Hôm thứ Hai, Michael Burry đã bán toàn bộ cổ phần của mình tại GameStop sau khi công ty này đưa ra lời đề nghị mua lại trị giá 55,5 tỷ đô la Mỹ từ eBay, điều mà ông cho rằng sẽ khiến công ty gánh khoản nợ mà luận điểm lạc quan của ông không thể gánh nổi.
Nhà đầu tư của "Big Short" đã tiết lộ thương vụ bán cổ phần hôm thứ Hai trên Substack của mình, viện dẫn mức nợ mà ông cho là không phù hợp với luận điểm "Berkshire tức thì" mà ông đã tin tưởng vào tháng Giêng. Burry tuyên bố thương vụ này có thể đẩy khoản vay của GameStop vượt quá giới hạn mà bất kỳ người mua có kỷ luật nào cũng không thể chấp nhận.
Burry viết: "Luận điểm về Instant Berkshire chưa bao giờ tương thích với tỷ lệ Nợ/EBITDA > 5 lần, và chưa bao giờ chấp nhận tỷ lệ khả năng trả lãi dưới 4,0 lần." Ông cũng cho biết thêm rằng GME là "thương vụ bán đầu tiên" của ông kể từ khi bắt đầu tham gia nền tảng Substack.
Động thái của Burry diễn ra trong bối cảnh GameStop đang theo đuổi lời đề nghị không ràng buộc, trị giá 55,5 tỷ đô la để mua lại eBay với giá 125 đô la mỗi cổ phiếu, chia đều bằng tiền mặt và cổ phiếu. Lời đề nghị này dựa trên 9,4 tỷ đô la tiền mặt hiện có cùng với khoản cam kết vay 20 tỷ đô la từ TD Securities.
Sự chuyển mình của GameStop từ biểu tượng cổ phiếu meme sang công ty thâu tóm các tập đoàn khác bắt nguồn từ việc Cohen tái cấu trúc bảng cân đối kế toán, đỉnh điểm là thương vụ mua 4.710 BTC vào tháng 5 năm 2025 với giá khoảng 500 triệu đô la.
Sau đó, công ty đã thế chấp 4.709 đồng tiền điện tử đó cho Coinbase để làm tài sản đảm bảo cho chiến lược bán quyền chọn mua (covered call) giao dịch ngoài sàn, khiến vị thế này được ghi nhận là khoản phải thu thay vì tài sản nắm giữ trực tiếp.
Đầu tháng Hai, Cohen mô tả một kế hoạch mua lại chưa được xác định rõ là "hấp dẫn hơn nhiều so với Bitcoin" và không loại trừ khả năng thanh lý số Bitcoin dự trữ để tài trợ cho thương vụ. Theo kết quả quý 4 của công ty, số Bitcoin này trị giá khoảng 368 triệu đô la, chiếm chưa đến 1% giá thầu của eBay. Vai trò của số Bitcoin này trong việc tài trợ cho thương vụ vẫn chưa rõ ràng.
Tuy nhiên, Burry vẫn khẳng định ông "ủng hộ nỗ lực" đằng sau kế hoạch của Cohen nhằm thống trị thị trường đồ sưu tầm và bán lại, thừa nhận rằng "chiến lược thâu tóm eBay này hoàn toàn hợp lý" trong mắt các thị trường tài chính vốn trọng quy mô.
Trong khi đó, sự hoài nghi của ông tập trung vào khía cạnh tài chính. Burry viết rằng cách tiếp cận thị trường Vốn "không thể nào tầm thường hơn", mô tả con đường này như "những vết bánh xe mòn trên con đường dẫn đến địa ngục tư bản" và cho rằng Cohen lẽ ra nên theo đuổi Wayfair, với "70% dịch vụ giao hàng chặng cuối và kho hàng trải khắp nơi", như một đối thủ cạnh tranh hợp lý hơn của Amazon.
Việc ông Burry ra đi giống như "một lời nhắc nhở lạnh lùng rằng thương vụ eBay là một thảm họa do nợ nần gây ra chứ không phải là một bước đi có tầm nhìn xa", Ryan Yoon, nhà phân tích cấp cao tại Tiger Research, nói với Decrypt .
“Trong khi Cohen nói về sự cộng hưởng thị trường, Burry chỉ thấy đó là đòn bẩy liều lĩnh và đã chọn cách rút lui,” Yoon nói. “Thực tế, GME luôn là một canh bạc hơn là một khoản đầu tư truyền thống, và sự sụp đổ này chỉ đơn giản là khẳng định thực tế đó một lần và mãi mãi.”
Hôm thứ Hai, hội đồng quản trị của eBay đã xác nhận việc nhận được đề xuất không được yêu cầu trước đó và cho biết họ sẽ "xem xét và cân nhắc kỹ lưỡng" đề nghị này, đồng thời nhấn mạnh cả giá trị của cổ phiếu GameStop và khả năng của công ty trong việc đạt được một thỏa thuận ràng buộc.
Theo dữ liệu từ Google Finance, cổ phiếu eBay hiện đang giao dịch ở mức 105,37 đô la, thấp hơn nhiều so với mức giá chào mua 125 đô la, trong khi GameStop tăng 1,3% trong ngày, đạt 24,14 đô la.
