Nguồn: Raoul Pal, The Journey Man
Biên soạn bởi: Felix, PANews
Nhà đầu tư vĩ mô và đồng sáng lập Real Vision, Raoul Pal, đã mời chiến lược gia phố Wall, Jordi Visser, tham gia podcast của mình. Trong cuộc phỏng vấn, Raoul và Jordi đã phân tích cách trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra một chu kỳ siêu tăng trưởng được thúc đẩy bởi tăng trưởng nổ trong lĩnh vực điện toán, năng lượng, các tác nhân thông minh, trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo nói chung. Họ cũng thảo luận về cách crypto, token hóa và nền kinh tế dữ liệu có thể mở ra những thị trường mới.
PANews đã tổng hợp những điểm nổi bật của cuộc trò chuyện.
Người dẫn chương trình (Raoul): Hôm nay, khách mời thường xuyên và cũng là người bạn tốt của tôi, Jordi Visser, có mặt ở đây. Đây không hẳn là một cuộc phỏng vấn, mà là một cuộc thảo luận về những gì đang xảy ra và cách đánh giá cũng như nắm bắt cơ hội. Jordi, dạo này anh thế nào? Anh đang nghĩ gì vậy?
Jordi: Tôi muốn bắt đầu với cuộc trò chuyện gần đây của anh với Julian. Anh đã nói về sự chuyển đổi từ "lao động và vốn" sang "sức mạnh tính toán và năng lượng", điều này thực sự gây ấn tượng với tôi. Trước đây, việc phát triển việc kinh doanh đòi hỏi phải vay tiền, thuê người và tìm kiếm không gian văn phòng. Nhưng trong thế giới "sức mạnh tính toán và năng lượng", các quy tắc hoàn toàn khác. Tôi đã viết về chu kỳ AI, và trong thế giới mới này, nếu chúng ta không thể sản xuất đủ chip cần thiết hoặc không có đủ điện, điều đó sẽ dẫn đến tắc nghẽn và thiếu hụt do sự mất cân bằng cung cầu. Những tắc nghẽn này có thể làm chậm lợi nhuận của các công ty, nhưng không phải vì không có nhu cầu; mà là vì nhu cầu quá lớn.
Người dẫn chương trình (Raoul): Tôi đã xây dựng một chỉ báo để theo dõi sự tăng trưởng theo cấp số nhân của sản lượng thông minh trên mỗi đơn vị năng lượng. Trước đây là Định luật Moore, nhưng giờ đây, nhờ GPU và AI, nó đang cho thấy tăng trưởng theo cấp số nhân trên biểu đồ logarit (cấp số nhân kép), mà tôi gọi là Định luật Reed (bình phương của số mũ). Khi bạn xem xét rằng việc xây dựng trung tâm dữ liệu chỉ mới đạt 30% so với dự kiến ban đầu, sự cạnh tranh giữa Mỹ và Trung Quốc, và thực tế là không một công ty AI tiên tiến nào có thể độc quyền, bạn sẽ nhận ra rằng đây gần như chắc chắn sẽ là một "chu kỳ siêu tăng trưởng". Những nút thắt cổ chai này sẽ chỉ làm chậm quá trình này lại, và để vượt qua chúng, chúng ta cần xây dựng cơ sở hạ tầng như điện, đây sẽ là chu kỳ chi tiêu vốn (Capex) lớn nhất trong lịch sử loài người .
Jordi: Tôi hoàn toàn đồng ý. Trong các cuộc khảo sát như PMI (Chỉ số Quản lý Mua hàng), nghiên cứu về chu kỳ kinh doanh, chúng ta thường thấy rằng chỉ số PMI cao thực chất che giấu các nút thắt Chuỗi cung ứng và giá cả tăng, trong khi chỉ số đơn đặt hàng mới có thể đã giảm xuống 50. Nhưng hãy để tôi đi sâu hơn: làm thế nào để chúng ta nâng cao trí tuệ mà không cần xây dựng đủ trung tâm dữ liệu? Điều này là do các thuật toán, học tăng cường phản hồi của con người và khả năng suy luận đã được cải thiện. Đây không phải là một quá trình đơn giản "xây thêm giếng dầu để có thêm dầu", cũng không phải là "xây thêm trung tâm dữ liệu để có thêm trí tuệ". Trí tuệ này trải qua quá trình học tập tự đệ quy và cải tiến thuật toán, dẫn đến tăng trưởng theo cấp số nhân kép. Tăng trưởng tuyến tính parabol này đã trở thành chuẩn mực, điều này khiến nhiều người bối rối vì nó hiếm gặp ở các thị trường mới nổi. Từ bài thuyết trình của Jensen Huang về việc xây dựng nền kinh tế AI Agent tại CES vào tháng 1 đến sự tham gia của các ông lớn tại hội nghị TMT của Morgan Stanley vào tháng 3, mọi người đã nhận ra con số này lớn đến mức nào. Giai đoạn này khác với những nỗ lực thuần túy nâng cao trí thông minh trong ba năm qua; Trong năm tới, kết quả của quá trình tự hoàn thiện liên tục sẽ còn đáng kinh ngạc hơn nữa .
