Tác giả: Curry, TechFlow TechFlow
Nếu gần đây bạn có lướt Twitter về tiền điện tử bằng tiếng Anh, chắc hẳn bạn lại thấy toàn màn hình hiển thị ZEC.
Naval, Arthur Hayes, Mert Mumtaz, Balaji, Cobie và nhiều tên tuổi lớn khác lần lượt xuất hiện trong cùng một chủ đề, cùng với thông báo công khai về khoản đầu tư lớn của Multicoin Capital và nhiều phiên thảo luận liên quan đến quyền riêng tư tại Consensus Miami, đã khiến sự chú ý trên mạng xã hội dành cho ZEC đạt đỉnh điểm kể từ đợt tăng giá cuối năm 2025 trong tuần qua.
Giá của ZEC đã vượt xa những lời đồn đoán. Tính đến thời điểm viết bài này, giá ZEC xấp xỉ 580 đô la, tăng hơn 110% trong 30 ngày qua và tăng hơn 1500% kể từ đầu năm. Giá trị vốn hóa thị trường đã vượt qua 9,5 tỷ đô la, vượt qua cả đồng tiền điện tử bảo mật Monero (XMR) đã có chỗ đứng vững chắc, và đã vươn lên top 20 trên CoinGecko.
Vào ngày 6 tháng 5, ZEC tăng vọt gần 30% chỉ trong một ngày, dẫn đến việc thanh lý hơn 62 triệu đô la Mỹ đầu cơ giá xuống, trong đó đầu cơ giá xuống chiếm tỷ lệ 46,7 triệu đô la Mỹ.
Vậy câu hỏi đặt ra là: điều gì đang thúc đẩy làn sóng này?
Multicoin đầu tư mạnh tay: "Bitcoin có thể chống lại kiểm duyệt, nhưng không thể ngăn chặn thuế bất động sản."
Tác nhân trực tiếp nhất đến từ Multicoin Capital.
Ngày 6 tháng 5, Tushar Jain, đồng sáng lập kiêm đối tác quản lý của Multicoin, đã công khai tuyên bố trên diễn đàn Consensus Miami rằng công ty đã thiết lập được một "vị thế đáng kể" kể từ tháng 2 năm nay. Ông không tiết lộ quy mô cụ thể, nhưng đã đưa ra một khuôn khổ rõ ràng cho logic đầu tư.
Trong một bài đăng dài sau đó trên nền tảng X, Jain viết: "Bitcoin có khả năng chống kiểm duyệt; không ai có thể đóng băng BTC của bạn hoặc ngăn bạn sử dụng nó. Nhưng điều đó không ngăn cản các chính phủ tịch thu vị thế giữ đã biết thông qua thuế tài sản."
Lập luận trực tiếp của ông là Đề án 25-0024 của California, Đề án áp thuế tài sản một lần 5% (bao gồm cả lợi nhuận chưa thực hiện) đối với cư dân có tài sản tài sản ròng vượt quá 1 tỷ đô la, và dự kiến sẽ thu được khoảng 100 tỷ đô la.
Lập luận cốt lõi của Jain là Bitcoin hoạt động như một loại bảo hiểm chống lại tiền tệ pháp định, nhưng số dư Chuỗi của nó hoàn toàn minh bạch; một cơ quan thuế có trình khám phá blockchain có thể thấy mọi thứ. Nhóm bảo mật của ZEC sử dụng công nghệ Bằng chứng không tri thức để che giấu người gửi, người nhận và số tiền, khiến tài sản Chuỗi trở nên vô hình đối với người quan sát bên ngoài.
"Chúng tôi cho rằng tài sản thực sự riêng tư, chống kiểm duyệt và chống tịch thu có sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường, và nhu cầu đang tăng nhanh," Jain viết. "Zcash là cách rõ ràng nhất để thể hiện luận điểm này trên thị trường mở."
Điều này thể hiện sự thay đổi rõ rệt trong lập trường của Multicoin.
Vào năm 2019, quỹ này đã viết một bài báo lập luận rằng "quyền riêng tư là một tính năng có giá trị của crypto, chứ không phải là một sản phẩm độc lập", và cho rằng dùng không nên bán BTC hoặc ETH của họ để mua ZEC nhằm mục đích có được quyền riêng tư.
