Tác giả: Max Wong @max0dte
Giới thiệu
Pump.fun ra mắt vào đầu năm 2024 trên nền tảng Solana , một hệ thống tiền điện tử meme Không cần cho phép , cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo và giao dịch Token trong vài giây bằng cơ chế Bonding Curve . Khởi đầu như một thử nghiệm nhỏ, Pump.fun nhanh chóng phát triển thành một trong những ứng dụng có doanh thu cao nhất từng được triển khai trên blockchain công khai.
Trong suốt năm 2024 và 2025, Pump.fun liên tục cạnh tranh hoặc vượt qua Hyperliquid về doanh thu giao thức hàng ngày, một thành tích càng đáng chú ý hơn khi nó hoạt động trong thị trường memecoin vốn có tính chu kỳ cao. Kết quả là, nhu cầu đối với Token gốc của họ, $PUMP , đã tăng vọt, được ra mắt thông qua đợt Initial Coin Offering (ICO) trị giá 600 triệu đô la với giá 0,004 đô la mỗi token (tương đương với giá trị sổ sách cuối kỳ là 4 tỷ đô la ).
Trong vài tháng qua, ngay cả khi doanh thu đạt mức cao kỷ lục và giá trị Token được tích lũy 100%, $PUMP hiện đang giao dịch giảm khoảng 80% so với Cao nhất mọi thời đại mọi thời đại là $0,086 (giá trị sổ sách tương đối ổn định là $8,6 tỷ), ở mức khoảng $0,0019, đưa vốn hóa thị trường hiện tại của nó vào khoảng 679 triệu đô la trên tổng giá trị sổ sách tương đối ổn định là $1,9 tỷ. Rõ ràng có sự chênh lệch cấu trúc giữa giá cả và giá trị thực.
Báo cáo này nhằm mục đích: (1) lập danh mục bộ sản phẩm đang phát triển và chiến lược hệ sinh thái của Pump.fun ; (2) kiểm tra khả năng chịu đựng của doanh thu bằng phân tích giao dịch rửa tiền pháp lý; và (3) đánh giá xem định giá hiện tại có phản ánh sự định giá sai thực sự hay là mức chiết khấu hợp lý cho rủi ro cấu trúc.
Bộ sản phẩm
Pump.fun đã phát triển vượt bậc so với thời điểm ra mắt ban đầu. Từ cuối năm 2024, công ty đã mở rộng một cách có hệ thống sang các lĩnh vực liền kề, đa dạng hóa nguồn doanh thu và củng cố vị thế của mình trên nền tảng giao dịch đầu cơ trên chuỗi khối.
- Launchpad (Sản phẩm cốt lõi)
Sản phẩm gốc và vẫn là đặc điểm nổi bật của thương hiệu. Bất kỳ ai cũng có thể triển khai Token với một khoản phí nhỏ.
2. Pumpswap
PumpSwap là sàn giao dịch phi tập trung ( Sàn phi tập trung (DEX) ) Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) gốc của Pump.fun . Nó được ra mắt vào tháng 3 năm 2025 để thu hồi lại doanh thu phí sau khi tốt nghiệp mà trước đây đã chảy vào Raydium (với mức phí 6 SOL cho mỗi Token tốt nghiệp). Giao thức giữ lại 0,05% của mỗi giao dịch hoán đổi; 0,20% dành cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) và 0,05% còn lại cho những người tạo Token theo bản cập nhật chia sẻ doanh thu tháng 5 năm 2025.
- Tạo nhóm thanh khoản tùy chỉnh miễn phí cho bất kỳ Token nào.
- Khả năng bổ sung thanh khoản cho các quỹ hiện có.
- Giao dịch tất cả các token được niêm yết trên PumpSwap.
3. Trạm bơm/Trạm tiếp nước
Padre, nay được đổi tên thành Terminal sau khi được pump.fun mua lại, hoạt động như một nền tảng giao dịch chuyên dụng. Hiện tại, nó hỗ trợ các token trên Solana, BNB, Base và ETH.
