Trong gần hai năm qua, Phố Wall đã coi trí tuệ nhân tạo (AI) là khoản đầu tư triển vọng nhất, một động lực tăng trưởng giúp thúc đẩy lợi nhuận, hỗ trợ các định giá cao và hứa hẹn mang lại lợi ích năng suất đột phá trong tương lai.
Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng có quyền truy cập vào các số liệu tương tự và dường như có xu hướng coi việc phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) như một nguồn cầu mới trong một thị trường vẫn đang nỗ lực kéo lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
Goldman Sachs hiện dự đoán chi tiêu Vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ đạt gần 800 tỷ đô la vào năm 2026, và tính toán rằng sự tăng trưởng này sẽ nâng dự báo đầu tư kinh doanh cả năm lên 7,8%, đồng thời đóng góp thêm khoảng 3,3 điểm phần trăm vào tăng trưởng chi tiêu vốn nói chung.
Theo TrendForce, công ty theo dõi chín nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất thế giới, tổng chi tiêu của họ vào năm 2026 ước tính đạt gần 830 tỷ đô la, tăng khoảng 79% so với năm trước. Một phần khá lớn của sự tăng trưởng này phản ánh giá cả tăng cao hơn là việc tăng dung lượng, với Microsoft cho rằng khoảng 25 tỷ đô la trong tổng ngân sách 190 tỷ đô la của họ là do chi phí bộ nhớ và linh kiện tăng cao.
Tất cả những điều này tạo ra áp lực khá Bit lên các yếu tố đầu vào mà Cục Dự trữ Liên bang thường theo dõi sát sao nhất, điều này có thể biến sự bùng nổ đầu tư này thành một vấn đề nan giải về chính sách.
800 tỷ đô la chi cho trí tuệ nhân tạo thực sự được sử dụng vào đâu?
Sẽ dễ hình dung hơn nếu bạn nghĩ về khoản chi tiêu này dưới dạng vật chất. Toàn bộ số tiền đó hiện hữu dưới hình dạng đất đai, thép, máy biến áp, dây đồng, công suất phát điện mới hàng gigawatt, hệ thống làm mát quy mô công nghiệp, và những người thợ lành nghề cực kỳ hiếm có được thuê để lắp ráp tất cả những thứ đó.
Goldman Sachs mô tả đây là một làn sóng lan rộng khắp các lĩnh vực máy chủ, chất bán dẫn, bộ nhớ, cơ sở hạ tầng điện, trung tâm dữ liệu, phần mềm và ngân sách nghiên cứu, và mô hình dài hạn của ngân hàng này dự báo chi tiêu vốn hàng năm cho AI sẽ tăng từ khoảng 765 tỷ đô la trong năm nay lên 1,6 nghìn tỷ đô la vào năm 2031.
Quyền lực đã trở thành ràng buộc bắt buộc. Vào cuối tháng Năm Trong bài phát biểu, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook lưu ý rằng giá điện và nước đều đã tăng khoảng 5% trong năm qua, giá chip, thiết bị công nghệ cao và phần mềm đều tăng cao, và tiền lương trong các ngành nghề xây dựng chuyên biệt đã tăng đáng kể. Các hộ gia đình cảm nhận được một phần áp lực đó lên hóa đơn hàng tháng của họ, vốn bắt đầu tăng cao. sự phản kháng chính trị Trong bối cảnh một số cơ quan lập pháp tiểu bang đang tìm cách làm chậm quá trình phát triển các trung tâm dữ liệu quy mô lớn.
Ban lãnh đạo ngân hàng trung ương đã thể hiện sự rõ ràng và trung thực bất thường về những hệ quả mà điều này sẽ dẫn đến. Phát biểu hồi tháng 3, Jerome Powell nói với các phóng viên rằng cơn sốt xây dựng đang "gây áp lực lên tất cả các loại hàng hóa và dịch vụ cần thiết để xây dựng những công trình này", và ông thừa nhận rằng tác động đó "có lẽ đã đẩy lạm phát lên cao."
Trong bài phát biểu hồi tháng Năm cùng năm, Cook còn đi xa hơn khi cảnh báo rằng “một cú sốc nữa đối với giá cả có thể ập đến do nhu cầu đầu tư tăng cao vì trí tuệ nhân tạo” và chỉ ra rằng các công ty đã công bố hơn 1,5 nghìn tỷ đô la Mỹ cho các kế hoạch trung tâm dữ liệu, nhưng chỉ một phần nhỏ trong số đó thực sự được xây dựng.
Nói cách khác, nhu cầu về AI đang thể hiện rõ trong dữ liệu giá cả trước khi bất kỳ lợi ích về năng suất nào mà công nghệ này mang lại trong tương lai.
Hậu quả lan từ bảng cân đối kế toán của Thung lũng Silicon thẳng vào thị trường tiền điện tử. Trong phần lớn năm, Bitcoin dựa vào kỳ vọng rằng lạm phát giảm sẽ cho phép Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, nới lỏng các điều kiện tài chính và khơi dậy tâm lý ưa thích rủi ro đã thúc đẩy đợt tăng giá năm 2024.
