Memecoin 和注意力经济

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一、简介

自从$DOGE爆红以来2021年，加密产业见证了memecoin趋势的崛起。 Memecoin 将「meme」一词与「coin」结合起来，「meme」指的是图像、字元和影片等流行的网路内容。

与基于某些技术作为解决方案开发的项目的原生代币不同，模因币因其特性而广受欢迎。然而，这种流行是短暂的。整体市场低迷导致其价格大幅下跌，让人感觉到周围的热闹正在消退。

尽管如此，在 2024 年 2 月下旬，$DOGE、$SHIB、$PEPE 和 $FLOKI 等旧模因币的价格上涨飙升。 3 月 13 日 Dencun 升级后，出现了以 Solana 和 Base 为中心的大规模 memecoin 热潮。值得注意的是，当前的迷因币趋势已经发展到不仅仅是提供高风险、高回报的机会。它现在正在成为区块链行业中的一个重要部门和现象。

本文旨在阐明最近的迷因币热潮所凸显的迷因币产业的演变，并探索其隐藏的潜力。

2. Memecoin 角色的扩展：从零售到项目

迷因币曾经仅被视为投机资产，但其作用已扩大到包括行销工具、个人表达方式和社群归属感的象征。因此，我们将其角色和地位的演变分为两部分：以个人投资者为代表的散户方和创造产品的项目方。

2.1.零售端

2.1.1.高波动性刺激投机

与传统市场相比，memecoin 在本已波动的加密市场中表现出了极高的价格波动性。这使它们成为风险承受能力强的散户投资者的热门机会，引发了爆炸性的兴趣。一些 memecoin 的价格上涨了其原始价值的 10 至 10,000 倍。当这些代币取得如此显著的收益时，投资者经常在 Twitter 等社群媒体平台上分享他们的回报，引发了 FOMO 等现象。这反过来又推动新的投资者进入迷因币市场，刺激许多旨在取得类似成功的新模因币项目的创建。

最近的 memecoin 热潮，尤其是围绕 Solana 和 Base 的热潮，展示了散户投资者高度活跃的交易行为，突出的叙述或特定代币每小时甚至每分钟都在变化。由于这种不可预测性和高波动性，对于那些热衷于区块链和加密货币（通常被称为「Degens」）的人来说，迷因币已成为一种有趣且直接的娱乐形式。

此外，memecoin 的交易环境也在不断改善，Hyperliquid 等热门去中心化交易所(DEX) 以及Gate.io、KuCoin 甚至Binance 等中心化交易所(CEX) 都列出了这些趋势memecoin，以满足散户的需求投资者的利益。

然而，随著竞争的加剧以及市场不断寻求更具挑衅性和直接性的模因币，曾经出现过因种族主义、灾难或过度嘲讽等主题而引起争议的模因币价格突然飙升的情况。值得注意的是，在迷因币交易最活跃的 Solana 网路上，曾经有一段时间宣扬种族主义的迷因币大受欢迎。

具有道德问题主题的迷因币的兴起引发了人们的担忧，即这些发展可能会阻碍区块链产业的健康发展。值得注意的是，长期为以太坊层和基础设施做出贡献的研究员 Polynya 将当前的 memecoin 热潮描述为“ 加密货币破碎的道德指南针”，并宣布退出现场。

2.1.2.团结社区最有力的手段

迷因币本质上是基于特定的人、人物或现象，透过独特的形象和品牌为其社群提供强烈的认同感和归属感。这些图像通常涉及高度可变的主题，如狗、猫或帽子，使它们很容易适应社区成员的商品创作和二次艺术创作。模因币代表性形象的简单性和相关性降低了持有者的进入门槛，透过各种创意应用促进自愿和热情的参与。

一个典型的例子是 $WIF （DogWifHat），以一只戴著纱帽的狗作为标志。透过将狗的普遍识别符号与纱帽的独特扭曲相结合，$WIF与其他模因币不同，并产生大量有助于扩大社区的二次模因。而且，3月10日，$WIF社区建议显示 $WIF拉斯维加斯球体 (Las Vegas Sphere) 的标志，这是一个可容纳 18,000 人的圆顶音乐厅。他们在短短四天内成功筹集了 65 万美元的目标金额。这个实例展示了一个重要的转折点，证明基于模因币的社区可以超越在社交媒体上创建和分享模因的范围，从而建立牢固的线下联系。