Giống như hầu hết các thiết bị đầu cuối khác, nó có các công cụ và phân tích tiên tiến để hỗ trợ các nhà giao dịch, bao gồm nhưng không giới hạn ở:
- Tính năng rãnh (kiểm tra các token mới được di chuyển, các token sắp được di chuyển , ETC)
- Các tính năng có thể tùy chỉnh
- Mua ngay lập tức, đấu giá chớp nhoáng, ETC
- Chiến lược đa ví
- Trình kiểm tra gói
4. Pumplive
Pump Live là sản phẩm phát trực tiếp trên nền tảng của pump.fun, cho phép người phát trực tiếp tạo luồng phát đồng thời gắn kèm một Token .
Luận điểm cốt lõi đằng sau điều này là luận điểm trao đổi giữa nhà xuất bản, tương tự như Parti, Kick → Stake.com , ETC.; giá trị cốt lõi là tạo sự đồng nhất giữa động lực của người phát trực tiếp và người nắm giữ token, trong đó người phát trực tiếp muốn thúc đẩy khối lượng giao dịch giao dịch cho Token của họ vì họ nhận được phần trăm phí khối lượng giao dịch , còn người nắm giữ token muốn có khối lượng giao dịch /thanh khoản/áp lực mua lớn hơn.
Càng nhiều người phát trực tuyến, Token càng hoạt động mạnh, khối lượng giao dịch giao dịch càng lớn.
Chiến lược và sáng kiến hệ sinh thái
Kể từ khi được huy động vốn thông qua Thời điểm phát hành token (TGE), Pump.fun đã sử dụng một cách chiến lược Treasury tiền mặt khoảng 1 tỷ đô la của mình để tiếp tục phát triển nhiều dòng sản phẩm khác nhau, ví dụ như việc mua lại Padre, và triển khai các sáng kiến để tiếp tục mở rộng hệ sinh thái của họ.
Quỹ bơm
Quỹ Pump Fund thể hiện bước chuyển mình chiến lược của Pump.fun hướng tới phát triển hệ sinh thái bền vững, khởi động cuộc thi hackathon “Build in Public” (Đề xuất cải tiến Bitcoin (BIP)) trị giá 3 triệu đô la vào ngày 19 tháng 1 năm 2026. Sáng kiến này sẽ tài trợ cho 12 dự án được lựa chọn với mỗi dự án trị giá 250.000 đô la, định giá 10 triệu đô la, ưu tiên lựa chọn dựa trên thị trường và sức hút cộng đồng hơn là phương pháp đánh giá truyền thống của các nhà đầu tư mạo hiểm.
Nền tảng hoàn chỉnh bằng thủy tinh
GFF đại diện cho sáng kiến bơm thanh khoản chiến lược của Pump.fun, được khởi động vào tháng 8 năm 2025 nhằm ổn định và hỗ trợ hệ sinh thái memecoin của mình. Quỹ đã phân bổ 1,69–1,7 triệu đô la (2.022 SOL) vào năm ví minh bạch cho 10 token được lựa chọn, bao gồm Tokabu (21,3%), House (20,6%), USDUC, NEET, MASK và FART, nhắm mục tiêu vào các dự án có sự tham gia mạnh mẽ của cộng đồng.
Dự án thăng tiến
Project Ascend là chương trình khuyến khích người sáng tạo nền tảng của Pump.fun , được ra mắt vào năm 2025, nhằm giới thiệu mô hình tăng trưởng bền vững mới cho olatform với phí người sáng tạo theo cấp bậc linh hoạt (0,95% đến 0,05%), được thiết kế để tăng thu nhập lên gấp 10 lần. Chương trình tập trung vào tính bền vững lâu dài và đẩy nhanh các ứng dụng Cộng đồng Tiếp quản (Community Takeover - CTO).
Số liệu tổng hợp (Tất cả sản phẩm)
Bảng sau đây tổng hợp tất cả ba dòng sản phẩm cần báo cáo. Số liệu thực tế năm 2025 phản ánh một năm doanh thu thực sự vượt trội và số liệu dự kiến năm 2026 cho thấy tốc độ tăng trưởng ổn định trong tương lai.
Hiện tại, khoảng 32,7% tổng doanh thu của nền tảng đến từ các sản phẩm không thuộc Launchpad, điều này cho thấy rõ sự thành công bước đầu hướng tới mục tiêu đa dạng hóa nguồn doanh thu và tìm kiếm sự tăng trưởng ở các lĩnh vực khác.
Pump.fun có phải là công ty rửa tiền không?
