Xin chào,
Cập nhật cá nhân để bắt đầu năm mới: Tôi đã tham gia Powerhouse , một đơn vị tham gia hệ sinh thái của MakerDAO đang xây dựng một cửa hàng plug-in và hệ điều hành Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) hỗ trợ AI. Quản trị và DeFi vẫn là những mối quan tâm cốt lõi của tôi và tôi rất vui mừng được quay trở lại thế giới Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) và xây dựng MakerDAO. Tôi sẽ tiếp tục nghiên cứu về MEV, Lending và phần còn lại của DeFi nhưng sẽ chú ý đến nhiều nội dung liên quan đến quản trị hơn. Và nếu bạn đang ở ETH Denver hoặc đang xây dựng DAO, hãy liên hệ .
- Chris
Vấn đề Liều lượng DeFi này được mang đến cho bạn bởi:
Không cần phải mở năm tab để thực hiện giao dịch sáng suốt. Oku có các phân tích nâng cao, lệnh giới hạn và biểu đồ TradingView, tất cả ở một nơi để có trải nghiệm Sàn phi tập trung (DEX) tốt nhất. Trang web & Twitter
Những người cho vay DeFi đã thoát khỏi cuộc tàn sát thị trường năm 2022 nhưng vẫn hoạt động (điều này không thể nói đối với những người anh em CeFi của họ). Ngay khi thị trường tiền điện tử đang sụp đổ và nhu cầu về đòn bẩy giảm mạnh, Fed đã gây thêm nỗi đau cho những người cho vay DeFi thông qua chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ nhất từ trước đến nay, làm giảm nhu cầu về lợi suất khiêm tốn trong DeFi. Và sau đó vào tháng 3 năm 2023, sự sụp đổ của SVB và sự sụt giảm của USDC có nguy cơ đẩy tất cả các giao thức cho vay xuống đáy.
Một năm sau nỗi sợ hãi đó đã biến mất; Những người cho vay DeFi đang phát triển mạnh mẽ. Tỷ giá on-chain giờ đây trông giống tỷ giá trong TradFi hơn (nhờ một số tác động từ Maker) và một loạt sản phẩm cải tiến hoàn toàn mới đã mở rộng cơ sở tài sản thế chấp và đa dạng hóa các dịch vụ rủi ro – điều này chắc chắn sẽ tiếp tục.
Trong khi giao dịch DeFi chung đấu tranh để cung cấp một sản phẩm cạnh tranh hơn CeFi, DeFi Lending đã vượt qua CeFi và mang lại nhiều tiềm năng hơn để phát triển thành các thị trường chính thống với lợi suất cao hơn. Nhờ lãi suất cao hơn, các giao thức cho vay DeFi đang chứng kiến sự bùng nổ về doanh thu on-chain và sẽ được tái đầu tư trở lại để mở rộng sang các thị trường mới. Chúng tôi không mong đợi một thị trường giá Bull cao mà thay vào đó là sự chuyển dịch từ DeFi của môi trường lãi suất bằng 0 sang một giai đoạn mới có doanh thu cao hơn và sức hấp dẫn rộng hơn.
Thời gian Short , tiến bộ lớn
Sự tăng trưởng của tài sản trong thế giới thực (RWA) trong MakerDAO đã mang lại tỷ lệ TradFi cao hơn cho DeFi và giảm đáng kể mức độ tiếp xúc với stablecoin của họ. Dai đôi khi bị chế giễu một cách chế nhạo là “ USDC được bọc”, nhưng điều này không còn đúng nữa. Vào đầu năm 2023, 63% Dai được hỗ trợ bởi USDC hoặc một loại tiền ổn định khác. Chuyển nhanh đến ngày hôm nay, con số đó là 12%. Nó đã được thay thế bằng tài sản trong thế giới thực (chủ yếu là tín phiếu kho bạc), có lãi suất trên 5%. Điều này liên quan đến rất nhiều sự phức tạp Ngoài chuỗi khi hoán đổi USDC trong Mô- đun ổn định Neo cho hóa đơn T và thanh toán nhỏ giọt trở lại giao thức trong Dai, nhưng nó có quy mô tốt hơn so với tài sản thế chấp bằng tiền điện tử.
