Bài viết gốc của Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả｜Wenser (@wenser 2010)
Vài năm trước, khi đối diện giới truyền thông hỏi về việc so sánh Binance với sàn giao dịch khác, CZ đã đưa ra một tuyên bố táo bạo: "Đối thủ cạnh tranh thực sự duy nhất Binance là Nasdaq."
Hiện nay, Hyperliquid, công ty có khối lượng giao dịch cổ phiếu, vàng, bạc và hàng hóa của Mỹ tiếp tục tăng mạnh, đang tiến gần hơn đến mục tiêu này.
Với lượng token HYPE tăng hơn 100% (đề xuất đọc thêm: "Tại sao HYPE vẫn tăng mạnh? Liệu nó đã đạt đỉnh?" ) , thị trường crypto và thậm chí cả tài chính truyền thống đang định vị lại và định giá lại "sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn" này.
Sau cuộc chiến trước giờ mở cửa thị trường tại Cerebras (CBRS), Hyperliquid đã bắt đầu đóng nhân vật là "cỗ máy hình thành giá cổ phiếu Mỹ" và đang trở thành Nasdaq mới.
Hãy trả lời câu hỏi năm 2026: Tóm tắt Hyperliquid trong một câu?
Tháng 5 năm ngoái, người sáng lập Trade.xyz, Shoku ( @sershokunin ), đã tweet: "Thật thú vị khi sau ngần ấy thời gian, mọi người vẫn chỉ nhìn nhận/ đánh giá Hyperliquid như một sàn sàn giao dịch hợp đồng Chuỗi . Nhưng nếu bạn dành thời gian tìm hiểu sâu hơn, bạn sẽ thấy rằng tham vọng thực sự đội ngũ còn vượt xa điều đó. Sản phẩm ra mắt của Units sẽ cho mọi người thấy cơ hội này lớn đến mức nào."
Một năm sau, mọi người nhận ra tầm nhìn xa của dòng tweet đó, và sản phẩm đột phá này đã trở thành nguyên mẫu của "Nasdaq trên Chuỗi" ngày nay - Trade.xyz.
Tháng 10 năm ngoái, HIP-3 chính thức được ra mắt, và sau đó ra mắt Trade.xyz, ứng dụng thị trường vĩnh cửu bên thứ ba lớn nhất trên HIP-3. Chỉ trong chưa đầy sáu tháng, Trade.xyz đã đạt được cột mốc "khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá 110 tỷ đô la" . Tận dụng thanh khoản khoản giao dịch trên Chuỗi của cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ giao dịch trước giờ mở cửa và tài sản do HIP-3 và Trade.xyz cung cấp, Hyperliquid nhanh chóng trở thành "ông vua mới của giao dịch RWA".
Ngày 18 tháng 5, Hyperliquid chính thức dữ liệu rằng khối lượng giao dịch mở RWA của họ đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 2,6 tỷ đô la, tăng trưởng so với hai tháng trước đó. Dữ liệu mới nhất cũng cho thấy tổng khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa đã đạt mức cao Cao nhất mọi thời đại (ATH) 3,57 tỷ đô la, với Hyperliquid là một trong những người chơi hàng đầu trong lĩnh vực này.
Hiện nay trên Hyperliquid, tài sản crypto không còn là "chủ đề chính" nữa. Cổ phiếu và hàng hóa token hóa đang dần trở thành trọng tâm thanh khoản của nền tảng, trong đó tài sản như chỉ số Nasdaq, S&P 500, dầu thô, vàng và bạc.
Một báo cáo hàng tuần gần đây từ công ty quản lý tài sản Arca chỉ ra rằng trong số 30 thị trường hàng đầu trên Hyperliquid, chỉ có 7 là cặp giao dịch crypto , phần lớn còn lại là cặp giao dịch từ Trade.xyz.
Khi sàn giao dịch CME đóng cửa vào cuối tuần, người giao dịch đã đặt cược vào biến động giá dầu trên Hyperliquid; trước đợt IPO của Cerebras, người giao dịch chứng khoán Mỹ và các nhà quản lý quỹ ngân hàng đầu tư đã sử dụng giá giao dịch trước giờ mở cửa của Hyperliquid để tham khảo giá chính xác hơn; ngay sau khi cổ phiếu SpaceX được giao dịch trước giờ mở ra mắt, thị trường đã đẩy giá trị vốn hóa thị trường của công ty lên hơn 2 nghìn tỷ đô la.
Chiếm tỷ lệ giao dịch HIP-3 chiếm gần 90% trên Trade.xyz.