2.2.专案方

如前所述，模因币在零售领域的角色和地位变化表明，它们在保持最初特征的同时，规模和影响力不断扩大。然而，出现了许多以前所未有的方式利用模因币的新项目案例。这种转变表明，模因币不再只是投机机会，现在被认为是一种以各种方式促进专案成长的手段。

2.2.1.开启加密货币行销新视野

著名加密货币创投公司 Variant Fund 联合创办人李进在《 Memecoins 作为新的 GTM 策略》一文中表示，memecoins 的出现改变了 Web3 行销流程的顺序。

传统上，进入市场 (GTM) 策略首先涉及创建产品，然后进行行销工作以围绕该产品建立社群。然而，随著迷因币的出现，GTM 的策略已经转向首先建立一个以模因币为中心的社区，然后开发利用该币的产品。

这种方法有点让人想起 2021 年 NFT 热潮期间所采用的策略。然而，memecoin 与 NFT 的不同之处在于，它们提供更高的流动性和可访问性，并且可以更轻松地整合支付采用等实用程式。

采用此 GTM 策略的著名项目包括 Bonkbot，这是 $BONK 发布的 Telegram 交易机器人。团队; Shibarium，以太坊第 2 层解决方案，由 $SHIB 提供团队;以及社交 dApp Farcaster 的旗舰 memecoin $DEGEN。每个团队都设计了自己的项目，透过回购、销毁和采用 Gas 代币等机制来支持 memecoin 价格上涨。

• $BONK ：将部分交易费用用于 $BONK回购和销毁。
• $SHIB ：开发了 Shibarium，一种以太坊第 2 层解决方案。
• $DEGEN ：Farcaster 中的小费支付，支付方式采用，并采用 $DEGEN 构建第 3 层作为汽油费。

值得注意的是，Perp DEX Hyperliquid 推出了 memecoin $PURR在发布其原生代币并实现了显著的规模和用户获取之前。附猫标志，$PURR是第一个支援基于 Hyperliquid 的 HIP-1 代币标准的现货交易的代币。自 4 月 16 日开始交易以来，已有超过 3.6 亿美元流入 Hyperliquid 桥，由于需求旺盛，导致存款延迟。此后，Hyperliquid 增强了其 HIP-1 标准，以便将分配的部分新代币分配给其他基于 HIP-1 的代币持有者，从而使 memecoin 和专案成长保持一致。

与原生代币相比，Memecoin 在代币经济学设计方面提供了更大的灵活性，包括分配计划、治理和效用。因此，随著 $PURR 的成功，可以预见更多的专案将首先推出迷因币以扩大规模并吸引市场兴趣，然后再改进其专案并发布原生代币。

2.2.2. Memecoin 专业专案的高获利能力

模因币产生器 Pump.Fun 的成功表明模因币可以为专案的盈利能力做出重大贡献。 Pump.Fun 允许任何人以 0.02 SOL 的低成本在 Solana 网路上创建代币。仅在 5 月份，该平台就为 Solana 上约 455,000 个新代币的创建做出了巨大贡献。

Pump.Fun 为创建 memecoin 提供简单而灵活的服务。截至 6 月 5 日，已使用该平台创建了约 85 万个代币。该平台向用户收取交易金额 1% 的费用，迄今为止，其累计收入已超过 209,000 SOL，相当于约 3,600 万美元。

Pump.Fun 和其他 memecoin 相关协议的成功不仅体现在收入上，也体现在费用上。上图显示了过去一个月按费用排名前五的 Solana DeFi 协议，memecoin 创建平台 Pump.Fun 和 Solana 交易机器人 Trojan 分别排名第二和第三。值得注意的是，Pump.Fun 的表现在收入和费用方面甚至超过了其他链上著名的 DeFi 协议，例如基于以太坊的合成美元 (USDe) 发行协议 Ethena。

3. Memecoin 受到市场青睐

3.1.从数字来看 Memecoin 热潮

目前的迷因币热潮比以往任何时候都更加强烈，反映市场参与者兴趣的各种指标就证明了这一点。根据加密货币衍生性商品数据分析平台 Coinglass 的数据，截至 2024 年 5 月 28 日， 持仓量（OI）排名前十的加密货币中，有 4 个是 memecoin 。未平仓合约代表尚未结算的未平仓衍生性合约数量，未平仓合约的增加通常预示著市场参与度的提高和潜在的资本流入，通常被解释为市场活动的积极指标。

