tại của Iran.
Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) đã tuyên bố rất rõ ràng: "Eo biển Hormuz sẽ không được mở cửa trở lại vì những hành động phi lý của ông Trump. Chúng tôi chưa từng tiến hành bất kỳ cuộc đàm phán nào, và chúng tôi cũng sẽ không tiến hành bất kỳ cuộc đàm phán nào trong tương lai."
Một vấn đề thực tế khác là chính việc liên lạc. Các nhà lãnh đạo Iran không còn giải quyết bất kỳ vấn đề tác chiến nào qua điện thoại hoặc phần mềm crypto—sự thiên vị này không phải là không có lý do, xét đến các hành động trong quá khứ của Israel, bao gồm vụ ám sát Haniyeh ở Tehran và vụ nổ máy nhắn tin của Hezbollah. Do đó, việc liên lạc thực sự giữa Tehran và Washington phụ thuộc vào các bên trung gian như Oman, Iraq và Thụy Sĩ, mỗi vòng liên lạc kéo dài vài ngày.
Tính toán của Iran
Iran không cần phải thắng; họ chỉ cần cầm cự lâu hơn. Việc phong tỏa eo biển là con át chủ bài lớn nhất của họ; họ đã tìm ra điểm yếu chí mạng của Mỹ. Nga đang ủng hộ họ, và Trung Quốc đang cung cấp "viện trợ nhân đạo" để họ không bị đói.
Chỉ riêng thu nhập phí từ eo biển Hormuz thôi cũng có thể mang về hàng chục tỷ đô la mỗi năm. Nếu Hoa Kỳ nhượng bộ hoặc sa lầy vào một cuộc chiến tranh tiêu hao kéo dài, Iran có thể giữ vững quyền kiểm soát eo biển này. Sự giàu có lẽ sẽ chảy về các quốc gia quân chủ vùng Vịnh sẽ bị chuyển hướng về Tehran.
Tình thế khó xử của Trump
Nếu không, hệ thống petrodollar đang bắt đầu trở nên lỏng lẻo.
Nếu chiến tranh kéo dài, giá dầu sẽ tăng vọt hơn nữa. Nếu dầu từ vùng Vịnh không thể được vận chuyển ra ngoài, các kênh tài trợ cho thị trường chứng khoán Mỹ sẽ cạn kiệt.
Rủi ro thực sự nằm ở khả năng đồng đô la mất giá mạnh. Nếu đồng đô la dầu mỏ mất đi vị thế neo giữ, tất cả tài sản định giá bằng đô la sẽ được định giá lại. Điều đáng báo động nhất là dường như không ai trong Nhà Trắng có câu trả lời rõ ràng và ngắn gọn cho vấn đề này.
Nên xem gì tiếp theo?
Báo cáo hàng tuần về dự trữ dầu chiến lược Hoa Kỳ (SPR). Tốc độ cạn kiệt dự trữ là tín hiệu trực tiếp nhất. Spot cong giá dầu thô Brent giao ngay và tương lai. Độ sâu cho thấy thị trường đang dự đoán tình trạng thiếu hụt dài hạn. Giọng điệu của Trump. Lời lẽ càng gay gắt, tình hình thường càng tồi tệ.
Tỷ lệ hoạt động của các nhà máy châu Á. Sản lượng giảm trong các ngành hóa chất, ô tô và bán dẫn sẽ là chỉ báo hàng đầu. Giá phân bón. So với giá dầu, thường bị bóp méo bởi các thông tin nội bộ, giá phân bón có xu hướng phản ánh trung thực hơn. Báo cáo hàng tháng của IEA. Nếu sự xác nhận từ bản cập nhật giữa tháng 4 cạn kiệt, niềm tin thị trường có thể sụp đổ chỉ sau một đêm.
Dòng thời gian
Theo dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang Dallas, nếu eo biển Hormuz vẫn đóng cửa trong suốt quý 2, GDP hàng năm của Mỹ sẽ giảm 2,9%. Một số tổ chức cũng liên tục nâng cao ước tính về xác suất suy thoái kinh tế. Tất cả các xác suất này đều dựa trên giả định rằng việc đóng cửa sẽ tiếp tục diễn ra trong từng giai đoạn. Nếu eo biển mở cửa trở lại cho giao thông hàng hải sớm hơn dự kiến, thì các giai đoạn tiếp theo sẽ không còn áp dụng nữa.