Rõ ràng, các yếu tố cơ bản bề ngoài của $PUMP có vẻ cực kỳ mạnh mẽ; tuy nhiên, một câu hỏi quan trọng đối với bất kỳ đánh giá nào về các yếu tố cơ bản của Pump.fun là liệu khối lượng giao dịch lượng giao dịch của nó có phản ánh hoạt động kinh tế thực sự hay bị thổi phồng một cách giả tạo bởi giao dịch giả và hoạt động của bot.
- Giả thuyết tương quan khối lượng giao dịch
Trong điều kiện tự nhiên, khối lượng giao dịch giao dịch trên Launchpad và PumpSwap nên có mối tương quan tích cực vừa phải với độ trễ. Hoạt động sôi nổi trên Launchpad phản ánh sự quan tâm đầu cơ thực sự, một phần trong số đó tiếp tục diễn ra sau khi token được chấp thuận và duy trì giao dịch sau niêm yết. Trong điều kiện giao dịch giả tạo mạnh mẽ, mối quan hệ này sẽ đảo ngược. Khối lượng giao dịch giao dịch trên Launchpad bị thổi phồng một cách giả tạo và tách rời khỏi nhu cầu thực tế; các token được chấp thuận dựa trên hoạt động Bonding Curve được tạo ra và xuất hiện trên PumpSwap mà không có cơ sở người mua thực sự nào đứng sau. Kết quả là khối lượng giao dịch giao dịch trên Launchpad tăng vọt trong khi khối lượng giao dịch giao dịch trên PumpSwap vẫn ổn định hoặc giảm; mối tương quan giảm xuống gần bằng không hoặc chuyển sang âm.
- Trong một thị trường lành mạnh, khối lượng giao dịch giao dịch trên Launchpad và khối lượng giao dịch giao dịch trên PumpSwap cao thường biến động cùng chiều. Trong một thị trường bị thao túng giá (wash-traded market), khối lượng giao dịch giao dịch trên Launchpad tăng mạnh trong khi khối lượng giao dịch giao dịch trên PumpSwap bị kìm hãm. Trong một thị trường gấu (bear market), cả hai đều giảm đồng thời và mối tương quan vẫn tích cực. Do đó, hướng phân kỳ mới là tín hiệu, chứ không phải mức độ của bất kỳ chuỗi dữ liệu nào riêng lẻ.
- Sự kết hợp các chỉ báo đáng chú ý nhất sẽ là sự tăng đột biến về tỷ lệ tốt nghiệp (nhiều token đạt đến Threshold Bonding Curve một cách giả tạo), đi kèm với khối lượng giao dịch giao dịch PumpSwap trọn đời trên mỗi token thấp và giảm nhanh, cùng với độ sâu thanh khoản PumpSwap trung bình không tăng tỷ lệ thuận với số lượng token tốt nghiệp.
Dữ liệu về khối lượng giao dịch từ tháng 1 năm 2026 đến nay:
(Hai mốc dữ liệu đầu tiên — ngày 5–11 tháng 1, ngày 12–18 tháng 1 — đã bị loại khỏi phân tích tương quan do việc thực hiện các thay đổi về phí và nhà cung cấp thanh khoản đối với pumpswap, dẫn đến sự tăng đột biến lớn về khối lượng giao dịch)
Những phát hiện chính
Khối lượng giao dịch trên Launchpad khá ổn định. Trong hơn 8 tuần, khối lượng giao dịch giao dịch trên Launchpad chỉ dao động khoảng 40% quanh mức trung bình, từ khoảng 400 triệu đô la đến 570 triệu đô la . Đó là hành vi duy trì khối khối lượng giao dịch giao dịch ở mức sàn. Điều này hợp lý khi xét đến lượng lớn các nhà đầu tư gom lệnh/tập trung giao dịch tạo ra khối lượng giao dịch cho nền tảng, hoàn toàn khác với giao dịch truyền thống.
PumpSwap có phản ứng nhanh hơn một Bit ; trong cùng kỳ này, nó dao động khoảng 60% từ 5,8 tỷ USD xuống còn 3,5 tỷ USD, được thúc đẩy bởi nhu cầu giao dịch memecoin tăng cao vào giữa tháng 1, cùng với các ưu đãi bổ sung của nhóm PumpSwap mà không có sự tăng đột biến tương ứng nào về khối lượng giao dịch giao dịch trên Launchpad.
r = 0,579, hệ số tương quan trung bình. Với n=8, Threshold ý nghĩa thống kê ở mức p=<0,05 cần phải là r= ~0,63 nhưng hướng và độ lớn phù hợp với giả thuyết hữu cơ.
