Strategy Inc., công ty trước đây có tên là MicroStrategy và về cơ bản đã trở thành một quỹ Bitcoin được giao dịch công khai, đã chứng kiến giá cổ phiếu của mình tăng vọt lên gần 170 đô la vào ngày 17 tháng 4. Đó là mức tăng 15% trong một ngày, đẩy giá cổ phiếu vượt qua mốc 160 đô la một cách dứt khoát lần đầu tiên sau nhiều tuần.
Động thái này diễn ra khi Bitcoin đang phục hồi sau đợt Đáy mạnh xuống khoảng 74.000 đô la hồi đầu tháng. Đối với một cổ phiếu có hệ số beta là 3,56 so với Bitcoin, nghĩa là nó có xu hướng khuếch đại các biến động của BTC hơn ba lần, sự phục hồi này diễn ra vô cùng mạnh mẽ như dự đoán.
Những con số đằng sau sự phục hồi
Điều đáng nói về Strategy là: nó không còn thực sự là một công ty phần mềm nữa, bất chấp những gì mảng kinh doanh trước đây của nó có thể gợi ý. Hiện tại, công ty này đang nắm giữ khoảng 780.897 BTC , trị giá khoảng 58,96 tỷ đô la. Điều đó khiến nó trở thành công ty holder Bitcoin lớn nhất trên thế giới với khoảng cách rất xa so với các công ty khác.
Chi phí trung bình cho mỗi đồng tiền trong kho tiền khổng lồ đó vào khoảng 75.580 đô la. Nói cách khác: ở mức giá thấp gần đây của Bitcoin là 74.000 đô la, toàn bộ vị thế đã bị lỗ trong một thời gian ngắn. Đó không phải là một vị thế thoải mái khi bạn đang nắm giữ gần 59 tỷ đô la trong một tài sản duy nhất.
Chiến lược của công ty không chỉ đơn thuần là thụ động chờ đợi thị trường Đáy điểm. Đầu tháng 4, họ đã mua thêm 4.871 BTC với tổng giá trị khoảng 330 triệu đô la, tương đương khoảng 67.718 đô la mỗi đồng. Đó là hành động mua mạnh tay khi thị trường đang lao dốc, một động thái có thể được xem là thiên tài hoặc liều lĩnh tùy thuộc vào diễn biến tiếp theo của Bitcoin.
Để hiểu rõ hơn mức độ lo sợ của thị trường: Chỉ số Sợ hãi & Tham lam trong lĩnh vực tiền điện tử đã ở mức 12, thuộc vùng "sợ hãi tột độ", trong 47 ngày liên tiếp vào đầu tháng Tư. Đó là gần bảy tuần liên tiếp của sự bi quan tột độ. Lần cuối cùng chỉ số này duy trì ở mức thấp như vậy trong thời gian dài như thế là trong thị trường gấu năm 2022.
Trong bối cảnh đó, bất kỳ ai mua cổ phiếu Strategy vào thời điểm giá thấp nhất tuần trước hiện đang có được khoản lãi ngắn hạn đáng kể. Mức tăng 5,4% trong ngày của cổ phiếu là một bước tiến mà hầu hết các cổ phiếu khác cần đến cả tháng mới đạt được.
Vụ giao dịch chứng khoán trị giá hàng tỷ đô la của Michael Saylor
CEO Michael Saylor đã biến Strategy thành một điều chưa từng có trên thị trường chứng khoán: một công cụ đầu tư Bitcoin sử dụng đòn bẩy, được giao dịch trên sàn Nasdaq. Toàn bộ chiến lược Treasury của công ty xoay quanh việc tích lũy càng nhiều BTC càng tốt, được tài trợ thông qua sự kết hợp giữa phát hành cổ phiếu, nợ chuyển đổi và hiện nay là chào bán cổ phiếu ưu đãi.
Loại cổ phiếu ưu đãi đó, cụ thể là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất biến động Series A của Strategy (mã chứng khoán: $STRK ), đi kèm với chi phí ngày càng tăng. Nghĩa vụ trả cổ tức đối với $STRK dự kiến sẽ tăng vọt từ 217 triệu đô la vào năm 2025 lên 904 triệu đô la vào năm 2026. Điều này đồng nghĩa với việc chi phí cố định mà công ty cần phải trả sẽ tăng hơn bốn lần bất kể giá Bitcoin biến động như thế nào.
Đây là lúc luận điểm Bull trở nên phức tạp. Phương pháp của Strategy hoạt động rất hiệu quả khi Bitcoin tăng giá. Mỗi đô la tăng giá BTC đều được chuyển vào vốn chủ sở hữu với hệ số nhân 3,5 lần. Nhưng cơ chế tương tự lại hoạt động ngược lại khi Bitcoin giảm giá, và nghĩa vụ trả cổ tức không giảm khi Bitcoin giảm.
Luận điểm của Saylor vẫn không thay đổi: Bitcoin là Cất trữ giá trị tối ưu, và việc nắm giữ nó trong Treasury của doanh nghiệp tốt hơn so với việc giữ tiền mặt bị mất giá do lạm phát. Luận điểm này đã thu hút được một lượng lớn nhà đầu tư tổ chức muốn tiếp cận Bitcoin thông qua thị trường chứng khoán truyền thống.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?
