Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của ETH đã đạt 19,6% và giá trị thị trường của ETH đã được thế chấp là 44,3 tỷ, trong đó giá trị thị trường của LSTETH đã đạt 16,4 tỷ đô la Mỹ và nó vẫn đang tăng lên. thanh khoản cho một tài sản sinh lãi quy mô lớn như vậy chắc chắn tương ứng với nhu cầu thị trường rất lớn; hiện tại Sự phát triển của các thỏa thuận cho vay thế chấp bằng USD stablecoin dựa trên tài sản LST đã tương đối trưởng thành và mô hình cạnh tranh của đường đua đang dần ổn định, chẳng hạn như CrvUSD , Prisma, Raft, Gravita, v.v.; ở giai đoạn rất sớm. Vì WrapETH và các tài sản LST cơ bản có biến động giá theo cùng một hướng, nên loại sản phẩm này có thể phòng rủi ro biến động giá tài sản thế chấp để đạt được các khoản vay không thanh lý trong khi tích lũy các vị thế lợi tức có đòn bẩy. (Để biết chi tiết về tác động của việc mở rộng quy mô tài sản LST trong quá trình cho vay, vui lòng tham khảo "Kiểm kê các dự án tiềm năng LSDFi sớm hiện tại" )
ZeroLiquid hiện đang trong giai đoạn testnet, cho phép người dùng đúc zETH với tối đa 50% LST thế chấp LTV (khi người dùng gửi ETH, ZeroLiquid sẽ chuyển đổi nó thành LST). zETH là chứng chỉ cho vay có giá được neo vào ETH . Vì nó có biến động giá cùng hướng với HACKER, ZeroLiquid có thể Không thanh lý, phòng ngừa rủi ro biến động giá của một phần khoản vay và long rủi ro lãi suất hơn đối với thế chấp ETH . ZeroLiquid không tính phí vay. Thu nhập thỏa thuận đến từ 8% tiền lãi LST thế chấp và 55% thu nhập thỏa thuận được phân bổ cho người dùng thế chấp bằng tiền tệ ZERO; các tỷ lệ tham số nêu trên có thể được điều chỉnh thông qua quản trị.
Rủi ro dự án : Nhóm ZeroLiquid nặc danh, tiến độ phát triển bị trì hoãn và sản phẩm vẫn đang trong giai đoạn testnet, theo thông tin được nhóm công bố trên Telegram, dự kiến mã sản phẩm sẽ được kiểm toán vào đầu tháng 7; các công ty kiểm toán hợp tác là code4arena và immunify, cả hai đều trong ngành Cơ quan kiểm toán hàng đầu đã tham gia kiểm toán mã của nhiều dự án nổi tiếng như ENS, BLUR và GMX; điều cần chú ý là ZeroLiquid vẫn chưa đã được nhìn thấy trong danh sách trước kiểm toán được tiết lộ bởi code4arena.
1. Cơ chế sản phẩm đặc thù
mô-đun ZeroLoan - đúc zETH:
ZeroLoan là mô-đun chức năng cơ bản của giao thức ZeroLiquid. Người dùng có thể cung cấp LST hoặc tài sản có thể chuyển đổi thành LST làm tài sản thế chấp thông qua ZeroLoan và cho vay tài sản tổng hợp do thỏa thuận phát hành ở mức 50% LTV và tỷ lệ vay bằng 0 (ví dụ: người dùng có thể vay tới 0,5 zETH bằng cách cung cấp 1 ETH hoặc stETH ). Đồng thời, thỏa thuận thường xuyên thu tiền lãi do LST tạo ra để trả nợ của người dùng theo tỷ lệ tiền gửi của người dùng, người dùng cũng có thể trả lại bất cứ lúc nào để lấy lại tài sản thế chấp.
ZeroLoans cung cấp cho người dùng một công cụ vay tương đối linh hoạt, cho phép người dùng tận hưởng thu nhập lãi do tài sản thế chấp mang lại trong khi vẫn có được một phần thanh khoản. Đồng thời, do biến động giá của khoản nợ và tài sản thế chấp theo cùng một hướng, không có rủi ro thanh lý khoản nợ; bởi vì ZeroLoans chấp nhận Tài sản thế chấp đều là tài sản sinh lãi và có đặc điểm tự trả mà không cần thanh lý, nên chức năng sản phẩm của ZeroLoans cũng có thể được hiểu là thu hồi sớm thu nhập tài sản thế chấp.
Biểu đồ luồng mô-đun chức năng ZeroLoan
Nguồn: zeroliquid.gitbook, LD Capital
Mô-đun mô-đun hấp — duy trì chốt ZETH:
mô-đun Steamer là chìa khóa để triển khai trơn tru các chức năng giao thức ZeroLiquid và tỷ lệ chấp nhận giao thức. Steamer cho phép bất kỳ người dùng nào (có hoặc không có vị thế nợ chưa thanh toán) đổi zETH lấy stETH theo tỷ lệ 1:1. stETH trong Steamer đến từ tiền lãi được tạo ra bởi tài sản thế chấp của người dùng trừ đi phí giao thức (8%). và sẽ không có thị trường thứ cấp cho Chiết khấu zETH; nhưng khi dòng vốn chảy ra của Steamer lớn hơn dòng vốn chảy vào, việc mua lại zETH sẽ mất một khoảng thời gian và zETH cũng có thể trải qua các mức chiết khấu khác nhau trên thị trường thứ cấp. Chìa khóa để tránh một số lượng lớn quy đổi do giảm giá zETH nằm ở việc mở rộng các trường hợp sử dụng của zETH. Giao thức sẽ sử dụng token và 35% doanh thu giao thức để cung cấp các ưu đãi cho LP zETH/ETH; sử dụng giao thức POL ( ZERO/ETH LP được kiểm soát bởi giao thức và zETH/ETH LP trong tương lai) và thu nhập của Zero Fund để duy trì mỏ neo của zETH, đồng thời tích cực thúc đẩy tích hợp zETH với các giao thức khác.
