Các nhà đầu tư đang đổ xô vào các quỹ ETF đòn bẩy với tốc độ kỷ lục, biến cơn sốt Bitcoin đầy rủi ro thành một phép thử xem liệu nhu cầu đầu cơ có thể tồn tại trước lạm phát cao hơn và kỳ vọng giảm dần về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất hay không.
Tính đến ngày 15 tháng 5, Bitcoin đang giao dịch ở mức gần 81.000 đô la, đủ gần với ngưỡng kháng cự 86.900 đô la để tạo khả năng đột phá và đủ gần với ngưỡng hỗ trợ 76.900 đô la để khiến việc bị từ chối trở nên có hậu quả, theo báo cáo của Glassnode.
Theo báo cáo, Tài sản được quản lý các quỹ ETF đòn bẩy tại Mỹ đã đạt 177 tỷ đô la, tăng 45 tỷ đô la so với mức đáy thị trường hồi tháng 3.
Các quỹ liên quan đến công nghệ nắm giữ khoảng 65 tỷ đô la, các quỹ tập trung vào chất bán dẫn nắm giữ 32 tỷ đô la, và các sản phẩm liên kết với "7 công ty hàng đầu" chiếm 25 tỷ đô la, đại diện cho khoảng 69% tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ ETF đòn bẩy. Các quỹ đòn bẩy liên kết với chỉ số S&P 500 đóng góp thêm 24 tỷ đô la nữa.
Các nhà đầu tư đang trả giá cao hơn mức tiềm năng tăng trưởng trong các lĩnh vực dẫn đầu thị trường Bull sau năm 2020, và Bitcoin được giao dịch như một phần mở rộng của phức hợp trí tuệ nhân tạo/công nghệ/thanh khoản đó.
Khi nhu cầu về vốn vay đòn bẩy tập trung mạnh vào các lĩnh vực tăng trưởng và công nghệ, Vốn đầu cơ thường tràn vào các tài sản có hệ số beta cao, và Bitcoin vẫn là một trong số đó.
Tuy nhiên, các sản phẩm ETF đòn bẩy nhắm đến lợi nhuận gấp 2 hoặc 3 lần mỗi ngày, điều đó có nghĩa là sự tăng trưởng của tài sản được quản lý (AUM) khuếch đại đà tăng trưởng theo cả hai hướng. 45 tỷ đô la được thêm vào kể từ tháng 3 thể hiện sự tăng vọt 34% trong một thị trường vốn đã nổi tiếng với những biến động mạnh, và khẩu vị rủi ro tiềm ẩn trong những dòng vốn đó chỉ bền vững khi các điều kiện vĩ mô duy trì nó.
Bối cảnh từ phía Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang thử thách sự bùng nổ của xu hướng ưa thích rủi ro trên Bitcoin.
Cục Thống kê Lao động báo cáo rằng lạm phát chung tăng 0,6% so với tháng trước và 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 3,3% trong tháng 3.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi tăng 0,4% so với tháng trước và 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngành năng lượng là động lực chính thúc đẩy sự tăng tốc này: giá xăng tăng 5,4% chỉ riêng trong tháng 4 và 28,4% so với năm trước, trong khi chỉ số năng lượng tổng thể tăng 17,9% hàng năm.
Ngày 14 tháng 5, giá dầu Brent giao dịch quanh mức 104,90 USD, với rủi ro nguồn cung từ eo biển Hormuz tiếp tục gây áp lực tăng giá dầu.
Tại cuộc họp ngày 29 tháng 4, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên phạm vi lãi suất mục tiêu ở mức 3,50%-3,75% và cho biết sẽ đánh giá dữ liệu sắp tới cũng như cân bằng các rủi ro.
Các nhà giao dịch đã định giá khoảng 71,5% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất đến cuối năm 2026, với dự báo của UBS về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 3 năm 2027. Hiện tại, thị trường lãi suất đang định giá khả năng không có đợt cắt giảm nào trong chu kỳ này.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã đạt mức cao nhất trong 11 tháng, gần 4,484%, và một số nhà đầu tư dự đoán con đường này sẽ hướng tới mức 5% nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao.
Lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lời và làm mạnh đồng đô la, cả hai yếu tố này trong lịch sử đều làm giảm mức phí rủi ro của Bitcoin.
| Nhập macro | Bài đọc mới nhất | Áp lực định hướng lên $ BTC | Tại sao điều đó lại quan trọng |
|---|---|---|---|
| Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tiêu đề | 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái | Giảm giá | Lạm phát gia tăng làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). |
| Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng tháng | 0,6% MoM | Giảm giá | Mức tăng mạnh hàng tháng khiến rủi ro lạm phát luôn hiện hữu. |
| Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi | 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái | Xu hướng giảm nhẹ | Lạm phát cơ bản dai dẳng khiến việc nới lỏng chính sách trở nên khó biện minh hơn. |
| Giá xăng | Tăng 28,4% so với cùng kỳ năm ngoái | Giảm giá | Lạm phát năng lượng có thể làm tăng kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình. |
| Dầu Brent | ~104,90 đô la | Giảm giá | Giá dầu cao làm gia tăng nguy cơ lạm phát đình trệ. |
| phạm vi quỹ liên bang | 3,50%–3,75% | Giảm giá | Chính sách thắt chặt khiến thanh khoản luôn ở mức thấp. |
| Lợi suất Treasury 10 năm | ~4,484% | Giảm giá | Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lời. |
| xác suất Fed nắm giữ | ~71,5% đến năm 2026 | Giảm giá | Thị trường hiện không còn giả định về việc nới lỏng tiền tệ trong thời gian ngắn sắp tới. |
| Bảng lương | +115.000 | Trung lập | Phong trào lao động đang chậm lại nhưng chưa sụp đổ. |
| Tỷ lệ thất nghiệp | 4,3% | Trung lập | Việc dự đoán suy thoái kinh tế vẫn còn quá sớm. |
Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 49,8 trong tháng 4, trong khi Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Conference Board tăng nhẹ lên 92,8. Sự khác biệt này phản ánh mức độ nhạy cảm của ngân sách hộ gia đình đối với lạm phát.
Số lượng việc làm trong tháng Tư tăng 115.000 và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%, khiến những lời kêu gọi suy thoái kinh tế vẫn còn quá sớm. Số người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế tăng 445.000 lên 4,9 triệu người, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng lên 211.000 và số người tiếp tục nhận trợ cấp tăng lên 1,782 triệu người.
Lạm phát gia tăng cùng với tâm lý bi quan của người tiêu dùng và xu hướng suy yếu của thị trường lao động tạo ra sự kết hợp các yếu tố đầu vào tồi tệ nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), một kịch bản ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất hoặc tăng lãi suất.
Bản cập nhật ngày 13 tháng 5 của Glassnode cho thấy mức hỗ trợ tức thời của Bitcoin là 76.900 đô la, được xác định dựa trên giá vốn 30 ngày, và mức kháng cự ngắn hạn là 86.900 đô la, gắn liền với phạm vi tích lũy từ tháng 11 đến tháng 2.
Trong vùng giá gần 82.000 đô la, Bitcoin đang thấp hơn mức kháng cự khoảng 6,5% và cao hơn mức hỗ trợ khoảng 5,7%. Bitcoin được hưởng lợi từ tâm lý chấp nhận rủi ro cao, nhưng cần duy trì kỳ vọng về thanh khoản để chuyển đổi tâm lý này thành một đợt tăng giá bền vững.
Glassnode lưu ý rằng mặc dù sự phục hồi của $ BTC trên mức $80.000 là tích cực, nhưng Vốn chảy vào lại yếu hơn so với các đợt tăng Bull trước đây. Làn sóng ETF đòn bẩy tạo ra động lực đầu cơ, nhưng mọi đợt tăng giá Bitcoin trước đây đều cần đến chính sách nới lỏng tiền tệ để duy trì đà tăng trưởng.
Kết quả trái ngược
Nếu Bitcoin giữ vững trên mức 76.900 đô la và vượt qua mốc 86.900 đô la một cách dứt khoát, thị trường đang định giá tâm lý chấp nhận rủi ro mạnh hơn so với rủi ro từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Nhu cầu đầu cơ tập trung vào công nghệ, chất bán dẫn và nhóm 7 nguyên tố lớn (Mag 7) lan sang Bitcoin, lợi suất trái phiếu 10 năm ổn định trước khi đạt mức 5%, và dòng vốn chảy vào thị trường giao ngay và ETF cải thiện đủ để hấp thụ nguồn cung dư thừa.
