Huobi Research đã công bố báo cáo nghiên cứu “ RWA : Mã tài sản được mã hóa tiếp theo” , trong đó giới thiệu toàn diện quá trình phát triển của đường đua RWA. Báo cáo nghiên cứu này phân tích chi tiết 19 dự án đại diện RWA từ nhiều khía cạnh như cơ chế mã thông báo RWA, trạng thái giao thức, chức năng và hiệu suất của mã thông báo, lợi thế và rủi ro của giao thức. Thông qua việc phân tích và tóm tắt các dự án này, chúng ta có thể có cái nhìn thoáng qua về sự phát triển tổng thể, những vấn đề tồn tại và tiềm năng trong tương lai của dự án RWA.

hướng dẫn

Blockchain đã mang lại niềm tin, tính thanh khoản, tính minh bạch, bảo mật, hiệu quả và sự đổi mới, nhưng thị trường giá xuống trong ngành mã hóa dường như khó tìm được điểm tăng trưởng mới và ngành mã hóa rất cần một con đường để đưa ra những câu chuyện mới. Mã thông báo RWA có thể mở ra các kênh tài chính truyền thống và tài chính mã hóa, đồng thời mang lại thị trường tài sản trị giá hàng chục nghìn tỷ đô la. Đối với ngành công nghiệp mã hóa, nó có thể là nguồn nước của sự sống sau chu kỳ tăng giá, vì vậy blockchain đã được cố gắng kể từ khi ra đời Việc mã hóa RWA đã bị cản trở bởi nhiều yếu tố như công nghệ, quy định và thị trường. Ngày nay, đường đua RWA lại được thảo luận và nhiều tổ chức đã bắt đầu bố trí. Các dự án RWA đã thể hiện đặc điểm đa dạng, dựa trên DeFi, lợi nhuận cao, rủi ro cao và dần dần lọt vào mắt công chúng.Tuy nhiên, nhìn chung các dự án vẫn còn tồn tại những vấn đề như thanh khoản kém, giai đoạn đầu và thiếu giá. khám phá. Liệu đường đua RWA có thể bùng nổ trong vài năm tới hay không phụ thuộc vào sự phát triển của cơ sở hạ tầng và sự cải thiện của hệ thống quản lý. Báo cáo nghiên cứu này cũng đề xuất rằng tiêu chuẩn hóa và tuân thủ mã thông báo là cách duy nhất để phát triển đường đua RWA. Mặc dù đường RWA phải đối mặt với nhiều thách thức, sự phát triển của ngành luôn tiến về phía trước. Chúng tôi đã chứng kiến sự xuất hiện của nhiều dự án đổi mới, đặc biệt là những dự án dựa trên nợ Mỹ và chứng khoán Mỹ, tài trợ cho SME và tài sản thực. Đặc điểm chính của những dự án này dự án là: :

1. Hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống;

2. Tối đa hóa lợi ích của dự án và mã thông báo;

3. Giới thiệu sự tham gia hợp pháp hơn của bên thứ ba.

Những tính năng này có thể giải quyết một phần các vấn đề trong quá trình mã hóa RWA, bao gồm giám sát, tập trung hóa, nhận dạng trên chuỗi và ngoài chuỗi, định giá tài sản, v.v. Chúng tôi mong muốn có nhiều dự án hơn trong tương lai để làm phong phú thêm đường đua RWA.

1 Câu chuyện đang được thực hiện

Sau thị trường gấu kéo dài hơn một năm, giá trị thị trường của toàn bộ thị trường mã hóa đã sụt giảm nghiêm trọng, tiền tiếp tục chảy ra ngoài, hoạt động trên chuỗi ì ạch, thu nhập DeFi không còn hấp dẫn và việc cắt giảm lẫn nhau là nghiêm trọng. Bây giờ chúng ta không thể tưởng tượng ngành công nghiệp mã hóa nên dựa vào điều gì để bắt đầu thị trường tăng giá tiếp theo. Vẫn còn một khoảng cách lớn giữa thị trường mã hóa và thị trường tài chính truyền thống. Nhưng chúng ta cũng có thể có được cái nhìn thoáng qua về những cơ hội kinh doanh to lớn từ một số cơn giông bão trên thị trường giá xuống.

Có thể nói, nguyên nhân chính dẫn đến sự phá sản của một số tổ chức lớn vào năm 2022 là do việc sử dụng altcoin để tài trợ và cho vay. Khi altcoin giảm mạnh trong thị trường gấu, việc thanh lý các khoản vay càng trở nên trầm trọng hơn và vòng xoáy tử thần bắt đầu. Chúng tôi thấy rằng chính các tổ chức và tín dụng đã thúc đẩy thị trường giá lên vào năm 2021 và chúng cũng góp phần tạo nên thị trường giá xuống vào năm 2022. Trên thực tế, tín dụng thúc đẩy hoạt động kinh doanh trị giá hàng nghìn tỷ đô la và phần lớn nền kinh tế toàn cầu. Tiềm năng mà nó mang lại là rất lớn và hiện tại, trên thị trường DeFi, ngày càng có nhiều giao thức thâm nhập vào các thị trường tín dụng truyền thống như vốn cổ phần và tài trợ nợ. Mặc dù mang lại một số rủi ro nhưng đây là cách duy nhất để đưa hơn 800 nghìn tỷ đô la Mỹ thị trường tài chính truyền thống vào chuỗi. Những gì chúng ta cần làm để thu hẹp khoảng cách lớn giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống là mã hóa tài sản trong thế giới thực.

Trong nửa đầu năm nay, ngành công nghiệp truyền thống và tiền điện tử bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA.

Đầu tiên là Goldman Sachs đã công bố ra mắt chính thức nền tảng tài sản kỹ thuật số GS DAP, nền tảng này đã giúp Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (EIB) phát hành trái phiếu kỹ thuật số kỳ hạn 2 năm trị giá 100 triệu euro. Ngay sau đó, Hamilton Lane, một công ty cổ phần tư nhân có quy mô quản lý hơn 100 tỷ USD, đã mã hóa một phần quỹ đầu tư hàng đầu trị giá 2,1 tỷ USD của mình trên mạng Polygon và bán nó cho các nhà đầu tư; trái phiếu kỹ thuật số trị giá 10.000 euro. Thứ hai, một số cơ quan chính phủ cũng đã bắt đầu thử nghiệm hoạt động của RWA, bao gồm Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS), cơ quan sẽ hợp tác với JPMorgan Chase và Ngân hàng DBS.

Vào tháng 4, Binance đã thông báo rằng họ sẽ trở thành nhà điều hành các nút Polymesh trên chuỗi khối Layer1; thứ hai, các giao thức DeFi như MakerDAO, Aave và Maple Finance đang hoạt động trên đường đua RWA và nhiều công ty đầu tư tiền điện tử cũng đang tìm kiếm các dự án RWA. Hiện tại, có hơn 50 dự án trong lĩnh vực RWA, chủ yếu là tài sản tài chính, bao gồm thu nhập cố định, TradFi và một số nhỏ trong lĩnh vực bất động sản và tín dụng carbon. Gần đây, các token khái niệm RWA đều đã tăng giá, một số đã tăng hơn 10 lần. Liệu làn sóng động lực trong nửa đầu năm 2023 có cho thấy RWA sẽ dẫn đầu câu chuyện về tiền điện tử trong vài năm tới không?