2. Bài luận của Đại học Pisa
Các nhà nghiên cứu tại Đại học Pisa đã cung cấp bản phân tích đầy đủ đầu tiên on-chain của nền tảng ra mắt Pump.fun , bao gồm mọi giao dịch trên 655.770 token được ra mắt vào tháng 9-10 năm 2025. Các giao dịch do bot khởi xướng được phân biệt với các giao dịch do con người khởi xướng bằng cách sử dụng siêu dữ liệu nhật ký giao dịch Solana .
Bốn phát hiện này liên quan trực tiếp đến vấn đề giao dịch giả tạo.
Số lượng giao dịch mua sắm lớn của con người là yếu tố dự báo tốt nghiệp quan trọng nhất.
Yếu tố dự báo mạnh nhất về việc tốt nghiệp là sự tích lũy SOL nhanh chóng thông qua một số lượng nhỏ các giao dịch lớn. Thời gian tốt nghiệp thành công trung bình chỉ cần khoảng 457 sự kiện Bonding Curve và hoàn tất trong khoảng 4,4 phút kể từ khi Token được tạo. Mô hình này, với các khoản đầu tư Vốn lớn, không thường xuyên từ các ví khác nhau, phù hợp với hoạt động đầu cơ có sự phối hợp của con người (các cuộc gọi trên Telegram, sự thổi phồng do người có ảnh hưởng thúc đẩy) hoặc hoạt động bơm thổi giá của người tạo ra token, chứ không phải là hoạt động giao dịch giả tạo với khối lượng giao dịch lượng lớn liên tục của bot. Ngược lại, các token do bot thống trị tích lũy nhiều giao dịch nhỏ và bị đình trệ trước khi tốt nghiệp.
Và ngược lại, khối lượng giao dịch của bot thực chất kìm hãm sự tăng trưởng; đa số Bots là các bot bắn tỉa và bot gom lệnh, chúng cũng đóng vai trò như một mức khối lượng giao dịch tối thiểu; nhưng khác với giao dịch giả tạo.
Các token có hoạt động bot cao thường có xác suất tốt nghiệp thấp hơn một cách có hệ thống sau giai đoạn đầu Bonding Curve . Tại thời điểm đó, việc tốt nghiệp yêu cầu tích lũy khoảng 85 SOL trên đường cong. Nếu Bots đang thổi phồng khối lượng giao dịch giao dịch hướng tới Threshold đó, các token có nhiều bot sẽ tốt nghiệp với tỷ lệ cao hơn; tuy nhiên, người ta nhận thấy hoạt động của bot thực tế lại có tương quan nghịch với việc tốt nghiệp. Tại sao? Cơ chế này mang tính cấu trúc: tại thời điểm tốt nghiệp, Bonding Curve chuyển từ dự trữ AMM ảo sang dự trữ Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) thực, gây ra sự sụt giảm đột ngột về độ sâu thanh khoản hiệu quả. Bán trước khi tốt nghiệp vào độ sâu được hỗ trợ bởi dự trữ ảo sẽ có lợi hơn so với bán sau đó.
Hơn nữa, họ phát hiện ra rằng mười nhà phát hành Token hàng đầu vào tháng 9 năm 2025 mỗi người đã ra mắt hơn 2.000 token chỉ trong một tháng và tìm thấy các chuỗi bán bất thường về mặt thống kê theo nhóm ví trên mỗi token này trước Threshold tốt nghiệp. Những người gom hàng và những người mua chớp nhoáng sẽ mua trước và Xả vào thị trường bán lẻ, bị thu hút bởi đà tăng trưởng của đường cong giá.
Bài báo kết luận rằng hầu hết Bots trên nền tảng đều là những kẻ tiên phong, thu lợi nhuận từ các đối tác là con người ngay khi tham gia và rút lui, chứ không phải là những kẻ thổi phồng khối lượng giao dịch giao dịch với mục đích đẩy nhanh tiến độ giao dịch. Về cơ bản, Bots chiếm đoạt/chinh phục một lượng lớn nguồn cung, và gần đến thời điểm hoàn tất giao dịch, Xả cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ — điều này hoàn toàn khác với giao dịch giả tạo (wash trading).
