Tác giả: Claude, TechFlow TechFlow
Phân tích TechFlow: Bitcoin đã giảm xuống dưới 77.000 đô la vào thứ Hai, trở lại mức mở cửa ngày 1 tháng 5, xóa sạch nửa tháng tăng giá chỉ trong vòng 48 giờ. Một loạt các yếu tố kích hoạt đã gây ra hiện tượng này: chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ tháng 4 tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức cao nhất trong ba năm; các quỹ ETF Bitcoin spot chứng kiến dòng tiền ròng chảy ra vượt quá 1 tỷ đô la chỉ trong một tuần, chấm dứt sáu tuần liên tiếp dòng tiền chảy vào; và thị trường crypto đã chứng kiến 657 triệu đô la cháy tài khoản trong vòng 24 giờ. Trong khi nhà đầu tư bán lẻ hoảng loạn và tháo chạy, Strategy& lại đi ngược xu hướng, đầu tư 2 tỷ đô la gia tăng thu mua gần 25.000 BTC, trong khi Goldman Sachs thanh lý toàn bộ lượng XRP và Solana ETF vị thế giữ trong quý 1, cắt giảm 70% Ethereum nắm giữ và chỉ giữ lại quỹ ETF Bitcoin trị giá 700 triệu đô la. Các lựa chọn của các tổ chức ngày càng trở nên rõ ràng: hoặc tránh xa crypto, hoặc chỉ tập trung vào Bitcoin.
Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất là 76.551 đô la trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Hai tại châu Á, mức thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 5. Theo một báo cáo của Bloomberg ngày 18 tháng 5, tâm lý rủi ro lan rộng do tình hình Trung Đông gây ra thúc đẩy người giao dịch giảm mạnh vị thế , dẫn đến cháy tài khoản gần 500 triệu đô la trên thị trường crypto chỉ trong vòng 15 phút.
Mức giá này có ý nghĩa gì? Vào ngày 1 tháng 5, Bitcoin mở cửa ở mức khoảng 76.306 đô la. Sau đó, nó đã leo lên trên 82.000 đô la trong hai tuần tiếp theo trước khi sụt giảm trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, xóa sạch toàn bộ lợi nhuận của tháng đó. Đối với các nhà giao dịch đã đuổi theo đợt tăng giá giữa tháng, lợi nhuận của họ đã biến thành thua lỗ chỉ trong vòng 48 giờ - một quá trình diễn ra quá nhanh đến mức gần như không thể phản ứng kịp.
Chỉ số giá sản xuất (PPI) tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất trong ba năm, làm tăng khả năng tăng lãi suất lên 39%.
Nguyên nhân dẫn đến đợt bán tháo này là việc công bố Chỉ số Giá sản xuất (PPI) của Mỹ tháng 4 vào ngày 13 tháng 5. Theo dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ, PPI tăng 1,4% so với tháng trước, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2022; và tăng mạnh 6% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 4,9%.
Giá năng lượng là yếu tố chính. Giá xăng tăng vọt 15,6% so với tháng trước trong tháng 4, trong khi giá dầu diesel tăng 12,6%, cho thấy tác động của cuộc chiến tranh Iran đối với ngành năng lượng đang lan truyền xuống Chuỗi cung ứng. Ngay cả khi loại trừ thực phẩm và năng lượng, chỉ số giá sản xuất cốt lõi vẫn tăng 1% so với tháng trước và 5,2% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực giá cả không còn chỉ giới hạn ở các trạm xăng dầu.
Carl Weinberg, nhà kinh tế trưởng tại High Frequency Economics, đã cảnh báo sau khi báo cáo PPI được công bố rằng dữ liệu sẽ gây ra báo động từ cả Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và thị trường tài chính. Công cụ CME FedWatch cho thấy thị trường đã định giá mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay lên khoảng 39%, về cơ bản loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất trong suốt cả năm.
Chỉ một ngày trước khi dữ liệu PPI được công bố, chỉ số CPI tháng 4 đã tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023. Theo CNN, một số nhà kinh tế đã nâng dự báo CPI tháng 5 sau khi dữ liệu PPI được công bố, dự đoán nó sẽ vượt quá 4%. Quá trình chuyển dịch giá bán buôn sang giá bán lẻ đang diễn ra nhanh chóng.
