Julio Moreno, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant , có 13 năm kinh nghiệm nghiên cứu cộng đồng và là người đi đầu trong lĩnh vực phân tích trên Chuỗi . Podcast này thảo luận về báo cáo gần đây của CryptoQuant về xu hướng crypto , sự kiện giảm nửa Bitcoin và những thay đổi sau khi nâng cấp Ethereum .
Bài viết này chỉ là quan điểm cá nhân của khách và không đại diện cho quan điểm của Wu Shuo. Nó không cung cấp bất kỳ lời khuyên tài chính nào. Người nghe nên thận trọng khi đầu tư và tuân thủ luật pháp và quy định của địa phương. Podcast được phát hành vào ngày 13 tháng 4 và một số thông tin bị trễ.
Văn bản được dịch bởi AI và một số nội dung có thể sai lệch. Nghe podcast gốc:
Youtube: https://youtu.be/CAW2boj9lH0
Báo cáo của CryptoQuant cho thấy nhu cầu về Bitcoin tăng vọt, bạn có thể chia sẻ chi tiết nào không?
Kể từ tháng 10 năm ngoái, chúng tôi đã nhận thấy nhu cầu về Bitcoin tăng lên đáng kể, đặc biệt là trong năm nay do sự chấp thuận của các quỹ ETF ở Hoa Kỳ. Chúng tôi đã nắm bắt được nhu cầu tăng vọt này bằng cách sử dụng dữ liệu của riêng mình và công cụ phân tích mới có tên là Cohort. Công cụ này cho phép chúng tôi hiểu rõ hơn về các đặc điểm cụ thể của địa chỉ hoặc người nắm giữ Bitcoin , đặc biệt là người nắm giữ người chỉ tích lũy Bitcoin – họ mua và giữ Bitcoin mà không bán hoặc chuyển nhượng nó. Dữ liệu lịch sử cho thấy từ năm 2020 đến năm 2022, số dư Bitcoin của những người nắm giữ cụ thể này tăng trưởng tới 40 nghìn Bitcoin mỗi tháng. Tăng trưởng trong năm nay đặc biệt đáng kể, với mức tích lũy tăng lên hai trăm nghìn Bitcoin mỗi tháng. Tăng trưởng nắm giữ lượng lớn này, được xác định thông qua công cụ Cohort của chúng tôi, không chỉ do các quỹ ETF mua lượng lớn Bitcoin mà còn phản ánh xu hướng rộng hơn của việc nhiều người nắm giữ khác nhau tăng đáng kể tài sản Bitcoin của họ. Mức nhu cầu chưa từng có mà chúng tôi đang thấy đã dẫn đến hành động giá đáng kể, điều này làm nổi bật những kỳ vọng đang thay đổi xung quanh Bitcoin khi nó trở thành Bitcoin chọn rõ ràng hơn cho các nhà đầu tư.
Liên quan đến nguồn cung Bitcoin, ETF sẽ có tác động gì đến thợ đào?
Chúng tôi đã theo dõi chặt chẽ nguồn cung Bitcoin có sẵn để mua, bao gồm cả việc nắm giữ của các tổ chức như thợ đào, sàn giao dịch và chính phủ Hoa Kỳ. Hiện tại, có khoảng 2,4 triệu Bitcoin có sẵn để mua trên thị trường, con số này đang giảm dần, chủ yếu do nhu cầu tăng trưởng từ các quỹ ETF và những người mua quy mô lớn khác. Nhu cầu này đã làm giảm đáng kể lượng hàng tồn kho dự kiến ban đầu sẽ kéo dài khoảng 50 tháng, chỉ còn lại khoảng 12 tháng cho nhu cầu. Điều này cho thấy thị trường đang trải qua một đợt thắt chặt chưa từng có, cho thấy nguồn cung Bitcoin của chúng tôi đang cạn kiệt.