Người dẫn chương trình (Raoul): Nhưng thị trường hiện tại không thể tập trung toàn bộ sự chú ý và vốn vào một giai đoạn duy nhất mãi mãi; nó chưa nắm bắt được tầm quan trọng của nền kinh tế AI Agent. Trước đây, Tổng thị trường tiềm năng (TAM) cho doanh nghiệp luôn là nhân loại, nhưng giờ đây TAM đang mở rộng vô hạn. Do đó, tôi cho rằng thị trường sẽ chứng kiến sự luân chuyển ngành; nó sẽ không chỉ mãi là sự trỗi dậy của Nvidia. Khi gặp phải những nút thắt cổ chai như điện năng, tất cả các "rào cản" sẽ được loại bỏ để giải quyết vấn đề tiêu thụ năng lượng trên mỗi đơn vị, và vốn và sự chú ý sẽ tập trung vào những nút thắt cổ chai đó. Ví dụ, các công nghệ peptide và khoa học gen mà bạn đã đề cập trước đó cũng sẽ chứng kiến sự luân chuyển.
Jordi: Chính xác, điện năng là một nút thắt cổ chai rõ ràng. Điều này giải thích tại sao Nvidia và Siemens gần đây đã công bố hợp tác tại Trung Quốc về pin thể rắn, loại pin cần lượng lớn bạc thay vì lithium. Mọi người nên chú ý đến lượng bạc mà pin thể rắn cần. Nếu chúng ta có những đổi mới về lưu trữ năng lượng để đáp ứng nhu cầu điện năng cao điểm, lưới điện của Mỹ thực sự có đủ điện cho đến năm 2030. Jensen Huang từng chia AI thành năm lớp: lớp dưới cùng là năng lượng, chip và cơ sở hạ tầng, sau đó là mô hình, và lớp trên cùng là lớp ứng dụng. Nhưng ở lớp ứng dụng, mọi người luôn tập trung vào mô hình SaaS (Phần mềm như một dịch vụ) lỗi thời. Hiện nay, lớp ứng dụng thực sự đang thu hút nhiều vốn đầu tư nhất cho "phần mềm con người", đó là nguồn vốn mà Eli Lilly (một công ty dược phẩm đa quốc gia có trụ sở tại Mỹ) đã thu hút được thông qua thuốc giảm cân GLP-1 của họ. Họ có các trung tâm dữ liệu với hàng nghìn GPU trong khuôn viên của mình, và tôi tin rằng dòng tiền được tạo ra từ GLP-1 thực sự đang tài trợ cho giai đoạn tiếp theo của việc phát triển phần mềm khoa học sinh học con người .
Người dẫn chương trình (Raoul): Điều này tương tự như cách mà việc kinh doanh xe cũ của Musk tạo ra dòng tiền để hỗ trợ việc kinh doanh mới. Nói về việc khắc phục các điểm nghẽn và cải thiện hiệu quả, để giải quyết tình trạng thiếu đồng toàn cầu, Musk nâng cấp kiến trúc điện áp của Cybertruck từ 12V truyền thống lên 48V, trực tiếp giảm 70% lượng đồng sử dụng. Khi được đầu tư vốn và sự quan tâm, với trí tuệ của con người và AI, chúng ta luôn có thể tìm ra phương pháp để vượt qua các trở ngại. Ví dụ, khi đối mặt với tình trạng thiếu hụt dầu mỏ, chúng ta đã phát minh ra phương pháp khai thác dầu đá phiến; khi đối mặt với tình trạng thiếu hụt trung tâm dữ liệu, chúng ta đã chuyển sang truyền dẫn cáp quang.