2 Cuộc sống quá khứ và hiện tại của RWA

Khái niệm RWA không phải là mới đối với ngành công nghiệp blockchain. Dự án RWA sớm nhất là chuỗi BTM Bytom "tài sản trên chuỗi". Hiện tại, RWA thành công nhất là đô la Mỹ kỹ thuật số USDT và USDC, ánh xạ đô la Mỹ vào chuỗi và mã hóa nó. Stablecoin đã ảnh hưởng một cách tinh vi đến toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử và hiện đã trở thành nền tảng quan trọng.

Tên đầy đủ của RWA là mã thông báo giá trị của tài sản trong thế giới thực (mã thông báo tài sản trong thế giới thực), là quá trình chuyển đổi giá trị quyền sở hữu (và mọi quyền liên quan) trong tài sản hữu hình hoặc vô hình thành mã thông báo kỹ thuật số. Điều này cho phép sở hữu kỹ thuật số, chuyển giao và lưu trữ tài sản mà không cần trung gian trung tâm, với giá trị được ánh xạ lên blockchain và được giao dịch. RWA có thể là tài sản hữu hình hoặc vô hình.

Tài sản hữu hình bao gồm: bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, kim loại quý, xe cộ, câu lạc bộ thể thao, đua ngựa, v.v.

Tài sản vô hình bao gồm: cổ phiếu và trái phiếu, sở hữu trí tuệ, quỹ đầu tư, tài sản tổng hợp, thỏa thuận chia sẻ doanh thu, tiền mặt, các khoản phải thu, v.v.

2.1 Hiện trạng đường RWA

Có nhiều loại dự án theo dõi RWA, hầu hết đều dựa trên DeFi. Có ba loại chính: 1. Các dự án có thu nhập cố định dựa trên tài sản ngoài chuỗi như trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản và tác phẩm nghệ thuật của Hoa Kỳ;2. Quỹ công được phát hành hoặc giao dịch trên thị trường mở Các dự án tín dụng 3. Các dự án thị trường giao dịch dựa trên tài sản ảo như tín dụng carbon. Ngoài ra, còn có các dự án cơ sở hạ tầng như chuỗi công cộng dọc.

Danh mục thu nhập cố định dựa trên Kho bạc Hoa Kỳ và thị trường chứng khoán và cung cấp các khoản vay cho các cá nhân và tổ chức tư nhân. Sự khác biệt duy nhất giữa các dự án này và các dự án cho vay DeFi khác trên chuỗi là tài sản thế chấp có thể là tài sản trong thế giới thực.

Danh mục tín dụng công cộng có thể thành lập quỹ đầu tư bằng cách theo dõi trái phiếu Hoa Kỳ hoặc các trái phiếu khác để người dùng tiền điện tử đầu tư.

Về mặt dữ liệu, theo thống kê từ trang web RWA.xyz, 8 thỏa thuận cho vay RWA, bao gồm Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi và Homecoin, đã phát hành tổng số tiền cho vay là 4,38 tỷ USD và người dùng có thể nhận được APR trung bình là 10,52%.Chủ yếu phục vụ các nước có trình độ phát triển dưới trung bình. Các giao thức cho vay tín dụng này mang lại lợi nhuận cao hơn hầu hết các khoản cho vay DeFi, nhưng trong cơn giông bão về thể chế vào năm 2022, Maple Finance đã vỡ nợ với khoản nợ 69,3 triệu USD.

Theo bảng phân tích dữ liệu Dune, trong dự án Ethereum RWA, số lượng địa chỉ giữ tiền tệ của $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST cũng đang tăng lên, hiện đạt 3,9k.

2.2 Ưu điểm của việc mã hóa tài sản

Lý tưởng nhất là bất kỳ tài sản có giá trị nào cũng có thể được token hóa. Ưu điểm của việc token hóa tài sản còn dựa trên tính phân cấp và công nghệ blockchain cơ bản để tạo ra một số ứng dụng sinh thái nhằm giải quyết những thiếu sót của tài chính truyền thống, cụ thể:

(1) Tạo thị trường tiềm năng khổng lồ và thu hút các nhà đầu tư, nhà đầu tư bán lẻ

Khi các tổ chức tài chính hàng đầu mong muốn được hưởng lợi từ hiệu quả và khả năng kinh tế do blockchain mang lại, việc mã hóa tài sản trong thế giới thực đang thu hút sự chú ý của các tổ chức và một số sản phẩm mã hóa đã được phát triển. Dự án RWA cũng sẽ kích thích lợi nhuận đầu tư DeFi.

Bằng cách token hóa các tài sản trong thế giới thực, các doanh nghiệp có thể tận dụng hệ sinh thái DeFi để tiếp cận vốn với chi phí thấp và hưởng lợi từ các rào cản gia nhập thấp hơn cũng như các phương thức tài trợ mới, đặc biệt là đối với các thị trường mới nổi. Đồng thời, hệ sinh thái DeFi có được những cơ hội mới để thu lợi nhuận đầu tư, tiếp cận các thị trường ngoài chuỗi đa dạng và mở rộng cơ sở khách hàng tài chính truyền thống.

(2) Cải thiện hiệu quả dòng vốn và thúc đẩy phản hồi tích cực về token hóa tài sản

Thị trường giao dịch tài chính truyền thống sử dụng nhiều lao động và công nghệ chuỗi khối có thể cung cấp khả năng thanh toán tức thời, giao dịch 24 giờ, v.v., giảm chi phí vận hành và khả năng tiếp cận thị trường của người tham gia. Không chỉ vậy, token hóa tài sản có thể biến tài sản kém thanh khoản thành danh mục đầu tư nhỏ mà không yêu cầu nhà đầu tư tốn nhiều giấy tờ, tiền bạc và thời gian. Điều này dẫn đến thị trường công bằng hơn trong khi tạo ra các mô hình kinh doanh và xã hội mới, chẳng hạn như quyền sở hữu tài sản chung hoặc quyền chung.

Về mặt chứng khoán, token hóa có thể là một công cụ hữu ích để chứng khoán hóa hoặc tái cấp vốn cho tài sản từ tài sản kém thanh khoản hơn thành các công cụ bảo mật có tính thanh khoản cao hơn.

Đưa tài sản trong thế giới thực vào chuỗi và vào hệ sinh thái DeFi mang lại cơ hội đầu tư hoặc tài sản thế chấp độc đáo, hiệu quả thị trường và tính thanh khoản không có ở các thị trường truyền thống. Việc cải thiện hiệu quả tài chính sẽ thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của lộ trình RWA và hình thành những phản hồi tích cực.

(3) Hạ ngưỡng đầu vào cho nhà đầu tư bán lẻ và tăng tính thanh khoản của tài sản vật chất

Token hóa loại bỏ các rào cản hiện đang ngăn cản việc phân chia tài sản trong thế giới thực, giúp hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ có thể tiếp cận với các loại tài sản thường chỉ giới hạn ở một số cá nhân có giá trị ròng cao hoặc nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là tài sản thực, cho phép Các sản phẩm tình dục, hoặc đầu tư tập thể vào bất động sản hoặc tác phẩm nghệ thuật, đòi hỏi ngưỡng rất cao trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Những vật thể vật chất này có thể có tính thanh khoản cực thấp ở các thị trường nhỏ, nhưng một khi chúng được đưa vào chuỗi, các nhà đầu tư từ khắp nơi trên thế giới sẽ có thể tiếp cận chúng. Ngoài ra, các tổ chức phát hành có quyền truy cập vào cơ sở nhà đầu tư rộng hơn và tạo ra các loại tài sản mới. Các nhà đầu tư bán lẻ có quyền truy cập vào các thị trường mà trước đây không thể tiếp cận và có thể đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt hơn dựa trên dữ liệu minh bạch.

