Cap Labs đã kết thúc đợt đấu giá Token CAP công khai với 1.002 lượt đặt giá duy nhất, tổng số tiền cam kết là 16,4 triệu đô la và tỷ lệ đăng ký vượt mức 5,5 lần, theo thông báo của giao thức stablecoin được hỗ trợ bởi EigenLayer vào tối thứ Tư.
Phiên đấu giá bắt đầu vào ngày 8 tháng 6 và đạt mức giá thanh toán cuối cùng là 0,011 đô la trên tổng nguồn cung 10 tỷ token CAP, thu về con số FDV là 106 triệu đô la. Theo thông tin về tokenomics do CAP công bố, phần phân bổ cho Initial Coin Offering (ICO) chiếm 5% tổng nguồn cung, tương đương 500 triệu token. Với mức giá thanh toán này, đợt phát hành đó đã huy động được khoảng 5,5 triệu đô la.
Cap là một giao thức tín dụng được bảo đảm, phát hành cUSD, một loại đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi một rổ các stablecoin được quản lý, bao gồm USDC , PYUSD, BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock và BENJI của Franklin Templeton. Người dùng Stake cUSD sẽ nhận được stcUSD, một phiên bản sinh lời từ mạng lưới điều hành của Cap.
Giao thức này tách biệt việc tạo ra lợi nhuận khỏi quản lý rủi ro thông qua ba nhóm người tham gia. Các nhà điều hành, thường là các công ty giao dịch tổ chức và nhà tạo lập thị trường, vay vốn từ quỹ dự trữ của Cap để triển khai các chiến lược tạo lợi nhuận. Các bên giữ vốn (restaker), những người khóa Vốn thông qua EigenLayer hoặc Symbiotic, bảo lãnh cho các nhà điều hành đó và phải đối mặt với Slashing nếu một nhà điều hành vỡ nợ. Những người nắm giữ cUSD và stcUSD nằm trên lớp rủi ro, được bảo vệ khỏi các khoản lỗ bởi lớp giữ vốn.
Trong trường hợp nhà điều hành vỡ nợ, Cap sẽ tiến hành đấu giá kiểu Hà Lan đối với tài sản thế chấp bị cắt giảm của bên cho vay để bổ sung quỹ dự trữ. Vốn dự trữ nhàn rỗi không được các nhà điều hành vay sẽ được sử dụng để đầu tư vào AAVE hoặc Morpho nhằm tạo ra mức lợi suất sàn cơ bản cho những người nắm giữ stcUSD.
Lùi xe và lực kéo
Vào tháng 4 năm 2025, Cap đã huy động được 11 triệu đô la vốn đầu tư ban đầu từ Franklin Templeton, Susquehanna, Triton Vốn và các nhà tạo lập thị trường Flow Traders, Laser Digital của Nomura, GSR và IMC Trading.
Trong bản cập nhật nhà đầu tư quý 1 năm 2026, Cap báo cáo đã cung cấp khoản tín dụng quay vòng trị giá 100 triệu đô la cho Susquehanna Crypto, được mô tả là khoản tín dụng trên chuỗi lớn nhất thuộc loại này. Tỷ lệ người vay tăng 175% trong quý, với tổng dư nợ cho vay tăng hơn 300%.
Ban đầu, nhóm đã lên kế hoạch tổ chức đấu giá Token vào quý 1 năm 2026 nhưng đã hoãn lại do ETH giảm hơn 30% trong năm qua.
cUSD của Cap được triển khai trên mạng chính Ethereum và trên MegaETH. Giao thức này cũng đã tích hợp với Pendle và Morpho, cho phép các vị thế stcUSD sinh lời được giao dịch như các công cụ kỳ hạn hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp.
Tổng nguồn cung của thị trường stablecoin hiện đạt khoảng 270 tỷ đô la, trong đó USDT chiếm 185,9 tỷ đô la và USDC chiếm 74,6 tỷ đô la, theo DefiLlama. USDe của Ethana, stablecoin sinh lời lớn nhất theo lưu hành, nắm giữ 4,51 tỷ đô la.
Cấu trúc Token
Token CAP trao cho người nắm giữ quyền quản trị đối với các thông số cốt lõi của giao thức: thành phần tài sản dự trữ, tài sản thế chấp của nhà điều hành đủ điều kiện, ngưỡng thanh khoản , phí tạo token, danh sách trắng người vay và giới hạn phạm vi bảo hiểm tối đa. Theo cơ chế tokenomics của CAP, 47,97% tổng nguồn cung dành cho hệ sinh thái và cộng đồng, trong khi các nhà đầu tư tư nhân và nhóm dự án mỗi bên được giới hạn ở mức 20%. Phân bổ Initial Coin Offering (ICO) là 5%. Các phần được phân bổ theo cơ chế "có điều kiện" dành cho các nhà đầu tư tư nhân, nhóm dự án và đợt bán cho cộng đồng Echo sẽ bắt đầu được mở khóa 12 tháng sau TGE.
Việc đăng ký vượt mức 5,5 lần có nghĩa là Vốn cam kết đã vượt quá nguồn cung hiện có hơn năm lần. Tổng số vốn cam kết là 16,4 triệu đô la so với khoảng 5,5 triệu đô la huy động được cho thấy cơ chế thanh toán bù trừ đã hoàn trả phần lớn Vốn cam kết cho những người đấu giá không thành công. Hình thức đấu giá theo lô, thanh toán tất cả các giá thầu thắng cuộc ở một mức giá duy nhất, tập trung nhu cầu thực sự và tránh được tình trạng cạnh tranh khốc liệt về phí giao dịch trong các giao dịch theo nguyên tắc "ai đến trước được phục vụ trước".