Dòng vốn SOL ròng đang ở mức dương mạnh mẽ và bền vững; cấu trúc không tương thích với giao dịch trước đây.
Bài báo tính toán dòng chảy SOL ròng — tổng số SOL được cam kết vào các đường cong liên kết trừ đi tổng số SOL được rút ra thông qua các giao dịch bán — trên toàn bộ tập dữ liệu. Tổng số SOL ròng được giữ lại trong hệ sinh thái đạt khoảng 160.000 SOL (khoảng 32 triệu đô la Mỹ theo giá tháng 9 năm 2025) trong tháng quan sát duy nhất. Đây là thử nghiệm thực nghiệm dứt khoát cho giao dịch rửa tiền: khối lượng giao dịch luân chuyển giữa các ví liên quan khiến dòng Vốn ròng gần bằng không, vì các giao dịch mua và bán triệt tiêu lẫn nhau. 32 triệu đô la Mỹ
Việc giữ lại vốn ròng không nhất quán về mặt cấu trúc với khối lượng giao dịch giao dịch tuần hoàn có ý nghĩa và xác nhận rằng Vốn bán lẻ thực sự bên ngoài liên tục đổ vào nền tảng, bị mất do phí 1,25% trên mỗi giao dịch và tài trợ cho doanh thu của giao thức.
Kết quả nghiên cứu này tương tự với những phát hiện chính trong phân tích tương quan khối lượng giao dịch của chúng tôi: một khối lượng giao dịch lớn trên nền tảng được tạo ra thông qua các hoạt động bơm thổi giá (pump and dump) của các nhà đầu cơ và các nhà đầu tư nhỏ lẻ, tạo ra một mức giá sàn, nhưng đây không phải là giao dịch rửa tiền. Sự khác biệt rất quan trọng: giao dịch rửa tiền không tạo ra doanh thu ròng nào cho giao thức vì phí được triệt tiêu giữa các ví liên quan. Bơm thổi giá tạo ra phí thực trên mỗi giao dịch từ các đối tác bán lẻ thực sự, những người mất Vốn vào tay nhà cái. Con số doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) khoảng 390 triệu đô la Mỹ phù hợp với một nền tảng kiếm tiền từ khối lượng giao dịch bán lẻ thực sự khổng lồ thông qua hệ sinh thái bơm thổi giá, chứ không phải tạo ra các chỉ số giả mạo.
Tokenomics
Mua lại cổ phiếu
Hiện tại, quỹ Pump sử dụng 100% doanh thu từ tất cả các dòng sản phẩm để mua lại cổ phiếu.
Token trên thị trường mở. Kể từ khi công bố chương trình mua lại 100% doanh thu vào ngày 15 tháng 7; trong 8 tháng, họ đã:
- Đã loại bỏ 27% lượng cung đang lưu thông.
- Đã loại bỏ 9,6% tổng nguồn cung.
Để tham khảo, Hyperliquid mới chỉ đốt 4,1% tổng nguồn cung, tương đương khoảng 12,3% lượng thẻ đang lưu hành kể từ khi bắt đầu chương trình mua lại vào tháng 11 năm 2024.
Với mức giá và doanh thu hiện tại, họ đang tiêu thụ gần 45% lượng cung lưu thông MỖI NĂM.
Cấu trúc cung ứng + Mở khóa
- Tổng nguồn cung : 1.000.000.000.000 MÁY BƠM
- Lượng cung lưu thông : 430.000.000.000 (43%)
Vẫn bị khóa: ~58% nguồn cung
Những nội dung quan trọng sắp được mở khóa :
- Đang diễn ra — 12% @ 2% mỗi tháng cho C&E cho đến tháng 7
- Tháng 7 năm 2026 – 8,25%, sau đó là 24,75% với lãi suất 0,68% mỗi tháng trong 36 tháng.
Lý luận và phân tích định giá
Nhìn chung, nếu chúng ta tin vào phân tích giao dịch giả tạo nêu trên, thì Pump đang bị định giá thấp một cách khách quan và có thể đại diện cho tiềm năng tăng giá không đối xứng.
Việc giảm giá này có thể là do một vài lý do sau:
- Nguyên nhân chính dẫn đến việc giảm giá này dường như là do sự hoài nghi về tính bền vững của doanh thu.
