Tác giả gốc: David, TechFlow
Thị trường crypto rõ ràng đã chứng kiến một số đợt tăng giá cục bộ trong tuần này.
Mặc dù tỷ lệ thống trị của BTC vẫn đang dao động quanh mức 60%, và chỉ số mùa altcoin chỉ mới đạt 35, còn xa ngưỡng 75 để xác nhận một mùa altcoin; nếu bạn xem CT tiếng Anh, bạn sẽ thấy rằng các quỹ không còn chờ đợi các tín hiệu vĩ mô nữa.
Trong tuần qua, ít nhất bốn câu chuyện độc lập đã đồng thời được lan truyền:
1. Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung (perp DEX) đang đạt mức cao kỷ lục.
2. Xoay vòng chuỗi công khai AI,
3. Điều chỉnh giá tiền điện tử bảo mật.
4. Đồng tiền meme đang bắt đầu hồi sinh.
Bảy loại tiền điện tử được nhắc đến nhiều gần đây—HYPE, LIT, NEAR, GRASS, WLD, ZEC và USELESS—là những ví dụ điển hình, đại diện cho bốn hướng chú ý của thị trường.
Trước tiên, hãy cùng xem xét hiệu quả hoạt động và xu hướng của họ:
Có thể rút ra được một số thông tin từ bảng này.
Thứ nhất, ZEC và HYPE có mức tăng trưởng và khối lượng giao dịch mạnh nhất trong 30 ngày, điều này được các quỹ xác nhận đầy đủ nhất trong các báo cáo tương ứng; LIT dẫn đầu về mức tăng trưởng trong 7 ngày, nhưng giá trị vốn hóa thị trường chỉ bằng 1/40 so với HYPE, vì vậy nó có độ biến động cao hơn nhưng cũng có mức sụt giảm lớn hơn.
USELESS đã âm thầm tăng gần 70% vào ngày 30, nhưng giá trị vốn hóa thị trường chỉ là 75 triệu đô la, không thể so sánh với hàng chục tỷ đô la của ZEC; WLD hầu như không tăng, khiến nó trở thành đồng tiền có mức tăng giá yếu nhất trong nhóm này, nhưng vẫn có lượng lớn thảo luận về nó trên CT tiếng Anh.
Dưới đây, chúng ta sẽ phân tích logic trong đó câu chuyện từng dòng một.
1. Dòng PERP DEX: HYPE đạt đỉnh cao mới, LIT bắt kịp.
Perp DEX sở hữu chuỗi tài trợ hoàn chỉnh nhất trong đợt bùng nổ thị trường altcoin lần này. Trong đó,thu nhập từ giao thức HYPE, vị thế giữ của các tổ chức và việc đóng gói ETF đều được hiện thực hóa đồng thời trong cùng một tháng.
Nền tảng của HYPE chính là thu nhập. Hyperliquid chiếm khoảng 70% tổng thị phần hợp đồng mở trên PERP DEX, tạo ra thu nhập phí hàng tuần là 14 triệu đô la, tương đương hơn 600 triệu đô la mỗi năm. 97% phí giao dịch được tự động sử dụng để mua lại cổ phần của HYPE.
Cơ chế này đã hoạt động liên tục kể từ khi token ra mắt vào cuối năm 2024, và đến tháng 5 năm nay, nó đã đốt hàng triệu lượng lưu thông. Quỹ Maelstrom của Arthur Hayes đã công khai tuyên bố rằng họ đang bán các token nắm giữ của mình trong ENA, Pendle, v.v., để gia tăng thu mua lượng vị thế giữ trong HYPE, và đặt mục tiêu giá là 150 đô la, viện dẫn mô hình mua lại để thu thu nhập này là lý do.
Các tổ chức cũng đang theo dõi sát sao.
Nhà phân tích on-Chuỗi@ai_9684xtpa đã theo dõi một ví được cho là có liên quan đến a16z , ví này mua vào tổng cộng khoảng 9,18 triệu token HYPE, trị giá khoảng 356 triệu đô la, kể từ giữa tháng Tư (a16z chưa xác nhận điều này). Vào ngày 12 và 15 tháng 5, hai quỹ ETF spot HYPE từ 21Shares và Bitwise đã được niêm yết trên Nasdaq và NYSE tương ứng, với tổng dòng vốn ròng hơn 5,6 triệu đô la trong tuần đầu tiên.