Hiện tại → Ngày 15 tháng 4: Các khoản dự trữ vẫn đang được giải ngân.
Việc sử dụng dự trữ chiến lược vẫn tiếp tục, và ông Trump vẫn tiếp tục đưa ra những tuyên bố của mình. Tác động đến GDP hiện tại còn hạn chế. Tuy nhiên, nếu tối hậu thư ngày 6 tháng 4 không mang lại kết quả, khoảng cách cung cầu sẽ nhanh chóng mở rộng. Xác suất rối loạn kinh tế toàn cầu: 20%–30%.
Cuối tháng Tư → đầu tháng Năm: Nguồn dự trữ cạn kiệt
Lượng dự trữ chiến lược ở nhiều quốc gia đang bắt đầu cạn kiệt, và Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã xác nhận rằng mức thiếu hụt đã tăng gấp đôi. Tác động đến nền kinh tế thực đang bắt đầu hiện hữu: thiếu phân bón, gieo trồng vụ xuân bị trì hoãn, các nhà máy hóa chất phải đóng cửa, thiếu khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) và sản lượng công nghiệp giảm ở châu Âu. Xác suất: 45%–65%. Đây là một bước ngoặt quan trọng.
Từ giữa tháng 5 đến cuối tháng 6: Tình hình kinh tế thực tế xấu đi.
Giá dầu đã vượt mốc 150 đến 200 đô la một thùng. Giá dầu cao đang bắt đầu kìm hãm mọi hoạt động kinh tế. Các quốc gia đang tranh giành nguồn cung từ Nga và Ấn Độ, nhưng hiệu quả hạn chế. Châu Âu và châu Á sẽ là những khu vực đầu tiên rơi vào suy thoái. Xác suất: 65%–80%
Sau tháng Sáu: Sự sụp đổ hệ thống
Không có tuyến đường cung ứng thay thế mới nào xuất hiện. Lạm phát đình trệ, thất nghiệp và sự sụp đổ của ngân hàng trung ương đang xảy ra đồng thời. Tăng lãi suất sẽ khiến nợ 40 nghìn tỷ đô la Mỹ trở nên không bền vững; không tăng lãi suất sẽ dẫn đến lạm phát hoàn toàn mất kiểm soát. Một cuộc khủng hoảng lương thực và bất ổn xã hội sẽ xảy ra sau đó, và giá vàng rất có khả năng đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) mới. Xác suất: 80%–90%
Kịch bản nâng cấp
Nếu Hoa Kỳ tấn công trực tiếp vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran, xác suất xảy ra mỗi giai đoạn nêu trên sẽ tăng thêm 20 điểm phần trăm.
Kịch bản này vẫn luôn như cũ: cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973, cuộc khủng hoảng Lehman Brothers năm 2008 và cú sốc năng lượng Nga-Ukraine năm 2022. Trước khi dữ liệu được xác nhận, mọi người đều giả vờ như không thấy; và một khi dữ liệu được xác nhận, đợt bán tháo thực sự mới bắt đầu.
Chúng ta hiện đang trong giai đoạn "chuẩn bị xác nhận". Từ ngày 15 đến 25 tháng 4 là thời điểm then chốt. Tối hậu thư là chất xúc tác đầu tiên.
Nếu eo biển được mở cửa trở lại, thị trường sẽ dần trở lại bình thường; nếu không mở cửa trở lại, hoặc nếu tình hình tiếp tục nâng cấp, thị trường sẽ bắt đầu giao dịch trong tình trạng sụp đổ ngay cả trước khi điều đó xảy ra.
Thế giới không cần phải thực sự "cạn kiệt dầu mỏ" thì mọi chuyện mới trở nên tồi tệ. Chỉ cần đủ người tin rằng điều đó có thể xảy ra là đủ.
