Dự kiến mainnet ARC sẽ ra mắt vào mùa hè năm 2026.
Bài viết bởi: Mach, Foresight News
Vào ngày 11 tháng 5, Circle đồng thời công bố hai thông báo quan trọng: báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 và việc mở bán trước cũng như phát hành Sách trắng trong đó Token gốc mạng ARC. Token ARC đã hoàn tất đợt mở bán trước trị giá 222 triệu đô la với mức định giá 3 tỷ đô la, dẫn đầu bởi a16z crypto , với sự tham gia của các nhà đầu tư bao gồm các tổ chức hàng đầu như Apollo Funds, ARK Invest, BlackRock, Bullish, General Catalyst, Haun Ventures, Intercontinental Exchange, IDG Capital, SBI Group và Standard Chartered Ventures.
Dữ liệu báo cáo tài chính quý 1 chỉ đơn thuần chứng minh rằng USDC đã có quy mô và lưu lượng truy cập đủ lớn làm nền tảng, trong khi Sách trắng của ARC vạch ra lộ trình công nghệ rõ ràng, kinh tế học token và viễn cảnh mong đợi hệ sinh thái. Mainnet dự kiến ra mắt vào mùa hè năm 2026, ARC sẽ chuyển đổi những lợi thế hiện có của USDC về cơ sở hạ tầng kiếm tiền và lưu lượng truy cập thành các nguồn thu nhập mới mang tính chu kỳ ngược như chia sẻ phí mạng, tham gia quản trị và các dịch vụ kinh tế dựa trên trí tuệ nhân tạo. Ý nghĩa của sự chuyển đổi này nằm ở chỗ stablecoin sẽ không còn chỉ là "công cụ cầu nối" trong thế giới crypto, mà sẽ trở thành đồng tiền nền tảng của tài chính internet, với ARC đóng vai trò là hệ điều hành hỗ trợ cho nâng cấp này.
Hệ thống truyền động kép cho lợi nhuận dự trữ và quyết toán theo Chuỗi.
Tổng thu nhập và thu nhập từ dự trữ của Circle đạt 694 triệu đô la trong quý 1 năm 2026, tăng trưởng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập trong đó đóng góp 653 triệu đô la, tăng trưởng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận dự trữ giảm 66 điểm cơ bản do hoàn cảnh lãi suất, lượng lưu thông bình quân tăng trưởng 39% so với cùng kỳ năm ngoái, trực tiếp bù đắp áp lực tỷ suất lợi nhuận và trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng thu nhập . Thu nhập khác đạt 42 triệu đô la, tăng 21 triệu đô la so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu đến từ dịch vụ đăng ký và thu nhập liên quan đến giao dịch.
Chỉ báo hoạt động thậm chí còn ấn tượng hơn: Lượng USDC lượng lưu thông vẫn ổn định ở mức 77 tỷ đô la vào cuối quý, tăng trưởng 28% so với cùng kỳ năm ngoái; khối lượng giao dịch Chuỗi tăng vọt lên 21,5 nghìn tỷ đô la, tăng 263% so với cùng kỳ năm ngoái. Theo dữ liệu phân tích trên Chuỗi của Visa, USDC chiếm 63% tổng khối lượng giao dịch stablecoin trong quý 1. Từ khi ra mắt vào ngày 25 tháng 10 năm 2025 đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, mạng thử nghiệm Arc đã xử lý tổng cộng 244,1 triệu giao dịch; Khối lượng giao dịch hàng năm của CPN đạt 8,3 tỷ đô la, tăng trưởng 17% so với quý trước.
Thu nhập từ việc kinh doanh liên tục, chủ yếu từ các nguồn lợi nhuận, đạt 55 triệu đô la, giảm 15% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, EBITDA điều chỉnh đạt 151 triệu đô la, tăng trưởng 24% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí hoạt động tăng lên 242 triệu đô la, tăng 76% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do tăng chi phí bồi thường bằng cổ phiếu và thuế sau đợt IPO, cũng như các khoản đầu tư chiến lược vào sản phẩm, phân phối và cơ sở hạ tầng hoạt động. Circle đã nêu rõ trong báo cáo tài chính của mình rằng sự sụt giảm thu nhập là kết quả bình thường của các khoản đầu tư tăng trưởng, trong khi tăng trưởng mạnh mẽ của EBITDA chứng tỏ khả năng tạo ra dòng tiền lành mạnh của việc kinh doanh cốt lõi.
