Muốn tham gia vào đợt tăng giá "Trung Quốc đã trở lại"? Hãy cẩn thận!

HONG KONG, ngày 18 tháng 5 (Reuters) - "Trung Quốc đã trở lại" là câu nói thường được các nhà đầu tư nhắc đến, họ chỉ ra sự thành công của các công ty trí tuệ nhân tạo hàng đầu của nước này và sự phục hồi liên tục của nền kinh tế sau ba năm suy thoái giảm phát. Tuy nhiên, việc lựa chọn cổ phiếu tại Trung Quốc vẫn khó khăn như trước. Trung Quốc dường như đang dần thoát khỏi tình trạng suy thoái. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý I tăng 5,0% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng mạnh so với mức thấp nhất trong ba năm là 4,5% ở quý IV, nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của ngành sản xuất và xuất khẩu. Chi tiêu tiêu dùng vẫn còn chưa ổn định và thị trường bất động sản tiếp tục giảm, mặc dù ngành sản xuất công nghệ cao đang giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm này. Những nỗ lực của Bắc Kinh nhằm nâng cấp nền kinh tế đất nước trong thập kỷ qua thông qua đầu tư vào công nghệ tiên tiến, năng lượng xanh và sản xuất hàng cao cấp rõ ràng đã mang lại hiệu quả. Những nỗ lực này cũng đang được thể hiện trên thị trường chứng khoán Trung Quốc. Ba trong số tám lĩnh vực niêm yết tại Hồng Kông có hiệu suất vượt trội so với thị trường tính đến giữa tháng 5 - công nghiệp, công nghệ và công nghiệp chế biến - đều nằm ở giao điểm của các ưu tiên chính sách của Bắc Kinh. Trong lĩnh vực này, hiệu suất hoạt động có sự khác biệt rõ rệt. Hai nhà sản xuất xe điện lớn nhất Trung Quốc là BYD và Geely lần lượt tăng 2% và 19% trong năm tính đến giữa tháng 5, nhờ vào các sản phẩm cao cấp và xuất khẩu mạnh mẽ. Các đối thủ nhỏ hơn như Xiaomi (1810.HK), và XPeng (9868.HK), giảm hơn 20% trong cùng kỳ, do lo ngại về biên lợi nhuận khi cuộc chiến giá cả trong ngành ngày càng gay gắt. Rõ ràng trí tuệ nhân tạo (AI) là một trong những ưu tiên hàng đầu của Bắc Kinh - và là động lực chính thúc đẩy hiệu suất thị trường chứng khoán. Nhưng, một lần nữa, cần phải thận trọng, vì "những kẻ thua cuộc trong lĩnh vực AI" cũng đang xuất hiện ở Trung Quốc. Sau khi nền tảng Claude AI của Anthropic ra mắt vào đầu năm 2026, cổ phiếu của một số nền tảng Trung Quốc phục vụ du lịch và âm nhạc trực tuyến - trong đó có Tencent Music và các nền tảng khác như Trip.com (9961.HK), mở tab mới - đã lao dốc và chưa phục hồi. Trong khi đó, một số lĩnh vực được nhắm mục tiêu theo chính sách lại hoạt động kém hiệu quả. Lĩnh vực dịch vụ công nghệ - nơi đặt trụ sở của các ông lớn AI như Tencent, MiniMax (0100.HK), và Baidu (9888.HK), - đã giảm 17% trong năm tính đến ngày 15 tháng 5, phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư về chi phí phát triển cao, cạnh tranh gay gắt và nghi ngờ về khả năng sinh lời trong ngắn hạn. Việc đầu tư tiền vào các công ty dẫn đầu thị trường không phải lúc nào cũng hiệu quả. Nhà sản xuất chip lớn nhất Trung Quốc, SMIC, đã giảm hơn 5% trong năm tính đến giữa tháng 5 do lo ngại về chi phí Vốn lớn, trong khi đối thủ nhỏ hơn là Huahong Semiconductor lại tăng mạnh 56%. GIẢI PHÁP THUẬT? Một ưu tiên quan trọng khác của Bắc Kinh trong năm qua là xóa bỏ "sự thoái hóa" - tình trạng dư thừa năng lực sản xuất và giảm phát do nhu cầu nội địa yếu và cạnh tranh không kiểm soát, quá mức. Tuy nhiên, kết quả thu được khá trái chiều, tạo ra cả cơ hội và rủi ro cho các nhà đầu tư. Sự thoái hóa thể hiện rõ rệt nhất ở xe điện. Gần một năm sau khi chính quyền Trung Quốc cảnh báo các nhà sản xuất xe điện chấm dứt cuộc chiến giá cả khốc liệt, các chương trình giảm giá vẫn tiếp tục diễn ra. Trong suốt năm 2026, các nhà sản xuất hàng đầu đã đưa ra mức giảm giá từ 10% đến 15%, trong bối cảnh tình trạng dư thừa công suất lớn và doanh số bán ô tô sụt giảm. Do đó, các nhà đầu tư có thể cân nhắc việc tránh "những kẻ thua cuộc trong quá trình hội nhập" - những công ty APT tiếp tục gánh chịu hậu quả của sự cạnh tranh khốc liệt này. Nhưng nói thì dễ hơn làm. Một lựa chọn khác là tập trung vào các công ty đang giảm thiểu áp lực lên biên lợi nhuận nội địa bằng cách mở rộng xuất khẩu