(4) Dựa vào ưu điểm của công nghệ blockchain, giao dịch RWA hiệu quả và an toàn hơn

Công nghệ chuỗi khối đảm bảo tính minh bạch của thanh toán và luồng dữ liệu trên chuỗi, tính bất biến của hồ sơ giao dịch, khả năng truy xuất nguồn gốc, hiệu quả cao hơn và chi phí vận hành thấp hơn, quản lý rủi ro mạnh mẽ hơn, quyền sở hữu rõ ràng và các lợi thế khác, khả năng kết hợp nhiều hơn và môi trường thị trường công bằng hơn. Trong tương lai, khi công nghệ blockchain tiếp tục phát triển, sẽ có các giải pháp chuỗi công khai hoặc lớp 2 hiệu suất cao hơn, cơ chế đánh giá hợp đồng thông minh nghiêm ngặt hơn và các giao dịch bảo vệ dự án quyền riêng tư dựa trên công nghệ zk. đất để phát triển.

3 Điều kiện tiên quyết để đường đua RWA bùng nổ

Tài sản trên chuỗi là điểm mấu chốt duy nhất của đường đua RWA. Việc giải quyết điểm mấu chốt này cũng cần có hai nền tảng, một là cải thiện cơ sở hạ tầng blockchain, hai là giám sát pháp lý. Blockchain liên quan đến khả năng tương tác, bảo mật và quyền riêng tư của các giao thức và mã thông báo khác nhau. Giám sát pháp lý đề cập đến việc liệu có hỗ trợ pháp lý và quy định tương ứng cho tài sản ngoài chuỗi và danh tính trên chuỗi hay không. Rất nhiều vấn đề đang được thảo luận tích cực, nhưng có hai vấn đề được thảo luận ở đây: tiêu chuẩn mã thông báo và kiểm duyệt.

3.1 Đa dạng hóa tiêu chuẩn Token

Theo tiêu chuẩn mã thông báo trên chuỗi, có ERC-721 và ERC-20 trên Ethereum, tương ứng với các tiêu chuẩn NFT không thể phân chia và mã thông báo chia nhỏ. Trong tài chính truyền thống, có nhiều thuộc tính tài sản khác nhau, bao gồm tài sản hữu hình và tài sản vô hình. Để sử dụng trên blockchain, chúng tôi cũng cần tạo các tiêu chuẩn mã thông báo tương ứng để mã hóa tài sản dựa trên thuộc tính của chúng. Mã thông báo có thể thay thế và mã thông báo không thể thay thế có các đặc điểm sau:

Mã thông báo có thể thay thế : có thể thay thế, mỗi đơn vị có cùng giá trị thị trường và tính hợp lệ, nghĩa là chủ sở hữu mã thông báo có thể trao đổi tài sản với nhau và tin tưởng rằng nó có cùng giá trị; có thể chia được, tài sản có thể được chia khi phát hành thành bao nhiêu chữ số thập phân , mỗi đơn vị sẽ có giá trị và giá trị tỷ lệ.

Tài sản không thể thay thế không thể thay thế được và không thể thay thế vì mỗi đơn vị đại diện cho một giá trị duy nhất và có thông tin cũng như thuộc tính duy nhất. Các mã thông báo không thể thay thế nói chung cũng không thể phân chia, mặc dù có nhiều cách để phân chia chi phí đầu tư để cung cấp quyền sở hữu theo tỷ lệ, chẳng hạn như bất động sản thương mại.

Hầu hết các tài sản cũng có thể sử dụng các tiêu chuẩn mã thông báo có thể thay thế và một số tài sản, chẳng hạn như trái phiếu và các công cụ phái sinh, có thể được mã hóa tốt hơn thông qua các mã thông báo không thể thay thế. Theo sự gia tăng dần dần của các dự án RWA, nhiều hình thức phong phú hơn có thể xuất hiện, tại thời điểm này, ERC-20 và ERC-721 đơn giản không còn có thể đáp ứng nhu cầu mã thông báo RWA. Nhiều dự án chuỗi công cộng theo chiều dọc của RWA đã nghĩ đến điều này và bắt đầu tạo ra các tiêu chuẩn mã thông báo RWA, chẳng hạn như Polymesh. Đánh giá từ sự phát triển hiện tại của các dự án RWA, hầu hết các dự án đều được xây dựng trên Ethereum, do đó việc phát triển tiêu chuẩn mã thông báo ERC rộng hơn sẽ phổ biến hơn. Hiện tại, tiêu chuẩn được thảo luận nhiều nhất là ERC-3525 và có thể sẽ có nhiều tiêu chuẩn token hơn xuất hiện trong tương lai, đặc biệt là sau lễ rửa tội của BRC-20. Chúng tôi tin rằng tiêu chuẩn token có thể phục vụ tốt các dự án RWA cần phải có hai đặc điểm sau:

(1) Nó có khả năng hoạt động tốt và linh hoạt đối với các nhà phát hành mã thông báo RWA và có các đặc điểm kép của ERC-721 và ERC-20;

(2) Nó có mức độ riêng tư nhất định và có thể bảo vệ thông tin giao dịch và thông tin người dùng.

3.2 Hệ thống kiểm duyệt nghiêm ngặt

Bảo mật là một thành phần quan trọng của việc mã hóa tài sản trong thế giới thực, đặc biệt khi chúng đóng vai trò là nguồn tài sản thế chấp. Điều quan trọng là các tổ chức phát hành và nhà đầu tư trong RWA phải tiến hành thẩm định các giao thức DeFi và chọn công nghệ hoặc dịch vụ ưu tiên cho vay có bảo đảm, tuân thủ quy định nghiêm ngặt và được xây dựng bằng mã nguồn mở chất lượng cao. Đối với các nhóm dự án liên quan đến RWA, có thể cần hai giải pháp cần thiết:

• Tránh rủi ro KYC/AML – tiến hành kiểm tra KYC (Biết khách hàng của bạn) hoặc AML (Chống rửa tiền) đối với người dùng và/hoặc giao dịch trên nền tảng. Tránh các tương tác hoặc giao dịch tiềm ẩn giữa người dùng, trực tiếp hoặc gián tiếp, với các đối tác hoặc những người có liên quan đến chính trị được liệt kê trong OFAC và các danh sách trừng phạt khác.

• Cung cấp các phương tiện giám sát hiệu quả - sản phẩm và dịch vụ giám sát và phát hiện các hoạt động đáng ngờ của người dùng DeFi.

Do đó, dự án cần thành lập một nhóm tuân thủ chuyên trách để xem xét và phê duyệt hoặc từ chối quyền truy cập của người dùng vào nền tảng dựa trên danh tính khách hàng, đánh giá rủi ro, xác minh và thẩm định. Ngoài ra, hoạt động của khách hàng được theo dõi liên tục để phát hiện bất kỳ hoạt động hoặc hành vi đáng ngờ nào có thể cho thấy gian lận hoặc rửa tiền.

