Nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, nhiều hơn gấp đôi so với dự báo 80.000 việc làm của các nhà kinh tế Phố Wall, và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%.
Cục Thống kê Lao động (BLS) cũng điều chỉnh tăng số liệu tháng 3 và tháng 4 thêm tổng cộng 93.000 việc làm, khiến triển vọng việc làm mùa xuân có vẻ khả quan hơn nhiều so với dự đoán của mọi người một tháng trước. Đối với những người đã tìm được việc làm, đây là tin tốt, và con số này chắc chắn là điều mà chính quyền đương nhiệm muốn khoe khoang.
Vấn đề bắt đầu khi bạn hỏi thị trường lao động mạnh mẽ như vậy ảnh hưởng thế nào đến giá vay. Một báo cáo từ công ty này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có rất ít lý do để cắt giảm lãi suất, đúng như những gì các nhà giao dịch, người mua nhà và nhà đầu tư tiền điện tử đã chờ đợi suốt nhiều tháng. Thị trường đã phản ứng nhanh chóng, với Bitcoin giảm xuống gần 60.000 đô la vào thứ Sáu, một đợt giảm giá mà CryptoSlate đã theo dõi trong thời gian thực.
Nhưng làm thế nào mà một báo cáo việc làm duy nhất lại có thể tác động đến chi phí thế chấp nhà, hóa đơn thẻ tín dụng và đợt bán tháo Bitcoin?
Thị trường lao động mạnh mẽ và khả năng cắt giảm lãi suất ngày càng hạn chế của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Số liệu việc làm phi nông nghiệp đến từ cuộc khảo sát doanh nghiệp của Cục Thống kê Lao động (BLS), một cuộc thống kê hàng tháng về số lượng việc làm được trả lương đang được các nhà tuyển dụng ghi nhận trên hầu hết các lĩnh vực của nền kinh tế, từ nhà hàng và bệnh viện đến nhà máy, trường học, ngân hàng và văn phòng chính phủ. Con số này có trọng lượng rất lớn vì nó là thước đo hàng tháng tốt nhất về việc các công ty có còn đang tuyển dụng hay bắt đầu giảm bớt, và tín hiệu đó ảnh hưởng đến cách Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cân nhắc về lãi suất.
Việc làm trong nông nghiệp không được tính vào thống kê vì cuộc khảo sát dựa trên nền kinh tế trả lương thông thường của người sử dụng lao động, trong khi công việc nông nghiệp thường mang tính thời vụ, không đều đặn, và bao gồm nhiều lao động tự do và lao động gia đình nằm ngoài hệ thống trả lương tiêu chuẩn, điều này sẽ khiến số liệu hàng tháng biến động mạnh và khó so sánh theo thời gian. Phần lớn sự tăng trưởng việc làm trong tháng Năm đến từ việc tuyển dụng trong lĩnh vực giải trí và khách sạn, chính quyền địa phương và chăm sóc sức khỏe, vì vậy sự tăng trưởng này là có thật mặc dù tập trung ở một vài lĩnh vực nhất định.
Những điều chỉnh của tháng Tư có trọng lượng tương đương với số liệu của tháng Năm. Ước tính đầu tiên cho bất kỳ tháng nào đều là sơ bộ, được xây dựng dựa trên phản hồi của các nhà tuyển dụng nhận được trước thời hạn, và chính phủ sẽ cập nhật khi có thêm dữ liệu. Lần này, các bản cập nhật có lợi cho nền kinh tế, với số liệu tháng Tư tăng 64.000 lên 179.000 và tháng Ba tăng 29.000 lên 214.000, cho thấy mùa xuân có vẻ là giai đoạn tuyển dụng mạnh mẽ hơn so với ước tính ban đầu.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phải vật lộn với vấn đề lạm phát ngày càng trầm trọng trong suốt mùa xuân năm 2026. Cuộc chiến với Iran đã đẩy giá dầu tăng mạnh, và chỉ số giá tiêu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 đạt 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023, trong đó năng lượng là nguyên nhân chính gây ra sự tăng vọt này. Một ngân hàng trung ương đang theo dõi giá cả tăng cao như vậy muốn có bằng chứng rõ ràng cho thấy nền kinh tế đang hạ nhiệt trước khi nới lỏng chính sách tiền tệ, và việc thị trường lao động tạo thêm 172.000 việc làm lại cho thấy điều ngược lại.
Kết quả là lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, và áp lực này đang gia tăng trong bối cảnh thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mà CryptoSlate cho rằng là thử thách vĩ mô lớn nhất năm nay đối với Bitcoin. Thống đốc Fed Christopher Waller gần đây đã bác bỏ những lời bàn tán về việc cắt giảm lãi suất là "điên rồ", và các nhà giao dịch trái phiếu đã chuyển sang đặt cược vào khả năng tăng lãi suất vào cuối năm, một sự chuyển biến mà CryptoSlate mô tả là xu hướng giao dịch cắt giảm lãi suất đang chuyển thành vấn đề rủi ro tăng lãi suất.