Jordi: Mọi người vẫn chưa nhận ra tầm quan trọng của thế giới AI Agent). Hãy tưởng tượng nếu ai đó nói vào tháng Giêng rằng dân số Trái đất đột nhiên tăng thêm 7,5 tỷ người; chúng ta sẽ cảm thấy tài nguyên sẽ cạn kiệt ngay lập tức. Nhưng thế giới AI Agent mang đến hàng tỷ, thậm chí hàng chục tỷ "nhà tư tưởng" mới cho thế giới này, và họ chỉ tiêu thụ một thứ: tỷ lệ băm. Nhân viên kỹ thuật số sẽ không cần phải mua nhà hay cho con cái đi học đại học; mọi người sẽ phải thay đổi lối tư duy chu kỳ kinh doanh cũ của mình. Như Musk đã nói, nếu hàng tỷ tác nhân không ngừng giải quyết các vấn đề của chúng ta, chúng ta sẽ bước vào một kỷ nguyên sung túc, nơi con người có thể lựa chọn xem họ có cần phải làm việc hay không. Số lượng lớn AI Agent này đang vận hành vô số "Dự án Manhattan", cuối cùng giải quyết mọi vấn đề .
Người dẫn chương trình (Raoul): Và đây không phải là tư duy của một mô hình lớn duy nhất. OpenAI có 1 tỷ người dùng, và mỗi người dùng đang sử dụng một phiên bản khác nhau của trí tuệ khổng lồ này, điều này tạo ra sự gia tăng theo cấp số nhân về kéo lên trí tuệ .
Jordi: Để tự nuôi sống bản thân, tôi bắt đầu xây dựng "kho kiến thức" của riêng mình. Tôi đã chép lại các bài phát biểu của Huang Renxun và thậm chí tải lên và biên soạn lại bản ghi chép nhiều giờ phát biểu của CEO Eli Lilly, David Ricks. Việc sử dụng kiến thức chuyên môn của một nhóm hoặc cá nhân làm tài liệu cho công việc AI tập trung và sâu sắc hơn nhiều so với việc tìm kiếm trực tiếp trên toàn bộ internet .
Người dẫn chương trình (Raoul): Tôi cũng đang xây dựng "Bộ não GMI" của mình bằng cách sử dụng cơ sở dữ liệu vector, chứa tất cả nội dung dài kỳ mà tôi đã viết, bản ghi video và các bài đăng trên Twitter trong 21 năm qua. Tôi cũng đã xây dựng một công cụ gọi là "Lens", dựa trên khuôn khổ và các nguyên tắc cơ bản của Kỷ nguyên Tăng trưởng theo cấp số nhân, có khả năng phân tích mọi thứ từ cuộc bầu cử Mỹ đến thị trường. Nhưng vấn đề tôi đang gặp phải hiện nay là tôi đang tự làm mọi thứ, và đơn giản là tôi không có đủ thời gian .
Jordi: Tôi đã làm việc tại Quỹ phòng hộ trong 20 năm. Sau khi đóng cửa quỹ, tôi quyết định ngừng làm việc cho hoặc quản lý bất kỳ ai. Việc xin tiền từ các nhà đầu tư và thức khuya để giải thích các chiến lược giao dịch đã làm mất đi niềm vui. Tôi nhận ra rằng 8 tỷ người trên thế giới không biết cách thích ứng với kỷ nguyên AI, vì vậy tôi tập trung vào việc tạo nội dung, sử dụng ngôn ngữ dễ hiểu để giúp mọi người nắm bắt các xu hướng. Tôi không có nhân viên, chỉ có một trợ lý, nhưng việc kinh doanh tăng trưởng rất nhanh và ổn định. Điều này là nhờ sử dụng AI Agent để xử lý mọi thứ. Xây dựng một việc kinh doanh AI có hệ số biên lợi nhuận đáng kinh ngạc và chi phí cực thấp; bạn có thể đạt được tăng trưởng nhanh chóng, tuyến tính, hoặc thậm chí bùng nổ.
Người dẫn chương trình (Raoul): Vậy làm thế nào bạn có thể dành thời gian để làm những việc này? Tôi cảm thấy toàn bộ thời gian của mình đều dành cho việc học các công cụ mới.