Khối lượng giao dịch ngày đầu tiên của BHYP đã phá kỷ lục đối với các quỹ ETF altcoin được niêm yết vào năm 2026. Bitwise cũng đã phân bổ thêm 10% phí quản lý của mình cho việc mua lại cổ phiếu. Vào ngày 21 tháng 5, HYPE đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 62,14 đô la, lọt vào top 10 giá trị vốn hóa thị trường.
Thu nhập= nền tảng, các tổ chức = bộ khuếch đại, ETF = điểm vào. Việc cả ba lớp này cùng tồn tại đồng thời thực sự rất hiếm gặp trong Altcoin.
Lý do đằng sau sự lan tỏa mức độ phổ biến sang các cổ phiếu khác trong cùng lĩnh vực cũng khá đơn giản. Lighter là công ty xếp thứ tư trong lĩnh vực DEX vĩnh viễn, với khoảng 10% thị thị phần, nhưng giá trị vốn hóa thị trường chỉ bằng 1/40 so với HYPE. Khi HYPE đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) và giá trị vốn hóa thị trường lọt vào top 10, các nhà giao dịch đương nhiên sẽ tìm kiếm các mục tiêu biến động mạnh hơn theo cùng một xu hướng.
Vào ngày 18 tháng 5, Vitalik Buterin đã đề cập trong một cuộc đối thoại công khai rằng Lighter là một "dự án mới tương đối thành công" trong hệ sinh thái Ethereum, về cơ bản đã tạo thêm động lực cho sự tăng giá tiềm năng này bằng sự chứng thực của người nổi tiếng. Sau đó, Lighter đã tăng 30% trong ba ngày tiếp theo. Bản thân Lighter cũng có những động thái đáng chú ý: ra mắt hợp đồng vĩnh cửu trước IPO với SpaceX, tích hợp với nền tảng giao dịch Tealstreet, tạo ra thu nhập hàng năm khoảng 26,3 triệu đô la, và cũng có cơ chế mua lại tự động.
Tuy nhiên, rủi ro liên quan đến LIT được xác định rõ ràng hơn so với HYPE.
Khối lượng giao dịch cao trước đây của Lighter một phần là do chương trình khích lệ và thiết kế không phí giao dịch. Các nhà phân tích thị trường đã chỉ ra rằng tỷ lệ khối lượng giao dịch/lãi suất mở của nó tương đối cao, và khả năng giao dịch giả tạo vẫn còn cần được xem xét. Chỉ có 25% tổng lượng lưu thông LIT đang được lưu hành, đội ngũ phát triển và nhà đầu tư bắt đầu được phát hành vào cuối năm, với khoảng 13,5 triệu token mỗi tháng.
Mặt khác của đợt phục hồi bắt kịp là khi chủ đề HYPE lắng xuống, sự điều chỉnh giảm của LIT sẽ nhanh hơn và sâu hơn.
Tác giả cho rằng chủ đề chính này có khả năng sẽ tiếp tục thu hút sự chú ý và đầu tư trong ngắn hạn đến trung hạn. Những điểm cần theo dõi bao gồm:
1. Liệu dòng vốn đổ vào các quỹ ETF HYPE có thể đạt đến mức độ tiếp theo?
2. Liệu thu nhập từ giao thức của Hyperliquid có thể mở ra cơ hội tăng trưởng mới trong giao dịch phái sinh tài sản truyền thống (như dầu thô và cổ phiếu vĩnh cửu) (ví dụ: SPCX)?
Nếu cả hai điều kiện này đều được đáp ứng, vẫn còn chỗ cho câu chuyện về DEX vĩnh viễn; nếu dòng vốn vào ETF chững lại và tăng trưởng thu nhập chậm lại, áp lực chuyển đổi mua-bán khống của sự cường điệu gần mức cao nhất mọi thời đại sẽ nhanh chóng lan sang LIT.