4 Phân tích dự án đại diện

Báo cáo nghiên cứu này phân tích chi tiết 19 dự án RWA đại diện từ nhiều khía cạnh như cơ chế mã thông báo RWA, trạng thái giao thức, chức năng và hiệu suất của mã thông báo, ưu điểm và rủi ro của giao thức. Thông qua việc phân tích và tóm tắt các dự án này, chúng ta có thể có được cái nhìn thoáng qua về quá trình phát triển tổng thể và các vấn đề tồn tại của dự án RWA cũng như tiềm năng trong tương lai của nó.

4.1 Khái niệm về nợ của Hoa Kỳ

(1)Nhà sản xuấtDAO

Năm 2020, MakerDAO chính thức đưa RWA làm trọng tâm chiến lược và đưa ra các hướng dẫn và kế hoạch giới thiệu RWA. Ngoài việc phát hành stablecoin DAI, Maker cũng đã mở rộng các loại tài sản thế chấp ngoài ETH để bao gồm tài sản thế chấp dưới dạng bất động sản được mã hóa, hóa đơn và tài khoản phải thu. Nguồn doanh thu chính của giao thức Maker là tiền lãi cho vay và tiền phạt thanh lý của stablecoin DAI.

Trạng thái hiện tại của giao thức: Từ góc nhìn của TVL, Maker là ba giao thức DeFi hàng đầu, xếp sau Lido và AAVE, đồng thời là giao thức CDP (Vị thế nợ thế chấp) đầu tiên.

Hiện chỉ chạy trên Ethereum, theo ngày 02/06/2023, defillama cho thấy TVL là 6,29 tỷ USD, thu nhập thỏa thuận trong 30 ngày là 23,53 triệu USD, số tiền kho bạc là 68,4 triệu USD và mã thông báo quản trị $MKR có đã được niêm yết trên Coinbase, Binance, Kucoin, Kraken, OKX, Huobi, Bybit, Gate và các sàn giao dịch chính thống khác có khối lượng giao dịch trong 24 giờ là 13,58 triệu USD và khối lượng giao dịch trung bình trong 30 ngày là gần 20 triệu USD.

• Chức năng mã thông báo : $MKR, với tư cách là mã thông báo quản trị của MakerDAO, có hiệu suất giá tiền tệ kém. Lý do chính là khả năng nắm bắt giá trị của giao thức quá yếu, nhưng nó đóng một vai trò quan trọng trong quản trị. Tiện ích của token $MKR bao gồm 4 khía cạnh sau:

• Quyền quản trị : Chủ sở hữu mã thông báo MKR có quyền quản trị trong hệ thống MakerDAO. Họ có thể tham gia biểu quyết và đưa ra quyết định về các vấn đề quan trọng như thông số hệ thống, biện pháp quản lý rủi ro và thay đổi giao thức. Kết quả bỏ phiếu của chủ sở hữu mã thông báo có tác động quan trọng đến sự phát triển và hoạt động của MakerDAO.

• Ổn định tài sản thế chấp : Mã thông báo MKR có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong hệ thống MakerDAO. Khi người dùng tạo stablecoin (chẳng hạn như DAI) bằng cách khóa một lượng tài sản tiền điện tử nhất định (chẳng hạn như Ethereum), họ cần phải trả một lượng MKR nhất định làm tài sản thế chấp. Cơ chế này được thiết kế để đảm bảo sự ổn định và bảo mật của hệ thống.

• Mua lại độ ổn định của hệ thống : Token MKR được sử dụng làm tài sản thế chấp cũng được sử dụng trong cơ chế mua lại độ ổn định của hệ thống. Khi giá trị của stablecoin DAI trong hệ thống MakerDAO giảm và lệch khỏi giá trị neo của nó với đồng đô la Mỹ, hệ thống sẽ tự động bắt đầu mua lại mã thông báo MKR và hủy chúng để ổn định hệ thống.

• Chia sẻ rủi ro : Chủ sở hữu mã thông báo MKR chịu rủi ro trong hệ thống MakerDAO. Nếu khoản nợ của hệ thống không thể trả được hoặc xảy ra sự cố khác, giá trị của token MKR có thể bị ảnh hưởng. Điều này mang lại cho chủ sở hữu mã thông báo MKR động lực tham gia và giám sát hoạt động của hệ thống để đảm bảo tính bảo mật và ổn định của hệ thống.

• Ưu điểm của thỏa thuận :

  • 1. Dựa trên hệ sinh thái EVM và L2, nó có nhóm người dùng trung thành hơn và hỗ trợ mạng ổn định và an toàn hơn giao thức RWA của các chuỗi công khai khác;

  • 2. Những ưu điểm của hệ thống đã được thử nghiệm qua các chu kỳ tăng và giảm, bao gồm ngưỡng truy cập nghiêm ngặt đối với tài sản thế chấp, cùng với việc thế chấp quá mức và hệ thống đấu giá hoàn chỉnh, có thể đảm bảo rằng DAI được gắn với đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 trong hầu hết các trường hợp, thỏa thuận cũng đặt ra các biện pháp dự phòng để ngừng hoạt động khẩn cấp trong những trường hợp cực đoan.

• Rủi ro thỏa thuận :

  • 1. Các cuộc tấn công quản trị: Quyền sở hữu hội tụ quy mô lớn trong thời gian ngắn của mã thông báo MKR có thể dẫn đến sự tập trung quyền lực quản trị và dẫn đến một loạt các cuộc tấn công quản trị như tài sản thế chấp rác mới, ngừng hoạt động khẩn cấp, sửa đổi chéo độc hại các thông số rủi ro, v.v. Khi giá trị của MKR tăng lên, Và các biện pháp kiểm soát rủi ro riêng của giao thức là đủ để ngăn chặn những rủi ro đó trong hầu hết các trường hợp;

  • 2. Rủi ro về giá thị trường. Khi sự biến động của các mã thông báo chính thống tăng lên, các cuộc đấu giá và thanh lý giao thức nối tiếp sẽ tích cực làm tăng nguồn cung cấp mã thông báo trên thị trường và làm trầm trọng thêm các vấn đề thanh khoản của thị trường. Đây là trường hợp khi các mã thông báo chính thống đã trải qua sự sụt giảm quy mô lớn trong hai năm qua đã xảy ra, nhưng bản thân giao thức không bị tổn thất lớn.

(2)Tài chính Ondo

Ondo Finance là một trong những dự án RWA được theo dõi nhiều nhất trong nửa đầu năm nay. Vào tháng 4, dự án này đã nhận được 20 triệu USD trong vòng tài trợ Series A do Founders Fund và Pantera Capital dẫn đầu. Ondo Finance là một ngân hàng đầu tư phi tập trung. Nó chủ yếu đầu tư vào các quỹ tiền tệ niêm yết ngoài chuỗi của Hoa Kỳ. Trên chuỗi, nó thực hiện hoạt động kinh doanh cho vay stablecoin trên chuỗi với sự hợp tác của Flux Finance, bao gồm USDC, FRAX, DAI và USDT. lãi suất cho vay bình quân hiện nay khoảng 5%. Thu nhập từ thỏa thuận đến từ phí quản lý hàng năm là 0,15%.

Người dùng cần phải vượt qua quy trình KYC/AML trước khi có thể giao dịch mã thông báo quỹ và sử dụng mã thông báo quỹ này trong các giao thức DeFi được cấp phép. Ondo Finance đã ra mắt bốn sản phẩm trái phiếu token hóa để nhà đầu tư lựa chọn bao gồm:

• Quỹ thị trường tiền tệ Hoa Kỳ (OMMF) : Quỹ thị trường tiền tệ Ondo đầu tư vào các công cụ nợ như trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và trái phiếu ngắn hạn có xếp hạng tín dụng cao. Mục tiêu lớn nhất là bảo toàn vốn. Lợi nhuận hàng năm hiện tại là 4,5%.

• Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (OUSG) : Quỹ Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn Ondo, đầu tư vào các quỹ ETF trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ, hiện có tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 4,85% và 100,87 triệu USD TVL.

• Quỹ trái phiếu cấp đầu tư ngắn hạn (OSTB) : Quỹ trái phiếu cấp đầu tư ngắn hạn Ondo, quỹ giao dịch trao đổi (ETF) được quản lý tích cực này tìm cách tối đa hóa thu nhập hiện tại đồng thời đảm bảo bảo toàn vốn và thanh khoản hàng ngày. ETF đầu tư chủ yếu vào chứng khoán nợ cấp đầu tư ngắn hạn, với kỳ hạn trung bình của danh mục đầu tư thường dưới một năm và hiện có lợi nhuận hàng năm là 5,77%.

• Trái phiếu lợi suất cao (OHYG) : Quỹ trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao Ondo, chủ yếu đầu tư vào nợ doanh nghiệp lợi suất cao, hiện có tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 7,9%.

Trạng thái hiện tại của giao thức : TVL trên ETH là 100,5 triệu USD, đứng đầu trong danh mục RWA defillama. OUSG có mức sử dụng lớn nhất và chủ sở hữu OUSG cũng có thể gửi tiền vào Flux Finance, một giao thức cho vay phi tập trung do Ondo Finance phát triển, để kiếm thu nhập. Tzedonn, một nhà đầu tư tại Tioga Capital, đã đề cập trong báo cáo mới nhất rằng giá trị thị trường hiện tại của token trái phiếu là 168 triệu USD và Ondo (OUSG) có thị phần là 61%, trong đó 28% được gửi vào Flux Finance. Hiện tại, tổng nguồn cung của Flux Finance đã vượt quá 40 triệu USD và giá trị thị trường của OUSG đã vượt quá 100 triệu USD. Giao thức cho vay FLUX đã được bán cho Neptune Foundation.

Chức năng của mã thông báo : Các chức năng của mã thông báo quản trị$ONDO bao gồm 4 chức năng sau,

Thanh toán phí nền tảng : Khi người dùng thực hiện các giao dịch, khoản vay hoặc các hoạt động tài chính khác trên nền tảng Ondo Finance, họ có thể cần phải trả một số khoản phí nhất định, khoản phí này có thể được thanh toán bằng mã thông báo Ondo Finance.

Quyền biểu quyết và quản trị : Người nắm giữ mã thông báo Ondo Finance có thể tham gia vào quá trình ra quyết định và quản trị của nền tảng. Họ có thể bỏ phiếu về các vấn đề như nâng cấp nền tảng, điều chỉnh tham số, áp dụng đề xuất, v.v., đồng thời bày tỏ ý kiến và đề xuất của mình về hướng phát triển của nền tảng.

Phần thưởng và ưu đãi : Nền tảng Ondo Finance có thể thu hút người dùng tham gia vào các hoạt động của nền tảng và xây dựng hệ sinh thái bằng cách phát hành phần thưởng và ưu đãi mã thông báo. Những phần thưởng này có thể được phát hành dưới dạng mã thông báo Ondo Finance để khuyến khích người dùng đóng góp và hỗ trợ sự phát triển của nền tảng.

Cho vay và thế chấp : Trên nền tảng Ondo Finance, người dùng có thể sử dụng mã thông báo Ondo Finance làm tài sản thế chấp để nhận các dịch vụ cho vay. Người dùng nắm giữ mã thông báo Ondo Finance có thể sử dụng chúng làm tài sản thế chấp để nhận được nhiều hạn mức cho vay hơn hoặc lãi suất thấp hơn.

Ưu điểm của thỏa thuận : Tuân thủ, các sản phẩm là các công cụ nợ liên quan đến chính phủ Hoa Kỳ có rủi ro thấp hoặc các quỹ ETF có rủi ro cao, tất cả đều là các sản phẩm tuân thủ các tiết lộ kế toán của bên thứ ba. Đồng thời, người dùng cũng cần phải trải qua quá trình KYC/AML.

Rủi ro thỏa thuận :

1. Rủi ro bên ngoài vòng tròn. Các sản phẩm chính là ETF ngoài chuỗi, công cụ nợ của chính phủ Hoa Kỳ, v.v. Việc tuân thủ có thể được đảm bảo, nhưng nó cũng sẽ mang lại rủi ro thị trường, rủi ro tín dụng, v.v. bên ngoài vòng tròn, đặc biệt là tín dụng cao -các công ty có rủi ro như trái phiếu OHYG;

2. Rủi ro đi ra ngoài vòng tròn. Quan điểm cá nhân hiện tại của tôi là dự án đang loại bỏ các sản phẩm phi tập trung và chuyển sang hoạt động tập trung + tuân thủ. Việc sử dụng mã thông báo quản trị có thể bị loại bỏ và bị loại ra ngoài lề, và sẽ chỉ sử dụng công nghệ blockchain trong tương lai Mục đích của Xiangfenrun + kế toán + bán cổ phiếu không phải là nghiên cứu và phát triển theo hướng phân cấp tổng thể của dự án, điều này trái với mục đích của hầu hết các dự án trong vòng tròn tiền tệ.

(3) Tài chính Maple

Giao thức Maple Finance đã được phát triển trong 3 năm và hoạt động kinh doanh chính của nó là cho vay/cho vay tín dụng tổ chức. Hoạt động kinh doanh trên chuỗi cung cấp dịch vụ cho vay USDC và wETH, nhưng một người quản lý nhóm tập trung độc lập quản lý hoạt động kinh doanh cho vay, bao gồm đối tượng cho vay, hạn ngạch, lãi suất, chiến lược, v.v. Có vẻ như Maple Finance không phải là một dự án RWA đủ điều kiện, nhưng vào tháng 4, họ đã công bố kế hoạch triển khai nhóm cho vay để đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, hỗ trợ các DAO không thuộc Hoa Kỳ, các công ty nước ngoài, v.v. đầu tư số tiền hạn chế vào nhóm vốn được tài trợ bởi Maple Finance.

Doanh thu giao thức: Doanh thu của Maple Finance chủ yếu đến từ các khía cạnh sau :

• Phí vay : Maple Finance tính phí vay đối với người vay vốn. Các khoản phí này được tính toán dựa trên số tiền vay và thời hạn của khoản vay, đồng thời dựa trên việc thiết lập lãi suất của nhóm vay.

• Phí cho vay : Maple Finance, với tư cách là nhà cung cấp nền tảng, có thể tính phí liên quan đến các giao dịch cho vay. Các khoản phí này có thể bao gồm phí đăng ký khoản vay, phí giải ngân khoản vay và phí giải quyết khoản vay, cùng nhiều khoản phí khác.

• Phần thưởng khai thác mã thông báo : Maple Finance có thể cấp phần thưởng cho người tham gia thông qua cơ chế khai thác mã thông báo. Người dùng nắm giữ token Maple có thể kiếm được phần thưởng bằng cách cung cấp thanh khoản hoặc tham gia vào nhóm cho vay.

• Phí quản trị nền tảng : Với tư cách là người quản lý các nhóm cho vay và vay, Maple Finance có thể tính một tỷ lệ phần trăm nhất định phí quản trị nền tảng. Các khoản phí này được sử dụng để hỗ trợ và duy trì hoạt động của nền tảng, bao gồm phát triển các tính năng mới, thực hiện kiểm tra bảo mật và duy trì quản trị cộng đồng, v.v.

