Tác giả: IGNAS | DEFI RESEARCH Dịch thuật: Shan Opa, Jinse Finance
Nghiên cứu cho thấy 91% token ra vụ sụp đổ crypto năm 2014 hiện đã chết. Người ta ước tính rằng chín trong số mười dự án blockchain cũng sẽ thất bại, với tuổi thọ trung bình token chỉ là 15 tháng.
Với tỷ lệ thành công quá thấp, tôi muốn chia sẻ suy nghĩ của mình về việc xác định các dự án có khả năng tồn tại và phát triển.
Vấn đề là - có quá nhiều dự án nhưng thời gian và sức lực của chúng ta lại có hạn. Thật tuyệt vời khi dành một vài ngày để nghiên cứu một token, nhưng crypto phát triển nhanh chóng, vì vậy hãy tiết kiệm năng lượng cho việc ra quyết định của bạn.
Đó là lý do tại sao tôi tập trung vào phần thực sự quan trọng của kinh tế học token.
Bắt đầu với "Tại sao"
Theo Signac, “Rất ít người hoặc công ty có thể nói rõ lý do tại sao họ làm điều gì đó”.
Điều này áp dụng nhiều hơn cho các dự án crypto và token của chúng. Có vẻ như các dự án đang nổi lên mỗi ngày dựa trên câu chuyện chủ đạo thời bấy giờ.
Tôi tin rằng điều quan trọng là phải dành chút thời gian để hiểu lý do tại sao một dự án lại phát hành token trước khi đầu tư vào token .
Điều này có thể được chia thành ba câu hỏi:
1. Tại sao dự án phát hành token?
2. Nó hoạt động như thế nào?
3. Nó có chức năng gì?
Tìm lý do thực sự tồn tại của token
Trên thực tế, tôi tin rằng hầu hết các dự án đều không yêu cầu token để chạy. Hãy suy nghĩ về điều này: các dự án sau có thực sự cần token để chạy không?
Công cụ tổng hợp DEX và DEX
Stablecoin được thế chấp
Giao thức cho vay
trình tổng hợp lợi nhuận
cái ví
Ví dụ: một cuộc tấn công của ma cà rồng vào SushiSwap có thể buộc Uniswap phát hành token của riêng họ. $UNI đã cảm thấy cồng kềnh trong một thời gian, nhưng nhờ khả năng chia sẻ thu nhập tiềm năng cuối cùng cũng có hiệu lực, UNI đang bắt đầu có ý nghĩa.
Hầu hết các dự án đều phát hành token. Lý do rất rõ ràng:
Gây quỹ
xây dựng cộng đồng
hướng dẫn thanh khoản
Nhiều giao thức chỉ xem token là công cụ gây quỹ (rõ ràng là họ sẽ không nói điều này một cách công khai).
Nhưng những dự án lớn là những dự án có lý do tồn tại sâu sắc hơn cho token. Đây là những tính năng được cân nhắc kỹ lưỡng nhưng không quá rõ ràng:
Phân phối quyền sở hữu và quyền lực (ai quyết định token nào được đưa vào Aave hoặc phần thưởng được phân phối ở đâu/như thế nào?)
Quản lý rủi ro(ai đánh giá rủi ro và ai chịu trách nhiệm nếu thỏa thuận mất khả năng thanh toán?)
Các tùy chọn tiện ích trong tương lai (ban đầu tung ra dưới dạng công cụ cộng đồng/gây quỹ, nhưng chức năng sẽ được thêm vào để phân cấp giao thức và chuyển quyền sở hữu cho cộng đồng theo cách có kế hoạch).
Trước khi đầu tư, hãy hiểu lý do thực sự khiến dự án phát hành token và lý do đó không chỉ nhằm mục đích gây quỹ.
Phân tích cách hoạt động của hệ sinh thái token
Phần “làm thế nào” có thể phức tạp, đặc biệt đối với các dự án sử dụng lý thuyết trò chơi sáng tạo.
Mỗi dự án cung cấp phần giải thích kinh tế học token trong phần tài liệu của nó. Thật dễ dàng để tìm ra “cách” nó hoạt động, nhưng khó hiểu hơn.
Tôi tin rằng các thiết kế token tốt nhất sẽ có hiệu ứng bánh đà - một chu kỳ tích cực thúc đẩy việc áp dụng, sử dụng và đánh giá cao token.
Điều này tạo ra một vòng phản hồi tích cực giúp củng cố hệ sinh thái của token.
VeTokenomics của Curve có lẽ là một trong những thiết kế được sao chép nhiều nhất: veCRV khuyến khích nắm giữ lâu dài, khích lệ thanh khoản và thu hút các giao thức khác xây dựng trên Curve.