Jordi: Tôi có nhiều thời gian hơn bạn vì tôi không cần phải xử lý nhiều cuộc phỏng vấn, chuyến công tác hay quản lý công việc công ty. Và tôi thường để ChatGPT giúp tôi đơn giản hóa mọi việc. Tôi sẽ hỏi nó, "Tôi có nên dành thời gian cho công cụ mới này không?" và nó thường trả lời, "Đừng lo lắng, tháng sau sẽ dễ hơn", điều này giúp tôi tiết kiệm được rất nhiều thời gian thử nghiệm và sửa lỗi.
Người dẫn chương trình (Raoul): Điều đó hợp lý. Hiện tại tôi đang tập trung vào việc xây dựng công cụ cơ sở dữ liệu nền tảng, thứ mà tôi gọi là "kho lưu trữ cá nhân" của mình. Nó sẽ lưu trữ tất cả các tệp cá nhân, ảnh và bản ghi âm điện thoại của bạn, trở thành hệ điều hành cá nhân của bạn, có thể được sử dụng cho trí tuệ nhân tạo hoặc kiếm tiền trong tương lai. Nhiều người vẫn chưa nhận ra điều này sẽ gây ra Sự lật đổ như thế nào khi mọi thông tin trên máy tính và điện thoại của họ có thể được trí tuệ nhân tạo truy xuất chỉ trong một giây .
Jordi: Hoàn toàn đồng ý. Ví dụ điển hình nhất là việc xử lý các giấy tờ thừa kế khi người thân qua đời – đó là một cơn ác mộng lớn. Tôi đã trải qua điều đó trong 18 tháng qua, và tôi đã tập hợp tất cả các tài liệu vào một thư mục và kết nối nó với Claude Opus 4.5. Khi bất kỳ ai gọi điện để hỏi về tình trạng tài sản hoặc giấy tờ, Claude có thể ngay lập tức tìm ra câu trả lời chính xác và gửi đi, chứng minh sức mạnh của một trợ lý cá nhân và cơ sở dữ liệu trong tương lai .
Người dẫn chương trình (Raoul): Hiện tại tôi đang sử dụng một công cụ có tên là Granola, công cụ này không chỉ thực hiện ghi chép cuộc họp theo thời gian thực mà còn tích hợp với các mô hình lớn để trở thành cơ sở kiến thức dài hạn của tôi. Tất cả các cuộc hội thoại đều được đưa vào bộ não kiến thức của tôi và nó không bao giờ quên những gì chúng ta đã thảo luận lần trước. Nút thắt cổ chai lớn nhất đối với các công ty AI hiện nay là "khả năng lưu trữ bộ nhớ không đủ", và lớp cơ sở dữ liệu dài hạn này giúp khắc phục hạn chế đó.
Jordi: Hiện tại tôi đang chạy OpenClaw trên máy Mac Mini của mình sử dụng hệ điều hành Kim K2.5 phiên bản Trung Quốc, và cả GPT-5.5 trên máy tính xách tay Apple M5 cao cấp của tôi để hỗ trợ và chạy các thuật toán công nghệ trong danh mục đầu tư của mình. Nó giúp tôi nhớ lại những ghi chú đầy cảm hứng mà tôi đã ghi lại trên máy bay hai tuần trước.
Người dẫn chương trình (Raoul): Để tránh những rắc rối do việc xuất dữ liệu qua lại giữa các thiết bị khác nhau, tôi cũng vừa sắm một chiếc máy tính xách tay Apple M5 cao cấp nhất, và giờ tôi mang nó đi khắp mọi nơi .
Jordi: Nhân tiện, nếu bạn không thuê người, việc tiết kiệm chi phí và hệ số biên lợi nhuận cực cao việc kinh doanh AI sẽ thúc đẩy bạn đầu tư mạnh vào phần cứng. Tôi đang lên kế hoạch mua một card Nvidia DGX để chạy tác nhân Hermes. Sau khi nghe cuộc phỏng vấn của Dennis Casabus trên Y Combinator, tôi tin chắc rằng các mô hình mã nguồn mở sẽ trở nên nhỏ gọn và tốt hơn, và cuối cùng chúng ta sẽ hướng tới "AI biên". Trong tương lai, việc chạy các mô hình cục bộ trên thiết bị và máy tính của riêng bạn sẽ là một phần cực kỳ quan trọng .
