上周，随著美国证券交易委员会（SEC）意外批准现货 ETH ETF 计划，对 ETH 的市场情绪发生了戏剧性的转变，
SEC 批准了纽约证交所 (NYSE)、芝加哥期权交易所 (Cboe) 和纳斯达克 (Nasdaq) 的 19b-4 申请。贝莱德 (BlackRock)、富达 (Fidelity) 和 VanEck 等关键发行人的 S-1 表格正在审核中，ETH ETF 的交易在这些表格获得最终批准之后，才会正式推出。
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ToggleKaiko 分析：隐含波动率激增的意涵
机构 Kaiko 分析，ETH 最近到期的隐含波动率在 5 月 20 日不到 60% 的情况下，急剧上升到 5 月 22 日接近 90%，随后在本周结束前回落。此外，短期隐含波动率超过了长期指标，这种称为倒置波动结构的情况通常表明市场压力。
衍生品市场的反应
ETH 情绪的急剧变化在衍生品市场也很明显。在短短三天内，ETH 永续期货资金费率从一年多以来的最低水平飙升到多月来的高位。ETH 期货的未平仓合约达到 110 亿美元的历史最高水平，表明大量资本流入该领域。ETH 与 BTC 的比率也有所上升，尽管仍低于 2 月份的高点。
现货市场的普遍上涨
自 5 月 21 日以来，美国和离岸现货市场均出现了强劲的净买入，此前离岸交易所一直在记录净卖出。
灰度 ETHE 成短期担忧之处
ETH ETF 的推出可能会导致 ETH 出现卖压，因为灰度 (Grayscale) 的 ETHE 可能会出现资金流出或赎回，该基金在过去三个月内的折价率在 6% 到 26% 之间。ETHE 目前拥有超过 110 亿美元的资产，是最大的 ETH 投资工具。
与 BTC ETF 的比较：ETH 卖压冲击可达 Coinbase 日交易量三成
参考比特币 ETF 的先例，GBTC 在交易的第一个月内出现了 65 亿美元的资金流出，约占其启动时资产管理规模 (AUM) 的 23%。如果 ETHE 出现类似的流出情况，这可能意味著每日平均流出 1.1 亿美元，相当于 Coinbase 上 ETH 日均交易量的 30%。然而，GBTC 的流出最终被其他 BTC ETF 的流入所抵消，使 ETHE 赎回的整体市场影响尚不确定。
市场深度为另一考量
ETH 在中心化交易所的市场深度目前约为 2.26 亿美元，比 FTX 前的平均水平低 42%。与 2023 年初的约 50% 相比，仅有 40% 的市场深度集中在美国交易所。