Sự thiếu hụt này phản ánh các chu kỳ điển hình mà chúng ta nhìn lên trên thị trường Bitcoin , trong đó nhu cầu vượt quá nguồn cung, đẩy giá tăng và dẫn đến thị trường bò. Trong các chu kỳ này, khi giá tăng, người nắm giữ dài hạn bắt đầu bán, khiến Bitcoin trở lại sẵn có trên thị trường. Câu hỏi thực sự là Bitcoin này sẽ có sẵn ở mức giá nào. Đây là mô hình mà chúng ta thấy nhiều lần - giá tăng , thị trường thắt chặt và sau đó thị trường chứng kiến dòng Bitcoin mới chảy vào khi người nắm giữ dài hạn bắt đầu bán.
Điều đặc biệt thú vị trong năm nay là chúng ta đã chứng kiến lịch sử trước giảm nửa – một sự kiện bất ngờ và chưa từng có. Điều này phản ánh nhu cầu đặc biệt vượt quá mọi mong đợi của chúng tôi. Tại CryptoQuant, chúng tôi theo dõi mô hình chi tiêu của người nắm giữ dài hạn và chỉ báo định giá khác nhau, hiện chỉ báo rằng chúng tôi chưa đi đến cuối chu kỳ thị trường này. Có vẻ như vẫn còn cơ hội để tăng giá hơn nữa, điều đó có nghĩa là động thái thị trường mà chúng tôi hiện đang quan sát có thể sẽ tiếp tục phát triển, được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa sự khan hiếm của Bitcoin và sự quan tâm liên tục từ các nhà đầu tư mới và hiện tại.
Dự đoán giá Bitcoin có phải là phần khó nhất trong công việc của bạn không?
Trách nhiệm chính của chúng tôi là rút và chuyển đổi dữ liệu được tạo ra bởi các giao dịch blockchain . Điều này bao gồm các chi tiết như ai đang mua và bán Bitcoin, nơi Bitcoin sẽ diễn ra và hơn thế nữa. Mục tiêu của chúng tôi là cung cấp những hiểu biết rõ ràng giúp xác định chu kỳ thị trường, cho dù đó là thị trường bò hay thị trường gấu, v.v. Thông tin này rất quan trọng đối với khách hàng của chúng tôi, bao gồm Quỹ phòng hộ và nhà giao dịch, những người dựa vào thông tin đó để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt. Trong thị trường đầy biến động này, việc dự đoán giá chắc chắn là một trong những khía cạnh thách thức nhất trong công việc của chúng tôi. Thay vì dự đoán trực tiếp, chúng tôi tập trung nhiều hơn vào việc cung cấp chỉ báo có ý nghĩa chỉ báo quản lý rủi ro. Chỉ báo này có thể cho biết giá cao hay thấp bất thường, khi nào thị trường có thể điều chỉnh hoặc khi nào là thời điểm tốt nhất để điều chỉnh vị thế. Về bản chất, phân tích của chúng tôi nhằm mục đích quản lý rủi ro. Điều này liên quan đến việc duy trì sự chú ý đến các sự kiện quan trọng có thể gây ra biến động thị trường, chẳng hạn như dòng Bitcoin vào hoặc ra lượng lớn trên sàn giao dịch , điều này có thể báo hiệu áp lực bán sắp tới hoặc hoạt động thị trường khác.
Nhìn chung, nhân vật của chúng tôi không chỉ là dự đoán diễn biến thị trường mà còn cung cấp khuôn khổ để hiểu và ứng phó với động thái thị trường. Phương pháp này giúp chúng tôi và khách hàng điều hướng sự phức tạp của thị trường crypto, tập trung vào việc giảm thiểu rủi ro thay vì đưa ra các dự đoán mang tính đầu cơ.
Giải thích chi tiết về giảm nửa Bitcoin
Liên quan đến giảm nửa Bitcoin , đây là một sự kiện xảy ra khoảng bốn năm một lần trong mạng Bitcoin . Lần giảm nửa lần xảy ra vào năm 2012, tiếp theo là các sự kiện giảm nửa vào năm 2016 và 2020. Lần giảm nửa tiếp theo dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 20 tháng 4 năm nay. Trong lần sự kiện giảm nửa, phần thưởng khối mà thợ đào nhận được khi xác thực các giao dịch và khối khai thác sẽ giảm nửa. Hiện tại, thợ đào được thưởng 6,25 Bitcoin mỗi khối, nhưng sau giảm nửa lần , số tiền này sẽ giảm xuống còn 3,125 Bitcoin mỗi khối.