Các nhà phân tích Phố Wall nhìn chung vẫn lạc quan về cổ phiếu Strategy, với mục tiêu giá dao động từ 175 đô la ở mức thận trọng nhất đến 705 đô la ở mức tham vọng nhất. Mục tiêu giá trung bình ngụ ý tiềm năng tăng trưởng khoảng 130-140% so với mức hiện tại. Những con số đó nghe có vẻ hấp dẫn cho đến khi bạn nhớ rằng mục tiêu giá của các nhà phân tích đối với các cổ phiếu biến động mạnh thường không đáng tin cậy, giống như dự báo thời tiết hai tuần tới vậy.
Câu hỏi thú vị hơn là diễn biến giá cổ phiếu này báo hiệu điều gì về quỹ đạo của Bitcoin. Cổ phiếu chiến lược đóng vai trò như một thước đo đòn bẩy cho tâm lý của các tổ chức đối với tiền điện tử. Khi cổ phiếu vượt qua các ngưỡng tâm lý quan trọng như 150 đô la, nó có xu hướng thu hút các nhà giao dịch theo đà tăng trưởng và các thuật toán mua vào, tạo ra áp lực tăng giá tự củng cố.
Tuy nhiên, nhà đầu tư nên nhìn nhận vấn đề một cách tỉnh táo về những rủi ro. Hệ số beta 3,56 có thể mang lại cả lợi ích và bất lợi. Nếu Bitcoin kiểm tra lại mức thấp nhất hồi tháng Tư hoặc giảm sâu hơn nữa, cổ phiếu Strategy có thể dễ dàng mất đi những khoản lợi nhuận đạt được trong tuần này, thậm chí còn hơn thế nữa. Nghĩa vụ trả cổ tức ngày càng tăng đối với cổ phiếu ưu đãi của công ty tạo thêm áp lực chi phí cố định mà trước đây một năm không hề có. Và chỉ số tâm lý thị trường cho thấy sự lo sợ tột độ trên thị trường tiền điện tử nói chung vẫn chưa hoàn toàn vượt qua được nỗi lo lắng, ngay cả khi diễn biến giá trong tuần này có vẻ khả quan.
Ngoài ra còn có rủi ro tập trung dễ bị bỏ qua. Về cơ bản, Strategy đã đặt tất cả trứng vào một giỏ, trị giá khoảng 59 tỷ đô la. Lý thuyết danh mục đầu tư truyền thống sẽ cho rằng cách tiếp cận này không nên. Saylor thì cho rằng lý thuyết danh mục đầu tư truyền thống đã lỗi thời. Cả hai quan điểm đều có lý, và sẽ không có quan điểm nào được chứng minh là đúng hay sai cho đến khi chu kỳ thị trường lớn tiếp theo diễn ra.
Đối với các nhà giao dịch có tầm nhìn ngắn hạn, sự biến động cực độ của cổ phiếu tạo ra cơ hội cho cả hai chiều. Những người mua vào khi Đáy tuần trước đang ăn mừng hôm nay. Diễn biến giá tuần tới có thể sẽ kể một câu chuyện hoàn toàn khác.
Hãy nhìn xem, câu hỏi cốt lõi với Strategy vẫn không thay đổi kể từ khi Saylor bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2020: bạn có tin rằng giá BTC sẽ tăng đáng kể trong năm năm tới không? Nếu có, Strategy mang lại mức độ tiếp xúc cao hơn. Nếu bạn không chắc chắn, đòn bẩy được tích hợp trong cổ phiếu này sẽ kiểm tra niềm tin của bạn theo những cách mà việc chỉ đơn thuần nắm giữ Bitcoin không thể làm được.
Khoản nợ cổ tức dự kiến năm 2026 là 904 triệu đô la Mỹ cần được theo dõi sát sao. Đây là một nhu cầu tiền mặt đáng kể mà công ty cần đáp ứng thông qua sự kết hợp giữa thu nhập hoạt động, phát hành cổ phiếu mới hoặc có thể bán một phần lượng Bitcoin đang nắm giữ. Nếu công ty buộc phải bán BTC để đáp ứng nghĩa vụ tài chính, điều đó sẽ làm thay đổi căn bản luận điểm đầu tư.
Tóm lại: Việc giá cổ phiếu Strategy vượt mốc 150 đô la là một tín hiệu quan trọng cho thấy sự quan tâm của các tổ chức đối với việc đầu tư đòn bẩy vào Bitcoin đang quay trở lại sau một giai đoạn khó khăn. Nhưng với Chỉ số Sợ hãi & Tham lam vẫn đang thể hiện sự thận trọng tột độ và gần 1 tỷ đô la cổ tức cổ phiếu ưu đãi sẽ đến hạn vào năm tới, đây là một cổ phiếu cần được đầu tư cẩn trọng để xác định quy mô vị thế. Sự phục hồi là có thật. Rủi ro vẫn còn đó.