此外，加密货币排名高于模因币——$BTC（第一），$ETH （第二）及 $SOL (3rd)—在全球最大的金融衍生性商品交易所 CME 上市（不包括 $SOL），分别在 14、14 和 11 个交易所进行交易。相比之下，四种模因币—$PEPE（第4）、$DOGE (5日), $BONK （第六），及 $WIF (8)－分别仅在 4、11、5 和 10 个交易所进行交易。这表明了市场对模因币的兴趣和资本流入，尽管与更成熟的加密货币相比，其可访问性相对有限。

除了投资数据之外，模因币仍然是一般散户投资者持续感兴趣的话题。根据基于人工智慧的加密货币分析平台 Kaito 的数据，自今年 3 月以来，memecoin 在「心智占有率」中一直排名靠前。 Mindshare 量化了特定代币对社群媒体的影响。除了 1 月和 5 月（比特币现货 ETF 和以太坊现货 ETF 主导市场注意力）之外，memecoin 板块一直排名第二或第三，经常超过 DeFi、Layer 2 和 GameFi 等板块。

产业回报进一步凸显了迷因币的爆炸性流行。 Delphi Digital 研究员Ceteris表示，从 2024 年 1 月 1 日到 5 月 14 日，memecoin 的回报率达到了惊人的 525.5%，明显优于其他板块。相较之下，Layer 1、以太坊 DeFi 和模组化网路等长期存在的产业回报率较低甚至为负。即使考虑到与其他加密货币相比，模因币的市值相对较小，模因币行业的显著盈利能力也值得注意。

3.2. Memecoin 的现状变化

我们观察到资本涌入模因币、社交媒体上的大量提及以及模因币所记录的令人印象深刻的回报。在本章中，我们将探讨迷因币引起市场广泛关注的背景，并著重于近期市场趋势和公众舆论对迷因币的转变。

3.2.1.注意力经济：将兴趣转化为收入

注意力经济是一种将人类注意力视为稀缺资源的经济方法。这个概念由经济学家赫伯特·西蒙(Herbert Simon) 于1971 年首次提出，并由托马斯·H·达文波特(Thomas H. Davenport) 教授在其2006 年出版的《注意力经济》一书中进一步发展。

传统上，注意力经济主要应用于 Instagram、Netflix 和 Facebook 等社群媒体产业。然而，Delphi Digital 5 月 13 日发表的文章《 Attention Is All You Need 》强调了注意力经济在推动 memecoin 热潮中的作用，将这一概念带到了加密货币行业的前沿。在本文中，Michael Rinko 认为，与其他代币相比，memecoin 具有很强的直觉性，这使得它们对市场参与者俱有很强的说服力。

Rinko 的主张强调了迷因币的视觉吸引力和病毒性如何吸引并维持广大受众的兴趣，将注意力转化为大量的市场参与和投资。这种吸引和留住注意力的能力对于迷因币的快速崛起至关重要，强化了这样的观念：在当今的数位时代，注意力确实就是金钱。

Memecoins 将「注意力就是价值」的框架发挥到了逻辑的极致。担心Memecoin 对其完全缺乏内在价值的态度是透明的，有趣的是，许多人实际上觉得令人耳目一新。 - 麦可林科

传统上，估值方法表明，不产生收入且不为持有者提供利润分享机制的代币应该毫无价值。然而，我们观察到大量的资本流入和对memecoin 的兴趣，事实证明，三种memecoin（$DOGE、$SHIB、$PEPE）目前跻身市值前25 名的加密货币之列，并且在未平仓合约方面排名靠前。注意力经济为理解这种异常现象提供了适当的框架。它强调，市场参与者现在优先考虑代币可以吸引的潜在“注意力”，而不是其直接的“创造收入”能力。

3.2.2.低 MC/FDV：公平投资的需求不断成长

随著许多新上市的加密货币在主要中心化交易所上市后出现下跌，围绕低 MC/FDV 代币的讨论在加密行业重新受到关注。

• MC（市值） ：当前代币价格乘以当前流通供应量计算得出的数值。
• FDV（完全稀释估价） ：当前代币价格乘以代币总供应量计算得出的价值。

散户投资者越来越担心，投资 MC/FDV 比率较低的代币可能会使它们成为包括创投公司和专案团队在内的内部人士的退出流动性。据币安研究院称，只有创投等合格投资者才能进入的私募市场规模正在扩大。因此，创投的投资额也在不断增长。为了最大化回报，这些内部人士经常给予专案高估值，并限制初始流通供应，导致代币以高价发行。

