Coinbase đang thâm nhập sâu hơn vào hệ sinh thái Hyperliquid sau khi Native Markets công bố kế hoạch chuyển đổi cơ sở hạ tầng stablecoin USDH của mình sang USDC theo mô hình chia sẻ kho bạc mới.
Động thái này фактически chấm dứt vai trò của USDH như tài sản định giá chính của Hyperliquid, đồng thời đưa USDC trở thành stablecoin thống trị trên mạng lưới giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung.
Coinbase hấp thụ USDH khi Hyperliquid đặt cược vào USDC.
Native Markets xác nhận Coinbase sẽ mua lại tài sản thương hiệu USDH và trở thành đơn vị triển khai Treasury USDC chính thức theo khuôn khổ AQAv2 được nâng cấp của Hyperliquid.
Thông báo này đánh dấu một trong những sự thay đổi lớn nhất trong hệ sinh thái stablecoin năm 2026 và có thể định hình lại cách các nền tảng tiền điện tử lớn chia sẻ doanh thu dự trữ với cộng đồng của họ.
Chiến lược Stablecoin của Hyperliquid thay đổi
Trước đây, Hyperliquid phụ thuộc rất nhiều vào thanh khoản USDC trung gian , với hàng tỷ đô la lưu thông trên nền tảng này.
Các nhà phê bình cho rằng phần lớn lợi nhuận dự trữ thu được từ số dư đó đã chảy ra ngoài hệ sinh thái, đến các công ty lâu đời như Circle và Coinbase.
Điều đó đã thay đổi vào năm 2025 khi các nhà xác thực của Hyperliquid chọn Native Markets để ra mắt USDH , một stablecoin được bảo đảm hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các khoản tương đương tiền mặt.
USDH đã giới thiệu mô hình “Tài sản báo giá phù hợp”, được thiết kế để chuyển hướng lợi nhuận dự trữ trở lại hệ sinh thái Hyperliquid thông qua các ưu đãi giao dịch và đóng góp vào Quỹ hỗ trợ, nhằm hỗ trợ việc mua lại HYPE và sự phát triển của hệ sinh thái.
Hiện tại, Coinbase dường như đang áp dụng khuôn khổ tương tự thay vì cạnh tranh với nó.
Native Markets đánh giá quá trình chuyển đổi là một thắng lợi.
Native Markets nhấn mạnh rằng thỏa thuận này không phải là một vụ mua lại toàn bộ công ty. Thay vào đó, Coinbase đang mua lại các tài sản thương hiệu USDH trong khi Native Markets vẫn giữ nguyên tính độc lập.
Đồng sáng lập Mary-Catherine Lader cho biết quá trình chuyển đổi này chứng thực luận điểm của nhóm rằng stablecoin phải trả lại giá trị trực tiếp cho người dùng và hệ sinh thái thay vì thu lợi nhuận từ họ.
Theo AQAv2, Coinbase được cho là sẽ chia sẻ phần lớn doanh thu từ lợi nhuận dự trữ được tạo ra từ số dư USDC siêu thanh khoản với chính giao thức này.
Điều đó thể hiện một sự thay đổi lớn trong kinh tế của stablecoin và có thể gây áp lực lên các sàn giao dịch và hệ sinh thái DeFi khác để đàm phán các thỏa thuận chia sẻ doanh thu tương tự.
Người nắm giữ USDH đối mặt với quá trình chuyển đổi dần dần
Native Markets tuyên bố USDH sẽ vẫn được hỗ trợ đầy đủ trong suốt giai đoạn chuyển đổi. Người dùng có thể tiếp tục quy đổi số USDH đang nắm giữ thông qua bảng điều khiển chính thức với các giao dịch chuyển đổi miễn phí sang USDC hoặc tiền pháp định.
Nhóm cũng có kế hoạch hỗ trợ thanh khoản cho các cặp giao dịch USDH/ USDC trong khi Hyperliquid điều phối tiến độ chuyển đổi cho thị trường giao ngay và thị trường vĩnh cửu.
Một số người dùng coi động thái này là một cuộc "rút tiền mặt" hay "rug", trong khi những người khác gọi đó là một chiến thắng chiến lược cho Hyperliquid và USDC.
“Vậy là chúng ta vẫn nghĩ việc USDH tăng giá sau khi được Coinbase mua lại là điều tồi tệ à?”, một người dùng nhận xét .
Phản ứng chung của thị trường phản ánh sự cạnh tranh ngày càng tăng giữa các stablecoin DeFi bản địa và các tổ chức lớn hiện có.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với Hyperliquid?
Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc Hyperliquid chuyển đổi thanh khoản và các ưu đãi từ USDH sang thị trường dựa trên USDC một cách suôn sẻ như thế nào.
Các nhà đầu tư cũng đang theo dõi xem liệu AQAv2 có trở thành hình mẫu cho các hệ sinh thái blockchain khác đang tìm cách giữ lại doanh thu từ stablecoin nội bộ thay vì chuyển cho các nhà phát hành bên ngoài hay không.
Nếu thành công, sự hợp tác giữa Coinbase và Hyperliquid có thể định hình lại cách thức các ông lớn trong lĩnh vực stablecoin tập trung hợp tác với các hệ sinh thái giao dịch phi tập trung trong tương lai.
Hiệu suất giá của Hyperliquid (HYPE). Nguồn: CoingeckoTính đến thời điểm viết bài này, Token HYPE của Hyperliquid đang được giao dịch ở mức 40,11 đô la, tăng gần 3% trong 24 giờ qua.
