Hôm qua (thứ Ba), các nhà đầu tư đã có phản ứng khá bất ngờ đối với cổ phiếu của eToro Group (NASDAQ: ETOR). Trước giờ mở cửa thị trường, cổ phiếu tăng khoảng 6% lên 41,20 đô la sau khi kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng 35%, nhưng sau đó đảo chiều khi cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh bắt đầu, giảm hơn 6% trong phiên giao dịch trước khi chốt ở mức 37,61 đô la, giảm 3% trong phiên.

Kết quả quý 1 vượt xa kỳ vọng, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 0,91 đô la so với Consensus 0,69 đô la và lợi nhuận ròng tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái lên 258 triệu đô la. Tài sản được quản lý giảm so với quý trước, trong khi quy mô giao dịch trung bình giảm gần 50% so với cùng kỳ năm ngoái.

Hội nghị thượng đỉnh Singapore: Gặp gỡ những nhà môi giới lớn nhất khu vực châu Á Thái Bình Dương mà bạn biết (và cả những nhà môi giới bạn chưa biết!)

Số liệu quý 1 mà FinanceMagnates.com đưa tin hôm qua cho thấy lợi nhuận ròng tăng 37% nhờ sự tăng vọt gần gấp bốn lần trong hoạt động giao dịch hàng hóa. Giám đốc điều hành Yoni Assia đã mở đầu cuộc họp với các nhà phân tích bằng cách gọi đây là "quý thứ tư liên tiếp có kết quả kinh doanh tốt kể từ khi niêm yết công khai".

Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu vẫn đang ở gần mức đỉnh cục bộ mà nó đã đạt được trong khoảng một tháng, mức giá được ghi nhận lần cuối vào tháng 12 năm 2025. Tuy nhiên, diễn biến giá đã đưa cổ phiếu xuống thấp hơn hơn 40% so với mức giá đóng cửa ngày đầu tiên là 67 đô la mà eToro đạt được khi ra mắt trên Nasdaq vào tháng 5 năm 2025, và thấp hơn khoảng 28% so với giá chào bán IPO là 52 đô la.

Con số AUA của eToro mà các nhà đầu tư sẽ không đưa tin rầm rộ.

Báo cáo thu nhập của eToro mở đầu bằng câu "Lượng người dùng quản lý (AUA) tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 17 tỷ đô la." Ba quý trước, biểu đồ tương tự lại cho thấy một câu chuyện khác.

Nguồn: Bản cập nhật dành cho cổ đông của eToro, ngày 12 tháng 5 năm 2026.

Như vậy, đã có 3,8 tỷ đô la tài sản của khách hàng rời bỏ nền tảng hoặc bị giảm giá trị kể từ đỉnh điểm tháng 9, giảm 18% so với hai quý trước. Tháng 4 đã phục hồi lên 18,7 tỷ đô la trong báo cáo KPI hàng tháng, nhưng eToro vẫn đang giao dịch thấp hơn nhiều so với mức cao nhất của quý 3.

Thông cáo báo chí trình bày câu chuyện thông qua lăng kính so sánh từng năm, điều này hiệu quả vì quý 1 năm 2025 là một quý so sánh yếu.

Sự sụt giảm tập trung ở một điểm. Tài sản tiền điện tử được nắm giữ trên nền tảng đã giảm từ 7,8 tỷ đô la vào cuối quý 3 năm 2025 xuống còn 4,1 tỷ đô la vào cuối tháng 3, giảm 47% trong hai quý.

Tổng tài sản được quản lý (AUA) cho cổ phiếu đã tăng trong cùng khoảng thời gian, từ 6,5 tỷ USD lên 9,3 tỷ USD, nhưng mức tăng này vẫn chưa đủ để duy trì đà tăng trưởng của tổng tài sản.

Assia nhìn nhận sự suy giảm của tiền điện tử như một cơ hội chứ không phải rủi ro, nói với các nhà phân tích rằng "thời điểm thị trường tiền điện tử giảm là lúc để xây dựng". Cách nhìn nhận này phù hợp với câu chuyện chuyển hướng của eToro hồi tháng Hai, nhưng câu hỏi về việc giữ chân tài sản vẫn liên tục được đặt ra.