如图所示，MC/FDV 比率在过去三年中一直在下降，2024 年新推出的代币的初始流通供应量在6% 至 18%之间。根据代币分布数据分析平台TokenUnlock的数据，预计2024年至2030年将解锁价值155亿美元的代币。

Memecoin 与 MC/FDV 比率较低的代币形成鲜明对比。大多数 memecoin 都是在没有代币锁定的情况下推出的，因此它们的 MC 和 FDV 是相同的。这导致散户投资者对因内部人士激进估值而导致的代币价格虚高、代币解锁后价格下跌以及流通量低而感到失望，他们将注意力转向模因币。这些代币不存在代币解锁的风险，也没有风险资本家的存在，代表著向更公平的投资资产的自然转变。

迷因币的高回报率也解释了为什么散户投资者纷纷涌向它们。在提供的图表中，X 轴代表锁定的总供应量的百分比，而 Y 轴显示代币在过去三个月（2024 年 2 月至 2024 年 5 月）的回报。此外，图例指示了令牌的年龄，较深的颜色代表较旧的令牌。该图表包括市值排名前 200 的代币，显示没有锁定期的 memecoin，例如 $BOME、$PEPE 和 $WIF，显示了压倒性的回报。相较之下，最近推出的锁定率较高的代币，例如$MANTA、$W和$DYM，而回报率却很差。

3.2.3.围绕治理代币的怀疑：西装革履的迷因币

除了以太坊之外，当今大多数山寨币的效用主要是治理，它允许代币持有者对专案的路线图进行投票。然而，这些代币的很大一部分集中在创投公司、团队、内部人士和少数鲸鱼手中，这使得大多数散户投资者很难发挥有意义的治理影响力。此外，许多项目在推出代币时没有额外的效用（例如收入分享），以避免 SEC 的审查和监管风险，因此很难期望从这些代币中获得更多效用。

因此，如果投资者无法有效行使治理影响力，治理代币本质上与迷因币没有什么区别。这导致人们认为治理代币只是“穿著西装的模因币”，装饰著路线图、实用性和治理。这种情绪，加上前面提到的低 MC/FDV 问题，加剧了人们对创投主导的代币的怀疑，并推动了 memecoin 作为更公平的投资资产、具有更高升值潜力的崛起。

3.2.4.金融虚无主义：高风险投资的门户

金融虚无主义是一种认为法币、投资资产甚至整个金融体系缺乏内在价值的信念。这种心态往往在经济不稳定时期获得支持，例如就业不确定性和通货膨胀加剧。在韩国，金融虚无主义正在年轻一代（20多岁和30多岁）中兴起，他们认为，在物价和房地产成本上涨的情况下，仅凭工资无法承担基本生活费用。

随著金融虚无主义的加深，除少数资本家外，个人表现出对股票和加密货币等风险较高的资产的偏好，而不是储蓄和债券等传统的稳定投资。最初，比特币、以太币等高风险资产是主要投资目的地。然而，随著加密货币市场的成长，越来越难以期望像以前一样巨大的回报，受金融虚无主义驱动的投资者正在寻找波动性更大的资产，从比特币转向山寨币，现在又从山寨币转向模因币。

4. Memecoin 的潜力

4.1.建构平台独立的粉丝文化

Iggy Azalea 的成功 $MOTHER展示了模因币作为不受平台限制创造粉丝文化的媒介的潜力。 $MOTHER 是由著名饶舌歌手兼模特儿Iggy Azalea 创建的迷因币，是在凯特琳·詹纳(Caitlyn Jenner) 的$JENNER（最新模因币热潮中第一个与名人相关的代币）引起广泛关注后出现的。

与$JENNER 不同，$JENNER 在首次发布后未能保持人们的兴趣，Iggy Azalea 有效地利用 Twitter 上的表情包积极参与$MOTHER持有者。她为 $MOTHER 开启了 Telegram 聊天室持有者甚至创建了一个网站$MOTHER可用于购买 T 恤，展现了积极主动的社群活化方式。

Iggy Azalea 的成功 $MOTHER凸显了「个人平台」趋势的加速，名人在不依赖特定平台的情况下透过其品牌和社交形象获利。这种现像不仅限于名人；它可以扩展到特定的运动、社会意识形态和运动。发行者可以发行代表其品牌的迷因币，支持者社群或那些预测对这些代币有浓厚兴趣的社群可以形成独特的生态系统。

4.2.机构流入预期

4.2.1.推出 Memecoin 基金

金融机构对迷因币日益增长的兴趣也值得注意。 4 月 22 日，领先的资产管理公司 VanEck 推出了 memecoin 指数基金（MEMECOIN），追踪六种流行的 memecoin 的价格，包括 $DOGE、$PEPE 和 $WIF。

