Nhận thông tin chi tiết và phân tích về tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất mỗi tuần:
Cái nhìn thoáng qua về Coinbase thông qua dữ liệu của Coin Metrics
Bởi: Kyle Waters và Matías Andrade Cabieses
Giới thiệu
Trong ngành tài sản kỹ thuật số non trẻ, Coinbase nổi bật với di sản có từ năm 2012, với nguồn gốc là một nền tảng tập trung vào Bitcoin thời kỳ đầu được chuyển giao cho vườn ươm khởi nghiệp nổi tiếng, Y Combinator. Hơn một thập kỷ trôi qua, Coinbase ngày nay được biết đến nhiều nhất như một sàn giao dịch mua và bán tài sản tiền điện tử và đã duy trì vị thế là sàn giao dịch hàng đầu có trụ sở tại Hoa Kỳ tính theo khối lượng giao dịch.
Nhưng những phát triển gần đây chứng minh Coinbase đang nỗ lực đa dạng hóa phạm vi tiếp cận của mình ngoài địa điểm giao dịch, trải dài trên toàn bộ công nghệ blockchain, từ cơ sở hạ tầng ví đến dịch vụ Staking và giải pháp mở rộng quy mô on-chain . Tháng trước, việc ra mắt Base-2 (L2) rollup Base của Coinbase — một môi trường hợp đồng thông minh tương thích với Ethereum, chi phí thấp — là một ví dụ hoàn hảo. Thông qua lăng kính của Coin Metrics, lượng dữ liệu dồi dào về thị trường và on-chain cho phép chúng tôi xây dựng những hiểu biết mới về quan điểm thị trường của Coinbase. Trong số ra tuần này của State of the Network , chúng tôi nêu bật dữ liệu quan trọng nhấn mạnh vị thế thị trường hiện tại của Coinbase.
A $COIN Ném, nhưng không bị chìm
Không có gì đáng ngạc nhiên, một trong những nguồn doanh thu quan trọng nhất của Coinbase dựa trên hoạt động giao dịch trên sàn giao dịch của họ. Nhìn vào báo cáo thu nhập hàng quý gần đây nhất, trong đó Coinbase báo cáo tổng doanh thu là 707 triệu USD, khối lượng giao dịch giao ngay vẫn là thành phần lớn nhất của hoạt động kinh doanh, với khối lượng giao dịch giao dịch trên sàn giao dịch chiếm 327 triệu USD. Vào năm 2022, hơn 77% tổng doanh thu của họ đến từ phí giao dịch, giảm từ mức 92% vào năm 2021. Vì những lý do này, việc xem xét kỹ lưỡng khối lượng giao dịch Giao dịch Spot có thể rất hữu ích để hiểu tình hình của Coinbase và doanh thu của họ như thế nào giữ vững so với những năm trước.
Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường của Coin Metrics và Google Finance
Như chúng ta có thể thấy từ biểu đồ trên, giá cổ phiếu của Coinbase ($COIN) đã theo dõi khối lượng giao dịch giao ngay rất chặt chẽ kể từ đợt IPO vào tháng 4 năm 2021 của công ty. Mặc dù chúng ta có thể kỳ vọng mối tương quan này sẽ yếu đi theo thời gian do doanh thu của Coinbase hoàn toàn tách khỏi phí giao dịch, nhưng nó vẫn là một thước đo hữu ích về hoạt động kinh doanh của họ. Môi trường khó chấp nhận rủi ro đối với các cổ phiếu công nghệ cùng với một năm đầy thách thức đối với tài sản kỹ thuật số đã khiến giá cổ phiếu của Coinbase sụt giảm mạnh kể từ khi IPO ở mức hơn 300 USD một cổ phiếu. Tuy nhiên, năm 2023 đã mang lại sự phục hồi đáng nể, với cổ phiếu tăng 145% Từ đầu năm đến nay.
Phân tích sâu khối lượng giao dịch giao ngay trên Coinbase
Chúng tôi có thể kiểm tra thêm xu hướng khối lượng giao dịch giao ngay tại Coinbase bằng cách xem xét phân bổ khối lượng giao dịch được chia nhỏ bằng cách sử dụng datonomy™ của Coin Metrics, đóng vai trò phân loại tài sản kỹ thuật số và phân loại tài sản dựa trên chức năng của chúng. Trên cơ sở đó, chúng tôi lấy khối lượng giao dịch giao dịch của Coinbase và đo lường tỷ lệ được quy cho từng lĩnh vực tài sản khác nhau như minh họa bên dưới. Một thực tế đáng chú ý là cho đến nay, hai lĩnh vực tài sản quan trọng nhất bao gồm Tiền chuyển giá trị và Nền tảng hợp đồng thông minh, lần lượt bao gồm Bitcoin và Ethereum. Một xu hướng đáng chú ý khác là tỷ trọng khối lượng giao dịch của stablecoin lớn hơn. Vì các cặp giao dịch Coinbase thường được tính bằng USD, điều này cho thấy nhu cầu lớn hơn đối với stablecoin như một phần của tài sản kỹ thuật số tổng thể. Nhìn vào báo cáo Trạng thái thị trường của chúng tôi số ra tuần trước, một cái nhìn hàng tuần về dữ liệu thị trường và xu hướng on-chain , cho thấy rằng tỷ trọng khối lượng giao dịch có được từ giao dịch bằng Tether (USDT) đã tăng lên gần đây trên Coinbase.