Tuy nhiên, hãy nhớ rằng các thiết kế token có độ phức tạp khác nhau, một số được cố tình phức tạp để đánh lừa các nhà đầu tư, trong khi một số khác mang lại sự đổi mới độc đáo và tạo ra giá trị.
Thử thách của bạn là phân biệt giữa hai điều này.
Suy cho cùng, “ Nếu bạn không biết lợi nhuận đến từ đâu thì bạn chính là lợi nhuận”.
Đặt cược có lẽ là tính năng đơn giản nhất và được cho là hữu ích nhất token. Nếu dự án quản lý để thưởng cho hệ sinh thái người dùng airdrop token được airdrop, thì đây sẽ là một đề xuất có giá trị mạnh mẽ. Ví dụ: hãy xem xét TIA của Celestia hoặc ATOM của Cosmos .
Tuy nhiên, đôi khi một token xuất hiện quá độc đáo và khác biệt đến mức nó làm thay đổi quỹ đạo của một ngành. Tính độc đáo trong kinh tế học token có thể thúc đẩy ngành phát triển và bắt đầu một thị trường bò mới.
Tìm token có giá trị cho người nắm giữ
Sau khi hiểu lý do cơ bản tại sao token tồn tại và cách thức hoạt động của nó, giờ là lúc tìm hiểu cách token tạo ra giá trị cho nhà đầu tư. Chúng tôi không muốn token không có bất kỳ trường hợp sử dụng nào.
ví dụ:
Trả phí
chia sẻ thu nhập
giảm phí
Thỏa thuận quản trị
để quản lý thanh khoản/ rủi ro
Ví dụ phổ biến nhất là chia sẻ thu nhập từ phí thỏa thuận. Hoặc một số dự án đã tích hợp token vào chức năng cốt lõi của giao thức.
Ví dụ: Pendle và thiết kế vePendle của nó đang tăng. vePENDLE thưởng cho người dùng nhà cung cấp thanh khoản APY tăng lên và một phần thu nhập giao thức. Và vì Pendle đã thành công trong việc định vị mình là trung tâm khai thác lợi nhuận /điểm cho DeFi, nên token đã được hưởng lợi từ tăng trưởng trong việc áp dụng/TVL và chỉ báo khác.
vePENDLE cũng cung cấp cho người dùng quyền biểu quyết để xác định phân bổ khích lệ. Nói chung, kinh tế học token của vePENDLE rất đơn giản trong thiết kế và tăng trưởng giá trị cũng dễ dàng.
Đánh giá cơ chế cung cầu
Đánh giá tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường(MC) so với định giá pha loãng hoàn toàn (FDV).
Giá trị vốn hóa thị trường thấp/tỷ lệ định giá bị pha loãng hoàn toàn có nghĩa là sẽ có nhiều token được phát hành vào thị trường hơn, gây áp lực giảm giá.
Hãy xem xét ai sẽ mua token mới phát hành này!
Tôi đồng ý rằng FDV sẽ là một meme phổ biến trong thời gian ngắn. Hãy nhìn vào sự tăng trưởng gần đây Worldcoin !
Nhưng bạn có thể không muốn giữ token này khi thị trường gấu xuống xảy ra. Cuối cùng, nhu cầu thực tế sẽ bù đắp cho sự gia tăng nguồn cung.
Suy nghĩ hiện tại của tôi về chu kỳ này là ngắn hạn và trung hạn: miễn là đợt mở khóa chính còn cách 6 tháng trở lên, giá trị vốn hóa thị trường quan trọng hơn FDV.
Đánh giá việc phân bổ token
Đánh giá tiềm năng lâu dài của token bằng cách hiểu cách phân bổ token . Không có câu trả lời đơn giản cho tỷ lệ phân bổ tốt nhất là bao nhiêu. Nó thay đổi tùy thuộc vào dự án và câu chuyện vị trí chủ đạo vào thời điểm đó.
Bạn có nhớ những đội ngũ đó phân bổ 0% token“ra mắt công bằng” của họ không?
Mọi người đều tập trung vào thực tế là việc phân bổ quá nhiều đội ngũ có thể dẫn đến bán tháo.
Tuy nhiên, có một vấn đề xảy ra khi phân công quá ít đội ngũ : quá ít có thể làm suy yếu động lực tài chính để xây dựng đội ngũ .
Andre Cronje đã viết trong bài đăng trên blog của mình “Xây dựng trong Defi Sucks (Phần 2)” rằng việc trao 100% token cho cộng đồng là một sai lầm.