Bảy năm sau, tuyên bố công khai này dường như là một lời phản bác mạnh mẽ đối với những kết luận trước đây của ông, được chứng minh bằng tiền thật.
Các chuyên gia đầu ngành (KOL) đều đồng loạt ủng hộ động thái này, trong đó Arthur Hayes dự đoán giá Bitcoin sẽ giảm 10%.
Thực tế, mầm mống của câu chuyện về ZEC đã được gieo rắc từ nửa cuối năm 2025.
Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX , Naval Ravikant, đồng sáng lập AngelList (cũng là một nhà đầu tư ban đầu Zcash ), Mert Mumtaz, người sáng lập công ty cơ sở hạ tầng Solana Helius, và các KOL hàng đầu khác crypto như Balaji Srinivasan và Cobie đã lên tiếng ủng hộ ZEC từ mùa thu năm ngoái.
Hồi tháng 10 năm ngoái, Naval tweet: "Bitcoin là bảo hiểm chống lại tiền tệ pháp định, còn Zcash là bảo hiểm chống lại Bitcoin."
Lập trường của Hayes thậm chí còn quyết liệt hơn. Tại Consensus 2026, ông thẳng thắn tuyên bố rằng giá mục tiêu dài hạn của ZEC nên là "10% giá Bitcoin". Dựa trên giá BTC hiện tại khoảng 80.000 đô la, điều này tương ứng với giá mục tiêu của ZEC vào khoảng 8.000 đô la, gấp hơn 13 lần giá hiện tại. Tyler Winklevoss cũng ủng hộ mức giá mục tiêu 9.700 đô la cho ZEC trong tuần này, cho thấy nó có thể thu hút tài sản ở nước ngoài.
Những lời kêu gọi tư vấn đầu tư này có thể không phải là lời khuyên đầu tư đáng tin cậy, nhưng sự xuất hiện tập trung của chúng cho thấy một điều: các quỹ và tiếng nói hàng đầu trong giới crypto nói tiếng Anh đang đồng thời chuyển hướng sang lĩnh vực bảo mật thông tin cá nhân.
Các câu chuyện mang tính kháng lượng tử tại Hội nghị Consensus Miami
Nếu Multicoin và các KOL đóng vai trò xúc tác về mặt tài trợ và câu chuyện, thì việc công bố lộ trình công nghệ tại Consensus Miami sẽ mang đến cho thị trường một câu chuyện mang tính nền tảng.
Josh Swihart, người sáng lập kiêm CEO của Zcash Open Development Lab, đã thông báo tại phiên thảo luận về Quyền riêng tư vào ngày 8 tháng 5 rằng ví có khả năng khôi phục lượng tử sẽ ra mắt trong vòng một tháng và Zcash dự định đạt được bảo mật hậu lượng tử hoàn chỉnh trong vòng 12 đến 18 tháng.
Lý lẽ ở đây là thuật toán chữ ký ECDSA hiện đang được hầu hết crypto sử dụng sẽ trở nên dễ bị tổn thương khi máy tính lượng tử phát triển hoàn thiện. Một kịch bản nguy hiểm hơn nữa là chiến lược "thu thập dữ liệu trước, giải mã sau", trong đó kẻ thù ghi lại dữ liệu crypto ngay bây giờ và sau đó giải mã nó khi phần cứng lượng tử khả dụng. Đối với một loại tiền điện tử bảo mật mà giá trị cốt lõi hoàn toàn dựa trên tính bảo mật của dữ liệu giao dịch, đây là mối đe dọa đến sự tồn tại.
Swihart cũng tiết lộ rằng kể từ khi ví ECC tích hợp chức năng trao đổi Chuỗi chéo Near Intents vào tháng 10 năm ngoái, đã có từ 600 đến 700 triệu đô la Mỹ giao dịch qua kênh này, chủ yếu bằng đô la Mỹ và USDC. Hiện tại, quỹ bảo mật của Zcash nắm giữ khoảng 30% lượng ZEC đang lưu hành, mức cao nhất trong lịch sử.