Nguồn: Dữ liệu thị trường số liệu tiền xu
Khi hoạt động kinh doanh trao đổi của Coinbase phát triển và nhiều tài sản được thêm vào để giao dịch, tầm quan trọng tương đối của những tài sản này đã thay đổi theo thời gian. Như chúng ta có thể thấy trong biểu đồ trước, vào cuối năm 2021 và sang năm 2022, lĩnh vực tài sản Metaverse ngày càng trở nên phổ biến khi Facebook đổi thương hiệu thành Meta và một làn sóng cường điệu lớn đã chiếm lĩnh thị trường. Như chúng ta có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, Coinbase hiện giao dịch hơn 600 cặp tài sản trên sàn giao dịch.
Nguồn: Dữ liệu thị trường số liệu tiền xu
Tuy nhiên, ít nhất là về mặt khối lượng giao dịch, các tài sản trước đó vẫn phổ biến nhất, với phần lớn khối lượng giao dịch giao dịch được quy cho các tài sản được liệt kê trước đó trong lịch sử của Coinbase, cùng với BTC và ETH.
Nguồn: Dữ liệu thị trường số liệu tiền xu
Điều này cho thấy rằng việc chỉ thêm tài sản mới không phải là cách đảm bảo để tạo ra doanh thu phí giao dịch, ngay cả khi tài sản mới có xu hướng giao dịch mạnh ngay sau khi chúng được niêm yết trên một sàn giao dịch quan trọng như Coinbase. Hóa ra không có viên đạn ma thuật nào khi tạo ra doanh thu từ phí giao dịch. Hơn nữa, các quyết định sắp xảy ra xung quanh một ETF giao ngay ở Hoa Kỳ có thể có ý nghĩa quan trọng đối với sàn giao dịch: những người mua BTC tiềm năng có thể thích mua ETF như một cách dễ dàng hơn (và có thể rẻ hơn và hiệu quả về thuế hơn). Tuy nhiên, đây là một phương trình phức tạp vì Coinbase cũng có thể được hưởng lợi từ việc ra mắt ETF với tư cách là Custodian BTC nắm giữ trong quỹ.
Một yếu tố quan trọng khác cần cân nhắc là vị thế của Coinbase trong thị trường trao đổi tiền điện tử ở Hoa Kỳ, vị trí này đã tăng lên gần đây trong bối cảnh khối lượng giao dịch của Binance US liên tục giảm. Nhưng bỏ phí giao dịch sang một bên, Coinbase đã đa dạng hóa sang các hoạt động kinh doanh khác nhau trong hệ sinh thái tiền điện tử, bao gồm cả mạng Staking và mạng lớp 2, như chúng ta sẽ thấy bên dưới.
Dấu chân on-chain
Chúng tôi có thể vượt xa dữ liệu thị trường “Ngoài chuỗi” và theo dõi nhiều hoạt động on-chain của Coinbase. Với tư cách là một sàn giao dịch, Coinbase liên tục xử lý việc gửi và rút tài sản tiền điện tử từ người dùng. Tuy nhiên, từ quan điểm thuận lợi của một nhà phân tích dữ liệu on-chain , Coinbase trong lịch sử đã được chứng minh là một thực thể khó kiểm tra vì nó đã thực hiện các hành động phức tạp để bảo đảm tiền của người dùng trên nhiều tài khoản. Điều này có thể khiến việc theo dõi địa chỉ ví trở nên khó khăn, đặc biệt là trên Bitcoin, nơi các kết quả đầu ra thay đổi làm mờ bức tranh. Để chắc chắn, sàn giao dịch này được kiểm toán như một công ty đại chúng ở Hoa Kỳ. Nhưng bộ địa chỉ ví hoàn chỉnh của nó không được công bố rộng rãi. Tuy nhiên, trên một số blockchain nhất định như Ethereum, nơi việc sử dụng lại tài khoản phổ biến hơn, chúng tôi có thể kiểm tra xu hướng dễ dàng hơn.