2. Dòng AI: NEAR đang dẫn đầu, GRASS và WLD mỗi đội đều gặp phải những trở ngại riêng.
Các câu chuyện về trí tuệ nhân tạo không phải là mới trong thị trường crypto, nhưng thái độ được thể hiện trong vòng gọi vốn này đã thay đổi.
Cổ phiếu NEAR tăng 50% trong 30 ngày, GRASS tăng 8%, và WLD tăng 5%. Cả ba đều liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng hiệu suất giá của chúng lại khác nhau gấp mười lần. Thị trường không còn mua vào mọi thứ một cách bừa bãi nữa; nó bắt đầu phân biệt các giá trị tâm lý khác nhau mà những thứ mới và các chất xúc tác mang lại.
$NEAR: Quyền riêng tư + Câu chuyện về Trí tuệ nhân tạo
Lý do NEAR dẫn đầu đà tăng trưởng có liên quan trực tiếp đến việc liên tục tung ra các sản phẩm mới trong hai tháng qua.
Vào ngày 19 tháng 5, NEAR AI ra mắt một tính năng bảo mật cấp độ khung:
Khi người dùng gửi gợi ý đến các mô hình bên ngoài như ChatGPT và Claude, hệ thống sẽ tự động xóa mật khẩu, khóa API và thông tin cá nhân. Các nhà phát triển có thể kích hoạt tính năng này bằng cách thêm một dòng tiêu đề.
Điều này biến thành một câu chuyện về quyền riêng tư và danh tính của AI, và nó khá thiết thực. Các câu chuyện công nghệ ở nước ngoài luôn nhấn mạnh quyền riêng tư và các quyền, và làn sóng thảo luận này kết hợp AI với việc đáp ứng giá trị tâm lý của việc ưu tiên quyền riêng tư.
Trong khi đó, thời điểm ra mắt tính năng này trùng khớp với sự sôi nổi của cộng đồng AI, khi OpenAI vừa phát hành mô hình Privacy Filter vào cuối tháng 4 và Microsoft cũng ra mắt PII Shield cùng thời điểm.
Về cơ bản, NEAR cũng làm điều tương tự, nhưng hoạt động trên Chuỗi, tạo động lực cho các quỹ đầu tư đầu cơ.
Nhìn xa hơn một chút, ứng dụng siêu ứng dụng Near.com, ra mắt tháng 2 năm nay, tích hợp ví điện tử, trao đổi Chuỗi chéo và giao dịch bảo mật, và vào tháng 3, nó đã giới thiệu lớp thực thi riêng tư Confidential Intents. Tất cả các sản phẩm này đều đang hội tụ về cùng một mục tiêu:
Điều này cho phép AI Agent bảo vệ quyền riêng tư trong khi thực hiện và điều phối các giao dịch trên Chuỗi.
$GRASS: Nó có ứng dụng, nhưng việc mở khóa lại khá rắc rối.
Nhưng tình hình đối với GRASS lại hoàn toàn khác.
Về mặt sản phẩm, đây là một trong số ít dự án thuộc chương trình DePIN có khách hàng thực sự trả tiền, bao gồm cả một phòng thí nghiệm AI trị giá "hàng triệu đô la" theo báo cáo của Blockworks. Một phần thu nhập được sử dụng cho việc mua lại GRASS.
Vào ngày 24 tháng 4, OKX ra mắt cặp giao dịch, giúp cải thiện phần nào khả năng tiếp cận thanh khoản, và cổ phiếu này đã tăng 28% trong 7 ngày.
Theo tôi, vấn đề kéo giảm hiệu suất giá là vấn đề mở khóa nguồn cung. Đợt airdrop mùa 2 đang phát hành khoảng 170 triệu token GRASS, và kết hợp với việc mở khóa từ đội ngũ phát triển và các nhà đầu tư, nguồn cung ngắn hạn đã kìm hãm giá. Các cuộc thảo luận trong cộng đồng cũng tập trung vào điểm này. Việc kinh doanh của Grass vẫn đang diễn ra, nhưng hiện tại token này giống một trò chơi cung cầu hơn là một thị trường theo xu hướng.