Các tín hiệu đầu tư tổ chức: ETF Grayscale, ra mắt Robinhood, khai thác Foundry.
Bên cạnh khoản đầu tư lớn vào Multicoin, ZEC đang tích lũy thêm các chất xúc tác ở cấp độ tổ chức.
Grayscale đã nộp đơn xin cấp phép cho quỹ ETF spot ZEC và hiện đang chờ phán quyết của SEC. Trước đây, Grayscale đã công khai tuyên bố rằng tiềm năng tăng của ZEC có liên quan mật thiết đến "việc định giá lại quyền riêng tư tài chính trong một thế giới do trí tuệ nhân tạo điều khiển".
Gần đây, Robinhood ra mắt dịch vụ giao dịch ZEC, mở ra cơ hội tiếp cận thị trường bán lẻ. Foundry (một công ty con của Digital Currency Group) đã thông báo ra mắt một nhóm khai thác ZEC quy mô lớn, tài sản thứ hai được công ty hỗ trợ sau Bitcoin , càng khẳng định thêm tính bảo mật của khai thác ZEC và sự công nhận của các tổ chức.
Ở cấp độ dữ liệu Chuỗi , dữ liệu của Santiment cho thấy sự quan tâm của các nhà đầu tư cá nhân đối với các loại tiền điện tử bảo mật đang tăng , được thúc đẩy bởi các quy định tuân thủ thắt chặt của sàn giao dịch và những lo ngại ngày càng tăng về việc theo dõi dữ liệu . Một báo cáo của CoinDesk Research được công bố vào tháng 3 cho biết Zcash đã đạt đến điểm bùng phát cho "sự thống trị crypto ", được thúc đẩy bởi ba yếu tố hội tụ: các công cụ AI có thể nặc danh người dùng trên blockchain minh bạch bằng cách theo dõi các mẫu giao dịch; điện toán lượng tử đặt ra mối đe dọa ngày càng thực tế đối với bảo mật của các ví tiền crypto hiện tại; và khối lượng giao dịch hàng quý đã vượt quá 100 tỷ đô la.
Tuy nhiên, toàn bộ đội ngũ đã xây dựng Zcash đều đã rời đi.
Những yếu tố xúc tác nêu trên vẽ nên một bức tranh kỳ vọng tăng giá , nhưng có một thực tế không nên bỏ qua: đội ngũ cốt lõi đã xây dựng Zcash hiện không còn nữa.
Vào tháng 1 năm nay, Giám đốc điều hành của Electric Coin Company (ECC), Josh Swihart và toàn bộ đội ngũ ECC đã từ chức, viện dẫn lý do xung đột về quản trị với hội đồng quản trị của Bootstrap Project. Sự ra đi lần được mô tả là "sự thôi việc mang tính ép buộc". ECC là tổ chức cốt lõi chịu trách nhiệm tạo ra và duy trì Zcash , và sự ra đi đội ngũ đồng nghĩa với việc Chuỗi này đang hoạt động mà không có đội ngũ kỹ sư ban đầu.
Do đó, điều rõ ràng nhất hiện nay với ZEC là sự thổi phồng về mặt truyền thông đang vượt xa các yếu tố cơ bản. Sự ủng hộ từ các KOL, lượng nắm giữ lớn của các quỹ và nhiều cuộc thảo luận nhóm của Consensus đều góp phần tạo nên những câu chuyện về vốn và sự chú ý, nhưng khối lượng giao dịch công Chuỗi tăng trưởng rất ít.
Vì các giao dịch trong nhóm riêng tư không hiển thị theo thiết kế, bạn không thể sử dụng dữ liệu Chuỗi để phân biệt giữa "việc áp dụng thực sự" và " lắng đọng quỹ đầu cơ".
Tuy nhiên, việc thiếu các yếu tố cơ bản là điều bình thường đối với hầu hết các loại tiền điện tử. Trong làn sóng phục hồi của các loại tiền điện tử lâu đời hơn, ZEC có thể được coi là nổi bật nhất, nhưng có lẽ nó sẽ không phải là loại cuối cùng.