Phần thưởng khối giảm này có nghĩa là thợ đào sẽ được trả ít hơn cho cùng một lượng công việc, điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến thu nhập của họ - đặc biệt đối với những thợ đào có chi phí vận hành cao hơn. Giảm nửa có hiệu quả khiến khai thác ít sinh lời hơn trừ khi giá Bitcoin tăng để bù đắp phần thưởng khối bị giảm. Do đó, thợ đào kém hiệu quả hơn, đặc biệt là thợ đào có chi phí vận hành cao hơn, sẽ chịu tác động tài chính lớn nhất. Họ có thể phải giảm hoạt động khai thác hoặc có thể ngừng hoạt động nếu không thể duy trì lợi nhuận. Mặt khác, các công ty khai thác mỏ lớn, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, nơi chi phí sản xuất thường thấp hơn, có thể cảm thấy thoải mái hơn khi tiếp tục hoạt động. Giảm nửa yêu cầu thợ đào phải duy trì chi phí vận hành thấp để đáp ứng với dòng Bitcoin mới giảm, đảm bảo rằng chỉ thợ đào hiệu quả nhất mới có thể cạnh tranh và làm việc hiệu quả.
Có phải khích lệ dành cho thợ đào Bitcoin cuối cùng cũng sắp kết thúc?
Khi trợ cấp khối giảm, phí giao dịch trở thành một phần ngày càng quan trọng trong khoản bồi thường thợ đào. Lịch sử, giai đoạn giảm nửa thường gây ra thị trường bò, khiến giá tăng , do đó làm tăng giá trị đồng đô la trong thu nhập của thợ đào để bù đắp cho phần thưởng khối Bitcoin bị giảm. Về lâu dài, thợ đào sẽ chủ yếu dựa vào phí giao dịch như một nguồn thu nhập vì phần thưởng khối có xu hướng bằng 0. Sự thay đổi này đòi hỏi thợ đào phải hoạt động hiệu quả để duy trì lợi nhuận, đặc biệt là trong giai đoạn giá không tăng ngay sau khi giảm nửa .
Động lực trong hệ sinh thái khai thác Bitcoin dự kiến sẽ thay đổi, với phí giao dịch trở thành khích lệ chính. Điều này có nghĩa là thợ đào cần phải thích ứng với thị trường nơi phí giao dịch có thể dao động đáng kể dựa trên khối lượng giao dịch và yêu cầu về không gian khối. Nếu nhu cầu giao dịch vẫn cao, thợ đào có thể tính phí cao hơn, tạo ra thị trường cạnh tranh cho không gian khối.
Liên quan đến sự phát triển của Bitcoin, chúng tôi đã thấy hoạt động đáng kể ngoài việc xử lý giao dịch. Mạng Bitcoin đã giới thiệu các giải pháp và tính năng lớp thứ hai như Chữ khắc và token BRC-20 thường được liên kết với các nền tảng blockchain khác như Ethereum. Những phát triển này nâng cao tiện ích của Bitcoin và có thể tăng khối lượng giao dịch, ảnh hưởng hơn nữa đến khích lệ thợ đào . Sự kết hợp giữa tính bảo mật nâng cao, tính mạnh mẽ và các tính năng mới này làm cho mạng Bitcoin ngày càng hấp dẫn đối với các nhà phát triển, có khả năng dẫn đến nhiều cách sử dụng sáng tạo hơn và nhu cầu lớn hơn về khả năng của mạng.
Tại sao thái độ đối với BRC-20 giữa phương Đông và phương Tây lại khác nhau đến vậy?