Nếu giá đóng cửa trên mức 86.900 đô la, cổ phiếu sẽ vượt qua vùng tích lũy từ tháng 11 đến tháng 2 và mở đường hướng tới các đỉnh trước đó.
Bitcoin có thể đạt đến mức đó nếu lạm phát giảm đủ mạnh để giữ vững lập trường của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và vị thế đòn bẩy được duy trì đủ lâu để dòng vốn chảy vào mạnh hơn.
| Mức/vùng BTC | Tín hiệu thị trường | Đọc toàn bộ macro | Tóm lại bài viết |
|---|---|---|---|
| Trên 86.900 đô la | Vượt qua ngưỡng kháng cự | Tâm lý chấp nhận rủi ro đang lấn át nỗi lo ngại về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. | Bitcoin có thể tăng cao hơn nếu nhu cầu rủi ro đòn bẩy lan sang tiền điện tử và lợi suất ổn định. |
| Gần 86.900 đô la | Kiểm tra điện trở | Thị trường đang thử nghiệm xem liệu nhu cầu đầu cơ có thể hấp thụ hết nguồn cung hiện có hay không. | Việc bị bác bỏ ở đây sẽ cho thấy áp lực từ phía Cục Dự trữ Liên bang/vấn đề thanh khoản vẫn còn ảnh hưởng. |
| Khoảng 82.000 đô la | Chiến trường hiện tại | BTC nằm giữa dòng vốn chấp nhận rủi ro và tình trạng thanh khoản thắt chặt. | Diễn biến giá ở đây phản ánh sự thiếu quyết đoán ở cấp độ vĩ mô. |
| 76.900 đô la Mỹ – 86.900 đô la Mỹ | Giao dịch đi ngang | Cả nhu cầu vay nợ lẫn áp lực từ Cục Dự trữ Liên bang đều không thể kiểm soát hoàn toàn tình hình. | Bitcoin đang chờ đợi chất xúc tác tiếp theo như lạm phát, lãi suất hoặc dòng vốn ETF. |
| Gần 76.900 đô la | Kiểm thử hỗ trợ | Thị trường đang kiểm tra xem liệu những người nắm giữ ngắn hạn có bảo vệ được giá vốn hay không. | Giữ vững mức giá này giúp duy trì triển vọng Bull . |
| Dưới 76.900 đô la | Lỗi hỗ trợ | Áp lực từ Cục Dự trữ Liên bang/lượng thanh khoản đang lấn át nhu cầu đầu cơ. | Nếu giá giảm mạnh, $ BTC sẽ đối mặt với nguy cơ giảm sâu hơn nữa xuống mức thấp nhất sau tháng 3. |
Nếu Bitcoin giảm xuống dưới mức 86.900 đô la và mất thêm 76.900 đô la, thì Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và các biện pháp hạn chế thanh khoản sẽ thắng thế. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) liên tục ở mức cao, lợi suất trái phiếu 10 năm tiến gần đến 5% và kỳ vọng giảm lãi suất sẽ làm thắt chặt điều kiện tài chính đủ để lấn át nhu cầu đầu cơ.
Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 76.900 đô la, nó sẽ phải đối mặt với nguy cơ kiểm tra lại các mức giá chưa từng thấy kể từ mức thấp nhất hồi tháng 3. Tại thời điểm đó, khoản tài sản quản lý (AUM) trị giá 177 tỷ đô la được cho là sẽ trở thành một yếu tố khuếch đại rủi ro, vì việc giảm đòn bẩy bắt buộc trong lĩnh vực công nghệ và bán dẫn sẽ kéo Bitcoin xuống thấp hơn khi mối tương quan giữa các loại tài sản trở nên chặt chẽ hơn dưới áp lực.
Sự bùng nổ đòn bẩy và dữ liệu lạm phát là sản phẩm của cùng một sự bất ổn vĩ mô trong một nền kinh tế đang vận hành quá nóng, khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải giữ nguyên lãi suất. Đồng thời, các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn mức thực tế như thể việc cắt giảm lãi suất là điều không thể tránh khỏi.
Bitcoin đang nằm ở điểm giao nhau của mâu thuẫn đó, và phạm vi giá $76,900-$86,900 sẽ trả lời liệu thanh khoản đầu cơ có thể duy trì đợt tăng giá mà không cần nới lỏng tiền tệ hay không.