Nhưng học cách sử dụng AI (đặc biệt là trên các thiết bị biên) cũng giống như học trượt tuyết hay chơi golf; bạn phải từ bỏ những thói quen cũ và luyện tập lượng lớn. Khi tôi có cảm hứng trong lúc nghe podcast khi đang đi bộ, tôi lập tức dừng lại, ghi chú lại bằng Whisper, rồi tạo bản nháp bài viết bằng ChatGPT. Vì vậy, mọi người phải mua những chiếc điện thoại và máy tính tốt nhất, coi chúng như một khoản đầu tư giáo dục và sử dụng chúng liên tục khi đi bộ, lái xe và bay, tự tìm ra quy trình làm việc của riêng mình .
Người dẫn chương trình (Raoul): Kiểu suy nghĩ liên tục 24/7 này chắc chắn tạo ra rất nhiều cảm hứng. Tôi đã tập trung vào nợ chính phủ và tuổi thọ của người dân sống bằng chăm sóc sức khỏe. Các hộ gia đình Mỹ có tài sản ròng là 180 nghìn tỷ đô la và nợ chỉ khoảng 40 nghìn tỷ đô la, vì vậy đây không phải là vấn đề quá lớn. Nhưng điều tôi lo ngại hơn là trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ tác động sâu sắc như thế nào đến hệ thống phúc lợi này khi tuổi thọ tăng lên và chi tiêu cho chăm sóc sức khỏe tăng so với tổng chi tiêu phúc lợi.
Jordi: Tỷ lệ nợ trên GDP sẽ giảm mạnh. Về phúc lợi xã hội và dân số già, trong khi trí tuệ nhân tạo (AI) chắc chắn có thể giúp giảm chi phí phúc lợi, thì thách thức khó khăn hơn là giúp người cao tuổi tìm lại giá trị của bản thân trong cộng đồng hoặc nền kinh tế. Ranh giới của "công việc" đã trở nên mờ nhạt; nhiều podcast của các YouTuber được thiết kế để thu hút sự chú ý của con người - một ví dụ điển hình về công việc trong kỷ nguyên hậu AI. Đối diện những lo lắng về tương lai của công việc con người, tôi khuyên bạn nên đọc *The Daily Stoic*. Trong hàng thiên niên kỷ, nhân loại đã lo lắng về "điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta không cần phải làm việc nữa", nhưng chúng ta luôn tìm phương pháp thích nghi và tiến hóa.
Người dẫn chương trình (Raoul): Hoàn toàn đồng ý. Về vấn đề giải quyết nợ, một điểm quan trọng khác cần lưu ý: token hóa). Hai phần ba tài sản khổng lồ của thế giới (như bất động sản, vốn quỹ đầu tư tư nhân, vốn mạo hiểm và nghệ thuật) không thể giao dịch được. Một khi những tài sản này được token hóa, chúng sẽ mang lại tính minh bạch và thanh khoản cho tài sản đang bị trì trệ, và với tính thanh khoản tăng lên, GDP chắc chắn sẽ tăng. Do đó, token hóa là trọng tâm chính của tôi trong việc giải quyết các vấn đề về tính bền vững, quyền sở hữu và phúc lợi.
Jordi: Tôi đã viết sê-ri bài báo về "nền kinh tế vô hình" (tức là nền kinh tế AI Agent). Crypto về cơ bản là các gói thông tin có thể đọc được bằng máy. Google đã xử lý hàng nghìn tỷ token vào năm ngoái, token hiện tại con số này đã lên đến hàng nghìn tỷ. Để huấn luyện AGI thành ASI (siêu trí tuệ nhân tạo), chúng cần hấp thụ tất cả thông tin có thể số hóa, bao gồm cả dữ liệu đại học và khoa học. Thị trường lớn nhất trên Trái đất sẽ không còn là thị trường tài sản con người, mà là thị trường dữ liệu mà AI thèm muốn. Trong tương lai, vô số AI Agent sẽ tham gia vào các giao dịch gọi API ở cấp độ mili giây - một thị trường giao dịch khổng lồ, nhưng vô hình và khó nhận thấy.