Trong suốt năm 2023, Maker đã duy trì vị trí dẫn đầu trong thị trường cho vay ETH trước AAVE. Vào năm 2021, AAVE được hưởng lợi từ chiến lược tích cực giới thiệu tài sản thế chấp. Điều này diễn ra tốt đẹp đối với họ trong quá trình chuyển đổi sang đặt cược ETH và lợi thế đi đầu đã cho phép họ khóa các hiệu ứng mạng thanh khoản. Nó có nhiều ETH đặt cược hơn Maker. ETH đặt cược chiếm 59% tài sản thế chấp dựa trên ETH của Aave , so với 42% của Maker . Hợp chất đã bỏ lỡ thị trường ETH đặt cược, nhưng vẫn ở vị trí cạnh tranh thứ hai (sau AAVE) trong WBTC.
Các giao thức và cải tiến mới
Morpho ra mắt vào tháng 8 năm 2022 và hiện có một số sản phẩm khác nhau. Trình tối ưu hóa là giao thức cho vay P2P được xây dựng dựa trên Hợp chất và AAVE. Nó kết nối trực tiếp người cho vay và người đi vay và quay trở lại Hợp chất hoặc AAVE. Chỉ trong tháng này, Morpho đã phát hành Morpho Blue, một giao thức có lớp quản trị rất mỏng và phụ thuộc Ngoài chuỗi . Thay vì dựa vào quản trị giao thức cốt lõi để quản lý rủi ro cho vay. Morpho Blue Không cần cho phép ở lớp cơ sở, nhưng các nhóm cho vay có thể được quản lý bởi các nhà cung cấp dịch vụ DeFi như Block Analitica , Steakhouse hoặc B. Protocol . Nó cũng cung cấp tỷ lệ Cho vay trên giá trị (LTV) cao hơn do hiệu quả sử Vốn được nâng cao.
Ajna vừa ra mắt trong tháng này. Nó thậm chí còn được giảm thiểu quản trị nhiều hơn Morpho và cũng tự hào có thiết kế không tiên tri, cũng như có thể chấp nhận bất kỳ ERC20 hoặc NFT nào làm tài sản thế chấp. Nó sử dụng Sổ lệnh nội bộ cho các vị thế cho vay, nghĩa là người dùng đặt giá thị trường cho những gì tài sản thế chấp của họ có thể giải quyết được. Ajna có thể được coi là “lệnh giới hạn chịu lãi đối với tài sản đi vay” . Nó không thân thiện lắm với người bình thường, nhưng tính linh hoạt của nó có nghĩa là những người khác có thể xây dựng các nguyên thủy trên Ajna để giúp những người dùng ít phức tạp hơn có thể truy cập dễ dàng hơn.
GHO & crvUSD lần lượt là các stablecoin mới của AAVE và Curve. GHO vẫn còn nhỏ (vốn hóa thị trường: 35 triệu USD) và đang gặp khó khăn trong việc quản lý Neo . Tuy nhiên, vẫn còn những ngày đầu và với vị trí của Aave trên thị trường cho vay, có thể mất thời gian để xây dựng một hệ sinh thái xung quanh GHO. Có lẽ AAVE quan tâm đến việc nhân rộng mô hình RWA mà Maker đã đi tiên phong. Đó không phải là trường hợp của crvUSD. Ưu điểm chiến lược của nó là làm cho LPing trên Curve trở nên hấp dẫn hơn và có một số tính phản xạ đối với nó như một trung tâm stablecoin. Sự đổi mới quan trọng của nó là thanh lý chậm. Họ vừa công bố các kế hoạch cho vay bổ sung trong tuần này với mã đã có trên github .
