Georgia đã thực hiện một bước tiến quan trọng bằng cách kết nối đồng tiền chính thức với một kênh Chuỗi sở hữu tư nhân .
Tác giả: Liam Akiba Wright
Biên soạn bởi: Chopper, Foresight News
Tether và chính phủ Georgia đang lên kế hoạch ra mắt một stablecoin , trở thành quốc gia đầu tiên tích hợp tiền tệ pháp định của mình vào hệ thống thanh toán stablecoin sở hữu tư nhân trong khi hầu hết các quốc gia khác vẫn chưa hoàn thiện khung pháp lý. Sản phẩm cốt lõi lần là GEL₮, một stablecoin được neo giá với đồng lari Georgia.
Theo thông báo được phát hành vào ngày 25 tháng 5, GEL₮ đã được chỉ định là stablecoin chính thức của Georgia và được đưa vào khuôn khổ pháp lý về tài sản kỹ thuật số của quốc gia này. Dự án này nhằm mục đích giảm chi phí giao dịch, đạt được khả năng thanh toán gần như tức thời, hỗ trợ thanh toán có thể lập trình và thúc đẩy sự phát triển của thương mại xuyên biên giới, công nghệ tài chính (fintech) và ngành công nghiệp thanh toán kỹ thuật số.
Do đó, dự án này không chỉ đơn thuần là phát hành một token mới. Georgia hy vọng sẽ tận dụng GEL₮ để phát triển một hệ thống chuyển giao tài sản định giá bằng Larry thành một cơ sở hạ tầng thanh toán mới, đồng thời nỗ lực đảm bảo tính tương thích giữa các quy định trong nước và khung pháp lý về stablecoin đang nổi lên theo Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ.
Tether có thể mang lại lợi thế về quy mô và kênh phân phối cho các dự án, nhưng thông báo này không làm rõ các chi tiết triển khai cốt lõi: ai sẽ phát hành GEL₮, tài sản dự trữ sẽ được lưu trữ ở đâu, phạm vi của các thực thể quy đổi, các chuỗi công khai được hỗ trợ và ranh giới của sự giám sát chính thức đều chưa được giải quyết.
Tiền pháp định gia nhập kênh stablecoin sở hữu tư nhân
GEL₮ nằm ở giao điểm của hai xu hướng phát triển độc lập chính: một mặt, các chính phủ trên toàn thế giới liên tục ban hành các quy định pháp lý stablecoin ; mặt khác, các tổ chức tư nhân không ngừng xây dựng các kênh thanh toán cơ bản được sử dụng rộng rãi trên thị trường chính thống.
Georgia cũng đang cố gắng tham gia xu hướng này. Không giống như stablecoin USD phổ biến trên thị trường crypto , GEL₮ được neo vào đồng tiền địa phương của Georgia, đồng lari, và được chính phủ bảo trợ, một lợi thế về chính sách mà hầu hết stablecoin pháp định khác không có.
Ngân hàng Quốc gia Georgia đã hoàn tất các thủ tục cần thiết. Vào tháng 3 năm nay, ngân hàng đã ban hành các quy định pháp lý cho việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của tài sản kỹ thuật số ổn định, nhằm tăng cường bảo vệ người tiêu dùng và quản lý rủi ro, đồng thời thúc đẩy sự phù hợp của ngành với các tiêu chuẩn quốc tế. Điều này có nghĩa là dự án stablecoin này vừa có cơ sở hạ tầng kỹ thuật sở hữu tư nhân do Tether cung cấp, vừa nhận được sự hỗ trợ từ hệ thống pháp luật của quốc gia.
Các quy định này áp dụng cho tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số tuân thủ quy định và nêu rõ rằng các hoạt động phát hành stablecoin bị cấm tại Georgia nếu không có sự cho phép của Ngân hàng Quốc gia Georgia.
Định vị cốt lõi của GEL₮ là một cơ sở hạ tầng thanh toán, chứ không chỉ đơn thuần là một công cụ giao dịch.
Mặc dù stablecoin mang lại lợi thế về tốc độ thanh toán nhanh chóng, chúng chỉ có thể được các doanh nghiệp, ví điện tử, sàn giao dịch và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán chấp nhận rộng rãi nếu các quyền pháp lý, mô hình dự trữ, quy trình quy đổi và kênh thanh toán của chúng được xác định rõ ràng và khả thi.
Nếu mô hình này hoạt động thành công, Georgia sẽ thu được những lợi ích đáng kể. Các tổ chức tài chính địa phương và các doanh nghiệp xuyên biên giới có thể tận dụng mạng lưới blockchain để chuyển giao tài sản Larry, khắc phục những hạn chế về thời gian của Chuỗi thanh toán bù trừ ngân hàng truyền thống. Đồng thời, quốc gia này được kỳ vọng sẽ trở thành hình mẫu trong việc nghiên cứu cách thức tích hợp tiền tệ pháp định của các quốc gia vừa và nhỏ vào hệ thống thanh toán crypto, thay vì để hoàn toàn cơ sở hạ tầng thanh toán nằm dưới sự kiểm soát của stablecoin đô la Mỹ.