Xét về khối lượng giao dịch, các hợp đồng chứng khoán trực Chuỗi của Mỹ do Trade.xyz dẫn đầu không còn chỉ là một hiện tượng "vui nhộn" nữa, mà là một cơ sở hạ tầng thị trường tài chính với khả năng hình thành giá đáng kể . Trước đây, quyền lực này chỉ nằm trong tay một vài ông lớn ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán, nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch trên thị trường vốn.
So với thị trường giao dịch trước giờ mở cửa truyền thống, sự gần gũi của Trade.xyz và Hyperliquid với giá thực tế cuối cùng buộc mọi người phải thừa nhận rằng, lần trong lịch sử, "quyền hình thành giá" của cổ phiếu Mỹ đã chuyển từ giờ giao dịch truyền thống sang hoạt động 24/7 trên Chuỗi.
Cách Hyperliquid định giá cổ phiếu của mình: Một trò chơi không hồi kết về nguồn vốn
Lý do Trade.xyz có thể đạt được mức giá chính xác như hiện nay không chỉ nhờ lợi thế về giờ giao dịch không bị gián đoạn, mà còn nhờ nhiều yếu tố khác như cấu trúc sản phẩm, nguồn vốn toàn cầu và đòn bẩy cá voi đầu tư lớn.
Trước tiên, hãy thảo luận về lợi thế của giờ giao dịch . Do những hạn chế lịch sử, các thị trường tài chính truyền thống mắc phải một nhược điểm cơ bản: lấy thị trường chứng khoán Mỹ làm ví dụ, giờ giao dịch chính thức của Nasdaq chỉ từ 9:30 sáng đến 4:00 chiều theo giờ miền Đông, trong khi các sự kiện lớn ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu ngày càng xảy ra ngoài giờ giao dịch chứng khoán. Xu hướng này ngày càng trở nên rõ ràng trong những tháng gần đây—xung đột Mỹ-Iran, đàm phán thuế quan, thực thi chính sách—các sự kiện đột ngột thường xảy ra sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu, chính xác là khi các thị trường tài chính truyền thống đóng cửa. Người giao dịch, không còn nơi nào khác để tìm kiếm khi họ cần phòng ngừa rủi ro nhất, đổ xô đến Hyperliquid. Giờ đây, Bloomberg coi báo giá hợp đồng dầu thô của Hyperliquid là "giá tham khảo có giá trị nhất", và uy tín của giá cả Chuỗi đang được các phương tiện truyền thông chính thống công nhận .
Thứ hai, đó là lợi thế về cấu trúc sản phẩm . Không giống như nền tảng giao dịch cổ phiếu trước giờ mở cửa thị trường như PreStocks, sử dụng cấu trúc nắm giữ SPV (Special Purpose Vehicle - Công ty mục đích đặc biệt), các hợp đồng trước giờ mở cửa thị trường của Trade.xyz hoàn toàn là tài sản tổng hợp vĩnh viễn — không liên quan đến bất kỳ vốn chủ sở hữu thực nào, mà là phái sinh phái quyết toán bằng tiền mặt. Từ góc độ pháp lý, tài sản vĩnh viễn này hoàn toàn khác với vốn chủ sở hữu token hóa truyền thống, do đó mang lại sự linh hoạt hơn về mặt tuân thủ và quy định. Việc S&P Dow Jones trước đây cho phép sử dụng chỉ số S&P 500 cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid là một ví dụ điển hình.
Hơn nữa, còn có lợi thế của dòng vốn toàn cầu . Sau khi thị trường giao dịch Mỹ đóng cửa, dòng vốn toàn cầu, bao gồm cả từ châu Á, cũng cần một kênh để chảy vào, và thị trường chứng khoán Mỹ, với năng lực vốn lớn nhất, hiệu quả dòng vốn cao nhất và số lượng người tham gia đông đảo nhất, là "mục tiêu tốt nhất". Nền tảng giao dịch RWA của Hyperliquid cung cấp cho họ một sân khấu đủ rộng để hoạt động.
Cuối cùng, đó là lợi thế về giá cả dành cho cá voi lớn sử dụng đòn bẩy . So với sàn giao dịch hoặc nền tảng giao dịch trước giờ mở cửa khác với các yêu cầu KYC nghiêm ngặt, Hyperliquid chắc chắn thân thiện hơn với người dùng đối với cá voi cần giao dịch đòn bẩy cao. Giao dịch nhanh chóng Chuỗi và đòn bẩy từ 3-50x giúp tăng đáng kể sự tiện lợi cho cá voi.