虽然 VanEck 的 memecoin 指数基金不太可能像比特币现货 ETF 推出所带来的影响那样吸引机构资金流入，但由于其可及性和交易量的限制，memecoin 是仅依靠实力增长的资产。成员——获得了机构的兴趣并导致了实际金融产品的创建，这一点意义重大。这一发展可能会引发其他机构和个人投资者对模因币的兴趣增加。

此外，基于加密货币的基金公司对将迷因币纳入其投资组合表现出了浓厚的兴趣。例如，总部位于加州的加密货币基金公司Stratos推出了$WIF去年12月流动资金。那时$WIF定价为 0.01 美元，该基金在2024年第一季实现了137% 的回报。

这些动向显示金融机构认识到了迷因币的潜力。随著迷因币开始被纳入机构投资者的投资组合，迷因币的认知和估值正在不断发展，这标志著它们从单纯的社区驱动资产转变为公认的投资机会。

4.2.2.人们对 Memecoin ETF 的期望不断扩大

5 月份，在以太坊现货 ETF 获得批准的最高预期中，市场热烈讨论继比特币和以太坊之后哪种加密货币可能会成为下一个。尽管 Solana 和 Ripple 等高市值 OG 项目经常被视为潜在候选项目，但围绕狗狗币现货 ETF 的讨论却明显激增，尤其是在一些有影响力的人士中。

Kaito 创办人 Yu Hu 在他的Twitter上讨论了狗狗币可能成为第三种拥有现货 ETF 的加密货币的六个原因，并强调了以下几点：

• 高度去中心化
• $DOGE 的列表Coinbase 衍生性商品交易所（受 CFTC 监管的交易所）的期货
• $DOGE 尚未开发的思想份额
• 自三月模因币热潮以来，舆论和情绪显著恢复
• $DOGE 是新散户最熟悉的代表性模因币
• 充足的获利机会

然而，考虑到 SEC 在 1 月批准比特币现货 ETF 的理由，由于现货和期货市场的规模和交易数据不足，狗狗币现货 ETF 的实现可能面临挑战。即使上市，未来一两年内也不太可能发生（更多详情请参考笔者的推特）。尽管如此，狗狗币被考虑与 Solana 和 Ripple 等历史悠久的山寨币一起用于现货 ETF，这一事实突显了投资者对 memecoin 的看法不断变化和地位不断上升。

5. 结论

虽然模因币的作用和应用正在多样化，其生态系统也变得更加丰富，但这种趋势并非没有缺点。迷因币的创建和交易的便利性导致了投资者频繁受到伤害，例如拉高抛售计划、内线交易和蜜罐。

此外，市场对更具挑衅性和直接性的模因币的需求增加，导致以种族主义、灾难和过度嘲讽为主题的有争议的模因币激增。著名加密货币创投公司a16z 的技术长Eddy Lazzarin 表达了对当前memecoin 狂热的担忧，他表示：「充其量，它看起来像是一个有风险的赌场。或者是一系列掩盖赌场的虚假承诺。这深深影响了采用、监管/法律，以及建造者的行为。

模因币的激增凸显了模因币的积极和消极方面。然而，重要的是要认识到模因币为以前难以量化的元素（例如公众情绪和趋势叙事）带来了价值。虽然模因币的价值有很多描述——例如最公平的代币、对内部人士的挑战以及社区文化的反映——但市场参与者直接体验到的最内在的价值在于将投资者的兴趣量化为代币价格。 Memecoin 社群的活动量、它从市场参与者那里获得的参与度以及它所代表的 meme 的相关性都是目前即时反映在代币价值中的无形资产。这种独特的价值体现过程，即无形资产立即透明地转化为代币的市场价值，这是只有加密货币市场才能展示的。

<参考文献>

• 李氏时事通讯， Memecoins 作为新的 GTM 策略，2024 年
• 德尔福数字， 您所需要的就是关注，2024
• Yash Agarwal， Memecoins > 治理代币，2024
• 币安研究院、 低流通量和高 FDV：我们是如何走到这一步的？ , 2024
• 彭博社， 对冲基金正在屈服于 Memecoin 令人难以置信的回报，2024 年
• 박주혁, 우리는 왜 밈코인을 살까: 밈코인 슈퍼사ց 분석 | 2024 年54 日
• 维基百科， 注意力经济