Trạng thái thỏa thuận : Nhìn vào TVL, Maple Finance xếp hạng 145 về defillama, nhưng đứng đầu trong số các hợp đồng cho vay không có bảo đảm, với tổng TVL là 48,56 triệu USD, tổng số nợ đang chuyển là 32,22 triệu USD, thu nhập tích lũy là 45,6 triệu USD và 18 khoản nợ đang trong quá trình vận chuyển (do quy định Đây là khoản nợ được đảm bảo bằng tín dụng tập trung nên đối tượng cho vay đều là các tổ chức lớn và số lượng ít) và có 8 nhóm tiền mặt (7USDC+1ETH, lợi nhuận trung bình 30 ngày là 7 % hàng năm). Ngoài ra, Maple Finance cũng có một phần nhỏ TVL trên Solana, nhưng với việc giảm hoạt động trên chuỗi Solana, hiện tại nó chỉ có khoảng 16,4 nghìn đô la TVL và hầu hết (99%) TVL đến từ mạng chính ETH .

Chức năng mã thông báo: Mã thông báo MPL là mã thông báo gốc của nền tảng Maple Finance và có các chức năng sau :

• Thanh toán phí : Token MPL có thể được sử dụng để thanh toán phí cho các giao dịch cho vay trên nền tảng Maple Finance. Người dùng nắm giữ mã thông báo MPL có thể nhận được chiết khấu hoặc các lợi ích khác để khuyến khích họ sử dụng và giữ mã thông báo.

• Quản trị cộng đồng : Người nắm giữ token MPL có thể tham gia vào các quyết định quản trị của nền tảng Maple Finance. Họ có thể đưa ra đề xuất, biểu quyết và bày tỏ ý kiến, ảnh hưởng đến hướng phát triển và các quyết định quan trọng của nền tảng.

• Quyền biểu quyết : Chủ sở hữu mã thông báo MPL có một số quyền nhất định trong việc biểu quyết trên nền tảng và có thể tham gia biểu quyết về các thông số giao thức, nâng cấp giao thức và các vấn đề quan trọng khác.

• Chia sẻ cổ tức : Người dùng nắm giữ mã thông báo MPL có đủ điều kiện để chia sẻ lợi nhuận của nhóm cho vay trên nền tảng Maple Finance. Những lợi nhuận này, có thể đến từ tiền lãi do người đi vay trả hoặc các nguồn thu nhập khác, được phân bổ theo tỷ lệ cho người dùng nắm giữ mã thông báo MPL.

Ưu đãi : Nền tảng Maple Finance có thể tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của hệ sinh thái bằng cách cung cấp các ưu đãi cho chủ sở hữu mã thông báo MPL. Những ưu đãi này có thể bao gồm airdrop, phần thưởng hoặc các hình thức phần thưởng khác để khuyến khích sự tham gia của người dùng và hỗ trợ sự phát triển của nền tảng.

Ưu điểm của giao thức : Có mức độ bảo mật nhất định. Người quản lý nhóm chịu trách nhiệm về rủi ro cho vay và đổi lại sẽ tính một khoản phí quản lý nhất định. Nhà cung cấp thanh khoản có thể được hưởng lãi suất cho vay và chịu ít rủi ro vỡ nợ hơn.

Rủi ro thỏa thuận :

1. Rủi ro tín dụng, người quản lý nhóm cho vay và đối tượng vay được các tổ chức tập trung xem xét và các khoản nợ chủ yếu dựa vào thế chấp tín dụng hơn là thế chấp tài sản (tài sản thế chấp đến từ người quản lý nhóm), vì vậy một khi xảy ra vỡ nợ tổ chức quy mô lớn, có thể xảy ra Phá sản;

2. Ngưỡng quá cao, để đảm bảo an toàn cho khoản nợ, ngưỡng vay cao, không phù hợp với hầu hết người dùng nên cộng đồng không phổ biến lắm.

4.2 Giao dịch

(1) Thương mại đa ngành

Polytrade là một nền tảng tài chính thương mại phi tập trung được thiết kế để cung cấp khoản vay liền mạch cho các doanh nghiệp thuộc nhiều ngành. Hiện tại, dự án đang trong quá trình chuyển đổi từ V2 sang V3. Kể từ tháng 1 năm 2022, không có vụ vỡ nợ nào và lỗ LP bằng 0. Trong V3, dự kiến chức năng NFT của tài sản thực sẽ được bổ sung và có thể có thị trường giao dịch thứ cấp cho NFT trong tương lai.

Trạng thái giao thức: Mã thông báo quản trị TRADE đã được liệt kê trên Kucoin, Gate, MEXC, Bitfinex và các sàn giao dịch khác. Đĩa chính nằm ở MEXC. Defillama cho thấy TVL của dự án chỉ là 10.984 USD, khác xa so với mức 17,27 triệu USD được mở khóa hoàn toàn giá trị thị trường của mã thông báo dự án và được định giá quá cao Rủi ro, ngày 30 tháng 3 năm 2023 Dự án đã huy động được 3,8 triệu đô la tài chính hạt giống từ Polygon Studios, Matrix, CoinSwitch, Alpha Wave Global và các công ty khác.

Chức năng mã thông báo: TRADE là mã thông báo quản trị của dự án. Chức năng chính của nó là bỏ phiếu và đưa ra quyết định về thu nhập và cập nhật giao thức. Tiết lộ chi tiết hơn về các chức năng mã thông báo có thể được tiết lộ sau khi V3 được phát hành.

Ưu điểm của thỏa thuận:

1. Chi phí giao dịch trên chuỗi Polygon thấp hơn và EVM có những lợi thế tự nhiên như gas và tốc độ giao dịch;

2. Lợi thế đường đua, được tài trợ chính thức bởi Polygon, dự kiến sẽ đảm bảo lợi thế cạnh tranh trên Polygon EVM.

Rủi ro thỏa thuận:

1. Rủi ro tín dụng. Mặc dù giao dịch cho vay được giữ trên chuỗi, nhưng đối tượng cho vay, hoạt động kinh doanh, đánh giá và các quy trình khác đều nằm ngoài chuỗi. Bên dự án tuyên bố rằng giao dịch được đảm bảo bởi các tổ chức như AIG và Mercury, nhưng nó không thể tránh khỏi việc các thực thể ngoại tuyến vi phạm hợp đồng;

2. Rủi ro kỹ thuật. Dự án đang trong giai đoạn di chuyển từ V2 sang V3. Mã giao thức hiện tại không cung cấp báo cáo kiểm tra của bên thứ ba và có thể có lỗi trong công nghệ mã không xác định.

(2) Bộ giải mã

Defactor nhằm mục đích cung cấp cho các doanh nghiệp cơ hội tài chính và tính thanh khoản bằng cách kết nối nguồn tài chính truyền thống với DeFi. Hiện tại, dự án vẫn chưa ra mắt và đang ở giai đoạn đầu. Theo lộ trình, nửa cuối năm 2023 vẫn đang trong giai đoạn xúc tiến đầu tư + tuyển dụng + phát triển. Theo trang web chính thức của dự án, $FACTR là token gốc của hệ sinh thái defactor, nhằm mục đích hạ thấp ngưỡng sử dụng các ứng dụng và cơ sở hạ tầng. Nó có thể điều chỉnh lợi ích và khuyến khích sự phát triển của hệ sinh thái.