Dữ liệu này không chỉ là những điểm nổi bật riêng lẻ về hiệu suất, mà còn là sự hỗ trợ trực tiếp nhất cho việc thực hiện chiến lược của ARC. Nếu không có tăng trưởng 28% lượng lưu thông và 263% khối lượng giao dịch của USDC, vị thế của ARC với tư cách là " stablecoin Layer 1 bản địa" sẽ thiếu đi cơ sở người dùng và thanh khoản thực sự. Báo cáo tài chính xác nhận rằng chiến lược hai động cơ của Circle gồm "lợi nhuận dự trữ (kiếm tiền từ tài sản hiện có) + quyết toán Chuỗi (cơ sở hạ tầng giao dịch)" đã chứng minh được sự thành công, và đây chính là lý do cốt lõi giúp ARC thu hút được các tổ chức hàng đầu với mức định giá cao lên tới 3 tỷ đô la.
Theo Sách trắng của ARC, Circle đã nhận được 25% tổng lượng cung ứng.
Sách trắng của ARC, được phát hành đồng thời vào ngày 11 tháng 5, đã định nghĩa rõ ràng vị thế của mạng lưới Arc: đó là một blockchain Layer 1 dựa trên stablecoin được xây dựng bởi Circle, với mục tiêu trở thành "hệ điều hành kinh tế của internet". Điều này khác biệt cơ bản so với hầu hết chuỗi công khai công khai đa năng trên thị trường — kiến trúc nền tảng của Arc được tối ưu hóa độ sâu xung quanh các hoạt động tài chính dựa trên stablecoin , chứ không chỉ đơn giản là thêm hỗ trợ stablecoin vào Chuỗi hiện có.
Cụ thể, Arc giải quyết các vấn đề khó khăn chính trong các kịch bản áp dụng quy mô lớn và cho các tổ chức. Nó cung cấp phí có thể dự đoán được, quyết toán xác định, tuân thủ và bảo vệ quyền riêng tư, đồng thời hỗ trợ các hợp đồng cấp doanh nghiệp, cơ chế quản trị, AI Agent và chuyển giao giá trị dựa trên USDC. Thiết kế này cho phép Arc đạt được tích hợp thực sự liền mạch với các sản phẩm toàn diện của Circle (USDC, CCTP, Gateway, v.v.), giảm đáng kể chi phí phát sinh cho người dùng tổ chức về tuân thủ, Chuỗi và hiệu quả quyết toán .
Trong cuộc họp báo cáo thu nhập, CEO của Circle, Jeremy Allaire, nhấn mạnh rằng 60% lượng cung ứng ban đầu của token ARC sẽ được sử dụng cho hệ sinh thái, bao gồm bán hàng token, khích lệ cho nhà phát triển, airdrop và các sáng kiến tăng trưởng mạng lưới khác.
Lượng cung ứng Arc là 10 tỷ token, trong đó 25% được phân bổ cho Circle để vận hành cơ sở hạ tầng xác thực và nhận lợi nhuận staking; 60% được phân phối cho các nhà xây dựng mạng lưới và người dùng; và 15% còn lại được dành cho dự trữ dài hạn. 60 % còn lại sẽ được sử dụng cho bán hàng token, tài trợ cho nhà phát triển, các sáng kiến tăng trưởng mạng lưới, và nhiều hơn nữa. token có năm chức năng cốt lõi: staking, giảm phí, thu phí và ra quyết định quản trị. Tỷ lệ lạm phát hàng năm ban đầu được đặt ở mức khoảng 2-3%, chủ yếu để khuyến khích sự tham gia của các nhà xác thực vào bảo mật mạng lưới, và sau đó sẽ giảm dần thông qua một cơ chế lập trình.
Giá trị chiến lược lớn nhất của ARC nằm ở việc nó lấp đầy chính xác khoảng trống về cơ sở hạ tầng stablecoin trong các kịch bản tổ chức. Với hoàn cảnh pháp lý hiện tại ngày càng rõ ràng hơn và các tổ chức thể hiện sự sẵn sàng mạnh mẽ tham gia thị trường, mô-đun tuân thủ, quyết toán xác định và khả năng kết nối với RWA của Arc giải quyết chính xác những thiếu sót của chuỗi công khai truyền thống trong các kịch bản này.
Kết hợp với Agent Stack được Circle ra mắt đồng thời, các nhà phát triển có thể sử dụng USDC để tạo, cấp vốn và kiếm tiền từ các hoạt động AI Agent trên Arc. Khả năng hợp đồng cấp doanh nghiệp và quyết toán xác định của Arc cung cấp một hoàn cảnh thực thi đáng tin cậy và tuân thủ cho các hoạt động kinh tế dựa trên AI và blockchain . Thiết kế vòng kín này khiến Arc trở thành một trong những cơ sở hạ tầng đầy hứa hẹn nhất cho việc tích hợp AI và blockchain.