Dòng vốn chảy vào ETF trong sáu tuần liên tiếp đã kết thúc, với dòng vốn ròng chảy ra hơn 1 tỷ đô la chỉ trong một tuần.
Áp lực kinh tế vĩ mô nhanh chóng ảnh hưởng đến nguồn vốn đầu tư từ các tổ chức. Theo dữ liệu của SoSoValue, trong tuần tính đến ngày 15 tháng 5, các quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra khoảng 1 tỷ đô la, chấm dứt sáu tuần liên tiếp có dòng vốn ròng chảy vào. Một báo cáo của CoinShares ngày 18 tháng 5 cho thấy các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số nói chung đã trải qua dòng vốn ròng chảy ra 1,07 tỷ đô la, mức chảy ra hàng tuần lớn thứ ba trong năm 2026.
James Butterfill, trưởng bộ phận nghiên cứu tại CoinShares, cho biết sự thay đổi này "có thể phản ánh tâm lý rủi ro địa chính trị do những diễn biến liên quan đến Iran gây ra."
Sáu tuần trước đó chứng kiến tổng dòng vốn ròng chảy vào khoảng 3,4 tỷ đô la, trung bình khoảng 568 triệu đô la mỗi tuần, riêng tháng Tư đã ghi nhận dòng vốn chảy vào đạt 1,97 tỷ đô la, mức cao nhất trong tháng 2026. Tuy nhiên, xu hướng này đã đảo ngược trong tuần này. Vào ngày 13 tháng 5, đã xảy ra dòng vốn ròng chảy ra ngoài trong một ngày với mức giảm 635 triệu đô la, đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong một ngày của tuần; vào ngày 15 tháng 5, không có quỹ ETF Bitcoin nào trong số 11 quỹ ghi nhận dòng vốn dương, thậm chí còn có thêm dòng vốn chảy ra ngoài với mức giảm 290 triệu đô la.
Các quỹ ETF spot Ethereum cũng trải qua ngày giảm thứ năm liên tiếp, với dòng tiền ròng chảy ra là 255 triệu đô la trong tuần. Tính đến cuối tuần, các quỹ ETF Bitcoin vẫn ghi nhận dòng tiền ròng tích lũy là 58,34 tỷ đô la, với tổng Tài sản đang quản lí khoảng 104,29 tỷ đô la.
Tổng cộng 657 triệu đô la cháy tài khoản, trong đó 89% là các vị thế mua.
Trong khi các quỹ ETF tháo chạy, thị trường phái sinh đã trải qua một đợt thanh lý mạnh các vị thế mua. Theo dữ liệu coinglass , tổng số tiền cháy tài khoản trên thị trường crypto đạt 657 triệu đô la trong 24 giờ, trong đó các vị thế mua chiếm tỷ lệ khoảng 89%. Bitcoin.com báo cáo rằng 584 triệu đô la đến từ vị thế mua, và Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã giảm mạnh từ trung tính 50 vài ngày trước xuống còn 29, rơi vào vùng sợ hãi.
Hiệu ứng domino của việc thanh lý có đòn bẩy đã đẩy nhanh sự suy giảm. Bitcoin đã kích hoạt lượng lớn lệnh dừng lỗ và thanh lý bắt buộc sau khi phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng, tạo ra một vòng xoáy "cháy tài khoản → bán tháo → cháy tài khoản". Chiến lược gia crypto mô tả quá trình này là "thanh lý bắt buộc và rửa vị thế", đẩy Bitcoin xuống dưới các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.
Hiện tại, Bitcoin đang dao động trong khoảng từ 76.000 đến 76.800 đô la, với đường trung bình động 50 ngày ở mức khoảng 76.716 đô la đóng vai trò hỗ trợ ngắn hạn và đường trung bình động 200 ngày ở mức khoảng 83.513 đô la đóng vai trò kháng cự ở phía trên.
Chiến lược này gia tăng thu mua 20.000 BTC ngược xu hướng; còn Saylor thì không dựa vào cùng một báo cáo tâm lý .