Dự án này cũng tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Mặc dù người dùng có thể được hưởng tốc độ giao dịch nhanh hơn và phạm vi phủ sóng rộng hơn nếu họ phụ thuộc quá nhiều vào cơ sở hạ tầng do các tổ chức tư nhân xây dựng, nhưng điều này cũng sẽ tạo ra những phụ thuộc bên ngoài mới trong các lĩnh vực như lưu ký tài sản, đóng băng tài khoản, quyền chuộc lại, thích ứng chuỗi công khai và công khai thông tin dự trữ.
Vì sao dự án stablecoin của Tether với Georgia lại quan trọng
Sự tham gia của Tether nâng tầm tầm quan trọng của sự hợp tác lần trong ngành, vượt xa một chương trình thí điểm địa phương thông thường. dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 25 tháng 5, giá USDT vẫn ổn định quanh mức 1 đô la, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 189 tỷ đô la và khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt hàng chục tỷ đô la.
USDT là một loại tài nguyên thanh khoản quan trọng trong không gian crypto , được sử dụng rộng rãi trong các trường hợp như quyết toán cặp giao dịch , thanh toán bù trừ USD, cung cấp thanh khoản tài chính phi tập trung , thanh toán hàng ngày, chuyển tiền xuyên biên giới và chuyển khoản trên Chuỗi.
Với quy mô việc kinh doanh khổng lồ, Tether đã tích lũy được kinh nghiệm vận hành mà các dự án thí điểm của chính phủ ở nhiều quốc gia khó có thể sánh kịp: token của nó tương thích với nhiều chuỗi công khai, và số lượng lớn người dùng mà nó phục vụ từ lâu đã coi stablecoin là công cụ thanh toán và giải quyết thực tiễn, chứ không chỉ đơn thuần là mục tiêu đầu cơ.
Tuy nhiên, quy mô việc kinh doanh không đồng nghĩa với trách nhiệm giải trình trước công chúng. Ngành công nghiệp nói chung cho rằng USDT vẫn phải đối mặt với nhiều rủi ro, bao gồm sự ổn định tỷ giá, tài sản dự trữ, kênh quy đổi, quyền kiểm soát của nhà phát hành, tuân thủ và quy định, rủi ro chuyển tiền xuyên Chuỗi và các vấn đề về niềm tin thị trường.
Khi stablecoin được neo vào tiền tệ pháp định quốc gia và được bảo đảm bằng tín dụng của chính phủ, rủi ro nêu trên trở nên nhạy cảm hơn.
Thông báo cho biết Georgia đã xem xét đầy đủ các yêu cầu như quản lý tài sản dự trữ, quyền rút tiền của người dùng, giám sát tổ chức phát hành và tuân thủ các quy định chống rửa tiền khi thiết kế khung pháp lý, nhưng cấu trúc cụ thể, lịch trình thực hiện và các chi tiết pháp lý của GEL₮ vẫn đang chờ thông báo tiếp theo.
Hiện tại, dự án này là một kế hoạch chính sách hướng tới tương lai, chứ chưa phải là một hệ thống thanh toán hoàn chỉnh đã được triển khai và đang hoạt động.
Những chi tiết cần được tiết lộ này không phải là những vấn đề kỹ thuật tầm thường; chúng trực tiếp quyết định một số quy tắc cốt lõi: ai có quyền sử dụng tài sản dự trữ, liệu người dùng có thể quy đổi chúng nhanh chóng theo mệnh giá hay không, liệu nhà đầu tư bán lẻ thông thường có quyền quy đổi trực tiếp hay chỉ có thể thực hiện thông qua các trung gian, cách thức thực thi các yêu cầu về thực thi pháp luật và trừng phạt, và kế hoạch ứng phó khi chuỗi công khai hỗ trợ gặp phải tình trạng tắc nghẽn, lỗ hổng bảo mật hoặc giảm giá trị thương mại.
Georgia và Tether cũng đề xuất một thiết kế về khả năng tương thích quy định. Thông báo cho biết các quy tắc của Georgia nhằm mục đích tương thích với khung pháp lý của Hoa Kỳ dành cho stablecoin mới nổi. Bộ Ngân khố Hoa Kỳ đã chính thức thực thi Đạo luật GENIUS vào tháng 7 năm 2025.
Mặc dù chưa được Hoa Kỳ chính thức công nhận, Đạo luật GENIUS vẫn là nền tảng cốt lõi để Georgia so sánh tham khảo.
Quốc hội Hoa Kỳ đã nêu rõ trong dự luật rằng các nhà phát hành stablecoin thanh toán tuân thủ quy định phải nắm giữ đủ tài sản thanh khoản dự trữ để đảm bảo rằng tài sản dự trữ có tỷ lệ ít nhất 1:1 với token đang lưu hành.