Margin Math the Call Surface

Giám đốc tài chính Meron Shani nói với các nhà phân tích rằng công ty sẽ mở rộng quy mô bán hàng và tiếp thị. Tiếp thị được định nghĩa là quy trình kinh doanh xác định, dự đoán và đáp ứng nhu cầu và mong muốn của khách hàng. Đây là yếu tố quan trọng của bất kỳ hoạt động hoặc công ty môi giới nào trong lĩnh vực dịch vụ tài chính. Các chiến dịch tiếp thị được đầu tư tốt là công cụ để tồn tại và phát triển lâu dài của các công ty này trong một ngành công nghiệp ngày càng cạnh tranh. Trong lĩnh vực ngoại hối, các nhà tiếp thị thực hiện nhiều chức năng để giúp thu hút, đảm bảo hoặc giữ chân khách hàng. Đặc biệt, các nhà môi giới ngoại hối mới hơn cũng có... Tiếp thị được định nghĩa là quy trình kinh doanh xác định, dự đoán và đáp ứng nhu cầu và mong muốn của khách hàng. Đây là yếu tố quan trọng của bất kỳ hoạt động hoặc công ty môi giới nào trong lĩnh vực dịch vụ tài chính. Các chiến dịch tiếp thị được đầu tư tốt đóng vai trò then chốt đối với sự tồn tại và tuổi thọ của các công ty này trong một ngành công nghiệp ngày càng cạnh tranh. Trong lĩnh vực ngoại hối, các nhà tiếp thị thực hiện nhiều chức năng khác nhau để giúp thu hút, đảm bảo hoặc giữ chân khách hàng. Đặc biệt, các nhà môi giới ngoại hối mới hơn cũng phải chi từ 22% lợi nhuận ròng trong quý 1 lên 25% vào cuối năm 2026, lặp lại cam kết được đưa ra lần đầu tiên trong cuộc họp quý 4 năm 2025 vào tháng Hai.

Với lợi nhuận ròng quý 1 đạt 258 triệu đô la, mỗi điểm phần trăm tăng thêm tương đương khoảng 2,6 triệu đô la chi phí tiếp thị tăng thêm hàng quý. Shani cũng xác nhận chi phí hoạt động điều chỉnh tăng 7% so với quý trước, với mức tăng 12 triệu đô la trong việc thu hút khách hàng. Thu mua (Acquisition ) có nghĩa là mua lại, chiếm hữu hoặc đảm bảo tài sản, dịch vụ hoặc khả năng. Nói một cách đơn giản, đó là hành động hoặc quá trình thu mua hoặc đạt được. Bạn có thể mua một tác phẩm nghệ thuật, bạn có thể học được một khả năng như nói một ngôn ngữ khác, bạn có thể mua một doanh nghiệp hoặc cổ phần trong một công ty và bạn có thể thuê dịch vụ kế toán. Ví dụ, bạn có thể mua một chiếc xe mới. Theo nghĩa rộng, Thu mua có thể có nghĩa là hành động chiếm hữu hoặc sở hữu một thứ gì đó. Theo nghĩa rộng, "Mua lại" có thể có nghĩa là hành động giành quyền sở hữu hoặc nắm giữ một thứ gì đó. Chi phí là yếu tố chính thúc đẩy việc này .

Khi được hỏi về xu hướng quý 2, Shani cho biết công ty dự kiến ​​doanh thu trên mỗi giao dịch sẽ "cao hơn một chút so với phạm vi" từ 60 đến 75 cent mà công ty thường đưa ra, thấp hơn so với con số cao kỷ lục của quý 1 nhờ hoạt động giao dịch hàng hóa.

Đóng góp ròng từ giao dịch tiền điện tử đạt 13 triệu đô la trong quý 1, Shani cho biết con số này bao gồm tác động giảm giá trị 5 triệu đô la đối với lượng tiền điện tử mà eToro đang nắm giữ.

Nếu loại bỏ yếu tố đó, hoạt động kinh doanh giao dịch tiền điện tử do người dùng điều khiển chỉ đóng góp 18 triệu đô la, chưa bằng một nửa so với con số được báo cáo một năm trước.

Quy mô giao dịch trung bình giảm mạnh

Lượng vốn đầu tư trên mỗi giao dịch thị trường Vốn trong quý 1 là 197 đô la, giảm so với 304 đô la trong quý 4 năm 2025 và 262 đô la cùng kỳ năm trước. Tháng 4 giữ nguyên ở mức 197 đô la so với 379 đô la trong tháng 4 năm 2025, giảm 48% so với cùng kỳ năm ngoái.

eToro cho rằng xu hướng này là do tỷ lệ giao dịch sao chép và giao dịch tự động cao hơn, nhưng con số này cũng phù hợp với việc khách hàng cá nhân giao dịch CFD hàng hóa có đòn bẩy thay vì các vị thế tiền mặt định hướng lớn hơn.

Bảng cân đối kế toán cũng cho thấy sự thay đổi tương tự. Số dư đối tác, thể hiện tài sản thế chấp được ký kết với các đối tác giao dịch ở phía phòng ngừa rủi ro, đã tăng 39% trong quý, lên 347 triệu đô la từ 249 triệu đô la vào cuối tháng 12.

Để so sánh, XTB ghi nhận mức tăng doanh thu 88% với 370.000 khách hàng mới chỉ trong một quý, trong khi Plus500 nâng dự báo cả năm 2026 với doanh thu 242 triệu đô la trong quý 1.