Spark là một Fork của AAVE v3 được ra mắt dưới dạng subDAO của MakerDAO. Nó được cắm vào lõi Maker thông qua Mô-đun gửi tiền trực tiếp (D3M) . Không giống như Hợp chất v2 hoặc AAVE, Maker Protocol không phải là thị trường tiền tệ và không cho vay tài sản thế chấp (nó sử dụng mô hình Vị trí nợ thế chấp (CDP) ). Spark là một cách cung cấp sản phẩm này trong khi vẫn kết nối với bảng cân đối kế toán của Maker. Tỷ lệ vay Dai của Spark do quản trị MakerDAO quy định (hiện là 5,53%). Nó cung cấp lãi suất vay tốt nhất vì nó không phụ thuộc vào nguồn cung tiền gửi Dai . Nó có thể chỉ đơn giản Mint Dai mới. Spark chỉ là khởi đầu của một số thay đổi lớn đối với MakerDAO xoay quanh kế hoạch Endgame đầy tham vọng. Ví dụ: Spark sẽ là một trong một số “subDAO” có thể vay trên bảng cân đối kế toán của Maker. Các subDAO này sẽ có các token mới được khai thác, bắt đầu từ năm nay. Maker cũng sắp được đổi thương hiệu hoàn chỉnh và Token mới. Farming và đổi mới thương hiệu sẽ mang lại nhiều sự chú ý cần thiết cho DeFi.
Ngoài ra, các giao thức cho vay đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể về tiền gửi và vay khi triển khai L2 . Việc phát thải Token là một lý do lớn cho điều này, nhưng tài sản có thể vẫn tồn tại sau các ưu đãi vì lãi suất trên L2 cũng tương đối cạnh tranh với Ethereum. L2 và chuỗi chi phí thấp rất quan trọng đối với việc mở rộng của những người cho vay DeFi , vì đó là cách duy nhất họ có thể hướng tới cơ sở nhà đầu tư bán lẻ đại chúng hơn.
Bơi theo xu hướng
Trong DeFi , động lực thị trường linh hoạt hơn trong việc cho vay và thành công dường như phụ thuộc nhiều hơn vào việc nắm bắt làn sóng ưa thích mới nhất của nhà đầu tư. Thành công ban đầu của Hợp chất là nhờ farming COMP , điều này đã khởi đầu cho một làn sóng bắt chước. AAVE vượt lên dẫn trước vì nó đã dồn vào thị trường LST.
Sắp tới, các giao thức cho vay tiếp theo sẽ phải chiến đấu để thu hút sự tấn công dữ dội sắp tới của các token ETH được đặt lại dự kiến sẽ tung ra thị trường với sự ra mắt của Eigenlayer. Chúng tôi đã thảo luận về “ việc ETF hóa lợi nhuận ETH ” vào năm ngoái và kể từ đó, một số dự án như Rio, Renzo và Swell đã công bố kế hoạch tung ra các hình thức ETH được mã hóa lại mới. Điều này sẽ phức tạp hơn so với ETH đặt cọc, trong đó có các mã thông báo khác nhau cho cùng lợi nhuận (phần thưởng ETH từ giao thức Ethereum). Với các LST được đặt lại, sẽ có nhiều loại lợi suất khác nhau với những cân nhắc rủi ro khác nhau. Thị trường có thể sẽ bị chia cắt nhiều hơn so với ETH đặt cược vani, trong đó Lido có hơn 70% thị phần. Thú vị nhất sẽ là xem các giao thức cho vay có lợi như thế nào đối với việc vay đệ quy có đòn bẩy cao, vì giá tài sản của các LST được đặt lại sẽ có mối tương quan cao, ngay cả khi rủi ro của chúng không xảy ra.