CryptoSlate đã ghi nhận mức độ nhạy cảm của tài sản này đối với chu kỳ thanh khoản, một yếu tố đã vượt qua Giảm một nửa Bitcoin để trở thành động lực chính thúc đẩy giá cả. Nhu cầu 800 tỷ đô la khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó xảy ra, vì mỗi đô la áp lực giá liên quan đến AI đều tạo thêm lý do để Fed giữ nguyên lãi suất.
Thị trường đã bắt đầu điều chỉnh lại giá. Thị trường hợp đồng tương lai và thị trường dự đoán hiện đặt xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 6 trên 93%, đây sẽ là cuộc họp đầu tiên do Kevin Warsh chủ trì sau khi ông tiếp quản vị trí từ Powell vào tháng 5. CryptoSlate đã theo dõi sự đảo chiều này từ khi nó diễn ra, từ giai đoạn các nhà giao dịch trái phiếu dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào cuối năm cho đến các chỉ số lạm phát khiến Fed giữ nguyên lãi suất.
Việc điều chỉnh giá đã ảnh hưởng đến giá giao ngay, với Bitcoin giảm xuống khoảng 63.600 đô la vào ngày 4 tháng 6 sau khi briefly vượt qua mốc 62.000 đô la, chỉ bằng khoảng một nửa mức kỷ lục tháng 10 năm 2025 và giảm hơn 13% trong tuần. Phần lớn thiệt hại đến từ việc rút vốn, vì các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến chuỗi rút vốn kỷ lục kéo dài 11 phiên với tổng giá trị khoảng 3,45 tỷ đô la, chuỗi rút vốn dài nhất kể từ khi các quỹ này ra mắt vào năm 2024. Một phần lớn Vốn đó đã chuyển thẳng vào cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và chất bán dẫn, những lĩnh vực vốn là nguyên nhân gây ra vấn đề kinh tế vĩ mô ngay từ đầu.
Trong vòng 5 năm tới, trí tuệ nhân tạo (AI) hoàn toàn có thể thực hiện được những lời hứa hẹn của những người ủng hộ nó: giảm chi phí, tự động hóa các công việc thường ngày và giảm lạm phát thông qua việc tăng năng suất thực tế trên mỗi công nhân. Tuy nhiên, giai đoạn xây dựng thường diễn ra theo chiều ngược lại. Việc dồn nén nhu cầu cơ sở hạ tầng trong nhiều năm vào một khoảng thời gian ngắn khiến giá thành phần cứng, năng lượng và nhân tài tăng cao trước khi chúng ta thấy được hiệu quả thực sự, vì vậy cú sốc về giá đến sớm và lợi ích bất ngờ đến muộn.
Khoảng cách giữa hậu quả tức thời và lợi ích lâu dài chính là điều khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lo ngại. Ông Warsh lập luận rằng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ chứng minh là "có tác động giảm lạm phát về mặt cấu trúc" và mở ra "làn sóng nâng cao năng suất mạnh mẽ nhất trong cuộc đời chúng ta", một quan điểm khẳng định sự sẵn sàng của ông trong việc giảm lãi suất. Nhưng ông Cook và Thống đốc Michael Barr lại có quan điểm ngược lại, với việc ông Barr thẳng thừng tuyên bố rằng ông không tin sự bùng nổ của AI sẽ là lý do để giảm lãi suất chính sách.
Ngược lại, các nhà giao dịch chủ yếu gặp khó khăn về vấn đề thời điểm. Bitcoin, cùng với cổ phiếu và phần còn lại của thị trường, có xu hướng phản ứng với quyết định đầu tiên xuất hiện trước mắt. Vì vậy, một "luận điểm về năng suất" có thể sẽ mang lại lợi nhuận vào năm 2030 sẽ không ảnh hưởng nhiều đến các vị thế nắm giữ trong tuần này, tháng này, hoặc thậm chí quý này. Lạm phát trên 3% khiến Warsh hầu như không có dư địa để hành động theo niềm tin của mình trong tháng Sáu, bất kể ông ấy muốn hướng đến đâu.
Sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI) đang thổi phồng giá trị các công ty công nghệ và đẩy các chỉ số lên cao có thể chính là động lực khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thận trọng, làm trì hoãn chu kỳ thanh khoản mà các nhà giao dịch tiền điện tử đã chờ đợi suốt mười tám tháng qua. Nếu các nhà hoạch định chính sách coi khoản chi tiêu hàng năm 800 tỷ đô la là một trụ cột nữa của nhu cầu bền vững, thì giao dịch cắt giảm lãi suất của Bitcoin sẽ dựa trên một nền tảng mỏng manh hơn nhiều so với những gì những người nắm giữ nó muốn thừa nhận.