Điều đó ảnh hưởng đến chi phí sinh hoạt hàng ngày của các hộ gia đình. Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ lãi suất cao, lãi suất thế chấp vẫn ở mức cao, việc tái cấp vốn vẫn đắt đỏ, dư nợ thẻ tín dụng tiếp tục tích lũy lãi suất, và các khoản vay mua ô tô vẫn gây khó khăn. Tăng trưởng tiền lương mà chúng ta đã thấy trong quý vừa qua mang lại một chút đệm đỡ, mặc dù lạm phát tháng Tư đủ cao khiến tiền lương thực tế giảm trong tháng, vì vậy tiền lương mua được ít hơn một chút ngay cả khi các nhà tuyển dụng tiếp tục tuyển thêm nhân viên. Báo cáo tích cực này kéo dài khoảng thời gian mà việc vay mượn vẫn đắt đỏ đối với người dân bình thường, và điều đó diễn ra ngay trước cuộc họp của Fed vào ngày 16-17 tháng 6, nơi các nhà hoạch định chính sách hiện có thêm một lý do để chờ đợi.
Tại sao áp lực từ việc làm lại tác động mạnh nhất đến Bitcoin?
Áp lực đè nặng lên người mua nhà nhanh chóng lan đến các nhà giao dịch tiền điện tử, bởi vì Bitcoin đã trải qua 18 tháng giao dịch với tư cách là một trong những tài sản nhạy cảm nhất với tính thanh khoản. Mặc dù người ta bàn luận rất nhiều về nó, nhưng tính thanh khoản chỉ đơn giản là mức độ tự do lưu chuyển của tiền và tín dụng trong hệ thống tài chính. Vì vậy, khi các nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất thấp hơn và điều kiện dễ dàng hơn, tiền của họ có xu hướng chảy vào những khoản đầu tư rủi ro hơn, trong đó có Bitcoin.
Bitcoin đã giảm khoảng 17% trong tuần và thấp hơn hơn 50% so với mức cao nhất mọi thời đại hồi tháng 10, gần 126.200 đô la, sau khi dòng tiền chảy ra khỏi các quỹ ETF đạt mức kỷ lục và sự chuyển hướng của các nhà đầu tư lớn sang cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) đã làm mất đi lực mua ổn định vốn đã giữ vững thị trường. CryptoSlate đã chỉ ra rằng giá Bitcoin hiện nay chịu ảnh hưởng chặt chẽ hơn nhiều bởi nguồn cung Treasury , lợi suất thực và thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) so với bất kỳ điều gì đang diễn ra bên trong chính thị trường tiền điện tử.
Fabian Dori, giám đốc đầu tư tại Sygnum Bank, cho biết báo cáo tháng 5 là kết quả khó xử nhất có thể đối với bất kỳ ai đang trông chờ vào sự cứu trợ.
“Số liệu khả quan ngày hôm nay là kết quả khó chịu nhất đối với bất kỳ ai hy vọng vào việc giảm lãi suất,” Dori nói. “Với Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 đã ở mức 3,8%, số liệu việc làm khả quan đã loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và củng cố lập luận rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt mùa hè.”
Lời khuyên của ông dành cho các nhà đầu tư là hãy quan sát phản ứng của thị trường hơn là chỉ nhìn vào con số.
“Hãy theo dõi việc điều chỉnh giá hơn là chỉ nhìn vào tiêu đề,” ông nói. “Đối với tài sản kỹ thuật số, điều đó sẽ làm trì hoãn luồng thanh khoản do lãi suất thúc đẩy mà mọi người đang kỳ vọng.”
Dori nói thêm rằng một vài yếu tố thanh khoản vẫn có thể giúp ích phần nào, bao gồm cả khả năng cải cách eSLR và lượng tiền mặt mà Treasury đang giữ tại Fed, mặc dù ông dự đoán số liệu việc làm khả quan sẽ định hình thị trường trong thời gian ngắn sắp tới.
Ông cũng tin rằng Bitcoin phản ứng với chi phí tiền tệ nói chung cũng như bất cứ điều gì xảy ra bên trong thị trường tiền điện tử, và một thị trường lao động mạnh mẽ sẽ giữ cho chi phí đó ở mức cao trong thời gian dài hơn. Rủi ro lớn hơn mà CryptoSlate đã cảnh báo suốt năm nay là kịch bản lạm phát đình trệ với giá cả cứng nhắc cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không chịu cắt giảm lãi suất, một bối cảnh khiến tiền luôn khan hiếm ngay cả khi đợt bán tháo đã làm giảm giá Bitcoin đủ để tạo ra một đợt phục hồi mạnh mẽ.
Điều đó khiến thị trường về cơ bản vẫn ở nguyên vị trí như hồi đầu mùa xuân, chờ đợi một ngân hàng trung ương liên tục có thêm lý do để trì hoãn.
Câu hỏi đặt ra đằng sau mỗi báo cáo việc làm luôn là liệu nền kinh tế đang chậm lại đủ để được nới lỏng chính sách tiền tệ hay vẫn đủ mạnh để giữ lãi suất cao, và hiện tại, câu trả lời của tháng Năm không mấy khả quan. Nền kinh tế vẫn đang đứng vững, việc làm vẫn đang diễn ra, và sức mạnh đó đang khiến lãi suất thấp hơn, chi phí thế chấp thấp hơn và sự phục hồi của Bitcoin vẫn còn xa vời hơn so với kỳ vọng của nhiều người.