Sự hấp dẫn chéo của việc cho vay
Lợi suất là động lực mạnh mẽ cho các nhà đầu tư. Đối với những người tò mò về tiền điện tử, tỷ lệ cao của DeFi có thể dễ dàng bị coi là đến từ “token quản trị giả”. Nhưng lợi suất cũng có thể thuần túy, được chứng minh bằng sự hấp dẫn của mức 5% phi rủi ro trong TradFi năm ngoái. Những người cho vay DeFi có thể là chìa khóa để thu hút nhiều người dùng DeFi thông thường hơn nếu họ có thể mang lại lợi nhuận bền vững. Một lượng Vốn đáng kể có thể chảy từ riêng người dùng tiền điện tử CeFi, nếu lợi suất hấp dẫn.
Khía cạnh hứa hẹn nhất của những người cho vay DeFi là họ đang kiếm được tiền. MakerDAO có thể đạt doanh thu 200 triệu USD trong năm nay với chi phí dưới 30 triệu USD. Trong khi đó, AAVE có thể đạt doanh thu hàng năm là 35 triệu USD , trong khi Hợp chất có thể vượt qua 15 triệu USD . Những thứ này sẽ được chuyển đến DAO và có thể được tái đầu tư vào tăng trưởng và phát triển giao thức. Việc phân bổ Vốn đó cho các đơn vị phù hợp với chiến lược và sứ mệnh sẽ yêu cầu quản trị hiệu quả và hiệu suất. Các giao thức cho vay đã chuyên nghiệp hóa việc quản lý rủi ro của họ thông qua các nhà cung cấp dịch vụ như Gauntlet , Block Analitica và Chaos Labs , nhưng họ sẽ cần mở rộng trọng tâm này sang các lĩnh vực quản trị khác trong tương lai. Các giao thức cho vay rất phức tạp và cần có sự phối hợp, nhưng vài năm gần đây đã chứng minh rằng mô hình này thực sự có thể mở rộng quy mô và là một mô hình kinh doanh bền vững.
Tỷ lệ & Kết thúc
Sản phẩm Bloxroute giúp người xác thực điều hướng các trò chơi tính thời gian Consensus LINK (Chainlink)
Để trở thành LINK (Chainlink) xây dựng Block cần những gì
Giao thức MEV tạo thị trường flash Aori ra mắt trên Arbitrum LINK (Chainlink)
Paypal tham gia quản lý hối lộ CRV cho LINK (Chainlink) stablecoin của mình
Mạng Khlani đặt mục tiêu trở thành lớp cơ sở hạ tầng giải quyết phi tập trung LINK (Chainlink)
LINK (Chainlink) Orderflow.art
Optimism RetroPGF Vòng 3 người nhận LINK (Chainlink)
Synthetix ra mắt v3 vĩnh viễn trên Base LINK (Chainlink)
Suy nghĩ & Tiên đoán
Vấn đề ba cơ thể của Crypto [Toby Shorin, Laura Lotti, Sam Hart/Internet khác]
Mất so với Tái cân bằng 101 [Alphaist/Titatnia]
Sự phát triển của trò chơi xây dựng Block [Danning/Flashbots]
Con đường khuyến khích tiếp sức bền vững [ballsyalchemist/Fenbushi]
Đấu giá: bối cảnh, các loại đấu giá, đấu giá là gì từ Quan điểm Lý thuyết Đấu giá và từ Quan điểm Thiết kế Cơ chế, và Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)-1559 là một ví dụ cụ thể [Taiko Labs]
Giao thức Spark: Tổng quan [AXSN]
Sự đi lên của Tether: Phá vỡ sự tăng trưởng vượt trội của stablecoin [Tanay Ved/CoinMetrics]
Đó là nó! Phản hồi được đánh giá cao. Chỉ cần nhấn trả lời. Viết ở Nashville, nơi tôi vẫn đang hồi phục sau trận tuyết lớn vào tuần trước.
Liều lượng DeFi được viết bởi Chris Powers , với sự trợ giúp từ Denis Suslov và Financial Content Lab . Tôi dành phần lớn thời gian của mình để đóng góp cho Powerhouse , một tác nhân trong hệ sinh thái của MakerDAO . Tất cả nội dung đều nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nhằm mục đích tư vấn đầu tư.