4.3 Vay

(1) Chim kim oanh

Goldfinch là một giao thức tín dụng phi tập trung dành cho các quỹ nợ và các công ty fintech có các đơn vị ngoài chuỗi, tương tự như Maple Finance. Goldfinch cung cấp hạn mức tín dụng USDC không thế chấp. Mô hình của Goldfinch rất giống một ngân hàng tài chính truyền thống, nhưng có một nhóm kiểm toán viên, người cho vay và nhà phân tích tín dụng phi tập trung. Người vay có thể chuyển đổi USDC thành tiền tệ pháp định và triển khai nó cho những người đi vay cuối cùng tại thị trường địa phương. Trước khi người vay có thể đăng ký khoản vay, họ phải nhận được sự chấp thuận từ các kiểm toán viên phi tập trung của giao thức. Kiểm toán viên là các thực thể độc lập phải đặt cọc mã thông báo quản trị GFI để có cơ hội xác minh người vay để đổi lấy phần thưởng.

Nguồn thu nhập giao thức: 10% tất cả các khoản thanh toán lãi của Goldfinch được giữ lại trong kho giao thức. Đồng thời, việc người dùng đổi từ nhóm cao cấp sẽ phải chịu phí 0,5%, khoản phí này cũng sẽ được gửi vào kho giao thức.

Trạng thái Giao thức: Hiện tại, tổng dư nợ gốc của tất cả các khoản vay trong Giao thức Goldfinch là 101,34 triệu USD, với tổng tỷ lệ tổn thất là 0% và tổng số tiền gốc và lãi là 25,1 triệu USD đã được hoàn trả. Trong 30 ngày qua, thỏa thuận đã tạo ra doanh thu 100.100 USD. Hiện vẫn chưa có nợ khó đòi.

Chức năng mã thông báo: Goldfinch hiện có hai mã thông báo gốc ERC20 là GFI và FIDU.

GFI là mã thông báo gốc cốt lõi của Goldfinch, có thể được sử dụng cho phiếu bầu quản trị, cam kết của kiểm toán viên, phần thưởng phiếu bầu của kiểm toán viên, trợ cấp cộng đồng, người ủng hộ đặt cược, phần thưởng giao thức và có thể được gửi vào kho bạc của thành viên để nhận phần thưởng thành viên nhằm đảm bảo sự phát triển của giao thức.

FIDU đại diện cho khoản tiền gửi của nhà cung cấp thanh khoản trong nhóm cao cấp. Khi các nhà cung cấp thanh khoản cung cấp tiền cho nhóm nâng cao, họ sẽ nhận được số lượng FIDU bằng nhau. FIDU có thể được đổi lấy USDC trong Goldfinch dApp theo tỷ giá hối đoái dựa trên giá trị tài sản ròng của nhóm cao cấp, trừ đi 0,5% phí rút tiền. Theo thời gian, tỷ giá hối đoái của FIDU tăng lên khi các khoản thanh toán lãi được thêm vào nhóm phí bảo hiểm.

Ưu điểm của giao thức: Cơ chế được áp dụng làm giảm ngưỡng vay, có thể giúp người dùng có xếp hạng tín dụng thấp hơn có được khoản vay ở một mức độ nhất định. So với các nền tảng truyền thống, Goldfinch dễ sử dụng hơn và về cơ bản quá trình này được xử lý bằng hợp đồng thông minh.

Rủi ro về giao thức: Việc áp dụng DeFi mang tính toàn cầu, nhưng các luật khác nhau ở các quốc gia khác nhau có thể dẫn đến chi phí và vấn đề cao hơn trong hoạt động kinh doanh của Goldfinch. Hơn nữa, vì không có tài sản thế chấp nên nhóm cấp cao Goldfinch cũng có rủi ro vỡ nợ.

(2) Máy ly tâm

Ra mắt vào năm 2017, Centrifuge là một trong những dự án DeFi đầu tiên tham gia vào RWA và cũng là nhà cung cấp công nghệ đằng sau các giao thức chính như MakerDAO và Aave. Tương tự như các giao thức cho vay ở trên, Centrifuge cũng là một hệ sinh thái tín dụng trên chuỗi, nhằm cung cấp cho các chủ doanh nghiệp vừa và nhỏ cách thế chấp tài sản của họ trên chuỗi và có được thanh khoản.

Máy ly tâm cho phép mọi người bắt đầu một quỹ tín dụng trực tuyến và tạo ra một nhóm thế chấp. Máy ly tâm đã tạo ra Tinlake, một nhóm tài sản mở dựa trên hợp đồng thông minh. Người vay có thể token hóa tài sản vật chất thông qua Tinlake. Tài sản thế chấp vật chất sẽ được chia thành hai token, DROP và TIN, dựa trên rủi ro và lợi nhuận, tương ứng với lãi suất cố định ở cấp cao và lãi suất thả nổi ở cấp thứ cấp. Nhà đầu tư có thể chọn đầu tư vào DROP hoặc TIN dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và kỳ vọng lợi nhuận của họ. Hiện tại, không có phí cho giao thức Máy ly tâm.

Tình trạng dự án: Ngày 23/5, Centrifuge thông báo ra mắt App Centrifuge mới thay thế Tinlake. Ứng dụng Centrifuge mới đã cải thiện tốc độ KYC và tham gia đầu tư, bổ sung tự động hóa quy trình KYB (Biết doanh nghiệp của bạn) và đặt nền tảng cho hỗ trợ đa chuỗi tiếp theo. Tinlake trước đó sẽ được tự động di chuyển sang ứng dụng mới. Theo dữ liệu chính thức, TVL hiện tại của Centrifuge là 201 triệu USD, với tổng tài sản tài chính đạt 397 triệu USD.

Chức năng mã thông báo: Mã thông báo gốc CFG của Chuỗi ly tâm được sử dụng làm cơ chế quản trị trên chuỗi và chủ sở hữu CFG có thể quản lý sự phát triển của giao thức Ly tâm. Đồng thời, CFG cũng được dùng để thanh toán phí giao dịch của Centrifuge Chain.

Ưu điểm của dự án: 1. Ngưỡng tài chính thấp, đồng thời cho phép các nhà đầu tư có được thu nhập từ tài sản thực. Ly tâm về cơ bản mô phỏng quá trình tín dụng doanh nghiệp trong tài chính truyền thống 2. Cam kết tuân thủ, Ly tâm dựa trên cấu trúc pháp lý về chứng khoán hóa tài sản tại Hoa Kỳ.

Rủi ro dự án: Rủi ro vỡ nợ quá hạn cho vay. Theo dữ liệu của rwa.xyz, Centrifuge có 10.194.481 USD nợ quá hạn trong hơn 90 ngày.

(3) Bể bơi trong

Clearpool là một giao thức cho vay DeFi cung cấp cho các tổ chức các khoản vay không có bảo đảm. Clearpool có hai sản phẩm, Prime và Permissionless. Clearpool Prime chỉ dành cho các tổ chức nằm trong danh sách trắng và không cần thế chấp để vay tiền trên Prime. Người vay tạo nhóm với các điều khoản cụ thể trong hợp đồng thông minh cốt lõi. Sau khi nhóm được tạo, người vay có thể mời bất kỳ tổ chức nào khác trong danh sách trắng tài trợ cho nhóm. Tài sản cho vay được tự động chuyển trực tiếp đến địa chỉ ví của người vay mà không cần Clearpool giữ chúng. Clearpool Permissionless yêu cầu người đi vay phải là một tổ chức nằm trong danh sách trắng và không có yêu cầu nào đối với người cho vay.