Tôi không có phần thưởng hay lợi ích nào ngoài trách nhiệm và kỳ vọng. Đừng làm thế, tôi thật ngu ngốc. -Andre Cronje
Có vẻ như xu hướng “khởi đầu công bằng” giờ đây đã lỗi thời. Nỗ lực gần đây nhất là token BRC20, nhưng 99% trong đó đã nhanh chóng tăng giá và biến mất…
Phương pháp nắm giữ dài hạn và ngắn hạn
Tôi tập trung vào việc nắm giữ trung và dài hạn, vì vậy tôi tìm kiếm các đồng tiền có lịch trình mở khóa tuyến tính dài hạn (không mở khóa vách đá lớn) và token MC/FDV trên 0,8. Đội ngũ và VC phân bổ khoảng 30%.
Nếu bạn tập trung vào giao dịch ngắn hạn, bạn nên nắm vững các công cụ phân tích token:
•→Etherscan: Kiểm tra tỷ lệ token do cá voi nắm giữ. Bạn cũng nên kiểm tra xem token có bị khóa trong hợp đồng thông minh hay được giữ trong một địa chỉ ví duy nhất hay không.
(Ví dụ: 100 người nắm giữ hàng đầu nắm giữ tổng cộng 89% SNX, nhưng 32% thực tế bị khóa trong đặt cược)
•Dune: Dành cho bảng thông tin dự án chuyên dụng hoặc bảng thông tin do cộng đồng xây dựng, giống như những gì DeFi Mochi làm.
•Nansen: Tìm hiểu xem ai nắm giữ token và họ sẽ đi đâu.
Đánh giá thanh khoản thực tế
Kiểm tra xem có nhu cầu thực sự về token không và liệu nó có thể được mua hay không.
Đừng chỉ dựa vào khối lượng giao dịch, vì sàn giao dịch crypto nổi tiếng với “giao dịch rửa tiền” – mua và bán token từ chính họ để tạo ảo giác về nhu cầu.
Kiểm tra độ sâu thanh khoản trên Coingecko hoặc Coinmarketcap để đánh giá thanh khoản thực sự.
Đôi khi có những thiết kế token độc đáo nhưng thanh khoản thấp, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư lớn có thể đẩy giá sẽ không thể tham gia.
Chức năng token đến sau cùng
Phần “cái gì” rất đơn giản – đó là chức năng của token, chẳng hạn như bỏ phiếu, đặt cược, truy cập VIP, thanh toán trong ứng dụng hoặc đốt mỗi giao dịch.
Theo kinh nghiệm của tôi, những dự án không biết “tại sao họ làm điều đó” thường tập trung vào việc cung cấp càng nhiều chức năng càng tốt. Trang web chứa đầy đồ họa và thiết kế phức tạp sẽ lôi kéo bạn mua ngay lập tức.
Tuy nhiên, đừng để bị lừa bởi hoạt động tiếp thị đơn giản – hãy xem cách các tính năng này hỗ trợ sự phát triển của giao thức và tạo ra giá trị thực sự cho người nắm giữ token .
Tôi thích phương pháp đơn giản của Crypto Linn trong việc đầu tư vào một giao thức giúp người dùng trở nên giàu có. Một khuôn khổ đơn giản nhưng mạnh mẽ.
Bạn chỉ cần một đến ba trường hợp sử dụng tuyệt vời.
phương pháp đơn giản hóa
Việc khám phá token tuyệt vời tiếp theo có thể là một nhiệm vụ đầy thách thức, đặc biệt là khi có lượng lớn token mới xuất hiện mỗi ngày.
Thật khó để theo kịp tất cả các dự án mới và nghiên cứu kỹ lưỡng từng dự án.
Đó là lý do tại sao tôi viết hướng dẫn này ngắn gọn và dễ hiểu - nó có thể được tóm tắt trong 6 điểm hữu ích:
Mục tiêu: Hiểu lý do token tồn tại và liệu nó có xứng đáng với thời gian của bạn hay không.
Chức năng: Kiểm tra hiệu ứng bánh đà và tiềm năng thành công lâu dài.
Giá trị: Đừng chỉ nhìn vào chuông và còi mà hãy tập trung vào giá trị thực tế đối với người nắm giữ token .
Động lực: Xem xét phân bổ token, giá trị vốn hóa thị trường/tỷ lệ định giá bị pha loãng hoàn toàn, mở khóa và áp lực mua.
Thanh khoản : Kiểm tra độ sâu và nhu cầu thanh khoản để đánh giá giá trị và tăng trưởng token .
Phân tích: Nắm vững các công cụ để đưa ra quyết định sáng suốt về đầu tư và bán tháo.