Bằng cách sử dụng phiên bản đầu tiên của các địa chỉ được gắn thẻ của Coin Metrics, chúng tôi đã xác định được một địa chỉ đặc biệt hoạt động dường như hiện đang xử lý một phần lớn hoạt động cho Coinbase—được gắn nhãn “ Coinbase 10 ” trên Etherscan. Dưới đây, chúng tôi đã biểu thị sự thay đổi hàng giờ về ETH được tài khoản này gửi và nhận trong tuần qua. Với gần 150K ETH được gửi và nhận, tài khoản này là một trong những tài khoản có khối lượng giao dịch ETH hàng đầu trong cùng khoảng thời gian đó.
Đây chỉ là một giai thoại nhỏ giúp chứng thực sự hiện diện đáng kể của sàn giao dịch trong hệ sinh thái. Theo dõi hoạt động trao đổi trong khung thời gian dài hơn có thể giúp làm sáng tỏ nhiều xu hướng hơn như hành vi của người dùng và tài sản ưa thích của họ. Vì Coinbase đã mở rộng ra ngoài việc trao đổi đơn giản sang Staking và với tư cách là nhà điều hành tổng hợp L2, chúng tôi có cơ hội mới để khám phá hoạt động này on-chain.
Staking
Staking là một thành phần cơ bản của chuỗi khối Bằng chứng cổ phần (PoS) và là một thành phần ngày càng lớn hơn trong hoạt động kinh doanh của Coinbase. Sau khi Ethereum chuyển sang PoS với The Merge, bối cảnh Staking đã phát triển đáng kể và Coinbase đã tham gia vào không gian đang phát triển này. Thông qua Token Liquid Staking của mình, Coinbase Wrapped Staked ETH (cbETH), Coinbase cho phép chủ sở hữu ETH khóa tài sản của họ trong một hợp đồng thông minh, nhận cbETH dưới dạng đại diện thanh khoản cho Stake của họ. Không giống như stETH của Lido, sử dụng mô hình aToken, cbETH sử dụng mô hình cToken dựa trên tỷ lệ chuyển đổi thả nổi, do đó thể hiện quyền sở hữu cơ bản cộng với phần thưởng được tích lũy trên số tiền gốc (trừ các hình phạt như Slashing). Điều này đảm bảo cbETH tuân thủ ERC-20 và tương thích rộng rãi với Các ứng dụng phi tập trung (DAPPS), mặc dù không ở tỷ lệ 1:1.
Mặc dù phải đối mặt với sự giám sát của SEC vào đầu năm nay thông qua thông báo của Wells , dịch vụ Staking của Coinbase đã chứng tỏ được khả năng phục hồi. Sau khi tạm thời Đáy sau khi việc rút tiền được kích hoạt, nguồn cung của cbETH đã tăng lên dưới 1,3 triệu, chủ yếu được thúc đẩy bởi số dư đặt cọc cao hơn—bao gồm cả sự gia tăng đáng kể trong việc áp dụng Staking của tổ chức sau khi nâng cấp Shapella . Mặc dù không phải là nhà cung cấp dịch vụ Liquid Staking lớn nhất xét về thị phần, Coinbase tính phí hoa hồng Staking tương đối cao hơn là 25%, đóng góp 13% vào doanh thu ròng từ “Phần thưởng Blockchain” và 4% doanh thu ròng được điều chỉnh từ phần thưởng tính đến quý 2–2023 (sau khi hạch toán phần thưởng chuyển cho khách hàng).
Toán tử L2: CƠ SỞ
Coinbase gần đây đã mạo hiểm vào các giải pháp on-chain tự nhiên, đặc biệt là với việc giới thiệu mạng Ethereum lớp 2 (L2), có tên Base, đã đi vào hoạt động vào tháng trước sau khi được công bố vào đầu năm nay. Một bản tổng hợp thực sự là một blockchain riêng biệt, nhưng có một số lợi ích bổ sung cần thiết và sự đánh đổi. Nhìn rộng ra, việc tổng hợp giúp tạo điều kiện cho phí giao dịch rẻ hơn bằng cách chuyển tính toán Ngoài chuỗi, nhưng cũng có sự đảm bảo yếu hơn về phân cấp. Mạng Base được xây dựng trên OP Stack mã nguồn mở, cùng một ngăn xếp hỗ trợ Ethereum L2 khác, Optimism.