$WLD: Bản sắc + Câu chuyện về Trí tuệ Nhân tạo
Ngoài ra, WLD là từ dễ bị đọc sai nhất trong nhóm này.
Nhiều người chỉ đơn giản coi WLD là "một thương vụ ngầm của Sam Altman" rồi bỏ qua nó, nhưng trong những tháng gần đây, sự chú ý dành cho bộ phim này thực sự đã thay đổi:
Trí tuệ nhân tạo (AI) càng phổ biến, việc chứng minh bạn là con người càng trở nên quan trọng. Những biến số mới xoay quanh logic này đã xuất hiện nhanh chóng trong những tháng gần đây.
1. Công ty Eightco Holdings (mã chứng khoán Orbs) niêm yết trên sàn Nasdaq nắm giữ 283 triệu token WLD, chiếm 8,3% lượng lưu thông, trở thành tổ chức vị thế giữ lớn nhất thế giới được công khai.
2. Eightco cũng gián tiếp nắm giữ 90 triệu đô la cổ phần của OpenAI, với tổng tài sản khoảng 337 triệu đô la, và định vị mình là một gói đầu tư kết hợp giữa "Trí tuệ nhân tạo + Định danh + Nền kinh tế sáng tạo".
3. Vào ngày 1 tháng 5, World chính thức gia nhập thị trường Mỹ, lên kế hoạch triển khai 7.500 thiết bị quét Orb trong vòng 12 tháng, gấp nhiều lần số lượng đang được triển khai trên toàn cầu hiện nay.
Vấn đề thực sự nằm ở phía nguồn cung. WLD có tổng nguồn cung là 10 tỷ token, với khoảng 3,4 tỷ token hiện đang lưu hành. Đội ngũ phát triển thường xuyên gửi một lượng lớn token vào Coinbase và Bybit. Tỷ lệ mở khóa sẽ giảm 43% sau ngày 24 tháng 7, đây có thể là một bước ngoặt tiềm năng, nhưng áp lực nguồn cung sẽ vẫn tương đối cao cho đến lúc đó.
3. Xu hướng về quyền riêng tư: Các khu vực nói tiếng Anh đang trải qua nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) mới đối với các đồng tiền điện tử bảo mật; ZEC đã tăng gấp đôi trong 30 ngày.
ZEC thực sự không cần giải thích nhiều; bạn có thể tham khảo bài viết trước của chúng tôi: "Tăng gấp đôi trong 30 ngày, tăng gấp 15 lần trong năm nay: Tại sao nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội lại bắt đầu ở khu vực nói tiếng Anh?"
Ngoài HYPE, các bản chụp CT tiếng Anh còn chứa đầy ZEC.
Trước đây, Naval Ravikant gọi ZEC là "bảo hiểm chống lại Bitcoin", Arthur Hayes tuyên bố trên Consensus rằng mục tiêu dài hạn của ông là "10% giá BTC", và Multicoin Capital công khai tiết lộ khoản đầu tư lớn và đảo ngược phán quyết năm 2019 rằng "quyền riêng tư không đáng để trả tiền riêng"... Một số chất xúc tác mạnh mẽ đằng sau làn sóng cường điệu này đang đồng thời xuất hiện:
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) xác nhận đã kết thúc cuộc điều tra kéo dài ba năm đối với Quỹ Zcash và không đưa ra bất kỳ khuyến nghị nào về hành động cưỡng chế.
Robinhood ra mắt giao dịch ZEC trên toàn nước Mỹ vào ngày 23 tháng 4, mở ra cơ hội tiếp cận cho các nhà đầu tư cá nhân. Quỹ ZEC Ủy thác tín nhiệm của Grayscale đang nộp đơn xin chuyển đổi thành ETF spot(mã chứng khoán ZCSH), nếu được chấp thuận, đây sẽ là ETF tiền điện tử bảo mật đầu tiên tại Mỹ.
Trí tuệ nhân tạo và quyền riêng tư gần như xuất hiện khắp mọi nơi trong các bài viết về công nghệ thông tin ở Anh, với ZEC thể hiện vai trò dẫn đầu rõ rệt.
