Một sinh viên kỹ thuật người Pháp đã giành được tấm séc lớn nhất trong lịch sử DeFi giữa thời kỳ thị trường gấu.
Bài viết bởi: Sanqing, Foresight News
Vào ngày 9 tháng 6, giao thức cho vay DeFi Morpho đã thông báo hoàn tất vòng gọi vốn chiến lược trị giá 175 triệu đô la, định giá công ty ở mức 2 tỷ đô la sau khi nhận vốn. Vòng gọi vốn này được đồng dẫn đầu bởi Paradigm, a16z crypto và Ribbit Capital, với sự tham gia của hơn mười tổ chức bao gồm Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger, Cathay, Wintermute Ventures, HashKey, SBI Group và Bpifrance, ngân hàng đầu tư công của Pháp. Số tiền này sẽ được sử dụng để tăng cường tích hợp công nghệ và kinh doanh với các đối tác chiến lược và tiếp tục phát triển và củng cố cơ sở hạ tầng cần thiết để xây dựng các sản phẩm cho vay có thể lập trình.
Morpho là giao thức cho vay Chuỗi lớn nhất bên cạnh Aave . Theo dữ liệu của DefiLlama, tổng giá trị cho vay (TVL) cao nhất của nó đạt 8,518 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, với phí giao thức hàng tháng là 24,15 triệu USD. Tính đến thời điểm công bố khoản tài trợ này, TVL của nó là 6,445 tỷ USD.
Khởi đầu với số vốn 1,35 triệu, công ty đã hoàn thành bốn vòng gọi vốn trong vòng năm năm.
175 triệu đô la Mỹ có vị trí như thế nào trong lịch sử gọi vốn DeFi? Theo dữ liệu của CryptoRank, con số này vượt qua 165 triệu đô la Mỹ của Uniswap vào năm 2022 và ngang bằng với vị trí đầu tiên của vòng gọi vốn Series B trị giá 175 triệu đô la Mỹ của 1inch được hoàn tất trong thị trường bò năm 2021 (định giá sau gọi vốn khoảng 2,25 tỷ đô la Mỹ).
Vào tháng 10 năm 2021, người sáng lập Paul Frambot, khi đó là sinh viên cao học tại École Polytechnique, đã khởi động dự án cùng với các đồng sáng lập Merlin Egalite, Julien Thomas và Mathis Gontier Delaunay trong vòng gọi vốn hạt giống trị giá 1,35 triệu đô la do Semantic Ventures và Nascent dẫn đầu.
Chưa đầy một năm sau, vào tháng 7 năm 2022, a16z và Variant cùng nhau dẫn đầu vòng gọi vốn trị giá 18 triệu đô la. Vào thời điểm đó, Frambot vừa mới nhận bằng thạc sĩ và mới chỉ 21 tuổi, và mainnet Morpho mới chỉ ra mắt được vài tháng.
Vào tháng 8 năm 2024, Ribbit Capital, với bối cảnh tài chính truyền thống, đã dẫn đầu vòng gọi vốn chiến lược trị giá 50 triệu đô la, với sự tham gia của hơn 40 tổ chức, bao gồm a16z, Coinbase Ventures, Pantera, Brevan Howard và BlockTower.
Vòng gọi vốn trị giá 175 triệu đô la lần là vòng gọi vốn thứ tư, nâng tổng số tiền huy động được lên hơn 244 triệu đô la.
Ban đầu, các sinh viên kỹ thuật người Pháp chỉ muốn chế tạo một "cỗ máy tối ưu hóa lãi suất".
Bốn đồng sáng lập của Morpho đều tốt nghiệp từ các trường kỹ thuật có tiếng ở Pháp và Bắc Mỹ. Paul Frambot (nhà sáng lập kiêm CEO) tốt nghiệp trường École Polytechnique de Paris, chuyên ngành hệ thống song song và phân tán; Merlin Egalite (đồng sáng lập) tốt nghiệp trường CentraleSupélec, chuyên ngành khoa học máy tính và trí tuệ nhân tạo.
Julien Thomas (đồng sáng lập kiêm kỹ sư trưởng) có bằng thạc sĩ từ trường Polytechnique Montréal; Mathis Gontier Delaunay (đồng sáng lập kiêm trưởng bộ phận nghiên cứu) tốt nghiệp trường Télécom SudParis, một trường kỹ thuật hàng đầu của Pháp, và từ lâu đã dẫn dắt công tác nghiên cứu cốt lõi và kiến trúc kỹ thuật của giao thức.
Kể từ khi thành lập vào năm 2021, đội ngũ vẫn duy trì sự ổn định cao độ, không có sự ra đi nào được công khai, và vẫn là động lực cốt lõi thúc đẩy các phiên bản sản phẩm và định hướng công nghệ của Morpho.
Quá trình phát triển logic sản phẩm của Morpho có thể được chia thành ba giai đoạn.
Giai đoạn 1 (2022): Bộ tối ưu hóa. Morpho ban đầu không cố gắng thay thế Aave hay Compound, mà là xây dựng dựa trên chúng như một "lớp tối ưu hóa lãi suất". Thông qua cơ chế ghép nối ngang hàng, nó cho phép người cho vay kiếm được nhiều hơn và người đi vay trả ít hơn, với số tiền dư thừa được giữ trong hệ thống giao thức cơ bản. Đây là một cải tiến theo nguyên tắc Pareto: nó không thay đổi rủi ro, chỉ thay đổi hiệu quả.