Người dẫn chương trình (Raoul): Đó là một quan điểm tuyệt vời. Do xu hướng lớn này, chúng ta cần xem xét lại khái niệm "bong bóng". Bong bóng là sự kết hợp giữa giá cả và thời gian. Nếu bảy công ty công nghệ lớn (Mag 7) tăng trưởng lên 20 nghìn tỷ đô la trong một năm, đó là một bong bóng; nhưng nếu chúng tăng trưởng gấp 20 hoặc 30 lần trong 15 năm, đó là một lợi nhuận cấu trúc. Mọi người luôn nghĩ rằng nếu giá cả tăng quá nhanh, đó là một bong bóng, nhưng trên thực tế, tăng trưởng lợi nhuận của các công ty lớn hiện nay đồng bộ với giá cổ phiếu tăng vọt, và tỷ lệ giá trên thu nhập thậm chí còn giảm. Chỉ báo trên tất cả các ngành đều đang tăng theo một đường thẳng giống như hình gậy khúc côn cầu .
Jordi: Người giao dịch giàu kinh nghiệm nhưng biết quá nhiều thường dễ bỏ lỡ cơ hội. Họ mang quá nhiều ký ức về "bong bóng dot-com" hay cuộc Đại suy thoái năm 1929, khiến họ đưa ra những giả định và so sánh không chính xác với thị trường hiện tại. Điều này giống như việc viết mã bằng mô hình Claude; đôi khi thừa nhận mình không biết gì và bỏ qua những ngữ cảnh không cần thiết lại có thể giúp hệ thống hoạt động tốt hơn .
Người dẫn chương trình (Raoul): Tôi tò mò về quan điểm của anh. Hiện tại, triển vọng lợi nhuận của các cổ phiếu phần cứng và cơ sở hạ tầng AI rất tốt, điều này gây bất lợi cho các tài sản dựa trên câu chuyện như Bitcoin và crypto vì dòng vốn đã bị rút đi. Nhiều người chưa nắm bắt được tiềm năng bùng nổ của nền kinh tế AI Agent, và hiện nay các quỹ lớn quản lý hàng nghìn tỷ đô la đều đang tham gia, thu được lợi nhuận rất ổn định. Điều này không chỉ dẫn đến sự luân chuyển vốn thông thường sang các loại thuốc kéo dài tuổi thọ và các lĩnh vực khác, mà còn đặt ra thách thức cho thị trường crypto. Khi cổ phiếu truyền thống mang lại lợi nhuận khổng lồ như vậy, những yếu tố nào sẽ khiến dòng vốn quay trở lại thị trường crypto?
Jordi: Thứ nhất, ngay cả những cổ phiếu khổng lồ cũng có thể ngừng tăng trưởng do thiếu thanh khoản và sự chú ý; chúng ta đã thấy sự luân chuyển này giữa năm 1995 và 2000. Như bạn đã đề cập trước đó, "nút thắt cổ chai về cơ sở hạ tầng" sẽ khiến những gã khổng lồ AI này trải qua giai đoạn trì trệ và hợp nhất vì năng lực sản xuất không thể đáp ứng được nhu cầu. Khi nguồn vốn dồi dào, định danh phi tập trung (ID) và công nghệ blockchain , đáp ứng các thuộc tính của giao dịch AI Agent , sẽ một lần nữa chứng minh lợi thế tuyệt đối của chúng. Tôi đặc biệt quan tâm đến các giao thức Lớp 1. Mặc dù một số người cho rằng rằng AI sẽ Sự lật đổ hệ sinh thái phần mềm SaaS hiện có, tôi cho rằng mọi người vẫn đang tích hợp AI vào phần mềm kế toán và lập hóa đơn hiện có mỗi ngày thông qua API, và phần mềm vẫn có giá trị của nó .
Người dẫn chương trình (Raoul): Thế giới phần cứng AI thực sự đang đối mặt với những hạn chế trong sản xuất hàng hóa. Ví dụ, chất bán dẫn yêu cầu các loại khí in thạch bản và nguyên liệu thô hóa dầu đặc thù. Khi sản xuất gặp phải nút thắt cổ chai, việc mở rộng cơ sở hạ tầng phần cứng có thể không đạt được quy mô như mong đợi, điều này sẽ làm giảm bớt một phần bong bóng định giá trong chi phí đầu tư. Tôi tin rằng có hai điều kiện tiên quyết crypto mở ra "làn sóng thứ ba": Thứ nhất, nút thắt cổ chai trong cơ sở hạ tầng vật lý AI dẫn đến việc rút vốn, tìm kiếm các mục tiêu an toàn dựa trên thế giới kỹ thuật số chỉ cần năng lực chứ không cần mở rộng vật lý (chẳng hạn như các lớp ứng dụng AI Agent); thứ hai, việc mã hóa tài sản (token hóa) mang lại thanh khoản cho tài sản truyền thống, lớn, không hoạt động, khiến các quỹ tổ chức xem xét lại token của họ và tìm cách tham gia vào thế giới crypto. Chúng ta hiện đang trong giai đoạn tiêu hóa nút thắt cổ chai, đòi hỏi sự kiên nhẫn rất lớn. Anh/chị nghĩ gì về các đợt IPO quy mô lớn gần đây của một số công ty công nghệ?