Trong khi nhà đầu tư bán lẻ đang phải đối mặt với cháy tài khoản và các quỹ ETF đang thua lỗ nặng, Strategy (trước đây là MicroStrategy) lại áp dụng cách tiếp cận ngược lại trong cùng thời kỳ đó.
Theo báo cáo 8-K của Strategy gửi lên SEC ngày 18 tháng 5, công ty đã mua 24.869 Bitcoin với giá khoảng 2,01 tỷ đô la Mỹ từ ngày 11 đến 17 tháng 5, với giá trung bình là 80.985 đô la Mỹ mỗi giao dịch. Giao dịch này đã nâng tổng số bitcoin mà Strategy vị thế giữ lên 843.738 BTC, với tổng chi phí khoảng 63,87 tỷ đô la Mỹ và giá trung bình khoảng 75.700 đô la Mỹ mỗi giao dịch. Vòng mua này chủ yếu được tài trợ thông qua việc bán cổ phiếu ưu đãi STRC.
Strategy cũng tiết lộ rằng " tỷ suất lợi nhuận BTC" của họ ( chỉ báo đo lường tăng trưởng của Bitcoin vị thế giữ so với số lượng cổ phiếu pha loãng) đã đạt 12,6% kể từ đầu năm 2026.
Đây không phải lần đầu tiên Saylor gia tăng thu mua trong thời kỳ thị trường hoảng loạn. Suốt năm 2026, Strategy duy trì tốc độ mua gần như hàng tuần hoặc hai tuần một lần, bất kể điều kiện thị trường ra sao. Từ tháng 1 đến tháng 5, công ty đã tăng lượng nắm giữ BTC từ khoảng 560.000 lên hơn 840.000, trung bình gần 60.000 BTC mới mỗi tháng. Trong cùng tuần mà mọi người tập trung vào dữ liệu về dữ liệu giá sản xuất (DỮ LIỆU) và dòng tiền chảy ra khỏi ETF, ông đã chi thêm 2 tỷ đô la mua vào.
Goldman Sachs đã thanh lý các khoản nắm giữ XRP và quỹ ETF Solana của mình trong quý 1, chỉ giữ lại Bitcoin.
Nếu như hoạt động của Strategy thể hiện quan điểm của "những người cực đoan Bitcoin ", thì báo cáo vị thế giữ 13F quý 1 của Goldman Sachs lại thể hiện một lựa chọn mang tính đại diện hơn từ phía các tổ chức.
Theo báo cáo 13F quý 1 năm 2026 mới nhất của Goldman Sachs, ngân hàng này đã thanh lý toàn bộ số lượng XRP và các quỹ ETF Solana mà họ vị thế giữ trong quý đầu tiên. Vào cuối quý trước, Goldman Sachs nắm giữ khoảng 154 triệu đô la Mỹ trong các quỹ ETF liên quan đến XRP (do Bitwise, Franklin Templeton, Grayscale và 21Shares phát hành, cùng nhiều quỹ khác) và hơn 100 triệu đô la Mỹ trong các quỹ ETF liên quan đến Solana . Hiện tại, cả hai vị thế đều bằng không.
Mức đầu tư vào ETF Ethereum đã giảm khoảng 70% so với trước đây, xuống còn khoảng 114 triệu đô la. Vị thế ETF Bitcoin hầu như không thay đổi, ở mức khoảng 700 triệu đến 720 triệu đô la, chỉ giảm nhẹ khoảng 10%.
Trong khi đó, Goldman Sachs đã tăng lượng cổ phiếu nắm giữ trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng crypto: vị thế giữ Circle tăng 249%, Galaxy Digital tăng 205%, và Coinbase cũng ghi nhận sự tăng trưởng. Chuỗi hành động này gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Goldman Sachs không rút khỏi crypto , mà chỉ đang thu hẹp phạm vi đầu tư – chuyển từ chiến lược "đầu tư rộng" sang chiến lược "chỉ BTC".
Theo CCN, quỹ đầu tư của Đại học Harvard cũng đã giảm vị thế giữ ETF Bitcoin xuống 43% trong cùng kỳ và hoàn toàn thoái vốn khỏi ETF Ethereum. Các tổ chức đồng thời đang củng cố vị thế đầu tư crypto trên nhiều công cụ khác nhau.