Giai đoạn Hai (Đầu năm 2024): Morpho Blue. Morpho đã ra mắt một giao thức cho vay cơ bản độc lập, trên đó bất kỳ ai cũng có thể tạo ra các thị trường vay mượn riêng biệt với các thông số tùy chỉnh: loại tài sản thế chấp, ngưỡng thanh lý và mô hình lãi suất đều có thể cấu hình được, và việc quản lý rủi ro được giao cho các nhà quản lý độc lập. Sau khi được triển khai, mã giao thức không thể được sửa đổi và quản trị không thể can thiệp vào thị trường đã ra mắt . Kiến trúc này có mô-đun -đun cao hơn so với mô hình nhóm đơn của Aave và phù hợp hơn với nhu cầu cách ly rủi ro ở cấp độ tổ chức. MetaMorpho Vaults được ra mắt đồng thời cho phép nhà đầu tư bán lẻ ủy thác tiền của họ cho các nhà quản lý chuyên nghiệp và hưởng lợi nhuận tối ưu.
Vào tháng 4 năm 2026, rsETH của Kelp DAO đã trải qua một cuộc khủng hoảng kỹ thuật. Do kiến trúc thị trường tập trung Aave , rủi ro lan rộng nhanh chóng, dẫn đến tình trạng bán tháo hoảng loạn. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của nó đã giảm mạnh từ 26,396 tỷ đô la xuống còn 14,181 tỷ đô la chỉ trong một tháng, thiệt hại hơn 12 tỷ đô la (theo DefiLlama). Ngược lại, thiết kế thị trường biệt lập của Morpho đã giới hạn nghiêm ngặt rủi ro chỉ trong một thị trường duy nhất, ngăn chặn phản ứng dây chuyền.
Giai đoạn Ba (2026): Morpho Midnight. Khoảng hai tuần trước khi công bố khoản tài trợ, Đồng sáng lập Egalite đã phát hành Sách trắng về giao thức cho vay, Midnight. Người vay và người cho vay có thể thỏa thuận trước về lãi suất cố định và ngày đáo hạn, với cấu trúc sản phẩm tương tự như trái phiếu lãi suất cố định hoặc khoản vay định kì truyền thống. Đây chính xác là cấu trúc tín dụng quen thuộc nhất với các tổ chức.
Việc thời điểm mở đợt gọi vốn trùng với thời điểm phát hành Sách trắng về sản phẩm Morpho Midnight không phải là ngẫu nhiên.
Các tổ chức đã thể hiện sự lựa chọn của mình bằng hành động.
Điểm hấp dẫn nhất của vòng gọi vốn này nằm ở tính chất "độc đáo" của danh sách các nhà đầu tư.
Apollo Global Management, với hơn 900 tỷ đô tài sản đang quản lý, là một trong những công ty quản lý tài sản thay thế lớn nhất thế giới. Công ty này không chỉ tham gia vào vòng gọi vốn này mà còn ký kết thỏa thuận hợp tác với Morpho từ tháng 2 năm 2026, cam kết mua tới 90 triệu token MORPHO, tương đương 9% lượng cung ứng, thông qua thị trường mở hoặc giao dịch OTC trong vòng 48 tháng. Quỹ cho vay quỹ đầu tư tư nhân token hóa của Apollo, sACRED, đã được ra mắt Chuỗi vào tháng 4 năm 2026 và được đưa vào danh sách trắng tài sản thế chấp của Morpho.
Vào tháng 9 năm 2025, SG-FORGE, công ty con tài sản kỹ thuật số của Société Générale, đã triển khai stablecoin euro EURCV và stablecoin đô la USDCV tuân thủ MiCA trên nền tảng Morpho để vay mượn tổ chức. Điều này đánh dấu lần đầu tiên một ngân hàng quan trọng mang tính hệ thống của châu Âu tích hợp stablecoin tuân thủ quy định vào một giao thức cho vay DeFi.
Coinbase đã ra mắt sản phẩm cho vay được bảo đảm Bitcoin trên Chuỗi vào tháng 1 năm 2025, cho phép người dùng chuyển đổi BTC thành cbBTC làm tài sản thế chấp để vay USDC trực tiếp, hoàn toàn được hỗ trợ bởi giao thức Morpho. Tính đến giữa năm 2026, sản phẩm này đã vượt qua mốc 1 tỷ đô la cho vay tích lũy và tiếp tục tăng trưởng(theo The Block). Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, tuyên bố rằng "mục tiêu tiếp theo là đạt 100 tỷ đô la cho vay Chuỗi". Morpho là lớp cơ sở hạ tầng duy nhất cho mảng việc kinh doanh này.
Các tổ chức này không đầu cơ vào sự biến động token của token thuộc giao thức DeFi; họ đang đặt nền móng cho việc kinh doanh cho vay trên Chuỗi trong tương lai. Frankie, một đối tác tại Paradigm, đã tuyên bố trong thông báo về việc gọi vốn: "Trong tương lai, mọi ngân hàng, công ty quản lý tài sản và quỹ hưu trí đều muốn tiếp cận thị trường cho vay Chuỗi, và cơ sở hạ tầng mở của Morpho đang đặt nền móng cho sự hội nhập tài chính toàn cầu trên Chuỗi."
Như Frambot lần nhấn mạnh công khai, định vị của Morpho chưa bao giờ là thay thế các ngân hàng, mà là trở thành hệ thống tín dụng trên Chuỗi cho các ngân hàng và tổ chức. Đây là phiên bản dễ được các tổ chức truyền thống chấp nhận nhất trong hoàn cảnh pháp lý hiện hành.
Frambot, 25 tuổi, và đội ngũ của anh ấy đang biến dự án nghiên cứu blockchain bậc thạc sĩ của họ thành một cơ sở hạ tầng tín dụng toàn cầu hoạt động đầy đủ. Từ một chương trình sau đại học tại École Polytechnique đến hệ thống nền tảng phục vụ thị trường tín dụng toàn cầu trị giá nghìn tỷ đô la, câu chuyện của Morpho vẫn tiếp tục.