Thu nhập theo thỏa thuận: Clearpool tính 5% tất cả các khoản thanh toán lãi dưới dạng phí thỏa thuận.

Tình trạng hiện tại của thỏa thuận: Clearpool đã tích lũy các khoản vay trị giá 398 triệu USD, với số dư khoản vay hiện tại là 16,58 triệu USD và TVL không được phép là 20,78 triệu USD.

Chức năng mã thông báo: CPOOL là mã thông báo tiện ích và mã thông báo quản trị của Clearpool. Người nắm giữ CPOOL có thể bỏ phiếu trong danh sách trắng gồm những người vay mới.

Ưu điểm của giao thức: Ưu điểm của Clearpool là nó hoàn toàn không yêu cầu tài sản thế chấp và việc phát hành khoản vay chỉ cần thông qua chính giao thức, điều này giúp cải thiện đáng kể hiệu quả.

Rủi ro về giao thức: Nếu không có tài sản thế chấp, danh sách trắng và cơ chế chấm điểm tín dụng hiện tại của Clearpool sẽ không thể ngăn người vay vỡ nợ khi môi trường thị trường xấu đi.

4.4 Thu nhập cố định công

(1) Chợ đông đúc

Swarm Markets cung cấp cơ sở hạ tầng DeFi tuân thủ để phát hành, thanh khoản và giao dịch mã thông báo RWA và được giám sát bởi các cơ quan quản lý của Đức. Swarm Markets kết hợp lớp tuân thủ trên chuỗi với sự thông quan theo quy định để token hóa các trái phiếu và cổ phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. SwarmX, tổ chức phát hành, mua chứng khoán vốn được giao dịch công khai làm tài sản cơ bản của mã thông báo trên chuỗi, được nắm giữ bởi người giám sát tổ chức.

Doanh thu giao thức: Swarm sẽ nhận được 25% phí hoán đổi nhóm hoặc 0,1% tài sản được hoán đổi (tùy theo mức nào lớn hơn).

Trạng thái thỏa thuận: Swarm hiện cung cấp cổ phiếu TSLA (Tesla), AAPL (Apple) và trái phiếu TBONDS01 (iShares US Kho bạc ETF 0-1 năm), TBONDS13 (iShares US Kho bạc ETF 1-3 năm). Vào ngày 25 tháng 4, Swarm chính thức thông báo rằng họ sẽ ra mắt mã thông báo chứng khoán BLK (BlackRock), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVDA).

Chức năng mã thông báo: $SMT là mã thông báo gốc của Swarm Markets, có thể được hưởng chiết khấu và phần thưởng giao dịch. Khi nhà giao dịch chọn thanh toán bằng $SMT, họ có thể được giảm 50% phí thỏa thuận. Những người nắm giữ $SMT có thể tận hưởng phần thưởng về lòng trung thành và tỷ lệ cụ thể sẽ thay đổi tùy theo các cấp độ khác nhau. Tương tự như khái niệm tiền tệ nền tảng trao đổi tập trung.

Ưu điểm và rủi ro của giao thức: Ưu điểm của Swarm là nó cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho người dùng DeFi, kết hợp blockchain và tài sản truyền thống cũng như kết hợp TradFi và DeFi. Tất nhiên, Swarm hiện cung cấp ít cổ phiếu và trái phiếu hơn và độ sâu của nó không thể so sánh với các thị trường truyền thống.

(2) Thu thập.Fi

Acquire.Fi là thị trường M&A tiền điện tử đồng thời cung cấp cho mọi người lợi ích trong thế giới thực từ vốn chủ sở hữu một phần trong các công ty tiền điện tử, doanh nghiệp truyền thống và tài sản trong thế giới thực. Trong Acquire.Fi, vốn chủ sở hữu sẽ được NFTized và có thể được mua và bán thông qua thị trường thứ cấp. Người bán trên thị trường, người bán và người mua trong nhóm đầu tư đều cần phải vượt qua KYC (sau đó, các khoản đầu tư dưới 250 USD có thể không yêu cầu KYC).

Thu nhập từ giao thức: Acquire.Fi sử dụng hoa hồng đa cấu trúc. Đối với giá trị doanh nghiệp dưới 700.000 USD, hoa hồng sẽ được cố định ở mức 15% giá bán. Hoa hồng sẽ giảm xuống 8% trong khoảng từ 700.000 đến 5 triệu USD. Hoa hồng trên 5 triệu USD sẽ tiếp tục giảm xuống còn 2,5%.

Trạng thái của thỏa thuận: Hiện tại, thị trường Acquire.Fi cung cấp hoạt động bán cổ phần cho nhiều công ty bao gồm thị trường NFT, metaverse, media, DAO và các kênh khác. Theo thống kê chính thức, doanh số bán hàng trực tuyến hơn 2k đã được hoàn thành.

Chức năng mã thông báo: $ACQ là mã thông báo tiện ích của Acquire.Fi, cam kết $ACQ để tận hưởng nhóm đầu tư độc quyền, luồng giao dịch M&A được mã hóa, phần thưởng khai thác LP và các lợi ích độc quyền khác.

Ưu điểm của Thỏa thuận: Bán doanh nghiệp của bạn trực tuyến với Acquire.Fi giúp loại bỏ nhu cầu mua dịch vụ bổ sung, liên hệ với máy chủ web và thu hút nhiều sự chú ý hơn. So với các nền tảng khác, nó có ưu điểm là tiện lợi hơn và nhanh hơn.

Rủi ro thỏa thuận: Vẫn tồn tại rủi ro pháp lý trong M&A hoặc mua cổ phần thông qua Acquire.Fi, đặc biệt khi người mua và người bán không cùng một pháp nhân.

4.5 Tóm tắt các sản phẩm tài chính

Hợp đồng cho vay là ví dụ thành công nhất của dự án RWA. Mô hình cho vay tín chấp đã được các tổ chức hoan nghênh trong thị trường giá lên, nhưng nó cũng là chất xúc tác cho sự xuất hiện của thị trường giá xuống, nên phần khó khăn nhất của hợp đồng tín dụng là rủi ro vỡ nợ. Các dự án dựa trên khoản nợ của Hoa Kỳ và chứng khoán Hoa Kỳ tương đối trưởng thành và người dùng cũng có thể thu được lợi nhuận cao hơn trong thị trường giá xuống. Có ít dự án TradFi hơn và hoạt động kinh doanh hiện tại vẫn tập trung vào tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Không gian phát triển của hoạt động kinh doanh tín dụng tổ chức rất hạn chế và thu nhập của người dùng chủ yếu đến từ tiền tệ ổn định + mã thông báo giao thức và do không đủ thế chấp nên người đi vay phải chịu một số rủi ro nợ xấu nhất định. Trong giai đoạn thị trường tăng trưởng, lợi nhuận phi rủi ro của DeFi cũng rất cao, do đó hoạt động kinh doanh tín dụng tổ chức có thể không bền vững.

Chúng tôi tin rằng nợ quốc gia hoặc các quỹ tiền tệ tương tự như các quỹ do Ondo đưa ra là những hướng đi tiềm năng trong tương lai. Thứ nhất, các quỹ này đã là sự lựa chọn phổ biến của các nhà đầu tư vào tài chính truyề