Ondo Finance (ONDO) 近期因为 RWA (现实世界资产) 话题，一月以来涨幅超过14倍。Ondo Finance 是做什么的？其推出的代币化票据 USDY 与稳定币有何不同？
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去中心化投资平台 Ondo Finance 创立于2021 年，由前高盛员工 Nathan Allman 所创立，挟带对传统金融的了解，于 2023 年 1 月进军 RWA (现实世界资产) 赛道。根据 Defillama 数据，Ondo Finance 的 TVL 在 RWA 赛道排名第三，TVL 为 4.64 亿美元，且在以太坊、Solana、Mantle、Polygon、Sui 和 Aptos 六条链上发行。
若单纯以代币化证券来衡量，根据 Dune Analytics 数据显示，代币化证券 (包含债券和投资债券的 ETF) 市值自 2023 年 2 月持续成长，目前市值已超过 9.68 亿美元。第一名是今年才加入的华尔街巨头贝莱德，其 BUIDL 市值已有 4.5 亿美元，占代币化证券总体市值的 45%，而第二名则是 Ondo，市值达 3.03 亿美元。
(贝莱德链上基金 BUIDL 是否能做到实时结算？为何是产业发展一大步？)
Ondo Finance 主要代币化产品
Ondo Finance 在去年一月宣布推出代币化公债产品，让稳定币持有者能透过其代币化基金投资于美国国债和投资等级公司债。从 Ondo 的网站资讯来看，目前有两款产品可供选择，一是适用于专业投资者的 OUSG，投资于美国国债，目前收益有 4.96%，而一般非美国民众也可购买的 USDY，年化报酬为 5.2%，是由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。
OUSG 投资于贝莱德基金
为持有大量稳定币的专业投资者成立的 OUSG， 最初投资贝莱德 iShares ETFs (代码为 SHV)，此波跟著贝莱德推出其首个在公共区块链 (以太坊) 上发行的代币化基金——贝莱德美元机构数位流动性基金（BUIDL），OUSG 也将多数的资产转移到 BUIDL 中，其余部分则分散于于贝莱德联邦基金 (TFDXX)、银行存款和用于流动性目的的 USDC 中。
OUSG 最低投资金额为十万美元。目前资产规模达 2.15 亿美元。管理费为 0.2%，其中付给贝莱德的基金费用为 0.15%。
USDY 代币化票据
Ondo 在去年八月再推出 USDY，USDY 是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。USDY 可供非美国个人和机构投资者使用，最小购买额度仅 500 美元，并可在购买后 40-50 天在链上转让。
USDY 代表Ondo USDY LLC 发行的债务，Ondo USDY LLC 是Ondo Finance 全资拥有的 SPV 特殊目的工具，由包括独立董事在内的董事会管理，旨在最大限度地提高破产隔离性。
其合作伙伴包括摩根士丹利 (Morgan Stanley)、StoneX，负责持有短天期美国国债，而 First Citizens 和 Coinbase Prime 亦一同提供银行存款和现金等价物的担保 (占比不到 0.01%)。
USDY 可以 USDC 和 USDT 进行投资，若超过十万美元也可透过美元银行电汇。USDY 支援以太坊个人钱包 (如 Metamask ) 和多重签名，但不支援托管帐户 (例如 Coinbase 或 Binance)。
抵押贷款协议 Flux Finance
Ondo Finance 还推出了抵押贷款协议 Flux Finance，Flux 实际上是将美国国债回购市场的搬到链上，展现去中心化、全球性的、透明的特点。
而随著近期再质押风气的盛行，Ondo Finance 也宣布与 ether.fi 合作，在 CurveFinance 推出 USDY-WEETH 流动池。
这些都是透过链上的应用，让其代币化基金有更广泛的收益和用途。
USDY 是稳定币吗？
虽然 USDY 在 CoinMarketCap 被列为稳定币的一种，但实际上，它并无锚定法定货币的效果，USDY 由 Ondo 每月提前调整的浮动利率，将收益率自动复利，这意味著可以铸造和赎回 USDY 的美元价值每天都会缓慢增加。也就是说，USDY 的价格照理说应该是以每年 5% 的速度 (假设收益率不变) 持续增值，USDY 目前价格为 1.04 美元。
不过 Ondo Finance 在网站上也比较了USDY 和传统稳定币的不同，包括是否进行破产隔离，以及大家最关注的兹息问题。稳定币发行商如 Tether 和 Circle 将美元资产投资于美国公债和银行存款中，在这两年高利率的环境中，获取高额的利息，但这些收益都直接流入了稳定币发行商的手里，像稳定币龙头 USDT 的发行商 Tether 今年第一季实现了创纪录的 45.2 亿美元利润，其中约 10 亿美元的利润来自持有的美国国债。
而 Ondo Finance 则强调收益扣除后费用直接分配给投资者，年化收益率高达 5%。USDY 还宣称自己是根据 SEC 的 Reg S 条例豁免发行的，一切合规，只是不提供美国人投资。
ONDO 搭上 RWA 列车暴涨
根据 crunchbase 的资讯，Ondo Finance 投资者包括 Pantera Capital、Founders Fund、Coinbase Ventures 和 Tiger Global 等，并于 2022 年 7 月进行首次代币发行 (ONDO)，且在 Coinlist 上公售，代币可作为 Ondo DAO 和 Flux Finance 的治理投票额度所用。
ONDO 在今年 1 月 18 日终于解锁流通，近期又搭上 RWA (现实世界资产) 的话题，自一月以来涨幅超过14倍。
The Block 创办人 Mike Dudas 对此十分不以为然，他翻出了一些网红投资人在推特上夸赞 ONDO 的对话，不外乎是集中于跟贝莱德的合作对品牌行销很好，而且透过超级少的流通量，让他们在 Coinlist 的投资者感觉到赚钱，而减少直接倒货的行为。
Dudas认为 Ondo Finance 自诩为证券的方式，并不能完全避免受监管的风险，最后将以泪收场。