Jordi: Các công ty như Google đang huy động vốn vào thời điểm này vì đây là cuộc chiến giành nguồn vốn hạn chế. Các công ty như OpenAI, Anthropic hay SpaceX không thể vay vốn thông qua thị trường tín dụng; họ chỉ có thể huy động vốn từ thị trường chứng khoán. Tôi cho rằngba đợt IPO khổng lồ này có thể đánh dấu đỉnh điểm của các giao dịch chi tiêu vốn (Capex) cho cơ sở hạ tầng trong ngắn hạn, nhưng không phải là đỉnh điểm của toàn bộ thị trường. Dòng vốn sẽ tiếp tục chảy sang các mục tiêu khác như phần mềm.
Người dẫn chương trình (Raoul): Vâng. Như tôi đã đề cập trong báo cáo của mình, chúng ta vừa trải qua một "bữa tiệc chi tiêu vốn cho AI", và mọi người đã ăn no nê. Giờ đây, cần điều chỉnh giá và tiêu hóa từ 3 đến 6 tháng để tái thiết vốn. Khi những xu hướng chính này tiếp tục phát triển, nếu cổ phiếu như Nvidia ngừng tăng , xác suất và tốc độ dòng tiền chảy ngược trở lại tài sản như crypto sẽ tăng lên đáng kể.
Jordi: Crypto thực sự cần giai đoạn tiêu hóa này. Nó tương tự như việc ra mắt các quỹ ETF vàng. Việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin và sự ủng hộ của tổng thống Mỹ đã tạo ra nhu cầu khổng lồ quá sớm, và với thanh khoản toàn cầu chỉ tăng 10% mỗi năm, bối cảnh vốn vay trước một năm chắc chắn cần một năm để được tiêu hóa. Sau thị trường gấu khốc năm 2022 và sự giải phóng tâm lý năm 2024, giai đoạn điều chỉnh giá đầy khó khăn này là không thể tránh khỏi.
Người dẫn chương trình (Raoul): Nhưng khi chúng ta tham dự các hội nghị crypto quy mô lớn như Consensus ở Miami, với hàng chục nghìn người tham dự, bạn sẽ thấy hầu như không có nhà đầu tư bán lẻ(mặc dù không nhiều người nhà đầu tư bán lẻ mua vé đắt đỏ). Địa điểm tổ chức hội nghị chật kín các ngân hàng lớn, các tổ chức tài chính và các nhà đầu tư truyền thống tập trung vào stablecoin và token hóa hóa tài sản . Điều này chứng tỏ xu hướng công nghệ cơ bản vô cùng mạnh mẽ. Một khi lợi ích về cơ sở hạ tầng của không gian blockchain bắt đầu được hiện thực hóa và bị độc quyền bởi một vài người chơi cốt lõi, giá của token chắc chắn sẽ tăng.
Jordi: Thật không may, nhiều người bị lạc lối trong "những cái cây" của giao dịch ngắn hạn, bỏ qua toàn bộ "rừng". Nếu bạn đã đọc Lý thuyết Sóng Elliott, bạn sẽ biết rằng chúng ta đang chờ đợi "làn sóng thứ ba" sẽ giúp bạn kiếm được nhiều tiền. Giống như cách tôi đã nắm bắt được sự tăng vọt của Micron Technology, tôi đang kiên nhẫn chờ đợi sự xuất hiện của "làn sóng thứ ba" đó (còn gọi là vùng chuối) trên thị trường crypto.
Bài đọc liên quan:Phỏng vấn một chiến lược gia Phố Wall: Giảm phát do AI thúc đẩy đẩy nhanh dòng vốn chảy vào tài sản khan hiếm