các sản phẩm có giá trị cao. Geely và BYD dường như đều thuộc nhóm này, khi cả hai đều tích cực mở rộng ra nước ngoài trong những năm gần đây. BYD ghi nhận mức tăng trưởng xuất khẩu 56% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên năm 2026, trong khi Geely tự hào với mức tăng trưởng 126%. Dĩ nhiên, để theo đuổi chiến lược này thành công, các công ty sẽ cần phải vượt qua những rào cản địa chính trị trong một thế giới với những rào cản thương mại ngày càng gia tăng. Các công ty đặt thành công các cơ sở sản xuất ở nước ngoài - và tập trung vào thị trường quốc tế rộng lớn hơn - có thể có vị thế tốt hơn, vì chiến lược này có thể giúp họ tránh được ma sát thương mại và nắm bắt được lợi nhuận toàn cầu thay vì mạo hiểm bị cuốn vào "cuộc đua xuống đáy" tại thị trường nội địa Trung Quốc, nơi nhu cầu vẫn còn yếu. Các nhà máy của BYD tại Hungary, Brazil, Thổ Nhĩ Kỳ và Thái Lan có thể phục vụ mục đích này. Tương tự, các nhà máy của Geely ở châu Âu (mở tab mới) và các thương vụ mua lại dự kiến ​​của hãng tại Mexico cũng có thể đáp ứng được. Hãng sản xuất pin hàng đầu CATL cũng đang đi theo con đường tương tự với nhà máy gigafactory của mình tại Hungary. CHIẾN THẮNG NHỜ CHÍNH SÁCH Một số nỗ lực khác của Bắc Kinh nhằm thúc đẩy hiệu quả và đổi mới cũng đang mang lại kết quả. Ví dụ, trong ngành năng lượng mặt trời, việc hợp nhất do chính phủ khuyến khích đã đẩy hơn 40 công ty nhỏ hơn vào tình trạng phá sản hoặc bị mua lại - nhằm hợp lý hóa một ngành đang quá cồng kềnh. Cổ phiếu của các công ty năng lượng mặt trời lớn, tích hợp theo chiều dọc đã được hưởng lợi từ quá trình hợp nhất, với công ty dẫn đầu ngành Jinko Solar (688223.SS), mở tab mới, tăng hơn 20% trong 12 tháng qua. Trong khi đó, trong lĩnh vực công nghệ sinh học, Cục Quản lý Sản phẩm Y tế Quốc gia (NMPA) đã thực hiện quy trình phê duyệt nhanh hơn và điều chỉnh các tiêu chuẩn của mình phù hợp với các tổ chức quốc tế như Hội đồng Hài hòa Quốc tế vào tháng 7 năm 2024. Sự gia tăng tốc độ thử nghiệm lâm sàng và các thỏa thuận cấp phép thương mại hóa sản phẩm do Trung Quốc phát triển ở các thị trường khác giữa các công ty dược phẩm toàn cầu đã đẩy giá trị các quỹ ETF công nghệ sinh học Trung Quốc tăng mạnh trong năm nay. Thị trường rộng lớn của Trung Quốc rõ ràng sở hữu vô số động lực tích cực - và nhiều trong số đó có thể duy trì bền vững. Tuy nhiên, không nên bỏ qua những rủi ro. Căng thẳng địa chính trị leo thang với Mỹ có thể dẫn đến thuế quan cao hơn và các hạn chế xuất khẩu. Cạnh tranh không lành mạnh cũng có thể xuất hiện, ngay cả trong các lĩnh vực đang hưởng lợi từ xu hướng "chống hội nhập". Trung Quốc có thể đã trở lại, nhưng sự biến động do chính sách và tin tức gây ra vẫn chưa biến mất. Do đó, các nhà đầu tư cần thận trọng - và không được bỏ qua bước thẩm định kỹ lưỡng. (Những quan điểm được nêu ở đây là của Manishi Raychaudhuri, người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Emmer Vốn Partners Ltd và là cựu trưởng bộ phận Nghiên cứu Cổ phiếu khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại BNP Paribas Securities.) Bạn thấy chuyên mục này thú vị chứ? Hãy xem Reuters Open Interest (ROI), nguồn thông tin mới thiết yếu của bạn về bình luận tài chính toàn cầu. Theo dõi ROI trên LinkedIn và X. Và hãy lắng nghe podcast Morning Bid hàng ngày trên Apple, mở tab mới, Spotify, mở tab mới hoặc ứng dụng Reuters, mở tab mới. Đăng ký để nghe các nhà báo của Reuters thảo luận về những tin tức quan trọng nhất trên thị trường và tài chính bảy ngày một tuần. Viết bởi Manishi Raychaudhuri; Chỉnh sửa bởi Anna Szymanski và Marguerita Choy Tiêu chuẩn của chúng tôi: Các Nguyên tắc Tin cậy của Thomson Reuters., mở tab mới * Các chủ đề gợi ý: * ROI: Lượng giao dịch mở của Reuters * Mặt trời * Hệ thống hỗ trợ lái xe tiên tiến (ADAS), xe tự lái (AV) và an toàn * Xe được điều khiển bằng phần mềm * Pin xe điện Các quan điểm được nêu trong bài viết là của tác giả. Chúng không phản ánh quan điểm của Reuters News, một tổ chức cam kết về tính chính trực, độc lập và không thiên vị theo các Nguyên tắc Tin cậy.