Sê-Ri quy định hỗ trợ gần đây tại Hoa Kỳ tập trung vào việc giám sát năng lực của các tổ chức phát hành, quy mô việc kinh doanh và quyền tiếp cận ngành. Điều này rất quan trọng đối với Georgia: giá trị của việc tuân thủ quy định cuối cùng phụ thuộc vào việc liệu nước này có thể nhận được sự công nhận thực tế từ các tổ chức đối tác nước ngoài, sàn giao dịch, ngân hàng và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán hay không.
Georgia có thể sao chép các tiêu chuẩn quản lý của Hoa Kỳ trong các lĩnh vực như dự trữ, quy đổi, giám sát và tuân thủ, nhưng không thể tác động đến thái độ chính thức của chính phủ Hoa Kỳ. Vấn đề cốt lõi là ngay cả khi các quy tắc phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế, những người tham gia thị trường vẫn sẽ tập trung vào việc liệu khuôn khổ này có thể cấp cho người dùng các quyền ràng buộc về mặt pháp lý hay không và liệu các tổ chức nước ngoài có công nhận GEL₮ là một cơ sở hạ tầng thanh toán hợp pháp hay không.
Ở cấp độ người dùng, nhu cầu cốt lõi rất rõ ràng: liệu stablecoin bằng tiền tệ địa phương có thể đẩy nhanh tốc độ thanh toán đồng thời đảm bảo người dùng được hưởng các biện pháp bảo vệ pháp lý không kém phần nghiêm ngặt so với các hệ thống ngân hàng truyền thống tuân thủ pháp luật hay không?
Bài kiểm tra cuối cùng là khâu thực hiện.
Sự thành công hay thất bại của GEL₮ phụ thuộc vào những chi tiết vẫn chưa rõ ràng.
Đầu tiên là về tổ chức phát hành. Quy định của Ngân hàng Trung ương Georgia yêu cầu hoạt động việc kinh doanh liên quan phải được thực hiện bởi nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số được cấp phép và phải được sự chấp thuận của cơ quan quản lý. Tuy nhiên, thông báo không nêu rõ tổ chức phát hành GEL₮ cụ thể, cũng như sự phân chia trách nhiệm giữa Tether, chính thức Georgia và các đối tác địa phương.
Thứ hai, tài sản dự trữ. Là stablecoin được neo vào đồng Larry, thị trường cần khẩn cấp làm rõ thành phần của tài sản dự trữ, địa điểm lưu trữ, tần suất công bố thông tin và kế hoạch dự phòng cho các đợt rút tiền tập trung quy mô lớn.
Thứ ba, kênh lưu thông. Tốc độ thanh toán Chuỗi là một lợi thế cơ bản của stablecoin, nhưng các dự án phải thiết lập các kênh nạp rút tiền ổn định. Các doanh nghiệp sẽ chú ý xem các ví điện tử, sàn giao dịch, ngân hàng, tổ chức thanh toán và nền tảng dịch vụ công cộng phổ biến có hỗ trợ token hay không; người dùng thông thường quan tâm đến việc liệu họ có thể đổi GEL₮ lấy Larry với mệnh giá gốc, không có chênh lệch giá ngầm và không có hạn chế nào về quyền quy đổi đối với người dùng thông thường hay không.
Thứ tư, khung pháp lý dài hạn. Cơ sở hạ tầng của Tether cho phép triển khai GEL₮ nhanh hơn so với các sản phẩm thí điểm của ngân hàng trung ương, nhưng điều đó cũng có nghĩa là một tổ chức tư nhân đã trở thành thành phần cốt lõi của một thử nghiệm thanh toán tiền tệ cấp quốc gia.
Đây có thể là mô hình mới cần thiết cho việc phổ biến rộng rãi stablecoin, nhưng nó cũng có thể làm nổi bật hơn nữa mâu thuẫn không thể dung hòa giữa tiền công và các kênh thanh toán sở hữu tư nhân.
Georgia đã đi tiên phong, nắm bắt cơ hội định hình cơ sở hạ tầng stablecoin khu vực trong khi các nền kinh tế khác vẫn đang nỗ lực thực thi các quy định. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là trọng tâm của dự án sẽ nhanh chóng chuyển từ việc công bố công khai sang triển khai thực tế.
Nếu các điều kiện phát hành được xác định rõ ràng, dự trữ được minh bạch, quyền chuộc lại có thể thực thi và các kênh thanh toán được mở rộng trong mọi trường hợp, GEL₮ được kỳ vọng sẽ trở thành một trường hợp mang tính bước ngoặt: được vận hành bởi một nhà phát hành tư nhân hàng đầu toàn cầu và tích hợp tiền tệ pháp định vào hệ thống lưu thông stablecoin.
Ngược lại, nếu các chi tiết cốt lõi vẫn chưa rõ ràng, dự án chỉ có thể phản ánh hướng nghiên cứu của các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia, đồng thời chứng minh rằng stablecoin địa phương vẫn còn một chặng đường dài trước khi được sử dụng rộng rãi trong thương mại.