Cuộc đua hai chiều giữa crypto và tài chính truyền thống
Bạn có nhận ra rằng thị trường chứng khoán Mỹ, vốn từng coi "hiệu quả việc kinh doanh và dữ liệu tài chính" là tiêu chuẩn tối thượng, đang thể hiện "tâm lý thị trường crypto" ngày càng mạnh mẽ? Nó bị chi phối mạnh mẽ bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô, chịu ảnh hưởng bởi một dòng tweet duy nhất của Trump, được thúc đẩy bởi các khuyến nghị của nhà đầu tư tổ chức, được khuếch đại bởi logic tường thuật, và được đẩy lên cao bởi nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) nhà đầu tư bán lẻ- chỉ để rồi đột ngột bị kéo xuống đáy bởi một tin tức nóng hổi.
Mặt khác, sau khi các quỹ ETF crypto được chấp thuận, các loại tiền điện tử chính thống đã phần nào bị "thâu tóm" bởi giới tài chính truyền thống: sự biến động giảm và chúng rơi vào giai đoạn đi ngang thiếu câu chuyện rõ ràng.
Sự dịch chuyển về phong cách tài sản giữa hai loại hình này đã mở ra tiềm năng tăng trưởng thực sự cho Hyperliquid: khi tài sản chứng khoán Mỹ và tài sản crypto ngày càng trở nên tương đồng, việc sử dụng các công cụ Chuỗi để xử lý hình thành giá cho cổ phiếu Mỹ đang trở nên khả thi, và việc chủ động thích ứng với cấu trúc thị trường mới đang được tiến hành. Trong tương lai gần, Chuỗi truyền tải "định giá trên Chuỗi trước - theo dõi trước giờ mở cửa thị trường - xác nhận mở cửa cổ phiếu" sẽ định hình lại thị trường tài chính. Hyperliquid, cơ sở hạ tầng này crypto, đang chuyển mình thành một "Nasdaq toàn cầu" theo một cách thức mới.
Các tổ chức hiểu được điểm này bắt đầu nắm giữ vị trí dẫn đầu trong hệ sinh thái Hyperliquid.
Ngày 19 tháng 5, Bitwise thông báo sẽ sử dụng 10% thu nhập từ phí quản lý của quỹ ETF BHYP Hyperliquid để nắm giữ Token gốc HYPE của Hyperliquid trên bảng cân đối kế toán tài sản công ty, và vị thế giữ HYPE liên quan cũng sẽ được thế chấp; ngày 20 tháng 5, Goldman Sachs, có tiếng, đã bán XRP trị giá 152 triệu đô la, ETH trị giá 500 triệu đô la và BTC trị giá 450 triệu đô la, đồng thời mua vào token HYPE.
Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho biết giá trị của HYPE vẫn đang bị thị trường đánh giá thấp; tiềm năng thực sự của Hyperliquid nằm ở việc trở thành một ứng dụng giao dịch toàn cầu đa năng, bao gồm cổ phiếu, tài sản trước IPO, hàng hóa, thị trường dự đoán và tài sản crypto .
Hơn nữa, theo các báo cáo 13F được công bố gần đây, các tổ chức quản lý quỹ bao gồm Paradigm, Pentera, Vanguard Group, Citadel Group và Galaxy đang tranh giành để bổ sung công ty quản lý kho bạc PURR vào vị thế của họ .
Một phiên bản Nasdaq toàn cầu, hoạt động không ngừng nghỉ, bắt đầu từ Chuỗi.
Trước đây, CZ từng tuyên bố rằng đối thủ cạnh tranh thực sự cuối cùng của thị trường crypto phải là sàn giao dịch truyền thống như Nasdaq. Giờ đây, Hyperliquid đang diễn giải lại tuyên bố đó.
Thị trường đã nhận ra rằng cuộc cạnh tranh này không phải là về "ai có thể xây dựng sàn giao dịch crypto lớn nhất", mà là về việc tái cấu trúc cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Hyperliquid không chỉ đơn thuần chuyển một phần phương pháp của Phố Wall lên Chuỗi, mà còn đang cố gắng định nghĩa lại chính "thị trường".
Giao dịch chứng khoán tại Mỹ bị hạn chế bởi múi giờ cố định, các công ty chưa niêm yết thiếu thông tin giá cả công khai, và người dùng toàn cầu khó có thể tham gia bình đẳng vào thị trường thứ cấp. Những rào cản tài chính đã được chấp nhận từ lâu này đang dần bị phá vỡ bởi các hệ thống giao dịch Chuỗi chuỗi khối.
Khái niệm "tài sản trên Chuỗi" đã quá lỗi thời; đây thực chất là một thử nghiệm mang tính đột phá về "quyền hình thành giá".
Trên Hyperliquid, lần, người dùng toàn cầu bắt đầu tiếp cận mô hình thị trường hoạt động 24/7 thực sự, không biên giới, nơi tất cả các loại tài sản có thể lưu chuyển tự do.
Các nền tảng truyền thống, bao gồm cả Nasdaq, cũng đang buộc phải suy nghĩ lại về ranh giới của thị trường tài chính trong tương lai.
