Ngày 20 tháng 4, Grayscale đã sửa đổi hồ sơ đăng ký quỹ ETF siêu thanh khoản của mình, thay thế Coinbase bằng Anchorage Digital Bank làm Custodian cho quỹ đề xuất, một sự thay đổi không chỉ đơn thuần là vấn đề hậu cần vận hành.
Coinbase Custody Trust Company là đơn Custodian chính cho hầu hết các quỹ ETF bitcoin giao ngay được giao dịch tại Mỹ, do đó việc loại bỏ đơn vị này khỏi hồ sơ này là một tín hiệu có chủ đích chứ không phải là một sự thay thế thông thường.
Câu hỏi cốt lõi là: việc chuyển sang Custodian ngân hàng lưu ký được chính phủ liên bang cấp phép có cải thiện vị thế pháp lý của Grayscale với SEC đối với một quỹ gắn liền với tài sản mà nền tảng giao dịch trái phiếu vĩnh cửu cơ bản hiện đang bị cô lập khỏi người dùng Hoa Kỳ hay không?
- Thay đổi Custodian : Ngân hàng kỹ thuật số Anchorage thay thế Coinbase làm Custodian trong bản S-1 sửa đổi của quỹ HYPE ETF của Grayscale, được nộp vào ngày 20 tháng 4 năm 2026.
- Vị thế pháp lý của Anchorage: Ngân hàng tiền điện tử đầu tiên được chính phủ liên bang cấp phép tại Mỹ, sở hữu chứng nhận Custodian đủ điều kiện do OCC cấp – một danh hiệu mà Coinbase không có.
- Bối cảnh vị thế thống trị của Coinbase: Coinbase Custody Trust Company đóng vai trò là Custodian chính cho hầu hết các quỹ ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ; việc họ vắng mặt ở đây là một điểm đáng chú ý về mặt cấu trúc.
- Định giá gần đây của Anchorage: Khoản đầu tư chiến lược 100 triệu đô la của Tether vào tháng 2 năm 2026 đã định giá công ty ở mức 4,2 tỷ đô la, tăng từ 3 tỷ đô la trong vòng gọi vốn Series D năm 2021.
- Câu hỏi về việc phê duyệt vẫn chưa được giải đáp: Quyền lựa chọn Staking cọc trong quỹ HYPE ETF vẫn cần được cơ quan quản lý phê duyệt riêng; nếu được chấp thuận, quỹ sẽ được giao dịch trên Nasdaq với mã GHYP.
Khám phá: Loại tiền điện tử tốt nhất để đa dạng hóa danh mục đầu tư của bạn
Việc bổ nhiệm tại Anchorage thực sự báo hiệu điều gì về chiến lược của Grayscale tại SEC?
Ngân hàng kỹ thuật số Anchorage sở hữu giấy phép ủy thác quốc gia do Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ cấp, biến nó trở thành ngân hàng chuyên về tiền điện tử duy nhất được chính phủ liên bang cấp phép tại Hoa Kỳ.
Việc chỉ định đó mang lại tư cách Custodian đủ điều kiện theo luật ngân hàng liên bang, một chứng chỉ mà SEC ngày càng xem xét kỹ lưỡng trong các thỏa thuận lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Việc lựa chọn Anchorage thay vì Coinbase cho thấy Grayscale đang ưu tiên kiến trúc pháp lý hơn là sự thuận tiện về mặt vận hành khi sử dụng cơ sở hạ tầng lưu ký ETF hiện có của mình.
Mô hình liên kết sàn giao dịch của Coinbase, dù chiếm ưu thế trong lĩnh vực ETF Bitcoin, vẫn đặt ra những câu hỏi về xung đột lợi ích trong các thỏa thuận lưu ký, một mối lo ngại mà các cơ quan quản lý đã nêu ra trong các cuộc thảo luận rộng hơn về cấu trúc thị trường tiền điện tử.
Anchorage hoạt động hoàn toàn với vai trò là Custodian và ngân hàng, không có nền tảng giao dịch bán lẻ, loại bỏ hoàn toàn nguy cơ xung đột lợi ích. Grayscale đã bổ sung Anchorage làm Custodian thứ cấp cho một phần quỹ tín thác Bitcoin và Ethereum của mình vào tháng 8 năm 2025, vì vậy đây là sự leo thang của mối quan hệ đã có từ trước, chứ không phải là một sự giới thiệu mới.
Các hồ sơ của đối thủ cạnh tranh cung cấp một tiêu chuẩn hữu ích: 21Shares đã chỉ định Anchorage Digital Bank NA và BitGo Bank & Trust NA là các đơn vị lưu ký chung trong Bản sửa đổi số 2 được nộp vào ngày 14 tháng 4 năm 2026 cho quỹ THYP niêm yết trên Nasdaq của họ. Sự đồng thuận về Anchorage trong nhiều hồ sơ ETF HYPE cho thấy các nhà phát hành đều có chung quan điểm rằng giấy phép của OCC có trọng lượng trong quá trình xem xét của SEC.
Triển vọng phê duyệt: SEC sẽ cân nhắc điều gì tiếp theo về ETF siêu thanh khoản?
Đề xuất ban đầu về quỹ ETF HYPE của Grayscale được nộp vào ngày 20 tháng 3 năm 2026, sau các hồ sơ trước đó từ Bitwise, công ty đã xác nhận mức phí bảo trợ 0,67% trong bản S-1 sửa đổi của mình, và 21Shares.
Việc sửa đổi hôm thứ Hai có đặt lại thời gian xem xét của SEC như một bản cập nhật quan trọng hay không là một câu hỏi thủ tục quan trọng; nếu có, thì thời hạn phê duyệt sẽ được kéo dài tương ứng.
Tính năng Staking của quỹ vẫn là biến số pháp lý lớn nhất chưa được giải quyết; hồ sơ đăng ký quy định rõ ràng rằng tính năng này cần được SEC phê duyệt riêng, có nghĩa là quyết định niêm yết chính và việc cho phép Staking thực chất là hai sự kiện pháp lý riêng biệt.