Mức định giá 3 tỷ đô la có quá cao không?
Kể từ khi Circle công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu CRCL của công ty tăng lên 131,76 đô la, gần đạt mức cao nhất vào tháng 3 năm nay. Tổng giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của công ty là 32,57 tỷ đô la.
Thị trường vốn không chỉ thể hiện sự quan tâm đến việc niêm yết cổ phiếu tại Mỹ của công ty, mà còn cả việc hoàn tất đợt bán trước token ARC trị giá 222 triệu đô la, định giá công ty ở mức 3 tỷ đô la. Sự tham gia đồng loạt của các tổ chức như a16z crypto và BlackRock không chỉ đơn thuần là việc chạy theo vốn, mà còn là sự nhận thức độ sâu về chiến lược của Circle ARC.
Các tổ chức này bị thu hút bởi sự khan hiếm của Arc trên thị trường stablecoin bản địa. Tăng trưởng bùng nổ 263% về khối lượng giao dịch Chuỗi của USDC trong quý 1 đã chứng minh sự tồn tại của nhu cầu thực sự, trong khi Arc cung cấp lộ trình nâng cấp cơ bản cho phía cung.
Hệ thống bảo vệ khu vực ARC đặc biệt dễ nhận thấy.
So với các loại tiền điện tử Layer 1 thông thường, Arc từ bỏ cách tiếp cận "đa năng" và thay vào đó tập trung vào việc tối ưu hóa tối đa các hoạt động tài chính gốc của stablecoin, tạo ra lợi thế khác biệt về khả năng dự đoán phí, tính chắc chắn quyết toán, tuân thủ quy định và bảo mật thông tin, khiến nó đặc biệt phù hợp với các kịch bản giá trị cao như quản lý tài sản rủi ro (RWA) của tổ chức, thanh toán giá trị lớn và AI Agent .
So với Coinbase, Circle đã xây dựng một hệ thống khép kín hoàn chỉnh gồm "phát hành-lưu thông-cơ sở hạ tầng" thông qua USDC+Arc; so với Tether, nhiều năm tích lũy giấy phép tuân thủ và tính minh bạch của dự trữ USDC giúp Arc dễ dàng hơn trong việc giành được sự tin tưởng của các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự tham gia của các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock và Apollo về cơ bản là một canh bạc rằng Circle đang nâng cấp stablecoin từ "cầu nối crypto " thành "đồng tiền nền tảng cho tài chính internet", và ARC là phương tiện cốt lõi cho nâng cấp này.
Tuy nhiên, việc định giá ARC của nó có quá cao hay không vẫn là một chủ đề gây tranh cãi đáng kể.
Plasma, được hậu thuẫn bởi USDT, hiện giá trị vốn hóa thị trường là 1 tỷ đô la, và giá trị sổ sách trước khi bán của ARC gần gấp ba lần giá trị sổ sách hiện tại của XPL trên thị trường.
Xét về mặt tuyệt đối, ARC thực sự "đắt đỏ" - XPL đã hoạt động mainnet gần 8 tháng (ra mắt tháng 9 năm 2025), với tổng giá trị bị khóa (TVL) vượt quá 5 tỷ USD và xử lý một lượng lớn các khoản thanh toán bán lẻ USDT và giao dịch xuyên biên giới. Trước đây, XPL được kỳ vọng rất cao, tạo ra khối tài sản khổng lồ và tạo nên hiệu ứng huyền thoại. Tuy nhiên, thời kỳ hoàng kim rồi cũng đến hồi kết, và ai đó phải trả giá. Lạm phát cao kết hợp với áp lực bán ra từ việc mở khóa hệ sinh thái quy mô lớn đã khiến giá giảm hơn 10 lần so với mức đỉnh.
Giá trị sổ sách (FDV) 300 triệu đô la của ARC có thể không phải là bong bóng, mà là mức giá cao hợp lý mà các tổ chức trả cho "những người chơi hàng đầu stablecoin". XPL, được định giá khoảng 1 tỷ đô la FDV, đại diện cho "chuỗi công khai thanh toán bán lẻ đã được chứng minh", trong khi ARC, được định giá gấp 3 lần, đại diện cho "hệ điều hành dành cho tổ chức chưa được ra mắt nhưng có hệ thống bảo vệ vững chắc hơn và lộ trình kiếm tiền rõ ràng hơn".
Liệu thị trường thứ cấp crypto có chấp nhận mức giá cao như vậy hay không vẫn còn phải chờ đến mùa hè này mới biết được.