Dựa trên kinh nghiệm của tôi trong ngành, tôi nhận thấy rằng châu Á nhìn chung cởi mở hơn trong việc thử dùng Altcoin và tham gia các sự kiện GameFi , điều này giải thích sự nhiệt tình của họ đối với token BRC-20. Sự cởi mở của châu Á trái ngược với thái độ bảo thủ hơn ở phương Tây, đặc biệt là Hoa Kỳ và Châu Âu, vốn coi Bitcoin chủ yếu là một dạng tiền mới hoặc tiền dự trữ – một loại tiền tệ bị chỉ trích vì tiềm năng lưu trữ tài sản có giá trị. Sự khác biệt cơ bản trong quan điểm này định hình cách các khu vực khác nhau tương tác với các khía cạnh khác nhau của thị trường crypto.
Ví dụ: ở châu Á, mọi người cởi mở hơn với việc đầu cơ, thể hiện qua khối lượng giao dịch Altcoin cao hơn so với các khu vực khác. Điều này đặc biệt đáng chú ý ở Hàn Quốc và Nhật Bản. Token BRC-20, hiện được sử dụng chủ yếu dưới dạng memecoin, rất phù hợp với văn hóa đầu cơ và thử nghiệm phổ biến ở thị trường châu Á. Họ cung cấp một hình thức tương tác và giải trí phù hợp với sở thích của khu vực về trải nghiệm crypto mới và đa dạng.
Ngoài ra, hoàn cảnh pháp lý ở các khu vực này cũng đóng một vai trò quan trọng. Ở châu Á, nơi có thể có sự kiểm soát vốn chặt chẽ hơn, crypto và token như BRC-20 mang đến một cách để tiếp cận với tài sản đa dạng hơn và có khả năng rủi ro . Hoàn cảnh này thúc đẩy một nền văn hóa dễ tiếp thu hơn đối với tài sản crypto mới có thể tỏ ra kém hấp dẫn hơn ở tài sản có các chuẩn mực và quy định tài chính khác nhau.
Tầm quan trọng của nâng cấp Ethereum Dencun là gì?
Đề cập đến nâng cấp Ethereum mới nhất, nâng cấp Dencun, nó đã xảy ra cách đây vài tuần và được thiết kế để tăng không gian có sẵn để lưu trữ dữ liệu trên blockchain . Điều này chủ yếu nhằm giảm phí giao dịch bằng cách tăng không gian dữ liệu trong khối và đặc biệt có lợi cho các giải pháp lớp thứ hai được thiết kế để xử lý lượng lớn . Kết quả của nâng cấp lần là chúng tôi nhận thấy phí giao dịch trên Ethereum và lớp thứ hai của nó giảm đáng kể, hỗ trợ hoạt động hiệu quả hơn của DeFi và các ứng dụng khác được hưởng lợi từ mức phí thấp hơn.
Về phía cung của Ethereum, quá trình chuyển đổi từ Proof of Work (POW) sang Bằng chứng cổ phần(POS), Hợp nhất năm 2022, đánh dấu một sự thay đổi lớn. Sự thay đổi lần không chỉ làm giảm phần thưởng mà còn đưa ra cơ chế đốt phí giao dịch. Khi hoạt động mạng ở mức cao, việc đốt phí giao dịch sẽ xảy ra và phí được tạo ra sẽ bị loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông. Quá trình này về cơ bản làm giảm nguồn cung Ethereum, khiến nó trở thành tài sản giảm phát. Tính bền vững của xu hướng này phụ thuộc phần lớn vào hoạt động liên tục và việc sử dụng mạng Ethereum- nếu tần suất giao dịch và phí tiếp tục tăng trưởng thì nguồn cung Ethereum sẽ tiếp tục giảm. Chúng tôi nhận thấy rằng nguồn cung Ethereum đã giảm dần kể từ nâng cấp , phù hợp với đặc điểm của một tài sản giảm phát. Kết quả này phù hợp với mục tiêu nâng cấp, giúp duy trì mức giảm nguồn cung trong khi hoạt động mạng vẫn ở mức cao.
Nâng cấp Dencun có đạt được mục tiêu của nhà phát triển không?