4. Câu meme : Sản phẩm có thể sử dụng được không cần nền tảng vững chắc, nhưng cần thanh khoản.
USELESS đã tăng gần 70% trong 30 ngày, lần ZEC.
Mùa hè năm ngoái, trong cuộc chiến giành thị phần khởi nghiệp trên Solana (pump.fun, letsBONK và BelieveApp cạnh tranh nhau), USELESS là một trong số ít những người sống sót sau cuộc chiến với letsBONK, và chính cái tên của anh ta đã trở thành chủ đề bàn tán: "Tôi hoàn toàn vô dụng, và tôi cũng không giả vờ là mình hữu ích."
Đợt phục hồi này không liên quan gì đến các yếu tố cơ bản; các đồng tiền meme thực sự không phụ thuộc vào các yếu tố cơ bản. Biến số quan trọng là điểm vào lệnh trên sàn giao dịch tập trung (CEX): Coinbase, Bybit và Crypto.com đều đã ra mắt giao dịch, với khối lượng giao dịch khoảng 25 triệu đô la trong 24 giờ, cung cấp đủ thanh khoản cho giao dịch ngắn hạn. Khi các quỹ meme chuyển hướng khỏi Solana , một meme lâu đời hơn với điểm vào lệnh trên CEX, sự công nhận của cộng đồng và tên tuổi lan truyền tự nhiên có thể dễ dàng được đưa trở lại tâm điểm chú ý.
Tuy nhiên, rủi ro của các loại tiền điện tử meme đã được biết đến rộng rãi. Độ phổ biến của chúng thay đổi nhanh hơn bất kỳ loại tiền điện tử nào khác, khiến chúng trở thành công cụ khuếch đại tâm lý thị trường.
Lịch sử là 0,43 đô la vẫn còn cách xa mức hiện tại, và cấu trúc token cũng như các đợt điều chỉnh giảm mạnh trước đó cần được theo dõi sát sao. Ngoài ra, xin nhắc lại: meme như "USELESS" có thể dễ dàng dẫn đến các vấn đề với việc ánh xạ token giống hệt nhau trên các trình tổng hợp khác nhau; luôn luôn xác minh địa chỉ hợp đồng trước khi giao dịch.
Tóm lại, bảy đồng xu này tương ứng với bốn câu chuyện, với những khác biệt đáng kể về nguồn gốc phổ biến và mức độ xác thực của chúng.
HYPE, NEAR và ZEC là tài sản có độ chắc chắn cao nhất về câu chuyện của chúng, với các yếu tố xúc tác có thể kiểm chứng và nguồn tài trợ có thể truy vết.
LIT và GRASS phụ thuộc nhiều hơn vào sự tiếp tục của xu hướng chính và việc giải tỏa áp lực nguồn cung, mang lại sự linh hoạt cao hơn nhưng độ chắc chắn thấp hơn.
• Câu chuyện về nhu cầu của WLD đang nâng cấp, nhưng áp lực nguồn cung token vẫn chưa chắc chắn cho đến tháng 7, cần có thêm định hướng. USELESS chỉ là một giao dịch tâm lý, không phù hợp với khuôn khổ phân tích cơ bản.
Đối với các nhà đầu tư spot , việc nắm bắt được những nét chính của các xu hướng này là rất cần thiết. Mặc dù hiện tại có khá ít điểm nóng trên thị trường crypto và giá có thể điều chỉnh hồi , nhưng các xu hướng chính khó có thể thay đổi trong ngắn hạn đến trung hạn.
Đối với các nhà giao dịch hợp đồng tương lai, thời điểm thậm chí còn quan trọng hơn, đòi hỏi phải xem xét kỹ hơn những thay đổi về khối lượng giao dịch mở (OI) và tỷ lệ phí tài trợ trong khung thời gian ngắn hơn (chẳng hạn như 1-2 ngày).
Cuối cùng, vẫn còn những cơ hội về mặt cấu trúc trên thị trường, và nghiên cứu vẫn là một phương pháp tốt để tìm kiếm lợi nhuận ngay cả khi không ai chú ý đến.