Nói chung, Steamer cung cấp thanh khoản cho việc trao đổi 1:1 của zETH và stETH cho các nhà kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường để cân bằng giá và duy trì mỏ neo. Gần đây, đã có nhiều thỏa thuận LSDFi của Liquidity Fork trên thị trường. Thanh khoản thanh toán cứng nhắc của loại thỏa thuận này được cung cấp bởi một số người vay và cần phải trả thêm chi phí khuyến khích cho thỏa thuận này. Ngược lại, mô hình chênh lệch giá của ZeroLiquid ngắn gọn hơn và có ít người tham gia hơn.Chi phí của thỏa thuận thấp, nhưng tương ứng, rủi ro chiết khấu thị trường thứ cấp không thể được san bằng nhanh chóng do không đủ thanh khoản đã tăng lên.
Biểu đồ dòng chảy mô-đun-đun chức năng hấp
Nguồn: zeroliquid.gitbook, LD Capital
2. Token thông báo
KHÔNG có token nào được token trên nền tảng Uniswap dưới hình thức tự tài trợ vào ngày 19 tháng 3, với tổng số 30,5 triệu token(tổng số ban đầu là 100 triệu và 69,42% đã bị tiêu hủy sau đề xuất của cộng đồng), trong đó 6 triệu đến cung cấp thanh khoản ban đầu, 13,7 triệu mã thông báo thuộc về cộng đồng, 1 triệu mã thông báo thuộc về kho bạc quốc gia và 700.000 mã thông báo thuộc về những người đóng góp cốt lõi. Lượng lưu hành ban đầu trên thị trường thứ cấp là 6,9 triệu và phần còn lại sẽ được trao dần trong vòng 3 năm; nhóm đã thực hiện việc hủy token đầu tiên, hủy 3,49 triệu ZERO và lượng lưu thông hiện tại là 7,84 triệu tương ứng với giá trị thị trường là khoảng 3,5 triệu đô la Mỹ (Các trang web dữ liệu như Coingecko không tính phần bị phá hủy dẫn đến sai lệch dữ liệu).
Phân phối và mở khóa ZERO token
Nguồn: zeroliquid.gitbook, LD Capital
3. Chia thu nhập theo thỏa thuận
Thỏa thuận không tính phí vay và 8% thu nhập thế chấp được tính là thu nhập thỏa thuận. 10% thu nhập giao thức được phân bổ cho ZeroFund để duy trì neo và phát triển giao thức; 35% được phân bổ cho thanh khoản khuyến khích zETH/ETH LP; 55% được phân bổ cho ZERO thế chấp tiền tệ đơn lẻ. Do đó, ZERO có quyền phân phối cổ tức trong khi có quyền chi phối thỏa thuận. Tính toán đơn giản: Nếu giao thức có TVL là 100 triệu đô la Mỹ (LSTETH hiện có giá trị thị trường là 16,4 tỷ đô la Mỹ), giả sử rằng lợi tức thế chấp ETH là 5%, thu nhập ước tính hàng năm của thế chấp ZERO là 220.000 đô la Mỹ.
Thỏa thuận phân phối thu nhập
Nguồn: zeroliquid.gitbook, LD Capital
4. So sánh các giao thức tương tự
Mô hình sản phẩm của ZeroLiquid tương tự như các dự án sinh thái của Curve là Clever và Alchemix. Sự khác biệt chính giữa Zeroliquid và Clever là tài sản thế chấp cơ bản của Clever chủ yếu là CVX (một số ít stablecoin) trong khi tài sản thế chấp cơ bản của Zero là ETH (giá trị thị trường là 221,2 tỷ đô la Mỹ, giá trị thị trường LSTETH là 16,4 tỷ đô la Mỹ), thị trường hiện tại giá trị của Clev là 3,4 triệu đô la Mỹ và tương tự như ZERO, nhưng nếu sản phẩm ZeroLiquid được ra mắt thành công, tiềm năng tăng trưởng của nó chắc chắn lớn hơn Clever. Sự khác biệt chính giữa Alchemix và ZeroLiquid là token báo giao thức của nó không có quyền chia cổ tức, trong khi ZERO thế chấp tiền tệ đơn lẻ có thể chia sẻ thu nhập giao thức. Hiện tại, khối lượng ký gửi của LST/ETH trong Alchemix là 42,7 triệu đô la Mỹ và lưu thông giá trị thị trường của ALCX là 26,5 triệu đô la Mỹ, gấp khoảng 7,5 lần.