Nâng cấp Dencun của Ethereum đã được triển khai cách đây vài tuần với mục tiêu mở rộng khả năng lưu trữ dữ liệu theo khối để giảm phí giao dịch, đặc biệt đối với các giải pháp lớp thứ hai dựa vào thông lượng giao dịch cao. Điều này giúp giảm phí giao dịch trên Ethereum và mạng lớp thứ hai một cách hiệu quả, phù hợp với mong đợi của chúng tôi về nâng cấp . Tuy nhiên, mặc dù về mặt kỹ thuật, nâng cấp lần thành công trong việc giảm phí và xử lý nhiều dữ liệu hơn nhưng nó không làm thay đổi đáng kể quan điểm đầu tư rộng hơn, đặc biệt là so với nâng cấp trước đó như Hợp nhất.
Khi so sánh nhân vật của Ethereum với Bitcoin , có sự khác biệt rõ ràng trong nhận thức và cách sử dụng của thị trường. Ethereum chuyển sang Bằng chứng cổ phần chủ yếu để giảm tác động hoàn cảnh của khai thác nhưng cũng để chứng minh chính sách tiền tệ ưu việt của nó so với Bitcoin bằng cách giảm lạm phát. Mặc dù việc giảm nguồn cung của Ethereum về mặt lý thuyết củng cố đề xuất giá trị của nó như một “kho lưu trữ giá trị”, nhưng nó không thay đổi đáng kể địa vị hoặc cách sử dụng của nó trên thị trường. Ethereum được cho rằng hoạt động kém hiệu quả, đặc biệt là khi Bitcoin tiếp tục thống trị câu chuyện đầu tư, bị ảnh hưởng bởi sự khan hiếm và nhân vật như một tài sản dự trữ của nó.
Ngoài ra, thị trường đang bi quan về một quỹ ETF spot tiềm năng cho Ethereum , với khả năng được phê duyệt dự kiến sẽ thấp trong năm nay. Tâm lý này càng làm tăng thêm thách thức của Ethereum trong việc thay đổi câu chuyện của nó trong thị trường crypto rộng lớn hơn. Ngược lại, Bitcoin tiếp tục thu hút nhiều sự chú ý và thảo luận hơn, đặc biệt là về các quỹ ETF ở các khu vực khác như Hồng Kông hay Châu Âu, điều này nêu bật sự khác biệt đáng kể động thái thị trường và kỳ vọng giữa hai crypto hàng đầu.
Bạn ứng xử stablecoin?
Stablecoin đóng một nhân vật quan trọng trong ngành công nghiệp crypto , cung cấp thanh khoản và đóng vai trò là cặp giao dịch cho các giao dịch khác nhau. Stablecoin quan trọng nhất được tập trung hóa vì chúng được điều hành bởi các công ty duy trì dự trữ trong ngân hàng. Việc tập trung hóa này mang lại rủi ro pháp lý và khả năng can thiệp của chính phủ, điều này trái với đặc tính phi tập trung của crypto . Thị trường đang có nhu cầu về một loại stablecoin độc lập với hệ thống tài chính truyền thống. Trong những năm qua, đã có những nỗ lực tạo ra stablecoin được thế chấp quá mức và Stablecoin thuật toán không có mối liên hệ nào với tài chính truyền thống.
Dự án Ethereum là một ví dụ về phương pháp sáng tạo để tạo ra stablecoin hoàn toàn tách biệt khỏi hệ thống tài chính truyền thống. Nếu được thực hiện chính xác và triển khai trên quy mô lớn, đây có thể là một sự phát triển đột phá, cung cấp một stablecoin thực sự độc lập và phi tập trung , thể hiện những gì cộng đồng crypto đang phấn đấu. Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra rủi ro mới cần phải được quản lý cẩn thận. Mục tiêu là tạo ra một stablecoin có thể duy trì giá trị của nó mà không bị ràng buộc trực tiếp với tài sản tài chính truyền thống như đồng đô la Mỹ.
Sự phát triển của stablecoin thể hiện một sự thay đổi lớn trong câu chuyện crypto , hướng tới sự độc lập thực sự khỏi hệ thống tài chính truyền thống. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này rất phức tạp và đòi hỏi phải cải tiến lặp đi lặp lại để giải quyết rủi ro vốn có trong phi tập trung và đảm bảo sự ổn định và độ tin cậy trong hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn.