Đặt các chi tiết kỹ thuật sang một bên, có một số điều cần cân nhắc quan trọng xuất phát từ việc ra mắt Base. Đầu tiên, Base giới thiệu một môi trường chi phí thấp và quen thuộc để các nhà phát triển hợp đồng thông minh Ethereum xây dựng các ứng dụng cũng như một lối đi dễ dàng và dễ dàng từ sàn giao dịch Coinbase để chuyển tiền đến và đi từ Base. Base cũng có thể giúp mở rộng việc áp dụng USDC và sau đó là thu nhập từ lãi, vốn đã tăng đáng kể đối với Coinbase với tỷ giá ngày càng tăng. Cuối cùng, Base cũng đại diện cho một nguồn doanh thu tiềm năng mới theo đúng nghĩa của nó, xuất hiện trong báo cáo thu nhập gần đây nhất :
“Vậy, chúng ta sẽ kiếm tiền từ nó [Base] bằng cách nào? Chà, câu trả lời Short là Base sẽ được kiếm tiền thông qua cái được gọi là phí sắp xếp thứ tự. Đây là—bạn có thể kiếm được phí sắp xếp thứ tự khi bất kỳ giao dịch nào được thực hiện trên Base và về cơ bản, Coinbase có thể chạy một trong những trình sắp xếp này giống như những trình khác có thể làm theo thời gian. Bây giờ, nó gián tiếp giúp chúng tôi kiếm tiền vì nó giúp chúng tôi tăng quy mô của hố. Nó giúp chúng tôi phát triển hệ sinh thái.”
Điều quan trọng là phải hiểu tính kinh tế của toán tử tổng hợp , bao gồm chi phí (chủ yếu ở dạng đăng dữ liệu trên L1) và doanh thu từ phí giao dịch/xác định trình tự. Chúng tôi có thể theo dõi địa chỉ Người gửi hàng loạt cơ sở gửi một loạt giao dịch nén từ Base sang Ethereum. Điều này đảm bảo tính sẵn có và toàn vẹn của dữ liệu mà các giao dịch được thực hiện như mong đợi trên Base. Nhưng việc đăng một lượng lớn dữ liệu lên Ethereum rất tốn kém và như chúng ta có thể thấy bên dưới, địa chỉ này đã tiêu thụ một lượng gas đáng kể cho đến nay, có lúc gần như đạt hơn 1% tổng phí ETH phải trả mỗi ngày.
Tuy nhiên, cho đến nay, hoạt động và phí tăng cao trên Base (chủ yếu xuất phát từ ứng dụng socialFi phổ biếnfriend.tech ) đã trang trải nhiều hơn những chi phí dữ liệu này. Base vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và vai trò của nó trong hoạt động kinh doanh của Coinbase đáng được quan sát chặt chẽ trong tương lai. Coinbase có kế hoạch tối đa hóa sự phân cấp trên Base như thế nào vẫn là một câu hỏi mở.
Phần kết luận
Bất chấp cuộc chiến pháp lý cấp cao kéo dài với SEC, dữ liệu trên cho thấy Coinbase vẫn tiếp tục duy trì vị thế vững chắc của mình trong ngành tài sản kỹ thuật số. Việc áp dụng cbETH và Base là bằng chứng về cam kết đối với một tương lai on-chain ngoài sàn giao dịch và các phát triển khác như thỏa thuận với Nhà sản xuất giao thức DeFi để giám sát USDC thay mặt cho Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) và đẩy mạnh các công cụ phái sinh cũng thu hút sự chú ý. Nhưng mọi thứ không hề hoàn hảo, như đã thấy qua sự ra mắt khiêm tốn của nền tảng NFT của Coinbase. Tuy nhiên, một trong những khía cạnh thú vị nhất của những ngành kinh doanh mới này là những cách mới mà chúng ta có thể sử dụng dữ liệu thời gian thực để kiểm tra một công ty giao dịch công khai. Báo cáo này chỉ đề cập đến một số phân tích được thực hiện nhờ sức mạnh của dữ liệu on-chain .
Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng
Số liệu tóm tắt
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Chúng tôi đã thấy số lượng địa chỉ hoạt động của Bitcoin và Ethereum tăng lên ngay cả khi giá hầu như không thay đổi, với mức tăng lần lượt là 6% và 24%. Hoạt động on-chain vẫn bị hạn chế sau một tuần với mức giá ít thay đổi.
Cập nhật số liệu tiền xu
Cập nhật tuần này từ nhóm Coin Metrics:
Hãy xem số mới nhất về Trạng thái thị trường của Coin Metrics để biết thêm dữ liệu thị trường trên Coinbase và các sàn giao dịch khác.
Tuần trước đánh dấu kỷ niệm một năm Hợp nhất của Ethereum. Hãy xem báo cáo nghiên cứu của chúng tôi Lập bản đồ Hợp nhất để hiểu tầm quan trọng của sự kiện này.
Khám phá hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số thông qua toàn bộ danh mục nghiên cứu dựa trên dữ liệu gốc của chúng tôi.
Như mọi khi, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .
Đăng ký và các vấn đề trước đây
Trạng thái Mạng của Coin Metrics, là một cái nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi mạng riêng của chúng tôi (on-chain) và dữ liệu thị trường.
Nếu bạn muốn nhận Trạng thái mạng trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước đây của State of the Network tại đây .