Thị trường nhìn chung tin rằng khối lượng giao dịch giao dịch trên toàn nền tảng của Pumpfun chủ yếu mang tính đầu cơ, chu kỳ và phụ thuộc nhiều vào hoạt động ngắn hạn của memecoin. Do đó, các nhà đầu tư coi khả năng sinh lời hiện tại là nhất thời chứ không bền vững. Việc mua lại cổ phiếu, mặc dù về mặt kỹ thuật sẽ làm tăng giá trị ở mức bội số hiện tại, nhưng không được tính đến trong các mô hình định giá vì giả định cơ bản là doanh thu sẽ giảm đáng kể trong môi trường bình thường hóa. Nói cách khác, cuộc tranh luận không tập trung vào việc Pump hiện có sinh lời hay không, mà tập trung vào việc liệu khả năng sinh lời đó có còn tồn tại sau 24 tháng nữa hay không.
2. Ngoài ra, còn có một khoảng trống đáng kể về thông tin và phạm vi bao phủ góp phần dẫn đến việc giảm giá.
Trong bài viết này, chúng tôi đã phỏng vấn 15 quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ thanh khoản nổi bật để tìm hiểu quan điểm của họ về $PUMP .
Trong số 15 tổ chức, chỉ có một tổ chức tích cực phân tích $PUMP bằng phương pháp phân tích từ dưới lên. Phần lớn các tổ chức khác chưa mô hình hóa bộ sản phẩm mới, phân khúc doanh thu theo dòng sản phẩm hoặc kiểm tra độ bền vững của các giả định khối lượng giao dịch giao dịch. Việc thiếu sự quan tâm từ các tổ chức tạo ra một khoảng trống về mặt thông tin, khiến giá cả bị chi phối nhiều hơn bởi nhận thức hơn là phân tích tài chính chi tiết. Ngược lại, các tài sản như $HYPE được hưởng lợi từ sự hỗ trợ sâu rộng hơn từ các tổ chức, phạm vi nghiên cứu mạnh mẽ hơn và định vị sản phẩm rõ ràng hơn, tất cả đều hỗ trợ bội số định giá cao hơn và ổn định hơn.
Ngoài ra còn có yếu tố tường thuật phản chiếu đang diễn ra. Các tài sản liên quan đến cơ sở hạ tầng memecoin thường được phân loại là đầu cơ và không ổn định, và chúng được giao dịch theo hướng đó. Cần thời gian và dữ liệu trải qua các chu kỳ thị trường để thị trường cập nhật khuôn khổ đó. Cho đến khi cơ sở doanh thu của Pump vượt qua được đợt giảm giá mạnh của tiền điện tử và sự quan tâm từ các tổ chức mở rộng, sự giảm giá trị có thể tiếp tục bất chấp khả năng tạo ra tiền mặt hiện tại.
3. Mọi người không tin tưởng vào ban quản lý của Pumpfun.
Một yếu tố khác của khoản giảm giá là phí bảo hiểm uy tín mà doanh nghiệp chưa đạt được.
Các nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về:
- Tầm nhìn dài hạn vượt ra ngoài memecoin
- Kỷ luật phân bổ Vốn
- Thực hiện lộ trình sản phẩm tổng thể.
- Chuyển đổi từ tăng trưởng lan truyền nhanh chóng sang nền kinh tế nền tảng bền vững
Thị trường thường định giá thấp các nền tảng tăng trưởng nhanh do người sáng lập dẫn dắt cho đến khi chúng chứng minh được khả năng phục hồi qua biến động và chứng tỏ rằng tăng trưởng có thể phát triển thành nền kinh tế bền vững. Cho đến khi Pump thể hiện sự đa dạng hóa doanh thu bền vững thông qua các sản phẩm như Pumpswap và Pumpterminal, cùng với việc thực hiện nhất quán và hoàn trả Vốn có kỷ luật, thì mức chiết khấu do uy tín quản lý có thể vẫn sẽ được phản ánh trong hệ số định giá.
Bài viết "Phân tích định giá $PUMP: Khối lượng giao dịch phi hữu cơ hay tạo ra doanh thu?" ban đầu được đăng trên IOSG Ventures trên Trung bình, nơi mọi người đang tiếp tục cuộc thảo luận bằng cách bình luận và phản hồi về bài viết này.
